Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия. Практикум
.pdf
3.2. Решение задачи
В
100 %
/ 100 %
И
k
ROE ROA k
Формулы и результаты решения задачи приведены в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Результаты решения задачи
Показатель 2001 г. 2002 г.
Выручка Вр, тыс. руб/год
Валюта баланса В, тыс. руб. 947 712 658 891
Коэффициент оборачиваемости активов
Чистая прибыль
Рентабельность продаж
Рентабельность активов
Отношение заемных и собственных средств
Коэффициент финансовой зависимости
Рентабельность собственного капитала
, тыс. руб/год
П
чист
/ Вр
П ⋅
()
чист
ROA ПВ=⋅
()
чист
=
о.а
ф.з
= , %
, об/год
Врk/
D/
с
ф.з
Решение задачи сводится к расчету соответствующих показателей
по формулам (3.1) – (3.3) и сопоставлению их значений.
Выводы
1. Рентабельность собственного капитала предприятия за анали-
зируемый период выросла с 0,031 до 49,56 %.
2. Этот рост произошел из-за изменения коэффициента оборачиваемости активов с 0,331 до 2,245 об/год; увеличения рентабельности
продаж с –0,016 до 6,572 %, а также уменьшения коэффициента финансовой
зависимости с 5,86 до 3,36.
313 871 1 479 672
0,331 2,245
–49 97 247
–0,016 6,572
–0,0053 14,75
4,86 2,36
5,86 3,36
–0,031 49,56
21
Задача 4. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ
И
3
p
R
1
a
R
2
a
R
И НАПРАВЛЕНИЙ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
4.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
До выполнения расчетов необходимо ознакомиться с соответст-
вующим разделом учебного пособия [2, стр. 99–110].
В качестве исходных данных для расчета используется баланс
предприятия на начало и конец рассматриваемого периода. Очевидно, что источниками денежных средств являются увеличение статей
пассива баланса, а также высвобождение денежных средств за счет
уменьшения статей актива (без учета статьи
Величина использования денежных средств складывается из уменьшения статей пассива баланса и увеличения статей его актива (без
учета статьи «денежные средства»).
Разность между величиной источников и объемом их использования составляет чистый прирост или уменьшение денежных средств
предприятия.
Проиллюстрируем сказанное соответствующим расчетом на основании данных балансов, приведенных
ранее в табл. 1.1.
«денежные средства»).
4.2. Решение задачи
Источники денежных средств (табл. 4.1)
Таблица 4.1
Структура источников денежных средств
Источник
Увеличение собственных средств
Увеличение прочих краткосрочных обязательств
Уменьшение дебиторской задолженности
Уменьшение прочих оборотных средств
Итого источников 405 183 100
22
Δ
с
Δ
Δ
Δ
Сумма,
тыс. руб.
34 453 8,50
53 0,01
365 021 90,09
5656 1,40
Доля, %
Из приведенных данных следует, что основными источниками
K
1
p
R
2
p
R
t
K
F
Z
2
d
K
t
K
F
26 975 11183 15792
денежных средств являются их высвобождение из-за уменьшения
дебиторской задолженности (90,09 %), а также увеличение собственных средств предприятия (8,50 %).
Направления использования денежных средств (табл. 4.2)
Таблица 4.2
Использование денежных средств
Направление использования
Уменьшение долгосрочной задолженности
Уменьшение кредиторской задолженности
Уменьшение задолженности перед бюджетом и фондами
Уменьшение краткосрочной задолженности
Увеличение внеоборотных активов
Увеличение запасов
Увеличение краткосрочных финансовых вложений
Итого использовано 416 366 100
Δ
Δ
Δ
Т
Δ
Δ
Δ
Δ
Сумма,
тыс. руб.
66 021 15,86
8544 2,05
2342 0,56
246 420 59,18
67 112 16,12
25 000 6,01
927 0,22
Доля,
%
Таким образом, основными направлениями использования средств
явились уменьшение долгосрочной задолженности
уменьшение краткосрочных заемных средств
ние внеоборотных активов предприятия
Δ (16,12 %).
Δ
Δ (15,86 %),
Т
(59,18 %), увеличе-
Чистый прирост/уменьшение денежных средств
d И RRR
Δ=Δ +Δ +Δ +Δ −
()
1 с 312
KR R FZd
− Δ +Δ +Δ +Δ +Δ +Δ =
()
Т pp
405183 416 366 11183.
