Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Финансовый менеджмент. Анализ финансово-экономического состояния и расчет денежных потоков предприятия. Практикум
.pdf
296 626 510 955 214 329,
ЕТПФ−=−=−
197 946 181767 16179.
296 626 269 651 26975,
197 946 182154 15 792.
.01 оп.01
т
ЕТПФ−=−=
.02 оп.02
т
Реальный излишек денежных средств с учетом краткосрочных
финансовых вложений (их можно мобилизовать) и краткосрочного
кредита
ЕТПФ−= − =
.01 01
т
ЕТПФ−= − =
.02 02
т
Выводы
Год 2001. Денежных средств предприятию не хватает для обеспечения основной деятельности (–214 329 тыс. руб.), но в то же время с
учетом внереализационной деятельности, предприятие имело избыток денежных средств (+ 26 975 тыс. руб.).
Год 2002. Денежных средств предприятию достаточно для обеспечения как основной, так и внереализационной деятельности. Соответствующие излишки денежных средств
составили 16 179 и 15 792 тыс. руб.
11
Задача 2. ДИАГНОСТИКА
К
k
И
В
К
k
З
KKR
ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
С ПРИМЕНЕНИЕМ ФИНАНСОВЫХ
КОЭФФИЦИЕНТОВ
2.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
До выполнения расчета необходимо изучить порядок его выполнения по учебному пособию [1 стр. 63–65]. Исходные данные для
расчета приведены ранее в табл. 1.1.
Для оценки финансовой устойчивости используются следующие
коэффициенты:
оэффициент автономии
()
собственности
=
Собственные средства
=
авт
Всего активов
с
=
. (2.1)
Особое значение этот показатель имеет для инвесторов и кредиторов. Для стран Западной Европы и США за нормальное значение
этого показателя принимают 0,6, хотя он несколько снизился за последние годы. В Японии этот показатель снизился с 0,61 в 1936 г. до
0,19 в 1970 г. Однако в последние годы он снова стал повышаться. В
России нормальное значение этого показателя 0,7.
оэффициент соотношения
заемных и собственных
=
=
з/с
средств
=
аемные средства
Собственные средства
++
Т tp
=
И
c
. (2.2)
Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб.
собственных. За критическое значение показателя принимается 0,7.
Если показатель превышает эту величину, то финансовая устойчивость организации ставится под сомнение.
12
К
m
k
c
c
E
И
И F
К
2
k
a
ZK
a
И F
ZK
К
k
t
К
KR
оэффициент маневренности
собственных средств
=
=
Собственные оборотные
=
Собственные средства
средства
=
−
c
=
. (2.3)
И
c
Нормальное значение этого коэффициента 0,2...0,5. Верхняя гра-
ница показателя означает большие возможности для маневров.
оэффициент обеспеченности
оборотных средств
собственными оборотными
=
средствами
Собственные оборотные
=
=
средства
Оборотные средства
E
c
=
+
−
c
=
. (2.4)
+
Минимальное значение этого показателя 0,1. При показатели ниже этого значения структура баланса признается неудовлетворительной, а организация – неплатежеспособной. Более весомая величина
показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации, о ее возможности продвигать независимую финансовую политику.
Для оценки ликвидности (платежеспособности) предприятия используют следующие коэффициенты ликвидности.
=
а.л
=
оэффициент абсолютной
ликвидности
....
Ден средства Кратк фин влож d
+
раткосрочные обязательства
=
=
. (2.5)
+
P
Предельное теоретическое значение этого показателя примерно
0,2...0,25.
Показатель абсолютной ликвидности предприятия имеет особенно важное значение для поставщиков материальных ресурсов и банка, кредитующих данное предприятие.
13
П
k
.......
Д
a
t
dr
KR
1
k
k
К
a
t
ZK
KR
0,17 0,7,
0,30 0,7
ромежуточный коэффициент
покрытия
=
=
п.п
ен средства Кратк фин влож Деб задолж
=
++
Краткосрочные обязательства
+
=
.(2.6)
+
P
Теоретическое значение этого показателя признается достаточным на уровне 0,7...0,8. Особый интерес данный показатель имеет
для держателей акций.
