4. Внутренняя норма рентабельности:

NTV=0 (35)

(36)

Вычисляется такая норма дисконта е, при которой текущая дисконтированная стоимость за период отдачи инвестиций равна начальным инвестициям.

е - внутренняя норма дисконта. Определяется итеративно подбором. Наилучшее решение, наилучший вариант по этому методу тот, в котором получается наибольшая величина дисконта е.

5. Дисконтированный период окупаемости - это период, в течение которого дисконтированный денежный поток стано­вится равным начальным инвестициям.

(37)

Критерии эффективности дают однозначный результат только в случае, если в условиях задачи приняты однозначные парамет­ры. Но в экономических задачах такая определенность возникает крайне редко. Так, например, предсказать, как за период эксплуа­тации изменится банковская процентная ставка, а, следовательно, и ставка дисконта и многие другие экономические показатели - налоговые отчисления, порядок получения и возврата кредита, срок амортизации, цена продукции и т.п. представляется доста­точно сложно. Поэтому анализ критериев эффективности целесо­образно осуществлять при разных версиях изменения исходных экономические показателей. Тогда принятие решения об инвести­ровании будет более обоснованным.

Капитальные вложения (инвестиции) представляют собой совокупные затраты материальных, трудовых и денежных ресур­сов, необходимых для создания новых и реконструкции дейст­вующих основных фондов. В настоящее время развитие энерге­тических объектов характеризуется тремя основными этапами:

- строительством до ввода первых агрегатов в эксплуатацию,

- временной эксплуатацией, для которой характерно продол­жающееся капитальное строительство и одновременно произ­водство продукции,

- нормальной эксплуатацией, когда капиталовложения в объект прекращены, а издержки производства становятся постоянны­ми в соответствии с постоянством объема отпускаемой про­дукции.

Объемы капиталовложений определяются в соответствии со сметами заранее разработанных проектов.

Исходными данными для определения сметной стоимости объекта служат материалы проекта по составу оборудования, объему строительных и монтажных работ, прейскуранты цен на оборудование и материалы, нормы и расценки на строительно-монтажные работы, тарифы на перевозку грузов, нормы накладных расходов и другие нормативные документы. Сметы бывают объектные (расчет объемов работ и затрат по отдельным объектам комплекса) и сводные (которые объединяют объектные в единый комплекс). Сводная смета к техническому проекту содержит следующие разделы:

- подготовка, территории строительства,

- объекты основного производственного назначения,

- объекты вспомогательного назначения,

- объекты энергохозяйства,

- объекты транспортного хозяйства и связи,

- внешние сети и сооружения водоснабжения, канализации, телефонизации и газификации,

- благоустройство территории,

- временные здания и сооружения,

- прочие работы и затраты,

- содержание дирекции строящегося предприятия,

- подготовка эксплуатационных кадров,

- проектные и изыскательские работы.

На стадии технико-экономического обоснования, технико-экономического сравнения вариантов столь глубокая разработка проекта невозможна, поэтому широко применяются укрупненные сметные нормы и укрупненные показатели стоимости строительства объектов энергетики - усредненные стоимости укрупненных единиц объемов строительно-монтажных работ, разрабатываемых на основе типовых проектов и данных о раннее выполненных проектах аналогов. Так, стоимость тепловой электростанции приближенно может быть определена по показателю удельных капитальных вложений для аналогичных типов:

К= Ку∙ Руст (38)

где Ку - удельные капвложения, руб./кВт, Руст - установленная мощность, кВт.

Капиталовложения (инвестиции) складываются из собственных и заемных средств.

Собственные источники капитала:

- акционерные средства,

- дополнительно привлекаемые средства,

- резервные средства предприятия,

- нераспределенная прибыль.

Заемный капитал:

- краткосрочные займы,

- долгосрочные обязательства,

- облигационные займы.

