Платежный баланс Российской Федерации (современноесостояние вопроса “1997г.” ) .

Платежный баланс России за I полугодие 1997 года разработан Центральнымбанком Российской Федерации на основе банковской статистики и информации,предоставленной Госкомстатом России, Государственным таможенным комитетом,Министерством финансов Российской Федерации, другими министерствами иведомствами. Счет текущих операций.

Положительное сальдо по счету текущих операций составило 5,0 млрд. долларовСША, что на 0,3 млрд. долларов меньше, чем в I полугодии 1996 г.

Активный баланс текущих операций во взаимоотношениях с дальним зарубежьемсократился почти на треть и составил 4,7 млрд. долларов. Со странами СНГ, вотличие от I полугодия предыдущего года, когда результаты текущих операцийскладывались в пользу партнеров из СНГ, он стал положительным и достиг 0,3млрд. долларов.

Внешнеторговый оборот составил 72,1 млрд. долларов и уменьшился к уровню Iполугодия 1996 года на 5 процентов. Падение внешнеторгового оборота,произошедшее впервые за последние годы, было обусловлено как сокращениемэкспорта товаров (на 4%), так и их импорта (на 6%) .

Оборот торговли со странами СНГ снизился на 14%, со странами дальнегозарубежья - на 2 процента.

Характерной особенностью отчетного периода было то обстоятельство, чтономинальная девальвация рубля совпадала с темпами инфляции и тем самымпрактически не оказывала влияния на динамику внешнеторговых операций.

Экспорт товаров в целом оценивался в 41 млрд. долларов, в том числе в страныдальнего зарубежья - 32 млрд. долларов, в страны СНГ - около 9 млрд. долларов.Впервые за последние годы зафиксировано снижение объемов экспорта в сравнении ссопоставимым периодом прошлого года, в том числе вывоз товаров в страныдальнего зарубежья сократился на 3%, а в страны СНГ - на 7 процентов. В целомконъюнктура внешнего рынка для отечественных экспортеров в рассматриваемомпериоде складывалась неблагоприятно: на фоне снижения цен мировых рынков натопливно-сырьевые товары уменьшились контрактные

Платежный баланс Российской Федерации за 1994-1996 гг. И первое полугодие1997 года (нейтральное представление) . Основные агрегатыв млн. Долларов сша