=
=
п.о
Общий коэффициент
покрытия
=
Оборотные активы
раткосрочные обязательства
=
+
=
. (2.7)
+
P
Нормальное значение этого показателя составляет 2,0. Если значение показателя меньше 2,0, структура баланса считается неудовлетворительной, а организация недостаточно платежеспособной. Значение показателя меньше 1,0 свидетельствует о полной неплатежеспособности организации.
Значительное превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами (более 2,0) также нежелательно, так как свидетельствует о неэффективном использовании организацией своего
имущества.
2.2. Решение задачи
Оценка финансовой устойчивости
Коэффициент автономии (нормативное значение 0,7):
И
161721
k
k
авт.01
авт.02
с
== = <
== = <
И
В
В
с
947 712
196174
658891
Желательно увеличение собственных средств предприятия.
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (нормативное значение 0,7):
14
.
4,86 0,7,
KKR
2,36 0,7
0,36 0,2
0,46 0,2
0,08 0,1
0,24 0,1
0,08 0,2
0,13 0,2
++
k
з/с.01
k
з/с.02
Т t р
== =>
И
с
KKR
++
Т t р
== =>
И
с
354162 290 219 141610
288141 43 799 130 777
++
161721
++
196174
Имеет место избыток заемных средств по отношению к собствен-
ным.
Коэффициент мобильности (нормативное значение 0,2...0,5):
И F
−
k
k
м.01
м.02
с
== =−<
И
И F
с
== =−<
И
161721 219 257
с
−
196174 286 369
с
−
161721
−
196174
,
.
Мобильность отрицательна. Необходимо увеличивать собствен-
ные источники финансирования.
Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными
оборотными средствами (минимальное значение 0,1)
И F
−
k
2.01
k
2.02
с
== =−<
ZR d
++ + +
а
И F
−
с
== =−<
ZR d
++ + +
а
161721 219 527
125599 520388 32 468
196174 286 369
150 599 199 711 22 212
−
−
,
.
.
Оборотные активы не обеспечены собственными средствами.
Оценка ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности (предельное значение
0,2...0,25):
dd
+
k
а.л.01
k
а.л.02
12
== =<
К R
++
t р
dd
+
12
== =<
К R
++
t р
26 975 5493
+
290 219 141610
15 792 6420
+
43799 130 777
,
.
Абсолютная ликвидность ниже нормативной.
15
Промежуточный коэффициент покрытия (теоретически достаточ-
1,30 0, 7
1, 05 0, 7
1, 69 2
2,13 2
ное значение 0,7...0,8):
ddR
++
k
п.п.01
k
п.п.02
12 1
== =>
KR
++
t
ddR
++
12 1
== =>
KR
++
t
26 975 5493 526 966
a
р
15 792 6420 161945
a
р
++
290 219 141 610
++
43799 130 777
,
.
Промежуточный коэффициент покрытия удовлетворяет заданным
требованиям.
Общий коэффициент покрытия (нормативное значение > 2):
ZR d
++
k
== =<
1.01
k
== =>
1.02
a
KR
++
t
ZR d
++
a
KR
++
t
125599 570388 32 468
р
150 599 199 711 22 212
р
++
290 219 141610
++
43799 130 777
,
.
Общая ликвидность в 2001 г. была неудовлетворительной. В 2002 г.
она превысила нормативное значение.
Выводы
Финансовая устойчивость предприятия, а также абсолютная и
промежуточная ликвидность его активов недостаточны. Для улучшения финансовой устойчивости рекомендуется увеличить источники
собственных средств, что одновременно позволит сократить краткосрочную банковскую задолженность и повысить ликвидность (платежеспособность) активов предприятия.
16
Задача 3. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ФАКТОРОВ
k
р B
;kAB
.
А
НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ
МЕТОДИКИ ФИРМЫ «ДЮПОН»
3.1. Теоретические предпосылки
и исходные данные
Для выполнения расчетов необходимо ознакомиться с рассматри-
ваемой методикой [1, стр. 65–67].
Данная методика впервые была применена на фирме «Дюпон де
Немур» (E.I. du Pont de Nemours). Она позволяет выяснить причины
повышения или понижения рассматриваемого показателя. В частности, устанавливается, за счет чего произошло изменение рентабельности собственного капитала фирмы:
– добилась ли фирма получения большей прибыли на
нежную единицу реализации;
– использовались ли более эффективно активы, приводящие к
росту доходов;
– изменилась ли финансовая структура капитала фирмы.
