"Как купить ценные бумаги"

Цель упражнения:усвоить особенности таких форм размещения активов, как покупка облигаций, акций, покупка недвижимости, приобретение страховых полисов, убедиться, что в разных ситуациях оказываются приемлемыми любые формы размещения сбережений.

Представим 4 семьи. Первая располагает свободной суммой 500 тыс. и может каждый месяц откладывать из заработка еще 50 тыс. Вторая — одним миллионом и может откладывать ежемесячно 100 тыс., третья — тремя миллионами и может откладывать 200 тыс. Четвертая семья имеет в банке вклад в 10 млн., в этой семье сын учится в платном колледже; семья может ежемесячно откладывать 200 тыс.

Предлагается составить для каждой семьи программу инвестиций.

Замечания к упражнению.Для того, чтобы выбрать компанию, акции которой решится купить инвестор, он должен иметь следующую информацию.

1. Чем занимается компания?

2. Каков доход на акции компании? 3. Какой дивиденд выплачивает компания?

4. Какова курсовая цена акции на данный момент и как она выглядит в сравнении с максимальным верхним и нижним уровнем цен прошлого, цикла?

5. Кто управляет компанией и каково доверие к ее руководству?

6. Каковы планы развития и расширения компании? Данная задача облегчается в связи с появлением Указа Президента РФ "О защите прав инвесторов", где говорится, что необходимо публиковать ежеквартальные отчеты об эмитентах, о том, как они размещают акции, кто осуществляет первичное размещение, каковы размеры их активов. Некачественные ценные бумаги не должны приниматься к публичной продаже, в том числе из-за финансовой несостоятельности эмитентов или нарушений, которые допускает эмитент в своей хозяйственной деятельности. Для иллюстрации исполнения данного Указа приводим отчет акционерного общества "Гермес-Планета" о размещении активов.

Структура размещения капитала АО "Гермес-Планета" такова:

1. Железнодорожный транспорт для перевозки

нефтепродуктов — 7 млрд. рублей;

2. Офисный плавучий комплекс — 2 млрд. рублей;

3. Товарный склад в Карачарово — 1 млрд. рублей;

4. Комплекс автозаправочных станций — 8 млрд. рублей;

5. Инвестиции в строительстве комплекса по

утилизации попутных газов — 1 млрд. рублей;

6. Запасы нефтепродуктов и сырой нефти — 8, 5 млрд. рублей;

7. Акции других эмитентов (Серпуховской завод

автозаправочной техники, АО ТД "ГУМ",

Сбербанк "Гермес", Русский Земельный

Банк, Банк "Гермес-Волга", АО "Русский

каравай" и др.) — 4 млрд. рублей;

ИТОГОВАЯ оценка рыночной стоимости активов по состоянию на 01 марта 1995г. — 31 млрд. рублей.

Виды акций, которые можно приобрести на фондовом рынке.

Привилегированные. Держатели привилегированных акций имеют два преимущества. Во-первых, в случае ликвидации акционерного общества. вначале удовлетворяют претензии кредиторов, затем —держателей привилегированных акций и уже затем —обыкновенных. Во-вторых держатели привилегированных акций получают фиксированные (гарантированные) дивиденды, тогда как дивиденды держателей обыкновенных акций не гарантированы.

В то же время привилегированные акции не дают их владельцам права голоса, а обыкновенные акции дают такое право.

Обыкновенные. Обладают правом голоса, но дивиденд не зафиксирован, зависит от прибыли компании.

Именные акции и акции на предъявителя. Владелец именных акций должен быть зарегистрирован в реестре акционеров общества. Именные акции можно продать путем изменения в реестре, при этом от суммы сделки взимается определенный налог. Именные акции дают возможность контролировать список акционеров, как со стороны акционерного общества, так и со стороны государства. Владелец предъявительских акций нигде не регистрируется, акции могут быть проданы из рук в руки без какого-либо оформления.

Номинальная и курсовая стоимость акций.Номинальная стоимость отражает долю реально существующего на момент учреждения акционерного капитала. Курсовая стоимость зависит от спроса и предложения, в свою очередь цены спроса определяются дивидендом и его соотношением с банковским процентом.

Формула для определения ориентировочной цены на акцию известна:

Выделяют еще балансовую стоимость акции. Она равна фактической величине собственного капитала, поделенной на количество акций. С увеличением капитала общества балансовая стоимость акции растет.

