Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия. Практикум
.pdf
3. Вычитаются (прибавляются) любые увеличения (уменьшения),
произошедшие в статьях текущих активов, за исключением статьи
«Денежные средства».
4. Прибавляются (вычитаются) любые увеличения (уменьшения),
произошедшие в статьях краткосрочных обязательств, не требующие
процентных выплат.
5. Прибавляется (вычитается) увеличение (уменьшение) процентов к уплате.
Более коротко, рассмотренная процедура сводится к реализации
следующего соотношения:
Денежный поток = Чистая
прибыль + Амортизация – Изменение
оборотного капитала.
К преимуществам метода относится тот факт, что он основан на
использовании доступных данных. Метод показывает, где конкретно
овеществлена прибыль компании, или куда инвестированы «паевые
деньги». Поэтому в долгосрочной перспективе метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и наметить выходы из
подобной ситуации.
Исходные данные для расчета те же самые, что и использованные
при расчете потока прямым методом.
6.2. Решение задачи
Результаты расчета потока косвенным методом представлены в
табл. 6.2.
Таблица 6.2
Определение денежного потока от основной деятельности косвенным методом
№
п/п
1 Чистая прибыль 12 462 Отчет, п. 13
2 + Амортизация 5640 Отчет, п. 5
3 – Увеличение дебиторской задолженности 1500 Баланс, п. 2
4 – Увеличение товарных запасов 6880 Баланс, п. 3
5 + Увеличение кредиторской задолженности 3060 Баланс, п. 14
6 + Увеличение процентов к уплате 100 Баланс, п. 12
+ Увеличение резервов предстоящих плате-
7
жей
+ Увеличение задолженности по налоговым
8
платежам
9 Денежный поток от операционной деятельности 14 060 Расчет
Показатель
Сумма,
тыс. руб.
100 Баланс, п. 16
1078 Баланс, п. 15
Примечание
31
В результате выполненного расчета оказалось, что величина потока, определенного косвенным методом, совпадает с аналогичной
характеристикой, найденной прямым методом, и равна 14 060 руб.
Выполненные в задачах 5 и 6 расчеты позволяют составить аналитический баланс денежных потоков предприятия (табл. 6.3), с помощью которого можно определить минимально необходимую сумму
внешнего финансирования.
Таблица 6.3
Аналитический баланс денежных потоков фирмы
Использование средств
Поток от инвестиционной
деятельности
Изменение денежных
средств
Итого 21 860 Итого 21 860
Сумма,
тыс. руб.
20 860
1000
Источники средств
Поток от операционной
деятельности
Поток от финансовой
деятельности
Сумма,
тыс. руб.
14 060
7800
Эта сумма определяется из соотношения:
14 060 – 20 860 = 1000 – 7800 = – 6800 тыс. руб.
Таким образом, нехватка денежных средств от операционной деятельности для осуществления инвестиций должна компенсироваться
за счет привлеченных средств, источником которых является финансовая деятельность предприятия.
32
Задача 7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СВОБОДНОГО
– –
– – –
–
ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА, ДОСТУПНОГО
ИНВЕСТОРАМ [2]
7.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
Изложение ведется в соответствии с материалами учебного посо-
бия [2, стр. 125–132].
Рассматривается свободный денежный поток, он же – денежный
поток от активов, под которым понимают посленалоговый денежный поток фирмы от ее операционной деятельности, за вычетом инвестиций в основной и оборотный капитал. Первая схема его формирования имеет следующий
вид (рис. 7.1).
Изменение
потребности в
чистых активах
Налоги
Изменение
потребности в
оборотном
капитале
потребности в
чистых активах
=
Изменение
Денежный
от активов
Операционная
=
прибыль
Изменение
потребности в
оборотном
капитале
поток
=
Рис. 7.1. Первый способ расчета денежного потока от активов
Денежный
от операций
Амортизация
+
поток
В свою очередь, изменение потребности в чистых активах, а также изменение потребности в оборотном капитале рассчитывается
следующим образом (рис. 7.2):
33
–
–
Изменение
потребности в
чистых активах
Чистые
долгосрочные
=
∗
активы на конец
периода
Чистые
долгосрочные
активы на начало
периода
+
Амортизация
Изменение
потребности в
оборотном капитале
Рис. 7.2. Изменение потребности в чистых активах и оборотном капитале:
∗ – за исключением долгосрочных финансовых вложений; ∗∗ – без краткосрочных
финансовых вложений; ∗∗∗ – без краткосрочных займов
Изменение в
операционных
текущих активах
Изменение в
=
беспроцентных
краткосрочных
обязательствах
∗∗∗
∗∗
Имеется и вторая схема расчета денежного потока от активов в
виде потока, доступного инвесторам, равного сумме потоков кредиторам и собственникам (рис. 7.3).
