Основные типы фондовых портфелей

Критерий классификации портфеля	Тип портфеля	Возможный состав портфеля
Характер формирования инвестиционного дохода	Портфель дохода — максимизирует инвестиционную прибыль в текущем периоде	Акции и облигации, имеющие высокий уровень дивидендных и процентных выплат
	Портфель роста – максимизирует прирост капитала в долгосрочном периоде	Акции, курсовая стоимость которых характеризуется высокими темпами роста
Допустимый уровень риска	Агрессивный портфель – максимизирует доход вне зависимости от уровня риска	Акции молодых, быстрорастущих компаний
	Умеренный портфель – общий уровень риска близок к среднерыночному	Велика доля акций зрелых компаний, как правило, котирующихся на бирже
	Консервативный портфель – уровень риска минимален	Акции надежных компаний – «голубые фишки», корпоративные облигации, имеющие высокий рейтинг, государственные облигации
Уровень ликвидности	Высоколиквидный портфель — ценные бумаги, входящие в состав данного портфеля, можно быстро и без потерь вложенного капитала реализовать на рынке	Краткосрочные облигации, акции, пользующиеся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совершаются сделки
	Среднеликвидныи портфель — не все ценные бумаги, входящие в данный портфель, обладают высоким уровнем ликвидности	В состав портфеля наряду с высоколиквидными инструментами входят среднесрочные облигации, акции, не пользующиеся высоким спросом на фондовом рынке.
	Низколиквидный портфель – возникают проблемы быстрой реализации и без потерь основной части ценных бумаг	Облигации с высоким периодом погашения, акции, пользующиеся низким спросом или не котирующиеся на рынке
Продолжительность инвестиционного периода	Краткосрочный портфель – инвестиционный период не превышает одного года	Краткосрочные облигации, векселя, высоколиквидные акции
	Долгосрочный портфель – инвестиционный период свыше одного года	Средне- и долгосрочные облигации, акции
Уровень налогообложения инвестиционного дохода	Налогооблагаемый портфель	Финансовые инструменты, доход по которым облагается налогом на общих основаниях
	Портфель, имеющий льготное налогообложение	Государственные и муниципальные облигации, имеющие льготы по налогообложению дохода

Процесс формирования инвестиционного портфеля считается завершенным, если его основные параметры (доходность, риск, ликвидность) соответствуют заданным.

СТРАТЕГИИ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ

Процесс управления портфелем проходит по следующим этапам:

• разработка стратегии управления портфелем финансовых инвестиций мониторинг (оценка основных параметров) как экономической конъюнктуры страны в целом, так и фондового рынка и его отдельных секторов;

• мониторинг сформированного портфеля ценных бумаг;

• выявление расхождения инвестиционных качеств сформированного портфеля и инвестиционных целей инвестора (например, снижение доходности);

• определение структуры и состава нового портфеля ценных бумаг, инвестиционные качества которого соответствуют ожиданиям инвестора;

• формирование нового портфеля.

Теория портфельного инвестирования выделяет два основных типа инвестиционных стратегий управления портфелем — активную и пассивную.

Сторонники пассивного управления полагают, что рынок обладает ценовой эффективностью, т.е. вся информация, способная повлиять на курс ценной бумаги, уже отражена в ценах и в дальнейшем курс будет сохранять те же темпы роста, которые были характерны для его динамики за прошедший интервал времени. Поэтому пассивное управление предполагает «следование за рынком», что означает отражение динамикой инвестиционного портфеля динамики фондового рынка. Структура такого портфеля соответствует структуре фондового рынка («индексный портфель»), он достаточно диверсифицирован и поэтому не требует частого пересмотра. Для реализации такой стратегии фондовой рынок должен располагать значительным количеством высоконадежных доходных ценных бумаг, уровень доходности которых не очень чувствителен к изменению конъюнктуры фондового рынка. Основная цель пассивного управления — не допустить снижения доходности ниже определенного уровня.

Активные стратегии базируются на представлении инвесторов о том, что можно «обыграть» рынок и достичь высокого результата при использовании моделей, выявляющих ценовую неэффективность. Активное управление портфелем предполагает действия, направленные на «опережение рынка». Данный подход означает, что реструктуризация портфеля в большей степени ориентируется на включение в его состав ценных бумаг на основе прогнозирования роста их доходности. Считается, что выявление недооцененных и переоцененных бумаг имеет смысл только тогда, когда рынок ценных бумаг неэффективен и результаты работы инвесторов по управлению активами заметно и существенно различаются (другими словами, когда одни инвесторы лучше других информированы относительно перспектив той или иной ценной бумаги).

Основная цель активного управления — максимизация доходности портфеля, поэтому такой портфель достаточно часто пересматривается для того, чтобы в его состав входили только наиболее эффективные ценные бумаги. При этом могут использоваться следующие методы: поиск недооцененных акций на основе фундаментального анализа; выбор оптимального времени сделки (технический анализ); выбор ценных бумаг в соответствии с той или иной «аномалией» рынка.

Выбор любой из перечисленных стратегий: активной, пассивной или совмещающей черты нескольких стратегий зависит от следующих факторов:

• инвестиционные цели компании или фонда, характер обязательств, которые необходимо выполнить;

• инвестиционная политика;

•степень эффективности фондового рынка.