			I квар	II квар	III кв	IV кв		I кв	II кв	полугодие
	1994г.	1995г.	1996	1996	1996	1996	1996г.	1997	1997	1997г.
Счет текущих операций	9 285	8 046	3 710	1 6151	962	4 418	11 706	4 592	396	4 988
Товары и услуги	11 176	11 271	3 208	3 283	3 772	6 220	16 483	4 999	2 710	7 709
Экспорт	76 219	93 181	23 720	25 131	25 939	28 360	103 149	23 871	23 160	47 031
Импорт	-65 043	-81 910	-20 512	-21 847	-22 167	-22 140	-86 666	-18 872	-20 449	-39 322
Товары	17 838	20 807	4 589	4 861	5 009	8 366	22 825	6 016	3 862	9 878
Экспорт	67 826	82 663	20 821	21 879	21 864	25 669	90 232	21 113	19 883	40 996
Импорт	-49 989	-61 856	-16 231	-17 019	-16 854	-17 303	-67 407	-15 097	-16 021	-31 118
Услуги	-6 661	-9 536	-1 382	-1 577	-1 237	-2 146	-6 342	-1 017	-1 152	-2 169
Экспорт	8 393	10 517	2 899	3 251	4 075	2 692	12 917	2 758	3 277	6 035
Импорт	-15 054	-20 054	-4 281	-4 829	-5 312	-4 837	-19 259	-3 776	-4 429	-8 204
Доходы от инвестиций и оплата труда	-1 780	-3 334	484	-1 601	-1 862	-1 963	-4 942	-439	-2 236	-2 675
К получению	3 502	4 292	2 618	733	510	501	4 362	2 426	651	3 077
К выплате	-5 282	-7 626	-2 134	-2 334	-2 372	-2 464	-9 304	-2 865	-2 888	-5 752
Оплата труда	-114	-303	-120	-111	-97	-78	-406	-79	-89	-169
Полученная	108	166	8	23	35	37	102	50	63	113
Выплаченная	-222	-469	-128	-133	-132	-115	-507	-129	-153	-282
Доходы от инвестиций	-1 666	-3 031	604	-1 490	-1 765	-1 885	-4 536	-360	-2 147	-2 507
К получению	3 394	4 126	2 611	710	475	464	4 260	2 376	588	2 964
К выплате	-5 060	-7 157	-2 007	-2 201	-2 240	-2 349	-8 796	-2 735	-2 735	-5 470
Текущие трансферты	-111	108	19	-67	52	161	165	33	-78	-46
Полученные	449	764	135	105	143	315	699	109	42	152
Выплаченные	-561	-656	-116	-172	-91	-155	-535	-77	-121	-197
Счет операций с капиталлом и финансовые операции	-7 734	-2 254	-1 692	1 274	-1 375	-2 859	-4 651	-1 470	751	-718
Счет операций с капиталом	2 051	-347	-219	-66	-80	-99	-463	-28	-188	-217
Капитальные трансферты	2 051	-347	-219	-66	-80	-99	-463	-28	-188	-217
Полученные	5 523	3 122	613	811	822	820	3 066	487	684	1 171
Выплаченные	-3 472	-3 469	-832	-877	-901	-919	-3 529	-516	-872	-1 38
Финансовый счет	-9 785	-1 907	-1 473	1 340	-1 295	-2 760	-4 188	-1 441	939	-502
Прямые инвестиции	532	1 711	404	21	680	1 038	2 142	442	1 435	1 877
За границу	-106	-306	-32	-216	-77	-12	-337	-407	-524	-931
В Россию	638	2 017	436	237	757	1 049	2 480	849	1 960	2 808
Портфельные инвестиции	87	-1 436	1 344	751	238	4 995	7 327	5 285	7 896	1318
Активы	113	-1 525	140	-73	-10	-200	-142	187	-41	146
Обязательства	-26	88	1 203	823	247	5 196	7 470	5 099	7 937	1303
Прочие инвестиции	-10 456	7 128	-787	-2 065	-3 406	-8 757	-15 014	-5 884	-276	-6 161
Активы	-17 323	2 533	-4 717	-7 043	-5 859	-11 359	-28	979 981	-6 943	-5 962
Наличная иностранная валюта	-5 736	39	-95	-3 070	-2 542	-2 803	-8 511	-2 681	-1 237	-3 918
Остатки на текущих счетахи депозиты	1 390	4 370	1 185	-958	242	-1 384	-915	1 526	-730	796
Торговые кредиты и авансы предоставленные	-3 721	8 083	-1 644	-1 810	-1 707	-4 380	-9 541	-2 458	-2 379	-4 83
Ссуды и займы предоставленные (непросроченные)	9 527	8 558	2 424	3 123	2 266	1 685	9 498	4 116	2 412	6 528
Просроченная задолженность	-12 837	-10 553	-4 611	-2 374	-1 295	-1 196	-9 475	1 829	-2 736	-907
Изменение задолженности	-3 860	-4 928	-1 936	-1 812	-2 861	-3 163	-9 771	-1 771	-2 233	-4 004
Прочие активы	-2 086	-3 037	-40	-143	39	-119	-263	419	-39	380
Обязательства	6 867	4 596	3 931	4 978	2 453	2 602	13 964	-6 865	6 667	-198
Наличная национальная валюта	-325	391	-87	-39	-80	-37	-243	-84	69	-15
Остатки на текущих счетах и депозиты	2 658	2 443	140	-26	747	709	1 570	-7 496	70	-7 42
Торговые кредиты и авансы привлеченные	-978	-8 090	93	-425	-564	136	-759	405	442	846
Ссуды и займы привлеченные (непросроченные)	2 198	7 741	3 453	3 050	1 762	1 291	9 556	-39	4 758	4 719
Просроченная задолженность	3 160	1 131	725	619	619	729	2 692	882	1 007	1 889
Прочие обязательства	152	980	-394	1 799	-31	-225	1 148	-533	321	-212
Резервные активы	1 896	-10 386	-2 034	3 431	1 390	54	2 841	-1 332	-8 146	-9 478
Поправка к резервным активам*	-1 844	1 076	-400	-798	-196	-90	-1 484	48		78
Чистые ошибки и пропуски	-1 551	-5 792	-2 018	-2 889	-588	-1 559	-7 054	-3 123	-1 147	-4 270
Общее сальдо	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0

цены практически по всем наиболее значимым для России экспортным позициям.Вместе с тем даже в случаях, когда наблюдалась позитивная ценовая динамика, невсегда удавалось использовать возможности для увеличения стоимости экспорта.Так, при росте контрактных цен на природный газ в апреле-июне физические объемыего реализации были уменьшены за счет сокращения поставок в европейские страны.Как показывают данные, на рынки этих стран, некоторые из которых на 100%зависели от российского импорта газа, успешно проникают поставщики этого товараиз Норвегии, Нидерландов и Великобритании.

Сократился внешний спрос на товары с высокой долей добавленной стоимости, впервую очередь продукцию машиностроения и химической промышленности.

Однако наибольшее влияние на снижение экспорта оказали дискретныесубъективные факторы. Например, из-за неурегулированности отношений скрупнейшим потребителем отечественных алмазов - южноафриканской компанией"Де Бирс" и в результате того, что в течение I полугодия не былиустановлены квоты на реализацию на внешний рынок драгоценных металлов,произошло сокращение вывоза товаров этой группы в сравнении с январем-июнемпрошлого года на сумму около 1,2 млрд. долларов, или 70% общего сниженияэкспорта страны.

