- •Тема 3. Базовые концепции финансового менеджмента
- •1. Концепция идеальных (совершенных) рынков капитала (perfect, or frictionless, capital markets)
- •2. Концепция анализа дисконтированного денежного потока (Discounted Cash Flow, dcf)
- •3. Концепция эффективности рынка и соотношения между риском и доходностью
- •Концепция эффективности рынка
- •(В научной литературе известна как гипотеза эффективности рынка)
- •(Efficient Market Hypothesis, emh)
- •Концепция компромисса между риском и доходностью (risk / return tradeoff)
- •4. Концепция стоимости капитала (cost of capital)
- •5. Концепция асимметричной информации (asymmteric information theory) или сигнальная теория (signaling theory)
- •6. Концепция агентских отношений (agency theory)
- •7. Концепция альтернативных затрат (затрат упущенных взможностей) (opportunity cost)
- •8. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта
Концепция компромисса между риском и доходностью (risk / return tradeoff)
Смысл данной концепции состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе связано с определенным риском. Связь между этими характеристиками прямо пропорциональная. Чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т.е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.
Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.
Категория риска используется в оценке инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, выборе финансовых инструментов, принятии решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.
4. Концепция стоимости капитала (cost of capital)
Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей экономической природе, принципам и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контрагентов и т.п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств являетсястоимость капитала.
Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость: например, за банковский кредит необходимо платить проценты, за выпуск акций выплачивать дивиденды и т. п.
Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не оказаться в убытке.
Количественная оценка стоимости капитала имеет важнейшее значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.
5. Концепция асимметричной информации (asymmteric information theory) или сигнальная теория (signaling theory)
Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. В этом случае говорят о наличии асимметричной информации. Носителями такой информации чаще всего могут быть менеджеры и отдельные владельцы предприятия. Эта информация может использоваться ими различными способами.
Когда имеет место асимметрия информации – а это является обычным явлением. – менеджеры могут использовать сигналы с тем, чтобы довести информацию до инвесторов в целях максимизации стоимости ценных бумаг компании.
Асимметричность информации способствует существованию рынка капитала, так как каждый потенциальный инвестор имеет собственное мнение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости финансового инструмента. Каждый полагает, что именно он обладает некой информацией, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли-продажи. Без особого преувеличения можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии поэтому равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку.
Например, менеджеры могут полагать, что акции их компании имеют заниженную или завышенную стоимость в зависимости от характера недоступной для посторонних информации, которой они располагают.