99

Торговой системой ежедневно осуществляется переоценка суммы обязательств и суммы обеспечения, контроль достаточности обеспечения, контроль уровня дисконта на основе предельного значения дисконта: верхнего и/или нижнего. При превышении предельного значения дисконта одна сторона в пользу другой вносит компенсационный взнос. Расчет внесения компенсационных взносов при проведении операций репо приводится в таблице №16.

Таблица № 16

Характеристика механизма расчета компенсационного взноса в связи с заниженной/завышенной оценкой обеспечения по сделке репо

5.8.Биржевые индексы и биржевая конъюнктура

Входе совершения биржевых сделок с ценными бумагами важно адекватно оценивать динамику курсов ценных бумаг, а также взаимодействие факторов, влияющих на эту динамику. Биржевая конъюнктура – это совокупность основных характеристик биржевого рынка на определенный момент времени по таким показателям, как объем ценных бумаг, выставленных

100

на торги, объем совершенных сделок, курсы ценных бумаг и их динамика и т.п. Биржевые индексы отражают биржевую конъюнктуру в виде определен-

ных числовых значений.

По методу расчета различают индексы: среднеарифметические (индекс Доу-Джонса), средневзвешенные (индекс «РТС» и многие др.), среднегеомет-

рические (ранее FT-SE). Биржевые индексы рассчитываются на основе курсов ценных бумаг, образующих корзину индекса. Всемирно известный индекс Доу-

Джонса (1886 г.) рассчитывается на Нью-Йоркской фондовой бирже. Этот ин-

декс состоит из 4 индексов и отражает средние текущие цены без сопоставле-

ния с базой:

1.Промышленный.

2.Транспортный.

3.Коммунальный.

4.Комплексный.

J = ∑Pi /k,

где ∑Рi – сумма цен акций ведущих компаний,

k – корректирующий делитель, предназначенный для устранения влияния на индекс событий неконъюнктурного характера, таких как дробление, кон-

солидация акций, изменение состава корзины индекса и т.п.

Если индекс растет, то складывается благоприятная конъюнктура. И на-

оборот. Общий подход к расчету средневзвешенного индекса (In) на текущее время : In = I1 х (Pn х Qn)/ (P1 х Q1) , где I1 – начальное значение индекса (обычно

100 или 1000) ; (Рn х Qn) – сумма рыночных капитализаций акций, входящих в список индекса, на текущее время; (P1 х Q1) – начальное значение рыночной ка-

питализации акций, входящих в список индекса. Модель расчета среднегеомет-

рического индекса может быть представлена в следующем виде:

n .

In = √Р1 х Р2 х Р3 х … х Рn

101

На ФБ «РТС» используется средневзвешенный индекс, методика расчета которого постоянно совершенствуется. На 24.09.2009 г. она предусматривала следующий порядок расчета этого индекса. Начальное значение индекса: I1 =100 (на 01.09.1995 г.)

In = I1 х Zn х МСn / МС1, где Zn – поправочный коэффициент, нивелирую-

щий влияние на индекс РТС изменения списка (корзины) акций индекса. Z1=1. MCn – сумма рыночных капитализаций акций на текущее время. MC1 – началь-

ная сумма рыночных капитализаций акций ($12 666 080 264).

МСn = ∑ Pi х Qi х Ci х Wi , где Pi – цена i-й акции. Qi – общее количество i-х акций; Wi – коэффициент, учитывающий количество i-х акций в свободном обращении (не в собственности государства); Сi – коэффициент, ограничиваю-

щий долю капитализации i-й акции (весовой коэффициент). Индекс рассчиты-

вается каждые 15 секунд.

Биржевые индексы – предмет статистического анализа изучающего сред-

ние цены, средние объемы сделок и т.п. Наряду со статистическим анализом, к

методам изучения биржевой конъюнктуры относятся:

1. Текущее наблюдение (мониторинг) – изучение сообщений в прессе,

мнения специалистов, биржевых бюллетеней и др. событий, которые могут ока-

зать какое-либо воздействие на развитие рынка ценных бумаг.

2.Фундаментальный анализ – изучение состояния бизнеса и финансов компаний-эмитентов, на основе которого прогнозируется цена.

3.Технический анализ – исследование конъюнктуры рынка ценных бумаг на основе построения диаграмм, графиков скользящей средней.

4.Рейтинговый анализ – составление рейтингов эмитентов ценных бумаг,

профессиональных участников фондового рынка и др.; во многом основывается на фундаментальном анализе.

5. Экспертный анализ – составление высококвалифицированными спе-

циалистами или коллективами профессиональных аналитиков прогнозов разви-

тия фондового рынка.

Существуют и другие методы.

102

Глава 6. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ

6.1. Понятие, цели, состав и структура портфеля

Портфель ценных бумаг – это совокупность ценных бумаг разного вида, с

разными сроками обращения, различными инвестиционными качествами (лик-

видностью, волатильностью, уровнем риска), управляемая как единое целое.

Целями управления портфелем могут быть сохранение капитала, приращение капитала, получение быстрого дохода, доступ к собственности, доступ к дефи-

цитной продукции, услугам и др.

Портфель инвестора может включать один и более субпортфелей. Порт-

фель, включающий один субпортфель, т.е. состоящий из ценных бумаг со сход-

ными инвестиционными качествами, принято называть простым портфелем.

Сложный портфель состоит из нескольких субпортфелей (простых портфелей).

Для сложного портфеля характерны разный уровень инвестиционного риска и разный уровень доходности входящих в его состав субпортфелей.

Всвою очередь, портфели (субпортфели) по соотношению

«риск/доходность» классифицируются на портфели роста, портфели дохода,

портфели роста и дохода и т.п. Портфели (субпортфели) роста состоят преиму-

щественно из акций. При этом если они состоят из акций венчурных компаний либо фьючерсов, то их обычно рассматривают как портфели (субпортфели) аг-

рессивного роста. Если же портфель состоит из акций голубых фишек, то он,

скорее всего, будет отнесен к портфелям консервативного роста. Сочетание портфелей консервативного и агрессивного роста позволяет сформировать портфель среднего роста, обеспечивающий средний прирост капитала и уме-

ренный риск.

Портфели дохода формируются преимущественно из облигаций и приви-

легированных акций. Среди них можно выделить портфели регулярного дохо-

да, конвертируемые портфели. Портфели регулярного дохода могут быть сформированы из корпоративных облигаций со средним уровнем риска и