Существенным препятствием к увеличению российского экспорта отдельныхтоваров является его квотирование на региональных международных рынках. Так, всоответствии с действовавшим до 30 июня текущего года двухгодичным соглашениемо партнерстве и сотрудничестве между Российской Федерацией и Европейским союзомежегодная продажа проката черных металлов на европейский рынок не моглапревышать 350 тыс. тонн, тогда как экспортные возможности страны, по оценкамспециалистов, десятикратно превосходят эту квоту. Кроме того, в ряде случаевпосредством усиления тарифных мер государства- партнеры стремились защититьсвои внутренние рынки от конкурентоспособной российской продукции. Уровеньантидемпинговых пошлин на российские товары, введенных Европейской комиссией впоследние годы, выводит экспорт многих из них за черту экономическойцелесообразности. В настоящее время только против российских экспортеров черныхметаллов за рубежом возбуждено 55 антидемпинговых судебных процессов. Налоговыеограничения на экспорт из России осуществляют и страны СНГ. ВведениеКазахстаном с 1 января 1997 года в одностороннем порядке принципа взимания НДСпо месту назначения товаров привело к двойному обложению этим налогом российскойпродукции (при вывозе из России и при ввозе в Казахстан) и увеличило ценытоваров из России на казахском рынке. Экспорт из нашей страны в Казахстан в Iполугодии 1996 года сократился к соответствующему периоду прошлого года на 23процента.

Товарная структура экспорта страны указывает на ослабление ранее занимаемыхпозиций на мировых рынках и вынужденную концентрацию экспортного потенциала натоварах топливно-энергетической группы, доля которой составила 51% экспортастраны против 46% - в январе-июне предыдущего года.

Наиболее крупными торговыми партнерами, по данным ГТК России, оставалисьУкраина, на долю которой приходилось 9% экспорта России, Германия - 8%,Белоруссия, Нидерланды и США - по 5 процентов.

Импорт товаров составил 31,1 млрд. долларов, в том числе из стран дальнегозарубежья - 22,7 млрд. долларов, из стран СНГ - 8,5 млрд. долларов. Поступлениепродукции из стран дальнего зарубежья осталось на уровне соответствующегопериода прошлого года, что отчасти отразило переориентацию на закупки некоторыхтоваров в этих странах, в частности животноводческой продукции, в отличие отпрошлого года, когда они импортировались из СНГ. В то же время сокращениестоимости товаров, ввозимых из стран СНГ, составило 20 процентов. Это, вконечном счете, и определило динамику импорта в целом.

Снижение импорта товаров происходило под воздействием целого ряда факторов.

Понижение темпов инфляции на фоне высокой насыщенности внутреннего рынкапотребительскими товарами способствовало заметному снижению спроса населения наимпортные, в первую очередь непродовольственные товары. Объемы продажнепродовольственных товаров на внутреннем рынке в I полугодии текущего годасократились на 2 процента. Наряду с этим из-за нехватки финансовых ресурсовсектор нефинансовых предприятий сократил спрос на инвестиционные товары.

Оживление отечественного производства промышленной продукции и параллельноесокращение экспорта отдельных товаров привело к снижению зависимости внутреннегорынка от импорта и уменьшению объемов последнего по таким позициям, каккондитерские изделия, сахар, безалкогольные напитки.

Усиление регулирования импортных операций и государственные меры,направленные на защиту отечественных товаропроизводителей и замещение импорта,а также введение адекватных партнерским налоговых условий оказали существенноевлияние на сокращение импортных поставок отдельных товаров. Наиболее ярко этопроявилось во внешнеторговых отношениях с Украиной: зарегистрированный ГТКРоссии импорт товаров из этой страны, облагаемый 20% НДС в I полугодии текущегогода в отличие от сопоставимого периода 1996 года, сократился на 1,7 млрд.долларов, что составляет 80% общего снижения импорта России.

Мероприятия, проводимые с целью укрепления налоговой дисциплины вовнешнеторговой сфере, очевидно, сказались и на ограничении деятельностинезаконопослушных экономических агентов.

Результатом этих мер стало также сокращение нерегистрируемого ГТК Россииимпорта, поступающего на территорию страны. Нерегистрируемый таможеннымиорганами ввоз (включая операции физических лиц), по оценкам Банка России,снизился к уровню января-июня 1996 года на 2%, тогда как его прирост в Iполугодии 1996 года составлял 73 процента.

Имело место снижение на 14% размеров нерегистрируемого импорта из стран СНГ,в частности за счет нерегулярных и менее организованных товарных потоков. В тоже время, по оценкам туристических фирм, осуществляющих шоп- туры в страныдальнего зарубежья, в текущем году выросла "удельная товарнаянагрузка" на одного выезжающего. Таможенные службы страны констатируютпоявление сложных способов ухода от налогообложения и укрупнение партийтоваров, попадающих на территорию страны в обход установленного налоговогорежима.

Стоимость нерегистрируемого импорта составила в I полугодии 1997 годапорядка 9,4 млрд. долларов, или 30% общего объема импорта. В импорте из страндальнего зарубежья такие товары занимали 33%, из стран СНГ - 23 процента.

Перечень крупнейших экономических партнеров, с территории которых товарыпоступают в Россию, практически не претерпел изменений. Наиболее крупнымиофициальными поставщиками продукции в нашу страну, по данным ГТК, в отчетномпериоде были Германия (12% российского импорта), Украина (9%), Белоруссия(8%) и США (7%) .