=− =−
paa
12 2
Денежные средства на конец периода
dd d=+Δ= − =
1.02 1.01 1
.
23
Задача 5. РАСЧЕТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
ПРЯМЫМ МЕТОДОМ [2]
5.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
Приводимое изложение материала ведется в соответствии с рабо-
той [2, стр. 111–119].
Рассматривается денежный поток или поток наличности
(cash flow–CF), под которым понимают распределенное во времени
движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности или отдельных операций субъекта.
Согласно международным стандартам финансовой отчетности
(МСФО) денежный поток детализируется в разрезе трех видов дея
тельности:
– операционной или основной;
– инвестиционной;
– финансовой.
Для расчета денежного потока в основном применяется прямой
метод, суть которого состоит в переходе от выручки к чистой при-
были с учетом изменений, произошедших в статьях баланса предприятия за рассматриваемый период. Кроме прямого метода МСФО
допускают использование косвенного метода расчета денежного по
тока, суть которого будет изложена в дальнейшем. Но он получил
меньшее распространение, поскольку информацию о денежных потоках в разрезе финансовой и инвестиционной деятельности можно
представить только прямым методом. Таким образом, одновременно
прямой и косвенный методы можно применить только к расчету денежного потока от операционной деятельности.
Схема расчета денежного
табл. 5.1.
Обратим внимание на то обстоятельство, что показатель выручки
от реализации, содержащийся в отчете о прибылях и убытках, не
свидетельствует о том, сколько денег реально поступило на счет
предприятия. Поэтому в приведенной выше схеме при определении
этой величины корректируют выручку на изменения, произошедшие
в счетах дебиторской
также добавляют полученные авансы.
задолженности, путем вычитания последних, а
потока прямым методом представлена в
-
-
24
Таблица 5.1
Схема определения денежного потока от основной деятельности прямым
методом [2]
№ п/п Показатель
1 Чистая выручка от реализации
2 +(–) Уменьшение (увеличение) дебиторской задолженности
3 + Авансы полученные
4 = Денежные средства, полученные от клиентов
5 Себестоимость реализованных продуктов и услуг
6 +(–) Увеличение (уменьшение) товарных запасов
7 +(–) Увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности
8 +(–) Увеличение (уменьшение) по расходам будущих периодов
9 + Общехозяйственные, коммерческие и административные расходы
10 +(–) Увеличение (уменьшение) прочих обязательств
11 = Выплаты поставщикам и персоналу
12 Процентные расходы
13 +(–) Уменьшение (увеличение) начисления процентов
14 +(–) Уменьшение (увеличение) резервов под предстоящие платежи
15 +(–) Внереализационные/прочие доходы (расходы)
16 = Процентные и прочие текущие расходы и доходы
17 Налоги
+(–) Уменьшение (увеличение) задолженности резервов по налоговым
18
платежам
19 +(–) Увеличение (уменьшение) авансов по налоговым платежам
20 = Выплаченные налоги
21 Денежный поток от операционной деятельности = п. 4 – п. 11 – п. 16 – п. 20
Прямой метод определения денежного потока в оперативном
управлении может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и получения выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
В долгосрочной перспективе этот метод дает возможность оце-
нить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах, а также
показывает степень покрытия инвестиционных и финансовых потребностей предприятия
имеющимися у него денежными средствами.
В качестве исходных данных рассматриваемой задачи, прежде
всего, используется балансовый отчет предприятия, в котором содержатся не только значения соответствующих статей на начало и
конец периода, но их изменения. Баланс, лежащий в основе приведенного ниже
примера, имеет следующий вид (табл. 5.2).
25
Таблица 5.2
Балансовый отчет предприятия, тыс. руб.
