§ 4.3.13. Оценка экономической, бюджетной, коммерческой и социальной эффективности

Эффективность инвестиций, направленных на развитие терри­торий, оценивается при помощи системы показателей, отража­ющих соотношение затрат и результатов в зависимости от усло­вий реализации проекта (источников финансирования, распреде­ления по форме собственности и т. п.).

При расчете интегральных показателей экономической эффек­тивности по конкретным территориям города следует учитывать:

■Ф- реализацию принципа самоокупаемости капитальных вло­жений, финансируемых из городских внебюджетных фондов за счет использования механизма реинвестирования, позволяющего накапливать необходимые средства для решения новых градост­роительных и социальных проблем города (префектур);

-ф* конечные результаты, связанные с застройкой территории (реконструкцией) и последующим функционированием объектов, расположенных на ней;

-О- ожидаемые социальные и экологические результаты, исходя из совокупного воздействия построенных объектов на здоровье населения;

■О- прямые финансовые результаты;

-О- кредиты и займы, в том числе иностранных государств, бан­ков, фирм.

Учитываются также косвенные финансовые результаты, обус­ловленные осуществлением инвестиционного проекта и касающи­еся изменений доходов предприятий и граждан, стоимости земель­ных участков, зданий и иного недвижимого имущества, а также затраты, связанные с потерей природных ресурсов и имущества из-за аварийных и других чрезвычайных ситуаций.

Социальные, экологические и иные результаты, не поддающи­еся стоимостной оценке, рассчитываются как дополнительные по­казатели эффективности и учитываются при принятии решения о реализации инвестиционного проекта или о его поддержке за счет дополнительных источников финансирования.

Определение эффективности инвестиционных проектов терри­тории предусматривает оценку различных аспектов проекта:

■Ф> экономической эффективности;

■ф- бюджетной эффективности;

■♦• коммерческой эффективности;

■Ф> социальной эффективности.

Оценка эффективности производится для инвестиционного проекта в целом и отдельных очередей нарастающим итогом по годам строительства и эксплуатации.

Оценка экономической эффективности инвестиций, на­правляемых на развитие территории, производится с целью обос-

нования социально-экономических и градостроительных решений, обусловленных интересами городского (муниципального) хозяйст­ва, отраслей, организаций и предприятий.

При сравнении различных вариантов реализации проекта с по­мощью интегральных показателей используют метод дисконтирова­ния, основанный на применении коэффициента дисконтирования.

В общих случаях за коэффициент дисконтирования принима­ется минимальная норма дохода, ниже которого норма вложения капитала считается неприемлемой.

В качестве коэффициента дисконтирования рекомендуется ис­пользовать:

•$■ уровень ссудного капитала;

О- доходность определенных видов ценных бумаг;

<? доходность определенных банковских операций;

-0> средний уровень рентабельности проектов по данной отрас­ли.

Выбор критериев для определения значения коэффициента дисконтирования должен быть обоснован.

Показатели народнохозяйственной экономической эффектив­ности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов всего народного хозяйства в целом, а также участвующих в осу­ществлении проекта регионов (субъектов федерации), отраслей, организаций и предприятий.

Сравнение различных проектов (вариантов проекта), предус­матривающих участие государства, выбор лучших из них и обос­нование размера и форм государственной поддержки проекта про­изводятся по наибольшему значению показателя интегрального народнохозяйственного экономического эффекта.

При реализации крупномасштабных проектов с участием ино­странных государств, оказывающих существенное воздействие на экономику государств или на состояние мирового рынка, опреде­ляется интегральный (так называемый мирохозяйственный) эко­номический эффект проекта. Расчет производится с использова­нием мировых цен на все виды продукции, товаров .и услуг.

Оценка бюджетной эффективности (при использовании бюджетных инвестиций) осуществляется с целью обоснования про­ектных решений, направляемых на реализацию социально-эконо­мических задач, стоящих перед городом, в соответствии с утверж­денной программой.

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние ре­зультатов осуществления инвестиционного проекта на доходы и расходы городского бюджета.