Отрицательное сальдо баланса услуг составило 2,2 млрд. долларов против 3,0млрд. долларов в I полугодии 1996 года. Таким образом, дефицит по этой статьетекущего счета снизился более чем на четверть. Экспорт услуг уменьшился на 2%,импорт - на 10 процентов.

Динамика услуг в целом сложилась под воздействием изменения экспорта иимпорта по статьям "Поездки" и "Транспорт", составлявших вроссийском внешнем обороте услуг примерно три четверти.

В отчетном периоде предоставленные иностранцам услуги, связанные с туризмом,частными и деловыми поездками, сократились на 4%, при этом экспорт услугтуризма в дальнее зарубежье превышал аналогичный уровень I полугодия 1996 годана 4 процента. Гражданам СНГ было предоставлено услуг по поездкам на 19%меньше, что и обусловило общее сокращение экспорта по этой статье. В настоящеевремя, по мнению ряда отечественных туристических агентств, услугиорганизованного туризма из-за высоких цен малодоступны для широких слоевнаселения стран СНГ. Вместе с тем следует отметить, что Россия по-прежнемупредставляет собой центр экономических интересов для резидентов некоторыхгосударств СНГ, чьи экономики еще не вошли в фазу подъема: численностьвъезжавших в Россию резидентов, например Украины, увеличилась к январю-июню1996 года на 27 процентов. Однако, пребывая в России, эта категориянерезидентов, как правило, несет незначительные расходы на питание ипроживание.

Свыше четверти объема оказанных нерезидентам услуг приходилось на отраслитранспорта. Сокращение стоимости экспорта транспортных услуг в страны дальнегозарубежья составило 3%, в страны СНГ - 6 процентов. Решающим образом здесьсказалось снижение на 10% услуг водного транспорта.

Невысокий объем экспорта услуг свидетельствует, по-видимому, об ихнедостаточной конкурентоспособности на внешнем рынке. Так, транспортные услуги,которые Россия оказывает нерезидентам, по объему примерно равны экспортуаналогичных услуг, предоставленных Египтом или Австрией. В нашей стране на 1доллар произведенных товаров приходилось в I полугодии 1997 года 1,3 долларасозданных услуг, в то время как в расчете на 1 доллар товарного экспорта былооказано услуг нерезидентам лишь на 0,13 доллара.

В импорте услуг 53% приходилось на оплату пребывания российских граждан зарубежом. В текущем году наблюдается дальнейшее сокращение официальнозарегистрированной численности выезжавших россиян, в первую очередь в страныСНГ. Уменьшилось количество участников шоп-туров в страны дальнего зарубежья. Врезультате снижение импорта услуг по статье "Поездки" составило посравнению с I полугодием предыдущего года 11 процентов, в том числе из страндальнего зарубежья -9%, из стран СНГ - 18 процентов.

Импорт услуг транспорта вырос на 6%, в том числе из стран дальнего зарубежьяна 15 процентов. Таким образом, не удалось преодолеть сложившуюся в предыдущиегоды тенденцию вытеснения отечественных транспортных организаций с рынкамеждународных перевозок. Импорт услуг транспорта стран СНГ сократился на 12%,что связано со снижением объемов внешней торговли и пассажирских перевозоктуристов.

Баланс товаров и услуг в I полугодии 1997 года сложился с положительнымсальдо в размере 7,7 млрд. долларов против 6,5 млрд. долларов в январе-июне1996 года. Экспорт товаров и услуг составил 47,0 млрд. долларов при 48,9 млрд.долларов в сопоставимом периоде, импорт равнялся соответственно 39,3 млрд.долларов против 42,4 млрд. долларов.

Доля чистого экспорта товаров и услуг в ВВП в I полугодии 1997 годаоценивается в 3,6%, против 3,2% в соответствующем периоде 1996 года.

Отрицательное сальдо баланса доходов от инвестиций и оплаты труда составило2,7 млрд. долларов, в том числе оплата труда нерезидентов превышаласоответствующие выплаты россиянам за рубежом почти на 0,2 млрд. долларов, адоходы от инвестиций к выплате нашей страной нерезидентам на 2,5 млрд. долларовпревышали аналогичные поступления из-за рубежа.

Указанный высокий уровень отрицательного сальдо доходов от инвестиций дляРоссии зафиксирован впервые. Его величину определяло снижение на 11% суммпоступающих доходов на фоне резко возросших (на 30%) платежей страны.

График инвестиционных доходов за январь-июнь 1997 года предусматривалполучение Россией средств в сумме 3 млрд. долларов. Подавляющая величинаинвестиционных доходов к получению, как и в прежние годы, приходится наобслуживание государственного долга, предоставленного б. СССР.

Суммы доходов к выплате, в соответствии с условиями кредитных соглашенийхарактеризующие текущую стоимость обслуживания внешнего долга экономики вцелом, сложились на уровне 5,5 млрд. долларов против 4,2 млрд. долларов всопоставимом периоде 1996 года. Такое увеличение было связано с фактическойвыплатой доходов по государственным ценным бумагам, в первую очередь по ГКО-ОФЗ на сумму 1,1 млрд. долларов. Платежи процентов по привлеченным кредитам(учтенные в текущем счете платежного баланса в соответствии с графиком ихначислений), оставаясь наиболее значимой позицией в платежах за использованиеиностранного капитала, соответствовали уровню I полугодия 1996 года.

