Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия. Практикум
.pdf
№ 1352
т
Кафедра промышленного менеджмента
И.М. Рожков
Н.А. Виноградская
И.А. Ларионова
Финансовый менеджмен
Анализ финансово-экономического состояния
ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «МИСиС»
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РФ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
и расчет денежных потоков предприятия
Практикум
Рекомендовано редакционно-издательским
советом университета
Москва 2011
УДК 658.15.01
Р63
Рецензент
канд. экон. наук, доц. Н.О. Вихрова
Рожков, И. М.
Р63 Финансовый менеджмент : анализ финансово-экономического
состояния и расчет денежных потоков предприятия : практикум /
И.М. Рожков, Н.А. Виноградская, И.А. Ларионова. – М. : Изд. Дом
МИСиС, 2011. – 38 с.
ISBN 978-5-87623-413-1
Рассматривается ряд стандартных задач финансового менеджмента, отно-
сящихся к специальности 080502.
Аналогичные задачи предназначены для использования в выпускных ра-
ботах.
УДК 658.15.01
ISBN 978-5-87623-413-1
2
Рожков И.М.,
©
Виноградская Н.А.,
Ларионова И.А., 2011
СОДЕРЖАНИЕ
Предисловие..............................................................................................4
Задача 1. Анализ финансово-экономического состояния
предприятия [1].........................................................................................5
1.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ......................5
1.2. Решение задачи ..............................................................................9
Задача 2. Диагностика финансовой устойчивости
и платежеспособности предприятия с применением финансовых
коэффициентов .......................................................................................12
2.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................12
2.2. Решение задачи ............................................................................14
Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность
собственного капитала с использованием методики
фирмы «Дюпон» .....................................................................................17
3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................17
3.2. Решение задачи ............................................................................21
Задача 4. Анализ источников и направлений использования
денежных средств...................................................................................22
4.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................22
4.2. Решение задачи ............................................................................22
Задача 5. Расчет денежного потока прямым методом [2]...................24
5.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................24
5.2. Решение задачи ............................................................................27
Задача 6. Расчет денежного потока косвенным методом
и построение аналитического баланса фирмы [2] ...............................30
6.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................30
6.2. Решение задачи ............................................................................31
Задача 7. Определение свободного денежного потока,
доступного инвесторам [2] ....................................................................33
7.1. Теоретические предпосылки и исходные данные ....................33
7.2. Решение задачи ............................................................................35
Библиографический список...................................................................37
3
Предисловие
Целью практикума является приобретение компетенций в области
анализа финансово-экономического состояния предприятия и расчета денежных потоков. В первом случае речь идет о следующих компетенциях:
– оценки финансового состояния предприятия и определения потребности в денежных средствах;
– диагностики финансовой устойчивости и платежеспособности
предприятия с применением финансовых коэффициентов;
– оценки влияния
тала и использовании с этой целью методики фирм «Дюпон».
Во втором случае приобретаются компетенции:
– анализа источников и направлений использования денежных
средств;
– расчета потока от основной деятельности прямым и косвенным
методами, а также потоков от инвестиционной и финансовой деятельности с целью оценки минимально необходимой суммы
го финансирования;
– определения свободного денежного потока предприятия (потока
инвесторам).
Рекомендуется произвести расчеты по данным публичной отчетности анализируемого предприятия. Изложение материала ведется в
соответствии с работами [1] и [2].
факторов на рентабельность собственного капи-
внешне-
4
Задача 1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-
p
И KKR
ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОСТОЯНИЯ
ПРЕДПРИЯТИЯ [1]
1.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
Перед выполнением расчетов необходимо освоить следующие па-
раграфы учебного пособия [1]:
– Переменные, характеризующие источники формирования запа-
сов и затрат (стр. 21–23).
– Текущие финансовые потребности предприятия (стр. 23–24).
– Диагностика обеспеченности финансированием запасов и затрат
(стр. 59–61).
Рассмотрим тест, который позволяет в зависимости от обеспечен-
ности предприятия источниками формирования оценить степень
финансовой устойчивости предприятия,
ластей, в которой находится предприятие:
1. Абсолютной устойчивости.
2. Нормальной устойчивости.
3. Неустойчивого состояния.
4. Критического состояния.
5. Кризисного состояния.
Введем обозначения основных составляющих агрегированного
бухгалтерского баланса:
F – основные средства и прочие внеоборотные активы;
Z – запасы и затраты;
R
– денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
а
дебиторская задолженность;
И
– источники собственных средств;
с
K
– долгосрочные и среднесрочные кредиты и займы;
Т
K
– краткосрочные кредиты и займы;
t
R
– кредиторская задолженность.
