Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Оценка стоимости бизнеса. Учебная программа дисциплины для студентов, обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика», профиль подготовки «Финансы и к

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 96 7 8 9 > Следующая >>>

Окончание табл. 11

№

Наименование показателя

Балансовые данные, тыс. руб.

Чистая прибыль

500

Расходы на выплату процентов

100

Долгосрочная задолженность

3000

Собственный капитал

6000

Амортизация

700

Рыночная цена акций

150

Число акций

2000

Рассчитать мультипликаторы для оценки предприятия: цена/чистая прибыль, цена/денежный поток, инвестиционный капитал/чистая прибыль, цена/денежный поток до налогообложения, инвестиционный капитал/прибыль до выплаты налогов и процентов по кредитам, цена/выручка.

Акционерное общество закрытого типа оценено методом сделок в 350 млн руб. Рассчитать стоимость десятипроцентного пакета акций данного предприятия, если рыночная скидка за неконтрольный характер пакета акций составляет 25 %, а скидка за недостаточную ликвидность активов составляет 30 %. Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равна 500000 руб., а число обыкновенных акций ―

4000. Доходность акций составляет 20 %. Определить цену акций предприятия.

Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равна 500000 руб., общая сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли равна 300000 руб., а число обыкновенных акций ― 6000 штук. Коэффициент доходности дивидендов составляет 15 %. Определить цену акций предприятия. Прибыль до выплаты процентов и налогов равна 400000 руб., а проценты к уплате 100000 руб., ставка налога на прибыль ― 20 %. Число обыкновенных акций ― 5000 штук. Определить прибыль на акцию. Определить мультипликатор «цена/прибыль» для предприятия «Фокус» за 2009 г., если известно, что прибыль за

2009 г. составила 5000 тыс. руб., прогнозируемая прибыль на 2010 г. ― 6000 ― тыс. руб., ставка дисконта ― 20 %. Темп роста прибылей

предприятия стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса предприятия ― неопределенно длительный.

Используя перечисленную ниже информацию, вычислите все воз-

Уровень износа основных

фондов и рентабельности

продукции

Значение рейтинга

затратный

подход

доходный

подход

сравнитель-

ный подход

Средний уровень износа основных фондов (от 40 до 60 %) и высокий уровень рентабельности продукции (более 15 %)

0,2

0,4

Средний уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции (от 10 до 15 %)

0,3

0,4

Незначительный уровень износа основных фондов и высокий уровень рентабельности продукции (более 15 %)

0,25

0,35

0,4

можные виды мультипликаторов: цена/прибыль; цена/денежный поток. Расчет сделайте на одну акцию и по предприятию в целом.

Фирма «Салют» имеет в обращении 25000 акций, рыночная цена одной акции 100 руб.

Выручка от реализации, руб. ― 500000.

Затраты, руб. ― 400000.

В том числе амортизация ― 120000.

Сумма уплаченных процентов, руб.― 30000.

Ставка налога на прибыль, % ― 20.

Согласование результатов оценки и определение рыночной стоимости предприятия.

Завершающим этапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга или степени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходов будем определять исходя из двух характеристик: уровня износа основных средств и уровня рентабельности реализованной продукции.

Ориентировочные значения рейтингов применяемых подходов представлены в табл. 12.

Таблица 12

Значение рейтингов затратного, доходного и сравнительного подходов

Окончание табл. 12

Уровень износа основных

фондов и рентабельности

продукции

Значение рейтинга

затратный

подход

доходный

подход

сравнитель-

ный подход

Незначительный уровень износа основных фондов и невысокий уровень рентабельности продукции (менее 10 %)

0,35

0,25

0,4

Высокий уровень износа основных фондов (более 60 %) и достаточно высокий уровень рентабельности продукции (15 и более %)

0,15

0,45

0,4

Высокий уровень износа основных фондов и относительно низкий уровень рентабельности продукции (менее 10 %)

0,3

0,4

Высокий уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции

0,1

0,5

0,4

6. ВЫБОР ИТОГОВОЙ ВЕЛИЧИНЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ И ФОРМИРОВАНИЕ ОТЧЕТА ОБ ОЦЕНКЕ

ЗАНЯТИЕ 1. ВЫВЕДЕНИЕ ИТОГОВОЙ ВЕЛИЧИНЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ

БИЗНЕСА. ОТЧЁТ ОБ ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

В результате освоения темы студент должен уметь определять ито-

говую величину оценки предприятия.

Основные вопросы, подлежащие изучению в данной теме.