Отношение размера процентных платежей всеми секторами экономики к ВВП (втекущих ценах) выросло с 2% в I полугодии 1996 года до 2,5% в отчетном периоде.Для сравнения отметим, что примерно такую же "долговую нагрузку"имели в 1995 году Чехия и Польша.

Учтенный размер оплаты труда нерезидентов, временно занятых в экономикенашей страны, составил в I полугодии 1997 года 0,3 млрд. долларов и был науровне соответствующего периода прошлого года. Свыше 60% этих средств быловыплачено гражданам стран СНГ. Заметно возросли доходы резидентов,трудоустроенных за рубежом, однако общая величина оплаты их труда составилалишь 0,1 млрд. долларов.

По текущим трансфертам размеры поступлений гуманитарной и технической помощиот иностранных государств уменьшились на треть. Сокращение объемов полученнойбезвозмездной помощи наблюдалось и в предыдущем году, и, таким образом,значимость этой позиции для платежного баланса страны постепенно снижается.

Счет операций с капиталом.

Сальдо операций, связанных с некомпенсированным обменом экономическими ценностямис нерезидентами и классифицируемых платежным балансом как капитальныетрансферты, сложилось отрицательным в размере 0,2 млрд. долларов. В I полугодии1996 года соответствующий показатель составил 0,3 млрд. долларов.

Главным образом речь идет о трансфертах мигрантов, отражающих суммарнуюстоимостную оценку потоков имущества, финансовых активов и обязательств,сопровождающих перемещение мигрантов в нашу страну и из нее.

В целом стоимостная оценка вывезенных из России в I полугодии 1997 годаэмигрантами ресурсов (1,4 млрд. долларов) превышает оценку соответствующихсредств, ввезенных в Россию (1,1 млрд. долларов) .

Необходимо отметить, что наиболее значимыми продолжают оставатьсямиграционные потоки между Россией и странами СНГ.

В I полугодии 1997 года практически завершилась программа помощиправительства Германии по финансированию жилищного строительства, такжеклассифицируемая в платежном балансе как капитальный трансферт. В стоимостномвыражении средства, поступившие по этой линии, оценивались менее чем в 0,1млрд. долларов.

Финансовый счет Анализ сложившейся в I полугодии 1997 года ситуации нароссийском финансовом рынке показывает, что для нерезидентов она продолжаетхарактеризоваться высокими реальными процентными ставками на фоне дальнейшей либерализациидоступа иностранного капитала на рынок государственных ценных бумаг исущественно снизившихся за последнее время инвестиционных рисков (какполитического, так и экономического характера) . Результатом сталдополнительный приток средств нерезидентов в различных формах: участие на рынкегосударственных и корпоративных ценных бумаг, предоставление кредитовкоммерческим банкам и нефинансовым предприятиям и т.д. Таким образом, вянваре-июне 1997 года продолжился рост иностранных инвестиций в экономикуРоссии. По сравнению с аналогичным периодом 1996 года иностранные инвестиции вовсех формах (прямые, портфельные, прочие инвестиции) увеличились более чем вдва раза - с 11,6 до 23,6 млрд. долларов. Примечательным является резкоеувеличение притока инвестиций в наиболее эффективной с точки зрениястимулирования экономического роста форме - прямых иностранных инвестиций.

Масштабный притокиностранного капитала в экономику России нашел свое отражение в финансовомсчете платежного баланса. В аналитическом представлении, где изменение валютныхрезервов органов денежно-кредитного регулирования показано отдельно,положительное сальдо финансового счета в 9,0 млрд. долларов свидетельствует опревышении в отчетном периоде иностранных инвестиций в экономику России надинвестициями резидентов за рубеж.

В целом отмечен рост долипрямых и особенно портфельных инвестиций нерезидентов при существенном снижениизначения прочих инвестиций, представленных главным образом иностраннымикредитами. Причем в структуре иностранных кредитов необходимо отметить ростссуд и займов, предоставленных сектору нефинансовых предприятий, и сокращениегосударственных внешних заимствований в этой форме.

Несмотря на то, что основной формой увеличения иностранных требованийрезидентов выступили, как и в I полугодии 1996 года, прочие инвестициипреимущественно сектора нефинансовых предприятий, необходимо особо отметитьпроизошедшее в январе-июне 1997 года существенное увеличение резервных активоворганов денежно-кредитного регулирования (в соответствующем периоде прошлогогода отмечалось их уменьшение), а также рост активов сектора нефинансовыхпредприятий в форме прямых инвестиций.

Прямые иностранныеинвестиции в экономику страны в I полугодии 1997 года увеличились по сравнениюс соответствующим периодом 1996 года в четыре раза и составили 2,8 млрд.долларов. Нерезиденты вкладывали средства прежде всего в предприятиятопливно-энергетического комплекса, лесную и деревообрабатывающуюпромышленность, а также в отрасли, относящиеся к сфере обращения иобеспечивающие быструю капиталоотдачу: общественное питание и торговлю.

