Глава 8

_РИСКИ

И хочется рискнуть последним риском. Г. Табидце

§ 8.1. Определение и идентификация рисков

Риск — возможность неудач, убытков в предпринимательской деятельности, которые могут повлечь нежелательные послед­ствия, ущерб.

Степень экономического риска в условиях неопределенности оценивается при помощи точки безубыточности (ТБ), которая поз­воляет провести финансовый анализ проектов и динамичности ос­новных показателей эффективности (прибыль, рентабельность).

Цель анализа безубыточности — вычислить ТБ. Она представ­ляет собой точку на прямой, показывающей рост продукции в си­стеме двух координат осей, в которой доходы от продажи соответ­ствующего количества продукции равны затратам на ее изготов­ление, прибыль равна нулю.

Значение ТБ служит надежным ориентиром в оценке риска инвестиций. Чем выше ТБ в системе координат, тем больше нуж­но реализовать продукции для обеспечения рентабельности.

В таблицах 8.1—8.5 сгруппированы виды простых рисков по разным стадиям.*

Таблица 8.1. Подготовительная" стадия

Вид риска	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Удаленность от транс­портных узлов	Дополнительные затраты на создание подъездных путей, повышенные эксплуатационные расходы
Удаленность от инже­нерных сетей	Дополнительные капиталовложения на подвод электро­энергии, тепла, воды
Отношение местных властей	Возможность введения ими дополнительных ограниче­ний, осложняющих реализацию проекта
Доступность подряд­чиков на месте	Опасность завышения стоимости работ из-за монополь­ного положения подрядчика
Наличие альтернатив­ных источников сырья	Опасность завышения стоимости работ из-за монополии на сырье

* Методика подготовки бизнес-плана инвестиционных проектов // Российский экономический журнал. — 1994. ■— № 4.

159

Таблица 8.2. Строительная стадия

Таблица 8.5. Экологические риски (промсооружения)

Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль

Простые риски	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Платежеспособность заказ­чика	Увеличение объема заемных средств и снижение чи­стой прибыли из-за выплат процентов
Неопределенные затраты, в том числе из-за инфляции	Увеличение объема заемных средств
Недостатки проектно-изыс-кательских работ	Рост стоимости строительства, затягивание с вводом мощностей
Несвоевременная поставка комплектующих	Увеличение сроков строительства, затягивание с вво­дом мощностей
Несвоевременная подготов­ка ИТР и рабочих	Увеличение срока выхода на проектный режим
Недобросовестность под­рядчика	Увеличение сроков строительства

Таблица 8.3. Стадия функционирования: финансово-экономические риски

Простые риски	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Неустойчивость спроса	Падение спроса с ростом цен
Появление альтернативного продукта	Снижение спроса
Снижение цен конкурентами i	Снижение цены
Увеличение производства у конкурентов	Падение продаж или снижение цен
Рост налогов	Уменьшение чистой прибыли
Неплатежеспособность потребителей	Падение продаж
Рост цен на сырье, материалы, перевозки	Снижение прибыли из-за роста цен
Зависимость от поставщиков, отсутствие альтернатив	То же
Недостаток оборотных средств	Увеличение кредитов

Таблица 8.4. Стадия функционирования: социальные риски

	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Трудности с набором квалифици­рованной рабочей силы	Увеличение затрат на комплектование
Угроза забастовки	Штрафы за нарушение договоров
Отношение местных властей	Дополнительные затраты на выполнение их требований
Недостаточный уровень зарплаты	Текучесть кадров — снижение производитель­ности труда
Низкая квалификация кадров	Снижение ритмичности, рост брака, увеличе­ние числа аварий
Создание социальной инфраст­руктуры	Рост непроизводительных затрат

Простые риски	Отрицательное влияние на ожидаемую прибыль
Вероятность залповых выбросов	Увеличение непредвиденных затрат
Выбросы в атмосферу, сбросы в воду	Затраты на очистное оборудование
Близость населенного пункта	Увеличение затрат на очистные сооружения.
Вредность производства	Рост эксплуатационных затрат
Складирование отходов	Удорожание себестоимости

Анализ рисков подразделяется на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ риска может быть сравнительно простым. Его главная задача — определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, то есть уста­новить потенциальные зоны риска, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное опре­деление размера отдельных рисков и риска проекта в целом — проблема довольно сложная, а порой и недоступная.

При количественном анализе риска могут использоваться раз­ные методы. Наиболее распространенными являются:

■О- статистический метод;

-ф- анализ учетности затрат;

■Ф- использование аналогов.

Статистический метод используется в системе ПЕРТ для вы­числения оценки неопределенности, при которой рассчитываются затраты и оценивается неопределенность каждого элемента про­екта.

Выражая эти неопределенности через среднеквадратичное от­клонение и вычисляя дисперсии, можно количественно выразить неопределенность оценки в целом.

В практике применяются и другие методы. В последнее время популярен метод статистических испытаний («метод Монте-Кар­ло»). Преимуществом этого метода является возможность анали­зировать и оценивать различные «сценарии» реализации проекта и учитывать разные факторы риска в рамках единого подхода.

Степень коммерческого риска определяют типы и вероятность наступления тех или иных событий, а также наносимый ущерб. Оценка коммерческого риска является интегральной и определяет выбор формы и условий страхования.

В целях минимизации коммерческого риска финансовые рас­четы, составляемые в связи с разработкой бизнес-плана, следует ориентировать на соблюдение принципиальных условий, обеспе-

160

161

чивающих (при определенной неполноте исходных данных) на­дежное финансирование работ. К таким условиям относятся:

<0- взаимная увязка объемов и сроков получения и использова­ния финансовых средств с учетом различных сроков окупаемости;

<$■ обеспечение платежеспособности на любой стадии осуще­ствления проекта;

■О- использование наиболее экономичных способов финансово­го обеспечения проекта, привлечения заемных средств, как прави­ло, в случае повышения рентабельности собственных средств;

•Ф- ориентация на сокращение сроков окупаемости, увеличение рентабельности используемых финансовых средств;

■Ф- обоснованный расчет точки безубыточности инвестиций.

При оценке инвестиционных проектов учитываются внешние и внутренние виды рисков.

Внешние риски

■О- риски, связанные с нестабильностью экономического зако­нодательства и текущей экономической ситуации, условий инвес­тирования и использования прибыли;

■ф- внешнеэкономические риски (возможность введения огра­ничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т. п.);

О- возможность ухудшения политической ситуации, риск не­благоприятных социально-политических изменений в стране или регионе;

-ф- возможность изменения природно-климатических условий, стихийных бедствий;

■ф- неправильная оценка спроса, конкурентов и цен на продук­цию проекта;

•Ф- колебания рыночной конъюнктуры, валютных курсов и т. п.

Внутренние риски

■О- неполнота или неточность проектной документации (затра­ты, сроки реализации проекта, параметры техники и технологии);

•ф- производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);

■Ф- непосредственность целей, интересов и поведения участни­ков проекта;

•Ф- риск изменения приоритетов в развитии предприятия и по­тери поддержки со стороны руководства;

•ф- риск несоответствия существующих каналов сбыта и требо­ваний к сбыту продукции проекта;

•ф- неполнота или неточность информации о финансовом поло­жении и деловой репутации предприятий-участников (возмож­ность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

162