№
п/п
АКТИВ
Краткосрочные (текущие) активы
1 Денежные средства 7800 8800 1000
2 Дебиторская задолженность 14 100 15 600 1500
3 Товарно-материальные запасы 35 400 42 280 6880
4 Прочие активы 2700 2760 60
5 Итого текущие активы 60 000 69 440 9440
Долгосрочные активы
6 Здания и оборудование 151 800 167 600 15 800
7 Накопленная амортизация 71 000 76 640 5640
8 Чистые основные активы 80 800 90 960 10 160
9 Земля 14 000 14 000 0
10 Нематериальные активы 6000 11 000 5000
11 Итого долгосрочные активы 100 800 115 960 15 160
12 ВСЕГО 160 800 185 400 24 600
ПАССИВ
Краткосрочные (текущие) активы
13 Проценты к уплате 400 500 100
14 Кредиторская задолженность 12 162 15 222 3060
15 Резервы под выплаты налогов 2400 3478 1078
16 Резервы предстоящих платежей 680 780 100
17 Итого текущие обязательства 15 642 19 980 4338
Долгосрочные обязательства
18 Долгосрочные займы 29 200 40 000 10 800
19 Итого долгосрочные обязательства 29 200 40 000 10 800
20 Всего обязательства 44 842 59 980 15 138
Собственный капитал
21 Обыкновенные акции 60 000 60 000 0
22 Нераспределенная прибыль 55 958 65 420 9462
23 Итого собственный капитал 115 958 125 420 9462
24 ВСЕГО 160 800 185 400 24 600
Показатель
Начало
периода
Конец
периода
Изменение
Заметим, что приведенный выше балансовый отчет записан в соответствии со схемой, применяемой в МСФО. Во-первых, по сравнению с отечественной формой отчетности, в приведенном балансе изменен порядок расположения статей. Во-вторых, здесь появились
совершенно новые статьи. Например, «Чистые основные активы»,
которые представляют собой сумму амортизируемых основных ак-
за вычетом накопленной амортизации.
тивов
Кроме баланса предприятия в расчете, приведенном ниже, используется следующий отчет о прибылях и убытках (табл. 5.3).
26
Таблица 5.3
Отчет о прибылях и убытках предприятия за рассматриваемый период,
тыс. руб.
№ п/п Показатель Значение
1 Чистый объем продаж 166 040
2 – Себестоимость 107 950
3 = Валовая прибыль 58 090
4 – Операционные расходы 38 150
5 в том числе амортизация 5640
6 + Прочие операционные доходы 0
7 – Прочие операционные расходы 0
8 = Операционная прибыль 19 940
9 + Проценты к получению 0
10 – Проценты к уплате 4000
11 = Прибыль до налога 15 940
12 – Налог на прибыль 3478
13 = Чистая прибыль 12 462
14 – Дивиденды по привилегированным акциям 0
15 = Чистая прибыль к распределению 12 462
16 – Дивиденды по обыкновенным акциям 3000
17 = Нераспределенная прибыль 9462
Приведенный отчет о прибылях и убытках, так же как баланс
предприятия, составлен с учетом схемы, используемой в МСФО.
В частности, статья «Себестоимость» в п. 2 записана без учета амортизации. Сама амортизация включена в так называемые операционные расходы (п. 4). Поэтому операционная прибыль предприятия
рассчитывается следующим образом:
Операционная прибыль = Выручка – Стоимость реализации
товаров
и услуг без учета амортизации – Общефирменные, коммерческие
и управленческие расходы – Амортизация.
5.2. Решение задачи
Расчет денежного потока от операционной
деятельности
Расчет выполняется по приведенной ранее схеме. Результаты све-
дены в табл. 5.4.
27
Таблица 5.4
Денежный поток от основной (операционной) деятельности
№ п/п Показатель
1 Чистая выручка от реализации 166 040 Отчет, п. 1
– Увеличение дебиторской задолжен-
2
ности
= Денежные средства, полученные
3
от клиентов
Себестоимость реализованных продук-
4
тов и услуг
5 + Увеличение товарных запасов 6880 Баланс, п. 3
– Увеличение кредиторской задолжен-
6
ности
+ Общехозяйственные, коммерческие
7
и административные расходы
= п. 4 + п. 5 – п. 6 + п. 7 = Выплаты
8
поставщикам и персоналу
9 Процентные расходы 4000 Отчет, п. 10
10 – Увеличение процентов к уплате 100 Баланс, п. 13
11 – Резервы предстоящих платежей 100 Баланс, п. 16
= Процентные и прочие текущие расхо-
12
ды и доходы
13 Налоги 3478 Отчет, п. 12
– Увеличение задолженности по нало-
14
говым платежам (резервы под выплаты
налогов)
15 = Выплаченные налоги 2400 Расчет
Денежный поток от операционной дея-
16
тельности = п. 3 – п. 8 – п. 12 – п. 15
Сумма,
тыс. руб.