Денежный поток
от активов
Денежный поток
кредиторам
Денежный поток
+ =
собственникам
Рис. 7.3. Второй способ расчета денежного потока от активов
В свою очередь эти потоки определяются следующим образом:
Денежный поток кредиторам = Полученные проценты – Разница
между погашенными и новыми займами.
Денежный поток собственникам = Выплаченные дивиденды –
Чистые изменения в собственном капитале (новые эмиссии – выкуп
собственных акций, долей, паев).
Предлагается рассчитать денежный поток от активов (свободный
денежный поток) по двум приведенным выше схемам и
убедиться в
совпадении его результатов.
В расчете используются следующие данные (табл. 7.1).
34
Баланс предприятия, млн руб.
Таблица 7.1
Показатели
АКТИВ
Денежные средства 45 35 –10
Дебиторская задолженность 90 86 –4
Товарные запасы 115 125 10
Долгосрочные активы 440 500 60
В том числе амортизация 200 240 40
Итого активов 490 506 16
ПАССИВ
Кредиторская задолженность 50 23 –27
Краткосрочные займы 0 23 23
Долгосрочные займы 120 120 0
Обыкновенные акции 60 60 0
Добавочный капитал 120 120 0
Нераспределенная прибыль 140 160 20
Итого пассив 490 506 16
Отчет о прибылях и убытках за рассматриваемый период, млн руб.
Показатель Значение показателя Примечание
Выручка 290
Стоимость продукции 175
Валовая прибыль 115 290 – 175 = 115
Операционные расходы 9
Амортизация 40
Операционная прибыль 66 115 – 9 – 40 = 66
Проценты 12
Налог на прибыль (24 %) 13 (66 – 12)0,24 = 13
Чистая прибыль 41 66 – 12 – 13 = 41
Начало
периода
Конец
периода
Изменение
Таблица 7.2
7.2. Решение задачи
Расчет денежного потока от активов по первой схеме
1. Денежный поток от операций = Операционная прибыль +
+ Амортизация – Налоги = 66 + 40 – 13 = 93.
2. Изменение потребности в чистых активах = Чистые основные
средства на конец периода – Чистые основные средства на начало
периода + Амортизация =
= (500 – 240) – (440 – 200) + 40 = 260 – 240 + 40 = 60.
35
3. Изменение потребности в оборотном капитале = Изменения в
текущих активах – Изменения в беспроцентных краткосрочных обязательствах = ( –10 – 4 + 10) – (–27) = 23.
4. Денежный поток от активов = 93 – 60 – 23 = 10 млн руб.
Расчет денежного потока от активов по второй схеме
1. Денежный поток кредиторам = Полученные кредиторами про-
центы – Разница между погашенными и новыми займами = 12 – (23 +
+ 0) = –11.
2. Дивиденды = Чистая прибыль – Прирост нераспределенной
прибыли = 41 – 20 = 21.
3. Изменения в собственном капитале = 0.
4. Денежный поток собственников = Выплаченные дивиденды –
Изменения в собственном капитале = 21 – 0 = 21.
5. Денежные потоки кредиторам и собственникам = –11 + 21 =
= 10 млн руб.
Вывод
Денежные потоки кредиторам и собственникам равны денежному
потоку от активов, рассчитанному по первой схеме.
36
Библиографический список
1. Ларионова И.А., Рожков И.М., Пятецкая А.В. Диагностика
предприятия с использованием интегральных показателей и оптимизационных моделей: Учеб. пособие для вузов. – М.: МИСИС, 2007. –
248 с.
2. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2007. –
768 с.
3. Лобанова Е.Н., Лимитовский М.А. Финансовый менеджер. – М.:
Издательско-консалтинговая компания «ДеКа
4. Холтн Роберт. Основы финансового менеджмента: Пер. с
англ. – М.: Дело ЛТД, 1995. – 128 с.
», 2001. – 416 с.
37
Учебное издание
Рожков Игорь Михайлович
Виноградская Нина Андреевна
Ларионова Ирина Александровна
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Анализ финансово-экономического состояния
и расчет денежных потоков предприятия
Практикум
Редактор О.В. Иванова
Компьютерная верстка А.А. Беловой, Л.Ю. Дёминой
Подписано в печать 25.01.11 Бумага офсетная
Формат 60 × 90 1/
Рег. № 181 Тираж 200 экз. Заказ 2955
Национальный исследовательский
технологический университет «МИСиС»,
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Издательский Дом МИСиС,
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Тел. (495) 638-45-22
Отпечатано в типографии Издательского Дома МИСиС
119049, Москва, Ленинский пр-т, 4
Тел. (499) 236-76-17, тел./факс (499) 236-76-35
38
16
Печать офсетная Уч.-изд. л. 2,38
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]