Издержки эксплуатации включают в себя затраты на возобновление оборотных фондов (текущие расходы топлива, материалов, сырья), заработную плату, ремонт и восстановление основных фондов. Для энергетики наиболее характерным является деление этих затрат на условно-переменные (величина в основном зависит от объема производимой продукции - топливо и т.п.) и условно-постоянные (от объема продукции почти не зависят - заработная плата, амортизационные отчисления). К издержкам эксплуатации относят следующие затраты:

- сырье, основные и вспомогательные материалы, запчасти для ремонта оборудования,

- работы и услуги производственного характера,

- топливо на технологические цели при производстве элек­трической и тепловой энергии,

- топливо всех видов на иные технологические цели (отопление зданий, обслуживание производства транспортом предприя­тия),

- покупная энергия всех видов:

- электроэнергия (мощность), приобретенная на оптовом рынке или от других производителей для дальнейшего преобразования, транспортировки, распределения и продажи потребителям, а также на технологические цели,

- тепловая энергия (мощность), от сторонних производи­телей тепла,

- электрическая и тепловая энергия, приобретенная на хозяйственные (производственные) нужды.

- затраты на оплату труда персонала, занятого в основной де­ятельности,

- отчисления на социальные нужды (социальное страхование, фонд занятости, обязательное медицинское страхование, пенсионный фонд и другие законные отчисления),

- амортизация основных фондов,

- прочие затраты, в том числе:

- целевые средства организаций, формируемые энергоснабжающими организациями и производи­телями энергии для осуществления НИР и ОКР, инвестиционные и страховые средства,

- плата за предельно-допустимые выбросы (сбросы) загрязняющих веществ в окружающую природную среду,

- уплата процентов по полученным кредитам и бюджетным ссудам (для создания сезонных запасов топлива и других неинвестиционных случаев),

- затраты на подготовку и переподготовку персонала,

- амортизация по нематериальным активам,

- абонентная плата за услуги по организации фун­кционирования и развитию Единой энергетической системы и плата за иные услуги, предоставляемые на оптовом рынке,

- отчисления в ремонтный фонд (при его формировании),

- непроизводственные расходы (налоги и другие обязательные сборы, отчисления и платежи, относимые на себестоимость),

- финансирование мероприятий по социальной защите населения, проживающего на прилегающих к особоопасным объектам территориях и по развитию соответствующей инфраструктуры,

- другие затраты, относимые на себестоимость продукции (энергосбережение и др.).

В расчете средств, расходуемых из прибыли предприятия, учитываются следующие затраты:

- развитие производства, в том числе капитальные вложения,

- социальное развитие, включая капитальные вложения и образования фонда потребления,

- дивиденды по акциям - с учетом развития производства, состояния фондового рынка и уровнем дивидендов в схожих отраслях,

- налоги, уплачиваемые за счет прибыли,

- расходы на прочие цели, включая платежи за превышение предельно допустимых выбросов (сбросов) загрязняющих веществ, уплату процентов по полученным кредитам, бюджетным ссудам в части, относимой на прибыль, отчисления из прибыли в резервные и другие фонды,

- отчисления из прибыли на другие цели в соответствии с нормативно-правовыми актами Российской Федерации.

Сам по себе расчет капиталовложений, издержек, прибылей и даже критериев еще мало что дает. Требуется полноценная интерпретация результатов. При этом необходимо ответить на вопросы:

- удовлетворяет ли полученный результат

- заказчика?

- подрядчика?

- инвестора?

- какой из сравниваемых вариантов является лучшим и по каким признакам?

- в какой мере на полученный результат могут повлиять величины

- банковской ставки кредита?

- нормы дисконта?

- рыночной цены продукции?

- ожидаемой инфляции?

- налоговых ставок?

- как повлияют на результаты выбора изменения исходных данных

- электрических и тепловых нагрузок?

- тарифов на электрическую и тепловую энергию и услуги РАО ЕЭС?

- стоимости основного оборудования?

- как изменит полученный результат изменение использования амортизационных отчислений

- снижение амортизационной ставки и увеличение срока амортизации?

- увеличение амортизационной ставки и снижение срока амортизации основных фондов?

- использование амортизационных отчислений для компенсации затрат проекта?

- изъятие амортизационных отчислений?