1500 Баланс, п. 2
164 540 Расчет
107950 Отчет, п. 2
3060 Баланс, п. 14
32 510 Отчет, (п. 4 – п. 5)
144 280 Расчет
3800 Расчет
1078 Баланс, п. 15
14 060 Расчет
Примечание
Здесь имеется столбец «Примечание». В нем под словами «Отчет,
п. 1 и т.п.» понимается, что данные взяты из соответствующего
пункта приведенного ранее отчета о прибылях и убытках предприятия, а под словами «Баланс, п. 2 и т.п.» понимается, что данные взяты из баланса предприятия, причем здесь используется изменение
соответствующей статьи
баланса. В результате установлено, что денежный поток от основной деятельности предприятия на конец периода составляет 140 060 тыс. руб.
Расчет денежных потоков от инвестиционной
и финансовой деятельности
Результаты расчета потоков приведены в табл. 5.5.
28
Таблица 5.5
Денежный поток от инвестиционной деятельности
№ п/п Показатель
Прирост стоимости зданий и оборудова-
1
ния (прирост долгосрочных активов)
2 + Прирост нематериальных активов 5000 Баланс, п. 10
3 + Прирост прочих оборотных активов 60 Баланс, п. 5
= Денежный поток от инвестиционной
4
деятельности
Денежный поток от финансовой деятельности
№ п/п Показатель
1 Прирост долгосрочных обязательств 10 800 Баланс, п. 18
2 – Выплата дивидендов 3000 Отчет, п. 17
= Денежный поток от финансовой дея-
3
тельности
Сумма, тыс.
руб.
15 800 Баланс, п. 6
20 860 Расчет
Сумма, тыс.
руб.
7800 Расчет
Примечание
Таблица 5.6
Примечание
При расчете потока от инвестиционной деятельности учитываются приросты стоимости долгосрочных активов, нематериальных активов и прочих оборотных активов. При расчете потока от финансовой деятельности в данном случае учитывается только прирост долгосрочных обязательств и выплаты дивидендов. Как и при нахождении потока от операционной деятельности, в табл. 5.5 имеется стол
бец «Примечание», в котором указаны источники используемой в
расчетах информации.
Заметим, что из рассмотренных трех потоков от операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности поток от инвестиционной деятельности оказался отрицательным, поскольку он требует
только затраты денежных средств, поэтому суммарный денежный
поток корпорации за отчетный период равен:
-
14 060 – 20 860 + 7800 = 1000 тыс. руб.,
что совпадает с
величиной изменения денежных средств (см. табл. 5.2).
29
Задача 6. РАСЧЕТ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
КОСВЕННЫМ МЕТОДОМ И ПОСТРОЕНИЕ
АНАЛИТИЧЕСКОГО БАЛАНСА ФИРМЫ [2]
6.1. Теоретические предпосылки и исходные данные
Как и в предыдущем случае, до выполнения расчетов необходимо
ознакомиться с соответствующими материалами учебного пособия
[2, стр. 120–125].
Рассмотренный выше прямой метод является основным методом
расчета денежных потоков, но он не раскрывает взаимосвязь полученного финансового результата и абсолютного размера денежных
средств. В этом отношении имеет некоторое преимущество
косвенный метод, при
убыток корректируются с учетом результатов операций неденежного
характера, а также изменений, произошедших в операционном чистом оборотном капитале. Алгоритм формирования денежного потока
косвенным методом представлен в табл. 6.1.
от основной деятельности косвенным методом [2]
№ п/п Показатель
1 Чистая прибыль
2 Амортизация
3 – (+) Увеличение (уменьшение) дебиторской задолженности
4 – (+) Увеличение (уменьшение) товарных запасов
5 – (+) Увеличение (уменьшение) прочих оборотных активов
6 + (–) Увеличение (уменьшение) кредиторской задолженности
7 + (–) Увеличение (уменьшение) процентов к уплате
8 + (–) Увеличение (уменьшение) резервов предстоящих платежей
9 + (–) Увеличение (уменьшение) задолженности по налоговым платежам
10 = Денежный поток от операционной деятельности
использовании которого чистая прибыль или
Таблица 6.1
Определение денежного потока
Таким образом, формирование денежного потока от операционной деятельности косвенным методом сводится к следующему:
1. По данным отчетности определяется чистая прибыль пред-
приятия.
2. К чистой прибыли доставляются суммы статей затрат, не вызывающих в реальности движение денежных средств (например, амортизация).
30
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]