р
В этих обозначениях основное балансовое соотношение, озна-
чающее равенство сумм элементов актива и пассива, имеет вид:
указав одну из пяти об-
Учитывая, что долгосрочные кредиты и заемные средства направ-
ляются преимущественно на приобретение основных средств и капи-
FZR
+= = + + + . (1.1)
ca Т t
5
тальные вложения, исходную балансовую формулу (1.1) перепишем
[( ) ] [ ]
И KFKR
a
p
RKR
И KF
И KF
И F
И KFEK
t
И
KFEKK
EEZ
EEZEK Z
следующим образом:
ZR
+= + −+ + . (1.2)
a Т tp
с
Если предположить, что
≥+,
t
т.е. дебиторская задолженность больше или равна краткосрочной
задолженности предприятия, то должно выполняться соотношение
()
Z
≤+−,
с
Т
т.е. величина запасов и затрат должна быть ограничена величиной
()
+−
с
Т
.
Три источника формирования запасов и затрат записываются сле-
дующим образом:
1. Собственные оборотные средства
E
=−
c с
. (1.3)
2. Собственные оборотные средства и долгосрочные заемные
источники формирования запасов и затрат
()
E
=+−=+. (1.4)
с c
ТТ Т
3. Общая величина формирования источников запасов и затрат
()
E
=++−=++
∑
К
с c
Т t Т
. (1.5)
Трем показателям источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат
2. Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат
3. Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных ис-
точников формирования запасов и затрат
6
Δ= −. (1.6)
cc
Δ= −= + −. (1.7)
TT T
()
c
EEZEKKZ
{
}
(),( ),( ),
0,0,0,
(1, 1,1).
0,0,0,
(1, 1, 1).
0,0,0,
(0,1,1).
Δ= −= + + −. (1.8)
∑∑
()
c
Tt
На основании указанных показателей формируется один трехмер-
ный показатель
SSE SE SE
=Δ Δ Δ
Sx
где () .
c
1, если 0
⎧
=
⎨
если 0
0,
⎩
T
x
≥
x
<
∑
(1.9)
Перечисленные выше пять типов финансовых ситуаций опреде-
ляются следующим образом:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния соответст-
вует условиям:
Е
Δ≥
с
E
Δ≥
T
E
Δ≥
∑
S
=
Ситуация встречается крайне редко и представляет крайний тип
финансовой устойчивости.
2. Нормальная устойчивость:
Е
Δ≈
с
E
Δ≈
T
E
Δ≈
∑
S
≈
Величины запасов и затрат минимальны.
3. Неустойчивое финансовое состояние:
Е
Δ<
с
E
Δ≥
T
E
Δ≥
∑
S
=
Имеется небольшой избыток запасов и затрат
4. Критическое финансовое состояние:
7
0,0,0,
(0,0,1).
Е
0,0,0,
(0,0,0).
Δ<
с
E
Δ<
T
E
Δ≥
∑
S
=
Величины запасов и затрат избыточны. Состояние сопряжено с
нарушением платежеспособности, но тем не менее сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, увеличения собственных оборотных
средств, а также дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств.
5. Кризисное состояние:
Е
Δ<
с
E
Δ<
T
E
Δ<
∑
S
=
Предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной
ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения
и дебиторская задолженность предприятия не покрывают даже его
кредиторской задолженности. В данном случае имеют место чрезмерные величины неподвижных и малоподвижных займов, а также
затоваренность готовой продукцией в связи со снижением спроса.
Заметим, что некоторые авторы
рассматривают только четыре типа финансовых ситуаций, исключая состояние 2. При этом состояние
3 называют нормальным, а 4 – неустойчивым.
Исходные данные для расчета представлены в табл. 1.1. Эти же
данные будут использованы в дальнейшем в задачах 2 и 3.
