§ 9.9. Абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений

В отечественной практике проектирования предприятий при планировании капитальных вложений применяется показатель аб­солютной эффективности — рентабельность капитальных вложе­ний.

При статической постановке задачи показатель рентабельнос­ти есть отношение годовой прибыли к объему капитальных вло­жений:

где Ц — годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проекту; С — себестоимость годового выпуска продукции после полного осуществления строительства и освоения введенных мощностей; К — полная сметная стоимость строящегося объекта по проекту.

Полученные в результате расчетов показатели рентабельности (абсолютной эффективности капитальных вложений) сравнивают с нормативом R_H.

Капитальные вложения признаются экономически эффектив­ными, если полученные для них показатели рентабельности не ниже нормативов.

Расчетный срок окупаемости капитальных вложений сравни­вается с нормативной величиной 7"_окн:

205

Для оценки абсолютной эффективности капитальных вложе­ний применяется также показатель срока окупаемости полных ка­питальных вложений Г_ок:

204

Задача 38.

Фирма собирается заменить старую машину новой. Годовые :уммы эксплуатационных издержек сопоставляются следующим )бразом:

Стоимость новой машины — 6000 долларов, процентная став­ка Е = 10%. Фактическая рыночная стоимость имеющейся маши­ны — 2000 долларов. Срок службы новой машины — 10 лет. Ос­таточная стоимость на конец срока службы новой машины 600 долларов (10% начальной стоимости). Старой машине осталось служить еще два года. К концу этого периода ее остаточная (или ликвидационная) стоимость составит 500 долларов. Достаточна ли получаемая экономия от замены старой машины новой, если при­нять, что количество и качество продукции не меняются.

Решение. Если фактическая рыночная стоимость имеющейся машины — 2000 долларов, то предполагается, что машина могла бы быть продана за эту сумму и вырученные деньги могли бы быть вложены в какое-либо дело, приносящее, к примеру, тот же процент, каким была обложена приобретаемая машина, то есть 10%, что составляет 200 долларов в год:

К приведенным издержкам необходимо добавить расходы амортизации, которые можно рассчитать по формуле:

При сумме компенсации за инвестируемый капитал 600 долла­ров амортизация составит:

(6000 - 600 - 600) : 10 = 480 долларов в год.

В данном случае об амортизации говорится в той мере, в ка­кой это относится к подсчету амортизации для целей обложения налогом.

Задача 39.

Предположим, что имеются два варианта завода, показатели по которым представлены в таблице.

			Варианты
		1	1	2
Объем годовой продукции, млн. руб.	и	-24		- 24
Капитальные вложения, млн. руб.	К	-15	Кг	- 30
Себестоимость годовой продукции, млн. руб.	с,	• 19,4	с2	- 15
Приведенные затраты, млн. руб.	з,	- 21,2	3,-	18,6
Прибыль, млн. руб.	/7,	- 4,6	п2	■ 9
Рентабельность		= 0.31	я,-	0,30

Необходимо выбрать лучший вариант.

Решение. Определим рентабельность по вариантам: /?1 = 4,6 : 15 = 0,31; R₂ = 9 : 30 = 0,30.

Если предположить, что в данной фирме норматив рентабель­ности принят на уровне 0,16, то можно сделать вывод, что оба ва­рианта рентабельны и эффективны.

Выберем лучший вариант.

По минимуму приведенных затрат (3\ = 21,2 млн. руб., 3% = 18,6 млн. руб.) выбираем второй вариант.

Аналогичный вывод можно сделать и по показателям срока окупаемости дополнительных капитальных вложений и сравни­тельной эффективности капитальных вложений.

При одинаковом по вариантам объеме продукции второй вари­ант требует больших капитальных вложений на К₂ - К[ = 15 млн. руб. Эти дополнительные капитальные вложения обеспечивают снижение себестоимости по сравнению с первым вариантом на С\ - Сч = 4,4 млн. руб.

Рассчитаем срок окупаемости дополнительных капитальных вложений:

206

207

Нормативный срок окупаемости 7"_{окс н} = \/Е. Отсюда в данном случае:

7"ок.с.н ■ 1 ^: °.¹² " ⁸-³ года-

Так как 7"_окс < Г_оксн (3,41 < 8,3), то второй вариант эффектив­нее первого.

Если при выборе варианта пользоваться показателем сравни­тельной эффективности, то:

Так как Е_с > Е, то эффективнее второй вариант. Задача 40.

Предположим, что завод А, рассматриваемый в задаче 39, вхо­дит в объединение, где планируется строительство еще одного за­вода Б, исходные данные по которому приведены в таблице.

Показатели		Варианты
	1			2
Объем годовой продукции, млн. руб.		26		26
Капитальные вложения, млн. руб.	Kf	15		30
Себестоимость годовой продукции, млн. руб.	с,-	23	с2-	19,5
Приведенные затраты, млн. руб.	з.	■	32	■
Прибыль, млн. руб.		• 3	п2-	6,5
Рентабельность	«1-	0,20	R2-	0.22

шения, эффективные с точки зрения объединения, так как в дан­ной задаче в объединении снижается эффективность использова­ния капитальных вложений.

Задача 41.

Предположим, что фирме необходимо осуществить капиталь­ные вложения в два объекта, варианты которых характеризуются разными объемами производства продукции. Данные по объектам А и Б приведены в таблице.

			Объект А				Объект Б
Показатели					Варианты
			1				1		2
Объем годовой продукции.	члн. руб.	Ц	I - 25	Ц2	- 24		- 24	Ц2	•26
Капитальные вложения, млн. руб.		К	1"15	К2	■= 30		- 15	К2	- 30
Себестоимость продукции, млн. руб.		с,	- 20,35	С2	» 15	с,	- 21	С2	■ 19,4
Прибыль, млн. руб.			- 4,65	П2	- 9		- 3,0	П2	- 6,6
Рентабельность		я,	- 0,31	R2-	0,30	*,.	0,20	R2	■ 0.22
Чистый доход, млн. руб.			- 2.85	Э2	■ 5,4		■ 1,2	Э2	- 3,0

Фирма располагает инвестициями в объеме 60 млн. руб. Не­обходимо выбрать лучшие варианты объектов при Е = 0,12; К = 30 млн. руб. и К = 60 млн. руб.

Решение. Если К = 60 млн. руб., то по показателю максиму­ма чистого дохода выбираются второй вариант объекта А и второй вариант объекта Б. Если К = 30 млн. руб., то выбираются первые варианты обоих объектов.

Необходимо выбрать лучший вариант.

Решение. Если выбирать вариант завода Б по показателю рентабельности, то предпочтительнее второй вариант. Однако он требует по сравнению с первым дополнительных капитальных вло­жений в размере /С₂ — /<"i = 15 млн.. руб., эффективность которых составляет:

Итак, по заводу А пришлось отказаться от 15 млн. руб. капи­тальных вложений с эффективностью их использования 0,29, а по заводу Б принять вариант с дополнительными капитальными вло­жениями в те же 15 млн. руб. и эффективностью 0,23.

Таким образом, выбор варианта по заводскому показателю эф­фективности (рентабельности) не всегда позволяет принимать ре-

208