15. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании: Понятие, интерпретация, расчет, критериальные значения, показатели npv, pp, irr,pi.

Для проведения оценки экономической эффективности инвестиционных проектов могут использоваться различные методы инвестиционных расчетов и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений и о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим. Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, принято разделять на динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные). Данные методы позволяют осуществить различные виды инвестиционных расчетов, которые используются для комплексной оценки инвестиционного проекта.  Статические методы оценки базируются на допущении равной значимости доходов и расходов инвестиционной деятельности. Ограниченность этих методов состоит в том, что в расчетах не учитывается фактор времени, потому статические методы являются наименее трудоемкими и простыми.  К статическим методам относятся:  1. Метод учетной нормы прибыли  Норма прибыли – отношение среднегодовой прибыли к общему объему инвестиционных затрат: где ARR – норма прибыли, %;  Pi – прибыль от инвестиций, тыс.руб.;  I– инвестиции, капиталовложения, тыс.руб.  Показатель нормы прибыли инвестиций может быть использован для сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов с альтернативными вариантами вложения капитала. Инвестиционный проект может считаться выгодным, если его норма прибыли не меньше нормы прибыли альтернативного использования капитала.  2. Метод определения срока окупаемости  Срок окупаемости (PP) – это промежуток времени, через который осуществляется полный возврат инвестиций за счет доходов от реализации проекта. Расчет срока окупаемости осуществляют по формуле: где РР – срок окупаемости, лет;  t – количество периодов, предшествующих году, в котором был осуществлен полный возврат инвестиций, лет;  Ot – остаток года, в котором был осуществлен полный возврат инвестиций, лет.  PP принимается, если он меньше установленного срока жизни проекта (n), и не принимается если проект не окупается до ликвидации. Динамические методы основаны на теории денежных потоков и учитывают фактор времени. Эти методы оценки предполагают, что денежные поступления и выплаты, возникающие в разное время необходимо привести к единому моменту, обеспечивая их сопоставимость. В экономическом и финансовом анализе для приведения денежных потоков к единому моменту времени используют операцию дисконтирования.  Дисконтирование – это приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег во времени, исходя из заданной ставки процента где PV – текущая стоимость денежного потока, тыс.руб.;  FV – будущая стоимость денежного потока, тыс.руб.;  r – ставка дисконтирования (цена капитала), %;  t – номер года. К динамическим методам относятся:  1. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) 

Чистый дисконтированный доход (net present value - NPV) представляет собой превышение интегральных результатов над интегральными затратами, или, иначе, разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений. Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду.

где: СF_t – денежные потоки поступлений в периоде t;

It – вложения средств в периоде t;

i – норма дисконта.

Наиболее эффективным из сравниваемых инвестиционных объектов является тот, который характеризуется большей величиной чистого приведенного дохода.