Таблица 1.1
Баланс, выручка и прибыль предприятия
Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
АКТИВ 2001 г. 2002 г. Изменение
Всего внеоборотные активы F 219 257 286 369 67 112
Запасы Z 125 599 150 599 25 000
Дебиторская задолженность Rа1 526 966 161 945 –365 021
Денежные средства, d
Краткосрочные финансовые вложения, d2 5493 6420 927
Другие оборотные средства, Rа2 43 422 37 766 –2342
Баланс B 947 712 658 891 –288 821
1
26 975 15 792 –11 183
8
Окончание табл. 1.1
526 966 43 422 570 388
161945 37 766 199 711
26 975 5493 32 468
15 792 6420 22 212
570 388 32 468 602856
199 711 22 212 221923
139 256 2342 12 141610
130 712 0 65 130 777
Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
ПАССИВ 2001 г. 2002 г. Изменение
Всего собственных средств Ис 161 721 196 174 34 453
Долгосрочная задолженность KT 354 162 288 141 –66 021
Кредиторская задолженность перед поставщиками Rp1 139 256 130 712 –8544
Задолженность перед бюджетами и фондами Rp2 2342 0 –2342
Краткосрочные заемные средства Kt 290 219 43 799 –246 420
Прочие краткосрочные обязательства Rp3 12 65 53
Баланс B 947 712 658 891 –288 821
Выручка и чистая прибыль, тыс. руб.
Выручка Вр 313 871 1 479 672 1 165 801
Чистая прибыль П
–49 97 247 97 296
чист
1.2. Решение задачи
Дальнейшее агрегирование баланса
Анализ осуществляется за 2 года работы предприятия (2001–2002 гг.).
Они и внесены в индексы рассматриваемых показателей
RRR=+ = + = тыс. руб.;
.01 1 2
aaa
RRR=+ = + = тыс. руб.;
.02 1 2
aaa
ddd=+ = + = тыс. руб.;
01 1 2
ddd=+ = + = тыс. руб.;
02 1 2
Rd+= + = тыс. руб.;
.01 01
a
Rd+= + = тыс. руб.;
.02 02
a
RRRR=++= + += тыс. руб.;
.01 1 2 3
pppp
RRRR=++= ++= тыс. руб.
.02123
pppp
Дебиторская задолженность Rа1 526 966 161 945 –365 021
Другие оборотные средства Rа2 43 422 37 766 –2342
Ra = Rа1 + Rа2 570 388 199 711
Денежные средства d
Краткосрочные финансовые вложения d2 5493 6420 927
d = d1+ d2 32 468 22 212
Кредиторская задолженность перед поставщиками
Rp1
Задолженность перед бюджетами и фондами Rp2 2342 0 –2342
Краткосрочные заемные средства Kt 290 219 43 799 –246 420
Прочие краткосрочные обязательства Rp3 12 65 53
Годовой баланс предприятия, тыс. руб.
АКТИВ 2001 г. 2002 г. Изменение
1
26 975 15 792 –11 183
139 256 130 712
–8544
9
Определение типа финансовой ситуации
161721 219 257 125599 183135 0,
196174 286 369 150 599 240 794 0.
183135 354162 171027 0,
240 794 288141 47 347 0.
171027 290 219 461246 0,
47 347 43799 91146 0.
0, 1 , 1 .
125599 602856
290 219 141610 296 626,
150 599 221923
43799 130 777 197 946.
125599 526966 141610 510955,
150 599 161945 130 777 181 767.
5493 43 422 290 219 241304,
6420 37 766 43799 387.
510 955 241304 269 651,
181767 387 182154.
в 2001 и 2002 гг.
Наличие собственных средств для формирования запасов и затрат
ЕИFZΔ=−−= − − =− <
()
с.01
ЕИFZΔ=−−= − − =− <
с.02
с
()
с
()
()
Наличие собственных средств и долгосрочных источников для
формирования запасов и затрат
ЕИF К ZΔ=−+−=− + = >
ЕИFKZΔ=−+−=− + = >
()
.01
тс Т
()
.02
тс Т
Наличие общих источников для формирования запасов и затрат
ЕИF ККZ
Δ=−++−= + = >
ЕИF ККZ
Δ=−++−= + = >
Вывод: имеет место неустойчивое финансовое состояние
()
.01
∑
.02
∑
сТt
()
сТt
S=
()
Определение потребности предприятия
в денежных средствах
Чистый работающий капитал предприятия
Е ZRd К R=+ + − + = + −
.01
т atp
()
()
−+=
()
Е ZRd К R=+ + − + = + −
.02
т atp
−+ =
()
()
()
Операционные текущие финансовые потребности
ТПФ ZR R=+ − = + − =
оп.01 1
ТПФ ZR R=+ − = + − =
оп.02 1
ар
ар
Внеоперационные (внереализационные) текущие финансовые по-
требности
ТПФ dR K=+ −= + − =−
внеоп.01 2 2
ТПФ dR K=+−=+−=
внеоп.02 2 2
а t
а t
Суммарные текущие финансовые потребности
ТПФ ТПФ ТПФ=+ = − =
01 оп внеоп
ТПФ ТПФ ТПФ=+ = +=
02 оп внеоп
Потенциальный дефицит (излишек) денежных средств
10
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]