Ставка дивиденда объявляется в процентах к номинальной стоимости. Если, например, номинальная стоимость акции концерна 10 тыс. руб., а дивиденд объявлен в размере 300%, то сумма дивиденда на одну акцию составит 30 тыс., несмотря на то, что вы покупали ее, возможно, по курсовой стоимости 25 тыс.

Доход в виде дивидендов и доход от роста курсовой стоимости. Акции дают доход не только в виде дивиденда, но и в виде разницы от роста курсовой стоимости. Например, акции Санкт-Петербургского. Промстройбанка в середине 1994 года стоили 57 номиналов, акции Инкомбанка — 18 номиналов. Акции Уральского Новотрубного завода номинальной стоимостью 125 руб. продавались на РТСБ в январе 1995 года по 1 долл. (4000 руб.), акции Газпрома номиналом 10000 руб. стоили 4-5 долл. (16 000-20 000 руб.), акции Саянского алюминиевого завода с номиналом 250 руб. продавались по 22 000 руб.

Нужно отличать рост стоимости акций, отражающий рост стоимости ее активов, и чисто спекулятивный рост курса в результате биржевых игр.

Например, в июле 1994 г. акционерное общество "Телемаркет" организовало продажу акций с номинальной стоимостью 1000 руб., а в результате биржевых игр цена подскочила до 28 и даже 33 тысяч.

За один-два дня участники этого спектакля наживали миллионы, курсируя между фондовым магазином "Телемаркета" и биржей. В сентябре цены этих акций упали ниже 1000 руб. Дилеры и мечтающие получить спекулятивную прибыль инвесторы оказались банкротами. Не выдержали линии на повышение курсовой стоимости и другие компания, например, "Дока-хлеб", "Росэолото". При покупке акция нужно иметь сведения об активах компании и иметь в виду, что не обеспеченный ростом активов, чисто спекулятивный рост курса — дело весьма рискованное.

Выгодно покупать акции с невысокой разницей между курсовой стоимостью и номиналом. Выигрывает тот, кто покупает акции в первые же дни их выпуска, впоследствии приходится покупать их по возросшей стоимости, что сильно снижает реальную норму дивиденда. В случае спекулятивного роста курсовой стоимости бумаг также имеет смысл принять участие в этих играх в самом начале, когда их стоимость невысока, а фирма имеет определенные резервы, нежели спустя какое-то время, когда приобрести бумаги можно только по высокой цене, а риск падения котировок велик.

Однако, покупка первых выпусков акций связана с риском. Трудно оценить их будущую доходность, поскольку нет такого надежного ориентира, как дивиденды, выплаченные компанией в течение нескольких лет. Продажа акций новых фирм часто связана со спекуляциями, когда скупившие их дилеры продают их затем небольшими пакетами по цене в несколько раз выше номинала. Можно привести примеры, когда компании, еще не наладившие никакого производства, выходили на рынок с первым выпуском, а затем доверчивые покупатели оказывались обманутыми. Но немало примеров, когда терпеливые вкладчики получили высокие прибыли, благодаря тому, что в свое время им удалось купить акции перспективных компаний по первоначальной цене.

Выиграть весомую прибыль может только активный человек. Нужно следить за информацией, читать специальную литературу, вовремя принять решение. Если вы не обладаете нужными качествами: активностью, решительностью, оперативностью в расчетах и действиях, следует выбирать солидные, надежные компании и довольствоваться пусть не чрезмерно высокими, но надежными доходами.

При выборе программы инвестиций для вашей семьи необходимо учитывать конкретные семейные обстоятельства: имеете ли вы право рискнуть определенной суммой или нет. Если у вас член семьи учится в платном колледже или предстоит выплата в ипотечный банк за приобретенную квартиру, вы не можете рисковать деньгами. Вам. следует купить ценные бумаги, не связанные с риском, либо открыть счет в банке. Многое зависит от психографической характеристики личности. В литературе можно встретить деление инвесторов на следующие типы:

— консервативные: их цель — безопасность вложений,

— умеренно агрессивные: их цель обезопасить вложения плюс получение дохода,

— агрессивные: их цель доходность плюс рост вложений,

— опытные: их цель — доходность плюс рост вложений плюс ликвидность вложений,

— изощренные: их цель — максимальные доходы.

Определите, к какому типу, по вашему мнению, вы относитесь и какого курса хотите придерживаться.

Капитализация дивиденда.Некоторые компании предлагают вместо дивиденда акции. Это и есть капитализация дивиденда. Капитализированный доход — это доход по ценным бумагам, выплачиваемый не деньгами, а этими же ценными бумагами. Как правило, акции в этом случае предлагаются по льготным ценам.