Динамика прямых иностранныхинвестиций за последние 4 года характеризует постоянный рост доверия к Россиисо стороны иностранных партнеров (см. диаграмму ниже) .

Приток прямых иностранных инвестиций в определенной степени восполняетнедостаток внутренних капиталовложений. По данным Госкомстата России, в Iполугодии 1997 года продолжался инвестиционный кризис: общие инвестиции восновной капитал снизились по сравнению с соответствующим периодом прошлогогода на 8,5 процента.

Зарегистрированный размерпрямых инвестиций резидентов России за рубеж существенно вырос и составил в Iполугодии 1997 года около 1 млрд. долларов.

Российские предприятия топливно-энергетического комплекса осуществлялимасштабные капиталовложения, связанные со строительством газо- и нефтепроводовза рубежом, а также инвестировали в совместные производства по добычеминеральных ресурсов, главным образом нефти и газа. Тем не менее, несмотря навнушительные цифры, по мнению экспертов Банка России, по этой статье возможеннедоучет.

Отчетный пе valign=риодхарактеризовался существенным увеличением (на 13,0 млрд. долларов) иностранныхобязательств резидентов России по портфельным инвестициям, что было вызванопрежде всего дополнительным притоком иностранного капитала на рынок ГКО-ОФЗ. Вцелом за I полугодие 1997 года чистые поступления инвестиций на указанный рыноксоставили 8,2 млрд. долларов. Таким образом, произошло увеличение, особенно воII квартале, интенсивности поступлений средств нерезидентов, что привело кросту в рассматриваемом периоде доли иностранного участия на рынке ГКО-ОФЗ до30 процентов (по состоянию на 1 января 1997 года эта доля составляла порядка 16процентов) .

Данные об инвестициях нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ через стандартныймеханизм с использованием счетов типа "С" представлены в таблице 3.

Активное участие нерезидентов на рынке ГКО-ОФЗ способствовало снижениюпроцентных ставок по обслуживанию государственного внутреннего долга - за I полугодие1997 года доходность ГКО снизилась в 1,5 раза.

Как известно, на протяжении 1995-1996 гг. нерезиденты не тольконепосредственно влияли на рынок государственных ценных бумаг через проведениеопераций с использованием предназначенных для этого рублевых счетов типа"С", но также оказывали и косвенное воздействие, предоставляя банками инвестиционным компаниям заемные средства в СКВ под операции с ГКО- ОФЗ.Продолжавшаяся в I полугодии 1997 года либерализация доступа иностранногокапитала на рынок государственных ценных бумаг через механизм счетов типа"С" привела к тому, что риск "косвенных" вложений сталэкономически не оправданным, и можно сказать, что в рассматриваемом периоденерезиденты уже полностью переориентировались на стандартный механизм инвестирования,т.е. осуществляли инвестиции на рынок ГКО-ОФЗ, используя только официальныймеханизм.

На динамику портфельныхинвестиций в I полугодии 1997 года повлиял также выход Правительства России иместных органов власти на рынок еврооблигаций. Министерство финансов РоссийскойФедерации осуществило в отчетном периоде два займа в этой форме: в марте(условия выпуска еврооблигаций: номинал - 2 млрд. нем. марок, облигациивыпущены на семь лет, ставка купона - 9 процентов) и в июне 1997 года (условия:номинал - 2 млрд. долл. США, срок - 10 лет, ставка купона - 10 процентов) .

Впервые в отчетном периоде со своими ценными бумагами на международный рыноккапиталов вышли российские регионы. В мае 1997 года Москва разместилатрехлетние еврооблигации на сумму 500 млн. долларов (ставка купона 9,5%), а виюне 1997 года Санкт-Петербург привлек, также используя еврооблигационныймеханизм, 300 млн. долларов на 5 лет (ставка купона - 9,5%) .

Таким образом, общая сумма, полученная федеральными и местными органамивласти России от выпуска еврооблигаций, составила в январе-июне 1997 года около4 млрд. долларов.

Нерезиденты активно инвестировали и в облигации государственного внутреннеговалютного займа (ОГВВЗ) - в I полугодии 1997 года чистый объем инвестицийсоставил около 0,4 млрд. долларов. По состоянию на 1 июля 1997 года доляиностранных участников на данном рынке составила около 43 процентов.

Необходимо особо отметить рост иностранного участия на рынке российскихкорпоративных ценных бумаг. Стремительное увеличение в 1997 году индексов,характеризующих курсовую стоимость акций крупнейших российских корпораций(например, индекс РТС вырос за I полугодие 1997 года более чем в 2 раза: с200,5 до 418,6 пункта), невозможно объяснить только активизацией российскихучастников рынка.

Кроме того, по состоянию на1 июля 1997 года уже более десяти российских корпораций и несколько крупныхкоммерческих банков используют для привлечения иностранных инвестиций такойфинансовый инструмент, как выпуск депозитарных расписок на свои акции (восновном это так называемые американские депозитарные расписки - ADR"s) .

