§ 8.2. Экспертный анализ рисков

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах ра­боты с проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным для количественной оценки эффективно­сти (погрешность результатов превышает 30%) и рисков проекта. Алгоритм экспертного анализа риска, в соответствии со спра­вочным пособием для специалистов и предпринимателей «Управ­ление инвестициями», имеет такую последовательность.

1. По каждому виду риска определяется предельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект. Пре­ дельный уровень риска определяется по стабильной шкале.

2. Устанавливается при необходимости дифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаяся конфиден­ циальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале. Форма таблицы, подлежащей заполнению каждым экспертом:

3. Оценки, поставленные экспертами по каждому виду риска, сводятся разработчиком инвестиционного проекта в таблицы, в которых определяется интегральный уровень по каждому виду ри­ска.

4. Сравниваются интегральный уровень риска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень для данно­го вида риска, и выносится решение о приемлемости данного ви­да риска для разработчиков проекта.

5. В случае, если принятый предельный уровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральных значе­ний, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижение влияния выявленных рисков, на успех реализации про­екта, и осуществляется повторный анализ риска. .

163

§ 8.3. Измерение риска

ля измерения риска применяются статистические и экономи-

ские методы.

Статистические методы базируются на использовании доволь­но сложного математического аппарата теории вероятностей. Они, как правило, применяются для крупных и сложных проектов, для которых необходим тщательный анализ риска инвестиций. Для менее крупных и относительно дешевых проектов достаточен ана­лиз риска с помощью экспертных методов.

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эф­фективности проекта могут использоваться следующие методы:

■Ф- проверка устойчивости;

■ -0- корректировка параметров проекта и экономических норма­тивов;

■ф- формализованное описание неопределенности.

1. Проверка устойчивости. Метод проверки устойчивос­ ти предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее «опасных» для каких-либо уча­ стников условиях. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих условиях организационно-эконо­ мический механизм реализации проекта, каковы при этом доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников, го­ сударства и населения. Влияние факторов риска на норму дис­ конта при этом не учитывается.

Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет за­пасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным из­менениям условий реализации может быть охарактеризована по­казателями предельного уровня объемов производства, цен произ­водимой продукции и других параметров проекта.

Предельное значение параметра проекта для некоторого t-vo года его реализации определяется как такое значение этого пока­зателя в t-ом. году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.

Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при кото­ром выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Порядок определения точки безубыточности изло­жен дальше.

2. Корректировка параметров проекта и экономи­ ческих нормативов. Метод предусматривает замену проект­ ных значений отдельных параметров объекта и применяемых в расчете экономических нормативов на ожидаемые в этих целях:

■О- сроки строительства и выполнения других работ увеличива­ются на среднюю величину возможных издержек;

■О- учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства и неопределенными рас­ходами;

♦ учитывается запаздывание платежей, неритмичность поста­ вок сырья и материалов, -внеплановые отказы оборудования, допу­ скаемые персоналом нарушения технологии, уплачиваемые и по­ лучаемые штрафы и иные санкции за нарушение договорных обя­ зательств;

-О- в случае, если проектом не предусмотрено страхование уча­стника от определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые потери от этого риска;

-Ф- увеличиваются норма дисконта и требуемая внутрення нор­ма доходности (прибыльности).

3. Формализованное описание неопределенности. Это наиболее точный и вместе с тем сложный метод, включаю­щий три этапа:

♦ описание всех возможных условий реализации проекта (ли­ бо в форме соответствующих сценариев, либо в виде системы ор­ ганизаций на значения основных технических, экономических и подобных параметров проекта) и отвечающих этим условиям за­ трат (включая возможные санкции и затраты, связанные со стра­ хованием и резервированием), результатов и показателей эффек­ тивности;

■ф- преобразование исходной информации о факторах неопреде­ленности в информацию о вероятностях отдельных условий реа­лизации и соответствующих показателях эффективности или об интервалах их изменения;

■О- определение показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации — показателей ожидаемой эффективности. Основными показателями, используе­мыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вари­антов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта 3_0Ж (экономического — на уровне народного хозяйства, коммерческого — на уровне отдель­ного участка), который рассчитывается по формуле математичес­кого ожидания.