Капитал фирмы. Рынок капитала. Дисконтирование
Существует два подхода к понятию "каптал". Первый подход рассматривает капитал в узком смысле, строго имея ввиду только физический капитал или капитальные блага. Более современный подход к определению капитала дает расширенную и универсальную его трактовку: капитал – это ценность, приносящая поток дохода (т.е. все, что в состоянии в течение срока службы или жизни приносить не одноразовый, а регулярный доход).
В экономической теории следует также различать два понятия – собственно капитал и услуги капитала. Капитал рассматривается как запас капитальных благ. Услуги капитала – это работа, функционирование данных капитальных благ.
Существует также понятие финансового или ссудного капитала. Ссудный капитал представляет собой денежный кредит (заемные средства), дает возможность взять в аренду или купить капитальные блага (рис. 3).
Рис.3. Структура рынка капитала
На рынке услуг капитала, где капитальные блага сдаются и берутся в аренду, цена представляет собой рентную оценку услуг капитала и выступает в виде арендной платы. Равновесие на рынке услуг капитала устанавливается также как на рынке услуг труда (п. 7.2).
На рынке заемных средств (ссудного капитала) ценой полученных и отданных в кредит денег является ссудный процент. Ссудный процент – это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.
Ставка процента устанавливается под воздействием спроса и предложения на денежном рынке. Спрос на заемные средства зависит главным образом от ожидаемой отдачи инвестиций. Предложение же определяется в основном величиной сбережений (рис. 4).
Рис. 4. Равновесие на рынке заемных средств
Различают номинальную
и реальную ставки ссудного процента.
Номинальная
ставка
– это ставка, по которой заемщик
возвращает полученную сумму кредитору
с учетом инфляции, определяется по
формуле:
где
- реальная ставка процента, π – уровень
инфляции.
Реальная ставка
– это ставка процента, скорректированная
на инфляцию, очищенная от инфляционной
составляющей. Рассчитывается по формуле:
.
Домашние хозяйства и предприниматели, принимая решение об отказе от текущего потребления или сегодняшних денег ради получения будущего дохода, должны представлять, сколько сегодняшняя сумма денег будет стоить в будущем. Оценка производится с помощью дисконтирования – приведение показателей будущих периодов к текущему моменту времени.
Приведенная
(дисконтированная) стоимость
потока будущих платежей определяется
по формуле:
где
– ежегодный рентный доход (или будущая
ценность) в период времениt;
– ставка процента (или ставка
дисконтирования);
– число периодов.
Важным показателем
при оценке инвестиционных проектов
является чистая дисконтированная
стоимость
.
Она представляет собой разницу между
дисконтированной суммой ожидаемых
доходов и затратами на инвестиции:
,
где
– инвестиции в проект. Если
,
то инвестиционный проект следует
принять. Если
,
то инвестиционный проект отвергнуть.
На рынке капитальных благ продается и покупается непосредственно капитал, цена выступает в той же форме, что и на товарных рынках. Отличительной особенностью капитала является его способность воспроизводить себя в расширяющихся масштабах. Фактор капитал в нормально функционирующем хозяйстве накапливается, изменяясь в сторону увеличения. Продавая готовую продукцию, прибыльно работающее предприятие, как правило, постоянно направляет часть полученной прибыли на расширение или совершенствование, или на то и другое своих производственных мощностей.
Если рынок капитального
блага и рынок услуг капитального
находятся в равновесии, то цена
капитального блага
равна приведенной ценности потока
рентных доходов за услуги капитального
блага в будущих периодах:
Капиталом фирмы называется стоимостная оценка всего имущества, принадлежащего ей. Таким образом, в величину капитала фирмы помимо стоимости машин, оборудования, сооружений и т.п., то есть собственно фактора капитал, включается:
стоимость принадлежащих фирме других факторов производства (например, принадлежащей ей земли);
величина имеющихся денежных средств и иных финансовых активов, которые могут быть потрачены на приобретение любого из факторов производства (например, фонд заработной платы, используемый на покупку фактора труд).
Рис. 5. Составляющие капитала фирмы
Структурно капитал фирмы можно представить в виде двух частей, которые по-разному ведут себя в процессе производства.
Одна составная часть капитала используется однократно и полностью потребляется в ходе каждого цикла производства. Она называется оборотным капиталом. К оборотному капиталу (или оборотным активам) относится сырье, материалы топливо, энергия, полуфабрикаты – все то, из чего изготавливается продукция. После реализации произведенной продукции оборотный капитал полностью возвращается предпринимателю и снова может быть использован в производстве.
Другая часть функционирует в течение продолжительного времени и потребляется постепенно, на протяжении нескольких производственных циклов. И называется основным капиталом. Основной капитал является главной составной частью имущества любой фирмы и представлен зданиями, сооружениями, машинами, станками, оборудованием, транспортными средствами и т.д. – всем тем, с помощью чего осуществляется производственный процесс. В нашей стране основной капитал принято также называть основными фондами.