В целом за I полугодие 1997 года зарегистрированный официальной статистикойприрост обязательств по портфельным инвестициям сектора нефинансовыхпредприятий составил более 0,4 млрд. долларов. Для сравнения, в соответствующемпериоде 1996 года аналогичный показатель не достигал 0,1 млрд. долларов.Однако, по мнению экспертов Банка России, представленные данные не в полномобъеме учитывают операции нерезидентов с российскими корпоративными ценнымибумагами на вторичном рынке.

Суммарная величинаотраженных в платежном балансе прямых и портфельных иностранных инвестиций вэкономику России в отчетном периоде составила 15,8 млрд. долларов, т.е. около7,4 % к ВВП страны (в соответствующем периоде 1996 года - 2,7 млрд. долларов,или около 1,3% к ВВП), что свидетельствует о существенном росте влиянияиностранного капитала на макроэкономическую ситуацию в России. Согласнометодологии платежного баланса к "прочим инвестициям" относятсяоперации со следующими основными финансовыми инструментами: наличная валюта,текущие счета и депозиты, торговые кредиты и авансы, ссуды и займы,просроченная задолженность.

Сложившееся по этой статьеотрицательное сальдо -6,2 млрд. долларов свидетельствует о происходившем в Iполугодии 1997 года чистом приросте иностранных активов резидентов в указаннойформе.

Прирост наличной иностранной валюты в небанковском секторе экономики в Iполугодии 1997 года составил 3,7 млрд. долларов.

Можно говорить о некотором снижении спроса резидентов на наличную СКВ посравнению с уровнем II полугодия 1996 года (порядка 0,6 млрд. долларов в месяцв 1997 году против 0,9 млрд. долларов в июле-декабре 1996 года) . В I полугодии1997 года доля покупки иностранной валюты в структуре использования денежныхдоходов населения несколько снизилась - с 23,6 процента в январе до 19,5процента в июне. Тем не менее очевидно, что население России продолжаетиспользовать наличную СКВ в качестве одного из инструментов сбережения.

В январе-марте текущего года этому в определенной степени способствовалиобычные для начала года дополнительные наличные денежные выплаты населению, аво II квартале - происходившее погашение долгов государства по заработной платеи пенсиям. Кроме того, вслед за общим снижением процентных ставок на российскомфинансовом рынке произошло резкое снижение ставок по вкладам в СбербанкеРоссии, аккумулирующем более 70 процентов вкладов граждан в коммерческихбанках. По популярным у населения рублевым вкладам до востребования сежемесячным начислением процентов ставки снизились с 34,5 % до 18,2 % годовых.

Кроме того, дополнительныйспрос на наличную СКВ предъявлял "теневой" сектор экономики,использующий наличные доллары в качестве средства обращения. Темпы прироста наличнойиностранной валюты в небанковском секторе и депозитов резидентов в иностраннойвалюте в коммерческих банках отставали в I полугодии 1997 года от темповприроста денежной массы (показатель M2) в стране, что может также служитьподтверждением некоторого снижения интереса резидентов России к использованиюиностранной валюты в качестве замещения рубля.

Изменения, произошедшие вотчетном году по статье "текущие счета и депозиты", определялись восновном операциями коммерческих банков России. Уменьшение их иностранныхактивов в этой форме составило 0,4 млрд. долларов (в I полугодии 1996 годаиностранные активы коммерческих банков, наоборот, увеличились на 0,1 млрд.долларов) . При этом необходимо отметить, что динамика иностранных активовкоммерческих банков в этой форме носила разнонаправленный характер. В Iквартале 1997 года наблюдалось их заметное снижение (-1,4 млрд. долларов), аво II квартале - прирост (1 млрд.

долларов), что явилось естественным итогом значительного увеличенияпривлеченных экономикой России средств нерезидентов.

Рост пассивов сектора коммерческих банков в данной форме составил в отчетномпериоде 1,5 млрд. долларов (в I полугодии 1996 года соответствующий показательсоставил всего 0,2 млрд. долларов) . Одной из причин роста иностранныхобязательств российских банков именно в форме текущих счетов и депозитов сталото, что российские коммерческие банки подчас проводили по балансам и отражали вотчетности полученные синдицированные кредиты как депозиты.

Уменьшение обязательств секторагосударственного управления на 8 млрд. долларов в I квартале 1997 года, такжеотраженное по статье "текущие счета и депозиты", явилось результатомурегулирования задолженности России перед Польшей, существовавшей в видеотрицательного сальдо по клиринговому счету.

По статье "торговые кредиты и авансы", отнесенной к активам попрочим инвестициям, отрицательное сальдо составило 4,8 млрд. долларов, чтоозначает увеличение иностранных нетто-активов резидентов по экспортнымоперациям. Иными словами, итоги отчетного полугодия показали, что примерно 12%экспортных поставок осуществлялось на условиях рассрочки платежа, превышающейрамки полугодия.

Решающую роль в операциях между резидентами и нерезидентами, которыеотносятся в платежном балансе к разделу "ссуды и займы", по-прежнемуиграет деятельность Правительства России по управлению государственным внешнимдолгом и государственными внешними активами.