Помимо акций для размещения сбережений можно выбрать такую форму, как приобретение облигаций. Облигации, хотя менее доходны, но зато и менее рискованная форма вложения денег, поскольку на нее начисляется гарантированный процент, а в случае банкротства фирмы обязательства по облигациям выполняются в первую очередь.

Абсолютно безрисковые — государственные облигации. Для тех, кто не желает рисковать и согласен на небольшой доход это самое подходящее вложение денег. Стали получать распространение муниципальные облигации, их гарантом выступают местные власти. Пионеры в этой области — нижегородские и воронежские власти.

Для иллюстрации возможностей, которые открывают инвестиции сбережений в фондовые ценности, приводим табл. 2 к упр. III-10.

Таблица 2 к упражнению III-10

Сколько мог заработать инвестор, хорошо вложивший свой миллион в октябре 1995 г.
Эмитент	Минимальная цена продажи 09. 10. 95, руб.	Максимальная цена скупки 19. 10. 95. руб.	Доход инвестора после уплаты налогов, руб.
"МОСЭНЕРГО"	1 258*	1 442*	139825
"ИРКУТСКЭНЕРГО"	19 320*	21 629*	113 155
"БАЛТИЙСКОЕ МОР. ПАРОХОДСТВО"	40 437*	45 060*	107983
"КАМАЗ"	9 435*	10 364*	92168
"РОСТЕЛЕКОМ"	18 197*	19 601*	70924
"ПУРНЕФТЕГАЗ"	9 435*	10 364*	92168
"НОЯБРЬСКНЕФТЕГАЗ"	20 668*	22 079*	62065
"ЮГАНСКНЕФТЕГАЗ"	48 075*	50 467*	43606
"ЛУКОЙЛ НЕФТЯНАЯ КОМПАНИЯ"	18871*	19 601*	32568
"НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ"	19 320*	20000	29091
"ТОМСКНЕФТЬ"	13 928*	14 194*	13041
"ПЕТЕРБУРГСКАЯ ТЕЛЕФ, СЕТЬ"	51 000	51819	10011
* — курс устанавливался в долларовом эквиваленте

("Ревизор "№ 20, 1995 г)

Для определения "лучших" в плане краткосрочной доходности акций смоделирована следующая ситуация инвестор, имея один миллион рублей свободных денежных средств, 9 октября 1995 года приобретает на внебиржевом рынке по оптимальному (минимальному) курсу акции какого-либо предприятия. А 19 октября 1995 года он продает эти бумаги опять-таки по оптимальному курсу, уплатив при этом налог на операции с ценными бумагами Чистый доход, который инвестор получил бы в результате этих операций, представлен в последней главе таблицы. Если акции номинируются в долларах, в таблице стоит рублевая цена, рассчитанная по биржевому курсу (по биржевому - потому что именно так долларовая цена пересчитывается в рубли при реальной сделке)

Добавим к приведенному примеру возможность покупки государственных сберегательных облигаций, приносивших доход в 20-25% за 3 месяца (например, с 28 10 по 7. 11 сумма накопленного дохода по облигациям государственного сберегательного займа составила 26 610 руб. на 1 млн.).

Итак, ознакомившись с предварительными замечаниями, можно приступить к выполнению упражнения и составить программу инвестиций для семей, располагающих разными суммами, в консервативном варианте (надежном) и рискованном (с повышенными доходами) Для этого соберите информацию о стоимости акций, динамике курса, дивидендах нескольких акционерных обществ. Соберите также данные о страховых компаниях, разновидностях страховых полисов, ценах на недвижимость

Справиться с заданием вам поможет материал, регулярно публикуемый в журналах "Ревизор", "Деньги", "Спрос", "Коммерсант", в газете "Все о недвижимости"

В заключение отметим, что в 1994 г четверть общих расходов российских граждан составили вложения в акции, ценные бумаги, валюту, банковские вклады. При этом около 10% люди вкладывают в акции Правильно ли они делают? Отвечая на этот вопрос, можно привести такой пример Преуспевающий биржевой маклер и финансист Андре Косталони в своей книге "Биржевой семинар" рассказывает, как сразу после войны он стал приобретать акции немецких концернов, которые стоили в то время гроши. В пятидесятые годы эти акции принесли ему миллионы.

В тридцатые годы, в период кризиса американской экономики, предусмотрительные люди покупали по бросовым ценам акции американских предприятий. В дальнейшем, в период выхода экономики из кризиса, эти акции принесли значительные доходы.