Согласование результатов оценки. Преимущества и недостатки

методов: капитализации дохода, дисконтированных денежных потоков, чистых активов, ликвидационной стоимости, рынка капитала, сделок. Выбор удельного веса использованных методов оценки. Определение итоговой величины рыночной стоимости предприятия (бизнеса).

Отчѐт об оценке стоимости предприятия. Задачи, требования и структура отчѐта. Характеристика основных разделов отчѐта: введение, краткая характеристика макроэкономической ситуации в стране, краткая характеристика отрасли, характеристика объекта, анализ финансового состояния объекта, методы оценки, выводы. Анализ примеров отчѐтов об оценке.

Самостоятельная работа студентов заключается в раскрытии следующих вопросов:

1. Какова формула расчѐта итоговой величины стоимости при ис-

пользовании двух методов?

2. Какова формула расчѐта итоговой величины стоимости при ис-

пользовании трѐх методов?

Самостоятельная работа обучающихся на занятии: обучающиеся выступают с сообщениями, подготовленными самостоятельно, содержащими информацию по теме.

Вопросы, решаемые в процессе обсуждения:

Выполнить оформление отчета по оценке и подготовку к защите, используя отчеты с сайта оценщиков.

Изучить Приказ Минэкономразвития РФ от 4 июля 2011 г. № 328 «Об утверждении Федерального Стандарта Оценки «Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку ее утверждения (ФСО № 5)». Сделать выводы о соответствии отчета требованиям документа.

Задания для самоконтроля:

1. Отчет об оценке бизнеса ― это:

документ, содержащий итоговую величину стоимости бизнеса; итоговый документ, содержащий заключение об оценочной

стоимости имущества и любую другую информацию, имеющую отношение к оценке бизнеса;

документ, отражающий обоснованную рыночную стоимость биз-

неса на конкретную дату.

2. Обязательным элементом отчета об оценке являются:

местонахождение оценщика и сведения о членстве оценщика в

саморегулируемой организации оценщиков;

копия лицензии, дающей право заниматься оценочной деятельно-

стью;

перечень ограничений, связанных с оценкой конкретного объекта.

3. Имеет ли отчет об оценке бизнеса законодательно установлен-

ную форму:

да, но только для типовых объектов оценки; нет; да.

4. Порядок оформления отчета об оценке стоимости бизнеса:

отчет должен быть подписан оценщиком (оценщиками, выпол-

нявшими работу), заказчиком и скреплен печатью;

отчет должен быть пронумерован постранично, прошит, подпи-

сан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку, а также скреплен личной печатью оценщика или печатью юридического лица, с которым оценщик или оценщики заключили трудовой договор;

отчет должен быть подписан оценщиком (оценщиками, выпол-

нявшими работу), прошит и пронумерован.

5. Можно ли оспорить итоговую стоимость бизнеса, указанную в

отчете об оценке, надлежащим образом составленном:

нет, величина окончательная; да, в некоторых случаях; да, всегда.

Самостоятельная работа обучающихся во внеучебное время (задание для подготовки к семинару):

1. Подготовить доклады на темы:

1) требования, предъявляемые государственными органами к отче-

ту об оценке стоимости компании;

2) методики прогнозирования банкротств, их связь с оценкой стои-

мости компании.

2. Решить задачи:

1) требования, предъявляемые к форме и содержанию отчета об

оценке нормативно-правовыми документами;

2) основные разделы отчета об оценке и общие проблемы, возни-

кающие на каждом этапе составления отчета;

3) преимущества и недостатки отдельных методов, используемых в

оценочной деятельности в рамках трех подходов для конкретного вида оценки;

4) стандартные ошибки, возникающие при составлении отчета об

оценке.

Провести проверку отчета по оценке по заданию преподавателя (Официальный сайт оценщиков). Выявите соответствие требованиям стандарта Приказ Минэкономразвития РФ от 20 июля 2007 г. № 254 «Об утверждении Федерального Стандарта Оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)».

ЗАНЯТИЕ 2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ БИЗНЕСА

В ХОДЕ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ

В результате освоения темы студент должен:

1) знать: особенности проведения оценки бизнеса в ходе антикри-

зисного управления;

2) уметь: применять методы оценки при антикризисном управлении.

Основные вопросы, подлежащие изучению в данной теме.

Цели проведения оценки стоимости бизнеса при антикризисном управлении. Ограничения в выборе некоторых видов стоимости при антикризисном управлении. Методы оценки, применяемые в антикризисном управлении. Методы оценки, применяемые в арбитражном управлении.