Прибыльность фирмы оценивается путем расчета нормы прибыли
(рентабельности продаж) ROS:
каждую де-
П
чист
ROS =
, (3.1)
Вр
где
– чистая прибыль; Вр – выручка.
П
чист
Эффективность использования активов определяется с помощью коэффициентов их оборачиваемости
ROA
==
о.а
ПП
==
и рентабельности активов ROA:
о.а
B
чист чист
р
(3.2)
В
где А – сумма активов; В – валюта баланса.
Для оценки изменения структуры капитала фирмы применяется
коэффициент финансовой зависимости:
17
И KK
И
+
c
И
K
.
ROE k ROS k
c
И
K
П
K
,
k
E
ROS k ROS
.
ROE ROAk
k
ф.з
сз з
==+
1
c с
, (3.3)
И
где
– собственный капитал;
– заемный капитал.
з
Для получения ответов на поставленные вопросы используется
формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала
фирмы рассчитывается как произведение частных показателей:
=
о.аф
,
з
где ROE – рентабельность собственного капитала фирмы.
В справедливости формулы легко убедиться, принимая во внимание то, что величина валюты баланса В равна сумме собственного
и заемного капитала
ROE k ROS k
== =
чист чист с з
ИВИ
сс
. Действительно,
з
Вр
о.аф.з
ПИ
p
В
+
. (3.4)
Схема расчета составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала дана на рис. 3.1. Сначала вычисляются
; далее определяется рентабельность активов в виде произведения
ф.з
= , затем на последнем этапе рассчитывается рентабель-
о.а
ность собственного капитала как произведение
=
…, ROS и
о.а
ф.з
Первый пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала приведен на рис. 3.2. Расчеты
выполнены для двух анализируемых периодов времени: 1 полугодия и 3 квартала того же года. Анализ показывает, что произошло снижение рентабельности собственного капитала с 37,2
до 10,4 %, которое снижение объясняется ростом доли заемных
средств с 0,11 до 0,26 и соответствующим увеличением коэффициента финансовой зависимости с 1,11 до 1,26; снижением коэффициента оборачиваемости активов с 1,47 до 1,18; уменьшением
нормы прибыли с 22,77 до 6,98 %.
18
k
ROS
ROA
ROE 1,18
1,47 0,26
0,11
1,26
1,11 8,2 %
37,2 %
×
о.а
K
з
И
с
ROS
ROA
×
1
k
ф.з
ROE
Рис. 3.1. Схема расчета коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE)
k
о.а
зс
И
/K
×
22,77 %
6,98 %
1
k
ф.з
33,5 %
×
Рис. 3.2. Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности
собственного капитала (ROE)
10,4 %
19
В блоках слева представлены результаты 1 полугодия, справа –
1
a
R
1
a
R
П
1
a
R
(1 )
Gk
k
S
S
.
ROE k ROS k
результаты III квартала анализируемого года.
Второй пример аналогичного расчета дан в табл. 3.1.
Исходные данные для него взяты из табл. 1.1.
Рассмотрим еще две формулы для расчета показателей, изменение
которых можно анализировать, пользуясь рассмотренным выше подходом.
Авторы работы [3] для анализа изменения валовой прибыли (дохода) предлагают
использовать соотношение
П
Вр
=
П R
вал
вал
a
1
Вр
, (3.5)
где
– дебиторская задолженность;
вал
– рентабельность продаж;
Вр
Вр
– оборачиваемость дебиторской задолженности.
Авторы работы [4] для выявления причин понижения или повышения коэффициента обеспеченности темпа устойчивого роста за
счет внутренних источников (G) рекомендует применять следующую
формулу:
П
где
– показатель выплаты дивидендов, определяемый по фор-
дв
kП=
муле
дв
чист
– сумма дивидендов;
дв
П – чистый доход (чистая прибыль)
чист
Bр
=−
дв
;
Вр
BKИ
K
В
, (3.6)
Для получения ответов на поставленные вопросы используется
формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала
фирмы ROE рассчитывается как произведение частных показателей
=
о.аф
20
, (3.7)
з
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]