Тема 7. Вартість і оптимізація структури капіталу

Задача43. Сума виплачених дивідендів у звітному періоді становить 240 тис.грн. Власний капітал на початок звітного періоду – 720 тис.грн., а на кінець, відповідно, - 910 тис.грн. визначити вартість власного капіталу, який використовується у звітному періоді.

Розв’язання:

ВК звіт =Пч*100/серед.ВК, де Пч – сума чистого прибутку, яка сплачена акціонерам при його використанні, серед ВК – середня сума власного капіталу товариства у змінному періоді

ВК звіт=240*100/(720+910):2=29,4%

Задача44. Додаткова емісія звичайних акцій = 5000 шт. У звітному році на одну звичайну акцію товариство сплачувало дивіденди на 1,02 (тобто індекс зростання дивідендів з чистого прибутку в плановому періоді). Сума власного капіталу за рахунок випуску звичайних акцій дорівнює 15000 грн. витрати по емісії звичайних акцій у загальній сумі емісії акції – 2 %. Визначити вартість додаткового капіталу, залученого через емісію звичайних акцій.

Розв'язання:

ВКзвіт ак=К зв.ак*Дзв*Іпл*100/

ВК зв.ак – вартість додаткового капіталу від емісії звичайних акцій,%

К зв. Ак – кількість додаткових звичайних акцій, шт.

Дзв – сума дивіденду на одну звичайну акцію у звітному періоді, грн.

Іпл – індекс зростання дивідендів у пановому періоді,

∑ВК зв.ак – сума власного капіталу, залученого від випуску звичайних акцій, грн.

Вем- витрати на емісію звичайних акцій відносно загальної суми емісії акцій,%

Вартість додаткового капіталу через емісію звичайних акцій = 5000*8*1,2*100/15000(1-0,02)=27,75%

Задача45: кількість привілейованих акцій додаткової емісії становить 200 тис. шт., сума дивідендів на одну привілейовану акцію – 9 грн., сума власного капіталу, додатково отриманого від емісії привілейованих акцій – 12 млн. грн. (200 тис. шт. акцій*60 грн. за одну акцію), емісійні витрати – 4%

Розв’язання:

ВК пр.акц.=Дпр.акц.*100/∑ВК пр. акц.*(1-Вем.пр.акц.), де

Дпр.акц – сума дивідендів до виплати відповідно до контрактних зобов’язань акціонерного товариства,

∑ВК пр.. акц.. – сума власного капіталу від привілейованих акцій,

Вем.пр.акц – емісійні витрати за привілейованими акціями відносно загальної суми емісії

Вартість додаткового власного капіталу від емісії привілейованих акцій, % = 200 тис. шт.*9 грн*100/12 млн грн.*(1-0,04)=15,62%

Задача 46. Ставка процента за банківський кредит становить 25%, втрати, пов’язані з обслуговуванням кредиту,- 4%. Визначити вартість залученого капіталу у формі банківського кредиту.

Розв'язок:

КЗ б.к.=Пб.к.*(1-Нпр)/1-РВ б.к., де КЗб.к. – залучений капітал у формі банківського кредиту,%; Пб.к. – ставка процента за банківський кредит,%, Нпр – ставка податку на прибуток,%, РВб.к. – рівень витрат за банківський кредит у його сумі (частка),%

КЗб.к.=25*(1-0.3)/1-0.04=17.5/0.96

Задача 47. Ставка купонного процента за облігацією – 35%. Ставка податку на прибуток 30%. Рівень емісійних витрат у загальному обсязі емісії – 4%. Визначити вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій.

Розв'язок:

КЗо=Ск.п.*(1-Нпр)/1-РВ¹

КЗо – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій,%, Ск.п. – ставка купонного процента за облігацією,%,

Нпр – ставка податку на прибуток,%, РВ – рівень емісійних витрат в обсязі емісії

КЗо=35*(1-0,3)/1-0,04=25%

Задача 48. Вартість облігації за номіналом – 250 грн., середня – 250 грн., середня сума дисконту за облігацією – 45 грн., рівень емісійних витрат у сумі залучених коштів за рахунок емісії – 7%. Визначити вартість позики.

Розв’язання:

КЗ ¹о=сред.Д*100/(Но – серед.Д)(1-РВ^!), де КЗ ¹о – вартість залученого капіталу за рахунок емісії облігацій,%,

Серед.Д – середня сума дисконту (процента) за облігаціями, грн., Но – номінальна облігація, грн. РВ¹ – рівень емісійних витрат сум залучених киштів за рахунок емісії.

КЗ¹о=45*100/(250-45)*(1-0,07)=23.6%

Задача 49. Ефект комбінованого левериджу визначено в розмірі 5,1. Заплановано збільшення обсягу продажу від 19 до 22 тис.грн. визначити дохід на акцію за обсягу реалізації в 22 тис. грн., якщо вартість акції за обсягу продажу 19 тис. грн. дорівнювала 3 грн.

Розв'язання:

1)визначимо процент зміни обсягу продажу (22/19*100)=15,8 %\

2)визначимо вплив зміни обсягу продажу на зміну вартості акції (15,8*5,1)=80,6%

3)нове значення доходу на акцію було б таке:

Дохід на акцію за обсягу продажу 22 тис. грн. = дохід на акцію за обсягу 19 тис. грн.+дохід на акцію за обсягу 22 тис.грн.*0,806=3 грн+2,42 грн=5.42 грн.