§ 9.11. Сравнение вариантов инвестиций в проекты, по которым не производится стоимостная оценка результата

Статическая постановка задачи

Сравниваются объекты с одинаковыми сроками службы; объ­ем работ, выполняемый объектом, по всем вариантам одинаков;

217

Решение. Определяем приведенные затраты по вариантам.

эксплуатационные расходы С,- по годам эксплуатации t не меня­ются; капитальные вложения К однократны, то есть осуществля­ются один раз перед началом эксплуатации объекта.

В этом случае опти­мальный вариант выбира­ется по:

а) минимуму приведен­ной стоимости

Формирование приведенной стоимости

где 3,- — приведенные за­траты, приведенная стои­мость по каждому вариан­ту; С{ — текущие затраты (себестоимость) по тому же варианту; /Q — капитальные вложения по тому же варианту; Е — норматив эффективности капитальных вложений (ставка про­цента на капитал, норма дисконта);

б) сроку окупаемости дополнительных капитальных вложений:

где 7"_окс — срок окупаемости дополнительных капитальных вло­жений экономией на себестоимость; Ку и 1<2 — капитальные вло­жения по сравниваемым вариантам; С\ и Сг — себестоимость годовой продукции по сравниваемым вариантам;

в) сравнительной эффективности капитальных вложений:

где Е_с — расчетная величина эффективности капиталовложений.

Задача 48.

Выбрать наилучший вариант капитальных вложений. Объемы продукции по всем вариантам одинаковы. Исходные данные при­ведены в таблице.

	Варианты
	1	2	3 I 4		•
Себестоимость годового объема работ, С(, руб./год	900	800	700 500	300	200
Капитальные вложения Кг руб.	—	200	900 2000	3000	4100
Е •> 0,1

218

По минимуму приведенных затрат оптимальным является 5-й вариант.

_{с з}_Это означает, что 2-й вариант лучше 1-го. Сравним 2-й _{вариант}

Выбираем лучший вариант по критерию окупаемости дополни­тельных капитальных вложений. Сравним сначала первый и вто­рой варианты:

Так как срок окупаемости дополнительных капитальных вло­жений в 6-м варианте по отношению к лучшему 5-му (из рас­сматриваемых пяти вариантов) больше нормативного, 5-й вари­ант лучше 6-го, следовательно, 5-й вариант является оптималь­ным.

Динамическая постановка задачи

Задачу сравнения вариантов инвестиций в проекты, по кото­рым не производится стоимостной оценки результата, при дина­мическом подходе можно решить следующим образом: задать по всем вариантам один и тот же расчетный период и предусматри­вать продисконтированные капитальные и текущие затраты. И здесь предлагается тождество результатов по всем вариантам, то есть задача решается на минимум затрат.

Приведенные затраты за расчетный период 7"_р:

219

' 'н

где t_H, t_K — начальный и конечный годы расчетного периода; K_t — капитальные вложения в f-ом году расчетного периода; M_t — текущие затраты (без амортизации) в £-ом году расчетного перио­да; Яост.г — остаточная стоимость, ликвидационное сальдо фондов, выбывающих в t-ом. году; t_p — расчетный год, к которому приво­дятся затраты.

Схема формирования затрат представлена на рисунке.

Задача 49.

Выбрать наиболее эффективный вариант строительства объек­та. Общая продолжительность строительства по вариантам состав­ляет 4 года, а капитальные затраты — 100 млн. руб. По 1-му ва­рианту капитальные вложения распределяются по годам равно­мерно, а по 2-му — с постепенным возрастанием с тем, чтобы максимально возможная их доля осваивалась в завершающие го­ды строительства. Принимаем, что капитальные вложения осуще­ствляются в начале года.

	Год строи	гельства
Показатель, млн. руб.	1 | 2 |	з 1	4
Капитальные вложения
Вариант 1	25 25	25	25
Вариант 2	5 15	30	50
Е * 0,1; (Ь0,1Гм

Решение.

Показатель, млн. руб.	Гс 1	Д СТрО!	тельст з	sa «	Всего
Капитальные вложения, приведенные к началу 1-го года строительства
Вариант 1	25 22,73		20,66	18,78	87,17
Вариант 2	5 13,64		24,79	37,67	81,0

220

Следует отдать предпочтение 2-му варианту, так как по нему величина средств в незавершенном строительстве максимально.

Задача 50.

Выбрать наиболее эффективный вариант осуществления капи­тальных вложений в объект при одинаковом объеме производст­ва. Объект будет строиться 5 лет. Сумма капитальных вложений по 1-му варианту 100 долларов, по 2-му — 180 долларов. Распре­деление капитальных вложений по годам строительства представ­лено в таблице:

		к„	долларов
	t=o	Ы	Ь2	t=3 t=4
1	10	10	20	25 35
2	20	20	35	50 55

Срок службы объекта Т = 5 лет, годовая себестоимость экс­плуатации объекта (без учета амортизации объекта) Я] = 31,31 (1-й вариант); #₂ = 6,06 (2-й вариант); Е = 0,1.

Решение. Задачу решаем по формуле:

t_H = 0 — начало 1-го года строительства, t_K = 9 (5 лет строи­тельства и 5 лет эксплуатации, капитальные вложения осуществ­ляются в начале года), расчетный год t_p = 0.

По 1-му варианту:

Следовательно, 2-ой вариант эффективнее 1-го. Задача 51.

Пусть требуется при £ = 0,12иГ = 4 выбрать лучший вариант из вариантов, характеристики которых приведены в таблице:

221

	Характеристики,			долларов
Варианты	к,	К.1	Иц	И,з
1	100	80	70	60 50
2	200	60	50	40 30

И\ • 66,38 долларов; Яг = 46,38 долларов. Среднегодовые приведенные затраты 3 -Я + Е_к + аК;

Щ ' 66,38 * 0,12 X 100 ♦ 0,2094 X 100 = 99,32 долларов. 3₂ • 46,38 4 0,12 X 200 + 0,2094 X 200 = 112,26 долларов. По минимуму среднегодовых затрат выбираем 1-й вариант.