Самостоятельная работа студентов заключается в подготовке кратких реферативных сообщений по вопросам:

1. Понятие антикризисного управления.

2. Признаки несостоятельности (банкротства) предприятия.

3. Процедуры банкротства и их характеристики.

4. Особенности финансового анализа несостоятельного предприятия.

5. Выявление признаков фиктивного и преднамеренного банкротства.

План практического занятия:

1. Решение задачи на определение признаков фиктивного и пред-

намеренного банкротства.

2. Выполнение тестовых заданий.

ЗАНЯТИЕ 3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ РАЗЛИЧНЫХ

ВИДОВ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ

При изучении темы особое внимание следует обратить на алгоритм оценки пакетов акций. Следует уяснить, какой конкретный результат получаем на каждом этапе алгоритма. Кроме того, для практики оценочной деятельности следует чѐтко уяснить оценку поглощаемого бизнеса. Кроме того, необходимо обратить внимание на понятие инвестиционного (инновационного) проекта как объекта оценки. Следует выявить методы оценки показателей финансовой эффективности инвестиционных проектов и влияния инвестиционного проекта на повышение стоимости бизнеса компании.

В результате освоения темы студент должен:

1) знать: общие вопросы оценки недвижимости, зданий и соору-

жений, земельных участков, машин и оборудования, нематериальных активов;

2) уметь: использовать методы оценки недвижимости, зданий и

сооружений, земельных участков, машин и оборудования, нематериальных активов;

3) владеть: навыками составления отчѐта о рыночной стоимости

недвижимости, зданий и сооружений, земельных участков, машин и оборудования, нематериальных активов.

Основные вопросы, подлежащие изучению в данной теме.

Оценка недвижимости. Факторы, влияющие на стоимость недви- жимости как инвестиционного ресурса. Алгоритмы процедуры оценки недвижимости различными методами. Модели оптимального поведения на рынке недвижимости (инвестиционные рекомендации).

Подходы к оценке рыночной стоимости недвижимости: метод капитализации доходов; метод дисконтированных денежных потоков; метод сравнения продаж; метод валового рентного мультипликатора.

Оценка потерь от недозагруженности объекта и неуплаты арендной платы. Определение операционных расходов на содержание недвижимости. Учѐт возмещения капитальных затрат. Коэффициент капитализации: расчѐт коэффициента капитализации в случае неизменной стоимости недвижимости, в случае снижения или еѐ роста. Капитализация дохода по методам физического остатка. Расчѐт рыночной стоимости недвижимости по технике остатка для земли. Расчѐт рыночной стоимости недвижимости по технике остатка для здания. Техника остатка для недвижимости в целом.

Метод сравнения продаж. Экономическое содержание метода. Необходимая информация о сделках и проверка еѐ достоверности. Сегментирование рынка. Выбор аналогов. Единицы сравнения. Денежные и процентные поправки. Поправки на время продажи, месторасположение, условия финансирования, передаваемые права, физическое состояние, размер, дополнительные улучшения. Способы расчѐта и внесения поправок: экспертный и статистический. Выведение величины рыночной стоимости недвижимости методом сравнительного анализа продаж. Выведение итоговой величины рыночной стоимости недвижимости по результатам использования доходного, затратного и сравнительного подходов.

Оценка стоимости земельного участка. Методические основы оценки рыночной стоимости земельного участка. Основные критерии, учитываемые при определении наиболее эффективного использования земельного участка. Состав отчѐта об оценке рыночной стоимости земельного участка.

Основные методы оценки рыночной стоимости земельных участков: метод техники остатка для земли, метод средневзвешенного коэффициента капитализации; метод сравнения продаж, метод разбиения; метод валового рентного мультипликатора.

Оценка стоимости зданий и сооружений. Краткая характеристи- ка основных методов оценки восстановительной стоимости зданий и сооружений. Метод сравнительной единицы. Метод поэлементного расчѐта (разбивка на компоненты), индексный способ расчѐта.

Методы определения износа зданий и сооружений, применяемые в практике оценки: метод срока жизни, метод разбиения на виды износа.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Краткая характеристика основных подходов оценки машин и оборудования. Затратный, сравнительный и доходный подход.