Основным показателем бюджетной эффективности является бю­джетный эффект. Бюджетный эффект (5,,-) для г'-го года определя­ется как превышение доходов (Д_и) над расходами (P_ti) и равен:

132

133

Интегральный бюджетный эффект (£_Инт) рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета (Д_Инт) ^наД интег­ральными бюджетными расходами (Я_Инт)-

В состав расходов бюджета включаются:

■ф- средства, выделяемые для прямого бюджетного финансиро­вания инвестиционного проекта;

■ф- внебюджетные средства, приравниваемые к городскому бю­джету;

<ф- кредиты банка, выделяемые в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет городского бюджета;

■О- субвенции, выделяемые из бюджета Российской Федерации;

<Ф- прямые бюджетные ассигнования и надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители;

■ф- выплаты пособий для лиц, остающихся без работы в связи с осуществлением инвестиционного проекта;

-ф- выплаты по государственным (муниципальным) ценным бу­магам;

«ф- гарантии инвестиционных рисков;

-Ф- средства, выделяемые из бюджета для ликвидации неблаго­приятных последствий при осуществлении проекта.

В состав доходов бюджета входят:

О- все виды единовременных и текущих поступлений, перечис­ленных выше;

-О- акцизы по продукциям (ресурсам), производимым в соответ­ствии с проектом;

-О- эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг под осуще­ствление проекта;

<$■ дивиденды по принадлежащим городу акциям и другим цен­ным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта;

<ф- поступления в городской бюджет, плата за пользование при­родными ресурсами;

■О- доходы от лицензирования, предусмотренные проектом;

■Ф- погашение льготных кредитов, выделенных за счет средств городского бюджета и обслуживания этих кредитов;

"0- штрафы и санкции, связанные с реализацией проекта.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов опреде­ляются дополнительные показатели, отражающие уровень бюд­жетной эффективности, в том числе:

<*■ внутренняя норма бюджетной эффективности (ВНБЭ) (ана­логично расчету ВНР);

-♦■ срок окупаемости бюджетных средств (Г_Ок(б));

■Ф- степень финансового участия муниципального органа власти в реализации предусмотренных проектом мероприятий, которая определяется по формуле:

а (б) = РЕ / ЗЕ,

134

где: РЕ — интегральные бюджетные расходы, направляемые на развитие территории; ЗЕ — сумма интегральных затрат всех уча­стников освоения территории.

Оценка коммерческой эффективности осуществляется с целью обоснования финансовых затрат и результатов, обеспечи­вающих требуемую норму доходности. Коммерческая эффектив­ность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участков с учетом их вкладов.

В качестве коммерческого эффекта в г-ом году выступает по­ток реальных денег (чистых средств).

Коммерческая эффективность рассчитывается по следующим направлениям деятельности:

■V инвестиционной;

■ф- операционной (производственной).

Укрупненный алгоритм оценки коммерческой эффективности включает следующие процедуры:

-ф- расчет потока (другое название — Cash Flow, поток денеж­ных средств) и сальдо реальных денег по всем видам деятельнос­ти предприятия: инвестиционной, производственной (или операци­онной) и финансовой в каждом периоде осуществления проекта;

-ф- определение приемлемости инвестиционного проекта в зави­симости от величины сальдо накопленных реальных денег;

-Ф- расчет интегральных показателей эффективности по каждо­му варианту инвестиционного проекта;

■Ф- сравнительный анализ показателей эффективности и выбор наилучшего варианта по заданным критериям.

Поток реальных денег (ф<,) определяется как разность между притоком (+Я,) и оттоком (+0,-) денежных средств от инвестицион­ной и операционной деятельности в каждом периоде осуществле­ния проекта (в каждом г-ом году).

где: ср_К(г,-) — разность между притоком и оттоком денежных средств на стадии инвестиционной деятельности; сро(«) — разность между притоком и оттоком денежных средств на стадии операци­онной (производственной) деятельности, П_%(щ *~ результаты (при­ток) от производственной (операционной) деятельности в г-ом го-ДУ- 0_К(щ — капитальные вложения, расходуемые в г-ом году (от­ток средств), П₀(щ — результаты (приток) от производственной деятельности в г-ом году. О^щ — затраты (отток) в процессе про­изводственной деятельности в г-ом году.

Учет инфляции при расчете ф_к(«) и ф^,-) производится в про­гнозных ценах с применением порядка расчета, принятого РМВК по ценовой и тарифной политике.

Для сравнения различных вариантов инвестиционных проек­тов по застраиваемым территориям следует использовать крите-

135

рии чистой текущей стоимости (ЧТС), индекса доходности (ИД) и внутренней нормы рентабельности {ВНР), в которых в качестве (R_t - 3_t) подставляют (p_ti.