По предоставленнымгосударственным кредитам нерезидентами было погашено всего около 0,5 млрд.долларов из подлежащих к выплате по графику 10,8 млрд. долларов (общая суммапогашенных основного долга и процентов без учета взаимозачета финансовыхтребований между Россией и Польшей) . При этом государства - бывшие республикиСССР в счет погашения задолженности перед Россией фактически перечислили в Iполугодии 1997 года около 0,2 млрд. долларов. В этой связи необходимоупомянуть, что, начиная с 1996 года, учитывая практическую неспособностьгосударств СНГ осуществлять выплаты на условиях кредитных соглашений 1993-1994годов, Россией были подписаны соглашения о реструктуризации этой задолженностис большинством стран СНГ. Перенос задолженности в соответствии с новымисоглашениями нашел свое отражение в платежном балансе за I полугодие 1997 года.

В отчетном периоде Россия предоставила иностранным государствам кредитов насумму менее 0,1 млрд. долларов.

По привлеченнымгосударственным кредитам в I полугодии 1997 года Россией было фактическипогашено около 2,9 млрд. долларов из подлежащих погашению 6,4 млрд. долларов(сумма основного долга и процентов) . Наличие просроченных платежей по внешнемудолгу объясняется главным образом тем, что окончательное соглашение междуРоссией и Лондонским клубом по долгам бывшего СССР в I полугодии еще не былоподписано.

За отчетный период секторомгосударственного управления было использовано кредитов на сумму 3,2 млрд.долларов. Основными кредиторами России выступали международные финансовыеорганизации - Международный валютный фонд (МВФ) и Мировой банк (по их линиипривлечено 2,6 млрд. долларов) . При этом отметим, что начинает снижаться ролькредитов МВФ при одновременном усилении значения средств Мирового банка.Последнее можно считать положительным моментом, поскольку займы Мирового банкапредоставляются обычно на более льготных условиях.

Мировой банк предоставилРоссии в I полугодии 1997 года два крупных займа: заем на структурнуюперестройку экономики (использована полная сумма 0,6 млрд. долларов) иподдержку реформ в социальном секторе (во II квартале использовано 0,3 млрд.долларов, в целом предполагается выделение по этой линии 0,8 млрд. долларов) .Для сравнения, за весь 1996 год Мировой банк предоставил России около 0,7 млрд.долларов.

По двусторонним соглашениям в январе - июне 1997 года Россия получилапорядка 0,6 млрд. долларов. В I полугодии 1996 года аналогичная сумма составилаоколо 3,1 млрд. долларов.

В целом можно констатировать, что происходит сокращение государственныхзаимствований в виде кредитов и переориентация на прямой выход на международныефинансовые рынки.

Кроме операций федеральных органов власти, впервые синдицированный кредит насумму 0,2 млрд. долларов был получен в отчетном периоде Правительством г.Москвы (кредит на 3 года, процентная ставка - libor + 3,5 %) .

Что касается операцийкоммерческих банков России с ссудами и займами, то необходимо отметить, что в Iполугодии 1997 года продолжался начавшийся еще в 1996 году процесс присвоениякрупнейшим российским коммерческим банкам международных рейтингов. По состояниюна 1 июля 1997 года уже более 20 российских коммерческих банков получиликредитные рейтинги специализированного банковского агентства Thomson BankWatch, а некоторые из них - и крупнейших мировых рейтинговых агентств IBCA,Moody"s.

В итоге банки получили дополнительную возможность привлечения ресурсовмировых финансовых рынков. Основной формой такого привлечения выступиликредиты. Показатели риска вложений в банк, рассчитанные международнымирейтинговыми агентствами, прямо влияют на стоимость получаемых российскимибанками кредитов: средний уровень - libor + 4,5 процента.

Увеличение задолженностисектора нефинансовых предприятий составило в январе - июне 1997 года почти 3,7млрд. долларов. Крупнейшие российские предприятия активно начинают напрямуюпривлекать средства нерезидентов для финансирования инвестиционных проектов.Однако, кроме того, необходимо признать, что одной из причин резкого ростаобъемов привлекаемых из-за рубежа средств во II квартале было использованиероссийскими предприятиями иностранных источников для погашения задолженностиперед федеральным бюджетом.

Усилившийся в январе - июне1997 года приток иностранного капитала на фоне сохраняющегося, хотя и несколькосократившегося в I полугодии 1997 года положительного сальдо по счету текущихопераций привел к значительному превышению предложения иностранной валюты навнутреннем валютном рынке над спросом.

Избыточное предложение было "нейтрализовано" Банком России врамках проводимой им политики обменного курса - наклонного валютного коридора.

В целом по состоянию на 1 июля 1997 года международные золотовалютныерезервы страны достигли рекордного уровня в 24,5 млрд. долларов. За I полугодие1997 года они увеличились в результате операций, отражаемых в платежномбалансе, на 9,5 млрд. долларов. При этом запасы монетарного золота увеличилисьнезначительно.

По состоянию на конец Iполугодия накопленный уровень золотовалютных резервов позволял профинансировать3,7-месячный импорт товаров и нефакторных услуг, при общепринятом в мировойпрактике трехмесячном критерии достаточности международных резервов.

В заключение отметим, что в отчетном году отдельные секторы российскойэкономики играли различную роль с точки зрения накопления иностранных активов иобязательств.