Оценка стоимости нематериальных активов. Основные группы нематериальных активов: интеллектуальная собственность, имущественные права, отложенные расходы, цена фирмы (гудвилл). Методические основы оценки рыночной стоимости интеллектуальной собственности. Подходы к оценке нематериальных активов: затратный подход, сравнительный подход, доходный подход. Возможности предпочтения подходов к оценке нематериальных активов в условиях несбалансированного рынка. Методика определения годового экономического эф-

фекта, образовавшегося в результате использования объекта интеллектуальной собственности. Оценка стоимости гудвилла. Расчѐт отрицательного гудвилла. Процедура оценки товарного знака и построение ставки роялти по алгоритму, предложенному Гордоном В. Смитом, Расселом Л. Парром. Процедуры, предоставляющие синтез итоговой стоимости товарного знака по алгоритму, предложенному Гордоном В. Смитом, Расселом Л. Парром. Рекомендуемое содержание отчѐта об оценке нематериальных активов предприятия.

Оценка пакета акций (доли) предприятия. Алгоритм оценки конкретного пакета акций компании, по которой предварительно определена обоснованная рыночная стоимость. Алгоритмы учѐта контрольного/неконтрольного характера приобретаемого пакета акций (пая) при использовании различных методов оценки стоимости предприятия. Метод накопления активов, метод дисконтированного денежного потока, метод сделок, метод рынка капитала. Премии за контроль, скидки на неконтрольный характер. Элементы контроля. Факторы, ограничивающие права контроля. Способы оценки стоимости контроля и скидок на неконтрольный характер. Скидки на недостаточную ликвидность. Факторы увеличения или уменьшения размера скидок. Способы оценки скидок на недостаточную ликвидность.

Самостоятельная работа студентов заключается в раскрытии следующих вопросов:

1. В чѐм состоит основополагающий принцип оценки пакетов ак-

ций (долей) закрытых компаний или компаний с недостаточно ликвидными (лишь регулярно котируемыми на основе сильно расходящихся цен продажи и покупки) акциями?

2. Какие факторы и в какой последовательности следует учесть при

корректировке стоимости пакета акций оцениваемой компании, рассчитанной как пропорциональная часть общей стоимости компании?

3. Почему владельцу контрольного пакета акций предприятия не-

важно, являются ли акции этого предприятия ликвидными?

4. Каким образом на практике определяются скидки (премии), учи-

тывающие степень обеспечиваемого рассматриваемым пакетом акций контроля над предприятием, а также ликвидность и размещѐнность акций на фондовом рынке?

5. Почему методы дисконтированного денежного потока, накопле-

ния активов и сделок адекватны оценке крупных (дающих возможность ввести в состав совета директоров своих представителей) пакетов акций, а метод рынка капитала ― оценке мелких пакетов акций?

6. Что такое разводнение акций?

7. Как определяется максимально приемлемая, не допускающая

разводнения акций фирмы инвестора, цена покупки временно недооценѐнных фондовым рынком быстро растущих молодых компаний, по поводу которых поглощающая их компания имеет недоступную рынку достоверную информацию о прогнозе их прибылей?

План практического занятия: решение задач.

ЗАНЯТИЕ 4. ОЦЕНКА БИЗНЕСА В КОНКРЕТНЫХ ЦЕЛЯХ

При изучении темы особое внимание следует обратить на сущность и основные направления реструктуризации, ориентированные на повышение стоимости компании, виды и методы реструктуризации предприятия. Необходимо провести анализ отличий реструктуризации активов и обязательств предприятия, реструктуризации акционерного капитала, знать, в чѐм заключаются особенности оценки проектов реструктуризации предприятия.

В результате освоения темы студент должен:

1) знать особенности определения стоимости предприятия в кон-

кретных целях;

2) уметь использовать методы оценки стоимости предприятия как

действующего, ликвидирующегося, а также в целях инвестирования и реструктуризации (реорганизации);

3) владеть методикой расчѐта статических и динамических показа-

телей при оценке стоимости предприятия в целях инвестирования.

Основные вопросы, подлежащие изучению в данной теме.

Оценка стоимости предприятия как действующего. Разнооб- разная интерпретация термина «стоимость действующего предприятия». Наиболее характерные особенности концепции оценки предприятия как действующего. Источники компенсации факторов производства. Стоимость актива для бизнеса.

Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия.

Виды ликвидационной стоимости. Основные этапы расчѐта ликвидационной стоимости предприятия. Возможные способы оценки ликвидационной стоимости предприятия.

Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования. Клас- сификация методов оценки стоимости предприятия в целях инвестирования: статические и динамические. Краткая характеристика основных методов оценки стоимости предприятия в целях инвестирования: бухгалтерская норма прибыли; метод расчѐта чистого приведѐнного эффекта; срок окупаемости; метод расчѐта нормы рентабельности; метод расчѐта индекса рентабельности инвестиций.

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 96 7 8 9 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]