Для обеспечения сравнимости результатов расчета при оценке коммерческой эффективности инвестиционного проекта рекомен­дуется:

-ф- определять интегральные показатели эффективности в рас­четных ценах;

■Ф- выполнять расчеты при разных вариантах исходных данных с учетом изменяемых значении этих данных;

■О- учитывать рыночные цены при реализации продукции;

■ф- учитывать издержки производства, в том числе совокупные общие инвестиционные затраты;

■О- учитывать нормы запасов и задолженностей;

<ф> учитывать проценты за кредит,

■ф- определять долю участия в общем объеме инвестиций ос­новных субъектов инвестиционного процесса.

Для дополнительной оценки коммерческой эффективности оп­ределяются также:

■ф- срок полного погашения задолженности. Определяется только для участников, предоставляющих кредитные и заемные средства. Проект может рассматриваться как эффективный с точ­ки зрения кредитного учреждения, если срок полного погашения задолженности по кредиту, предоставляемому в рамках данного проекта, отвечает (с учетом риска несвоевременного или неполно­го погашения задолженности) интересам и политике этого кредит­ного учреждения;

-ф- доля участников в общем объеме инвестиций. Рассчиты­вается только для участников, определяющих свое имущество или денежные средства для финансирования проекта как отношение интегральных дисконтированных затрат участника на указанные цели (стоимость средств) к интегральному дисконтированному об­щему объему инвестиций по проекту.

Выбор проекта (варианта проекта) и принятие решения об ин­вестировании должны проводиться на основании всех приведен­ных выше показателей коммерческой эффективности с учетом их приоритетности. Помимо этого должны учитываться структура по­тока и сальдо реальных денег.

Оценка социальной эффективности в ряде случаев под­дается стоимостному измерению и обычно включается в состав общих результатов расчета в рамках определения его экономиче­ской эффективности.

При определении коммерческой и бюджетной эффективнос­ти инвестиций социальные результаты проекта в стоимостном эквиваленте не учитываются. При оценке социальных результа­тов проекта следует исходить из соблюдения социальных норм

136

и стандартов, и в этом смысле не требуется специальных рас­четов.

Оценка социальных результатов проекта предполагает, что про­ект соответствует социальным нормам, стандартам и условиям со­блюдения прав человека. Предусматриваемые проектом меропри­ятия по созданию работникам нормальных условий труда и отды­ха, обеспечению их объемами социальной инфраструктуры (в пре­делах установленных норм) являются обязательными условиями его реализации и какой-либо самостоятельной оценке в составе результатов проекта не подлежат.

Основными видами социальных результатов проекта являются:

■О- увеличение количества рабочих мест;

<Ф- улучшение жилищных условий;

•О- улучшение культурно-бытового обслуживания;

-О- изменение (упрощение) условий труда работников;

■О- изменение (улучшение) снабжения населения, проживаю­щего на территории, отдельными видами товаров (ресурсов), в том числе топливом, энергией, продовольствием и др.;

-О- улучшение уровня здоровья населения и работников;

■ф- улучшение транспортного обслуживания;

-О- улучшение информационного обслуживания;

-V- экономия свободного времени населения;

■О- изменение транспортных схем доставки определенных ви­дов продукции, транспортных схем доставки работников к месту работы;

■ф- совершенствование размещения торговой сети;

-ф- совершенствование сети учреждений первичного обслужи­вания;

<ф- развитие телефонной и телефаксной связи, электронной поч­ты и других видов связи.

Оценка социальной эффективности, как правило, производится с помощью методов квалиметрии (количественная оценка качест­ва) и на основании специальных опросов.

Основными критериальными показателями, с помощью кото­рых определяется экономическая, бюджетная и коммерческая эф­фективность, являются:

<Ф- общий абсолютный экономический эффект (Э_о6);

-ф- сравнительная эффективность (£„);

«ф- чистая текущая стоимость (ЧТС);

-ф- срок окупаемости (Г_ок);

-ф- индекс доходности (ИД) или рентабельности инвестиций (РИ);

■Ф- внутренняя норма рентабельности (ВНР);

■ф- средневзвешенная цена капитала (СЦК);

-Ф- индекс приведенной стоимости (ИПС);

-Ф- точка безубыточности.

137

Эффективность проектного предложения дополнительно оце­нивается с помощью показателя, определяющего абсолютный эко­номический эффект, получаемый заказчиком и подрядчиком в ре­зультате ввода объекта.