Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Аспекты совершенствования системы управления диверсифицированных корпораций. Монография
.pdf
ИР
I = 1, …, N; N – число предприятий корпорации, имеющих
инвестиционные потребности;
J = 1, …, M; M – число предприятий корпорации, имеющих свободные
инвестиционные ресурсы.
Если:
– инвестиционные ресурсы всех предприятий корпорации;
j
ИР
то ситуация для осуществления инвестиционной программы благоприятна,
и сумма равная:
может рассматриваться в виде мобильного резерва или страхового запаса
(СЗ) корпорации. Если в структуре корпорации имеется страховая компания, то
СЗ может быть направлен в качестве страхового взноса для диверсификации
предпринимательского риска по инвестициям. В частности, такой механизм
реализован в рамках ОАО «Альфа-Групп», в которой часть страхового резерва
регулярно направляется в страховую компанию ОАО «Альфа-Страхование».
В ситуац
характер, появляется возможность маневра инвестиционными ресурсами и
балансовая модель финансирования деятельности корпорации несколько
усложняется. Происходит частичное элиминирование показателей
инвестиционных потребностей одних бизнес-процессов корпорации и
ии, когда структура корпорации носит диверсифицированный
ПР
ИПСЗ
К
ПР
ИП
К
, (2)
, (3)
страхового запаса других, снижаются консолидированные инвестиционные
потребности корпорации, уменьшается важность проблемы обеспечения ее
консолидированной надежности.
Совокупный доход корпорации не измен
значения показателей общей ликвидности и платежеспособности за счет более
эффективного использования собственных финансовых ресурсов корпорации.
Наиболее полно эти преимущества реализуются в дочерних обществах,
построенных на основании холдинговой модели [76].
Таким образом, диверсификация – это:
во-первых, проникновение фирм в отрасли, не имеющие прямой
производственной связи или функциональной зависимост
их деятельности. Диверсификация связана с процессом концентрации
производства на межотраслевом уровне и структурной перестройкой хозяйства.
Можно смело утверждать, что диверсификация - это процесс, связанный с
яется, что позволяет улучшать
и от основной отрасли
31
переходом на новые технологии, рынки, и в новые отрасли, к которым ранее
предприятие не имело отношения;
во-вторых, распространение хозяйственной деятельности на новые сферы
(расширение номенклатуры продукции, видов предоставляемых услуг и т. п.).
Корпорации, имеющие диверсифицированный характер деятельности,
имеют возможность маневра инвестиционными ресурсами. Однако при этом
балансовая модель финансирования деятельности корпорации значительно
усложняется.
32
ГЛАВА 2. Проблемы и предпосылки
совершенствования системы управления
диверсифицированных корпораций
2.1. Тенденции и предпосылки развития диверсификации
корпоративных структур в России
В развитии корпораций в России, как свидетельствует проведенный
анализ, целесообразно выделить несколько этапов их развития.
Максимальное распространение корпораций наблюдалось в период 1991-
1998гг., что было связано, прежде всего, с развитием различных
приватизационных аукционов. Динамика роста количества корпораций
характеризуется следующими цифрами: 1993г. – около 400, в 1995г. – 1400,
начало 1998г. – 2350.
В период 1998-2003гг. осн
овной характерной особенностью развития
корпораций являлось перераспределение собственности после экономического
кризиса 1998г. и низкая эффективность функционирования большинства
корпораций в период 1991- начало 1998гг. [12]
Начиная с 2003г., развитие корпораций вступило в фазу качественных
изменений (табл.4). Особенностью этого периода ст
ала тенденция
освобождения корпораций от непрофильных активов для повышения
собственной инвестиционной привлекательности и повышения эффективности
деятельности корпоративной структуры [90].
Таблица 3 – Динамика количества корпораций в России
Годы 1993 1995 2005 2006 2007 2008 2009
Количество
корпораций, ед.
В т.ч. в % 100 350 495 520 715 883 987
400 1400 1980 2080 2859 3532 3947
В настоящее время в Российской Федерации основными видами
корпораций являются: диверсифицированные; вертикально-интегрированные;
горизонтально интегрированные; смешанные, т.е. одновременно вертикально
интегрированные и диверсифицированные (рис.5).
Экономический анализ функционирования диверсифицированных
корпораций в России показал, что данная категория, как социальноэкономическая структура имеет тенденцию к расширению, при явном
лидерстве вертикально-интегрированных структур.
33
40%
а
17%
28%
15%
Диверсифицированные
Вертикально-интегриров
Горизонтально-интегриро
Смешанные
Рисунок 5 – Структура корпораций в России в 2010г.
В России процесс диверсификации имеет тенденцию к возрастанию [13].
К основным предпосылкам развития процессов диверсификации российских
корпораций следует отнести:
необходимость интенсификации использования производственных и
финансовых ресурсов;
конкурентное развитие рынка и рост потребностей;
стремление к сглаживанию конъюнктурных колебаний на рынке;
усиление неравномерности распределения производительного капитала
между отраслями и комплексами, чем
у способствует фактор глобализации:
около 75% инвестиционных ресурсов первоначально возникают в отраслях
ТЭК, затем перетекая в отрасли с высоким потенциалом роста капитализации;
растущие инновационные потребности национальной промышленности,
требующие адекватных инвестиционных ресурсов;
гармонизация государственных регуляторов экономического (и, в
частности, промышленного) развития в соответствии с нормами Всемирной
торговой организации;
ускоренный чист
ый приток иностранных инвестиций и превращение
российской промышленности в нетто – получателя инвестиционных ресурсов.
Рисунок 6 – Отраслевая структура диверсифицированных корпораций
Проведенные исследования свидетельствуют, что количество
диверсифицированных корпораций, начиная с девяностого года имело
тенденцию к росту, что связано с отсутствием достаточного количества
финансовых ресурсов и необходимостью развития основного производства
корпораций.
34
Отраслевая структура диверсифицированных корпораций указывает на
то, что нефтегазовый сектор имеет значительное преимущество в развитии
других видов деятельности (рис.6).
В настоящее время диверсифицированные корпорации в основном
представлены в сырьевом секторе экономики (в частности, в нефтегазовом
секторе – ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», в металлургической отрасли
промышленности – ОАО «ММК», ОАО «Северсталь», «Интеррос»), в
промышленном машиностроении (Объединенные машиностроительные заводы,
Пермски
е заводы), в строительстве (СУ-155). Крупные диверсифицированные
корпорации присутствуют в лесной промышленности (ОАО «Илим-Палп»),
пищевой промышленности (ОАО «Сан-Интербрю»), телекоммуникациях (АФК
«Система»), банковском секторе (ОАО «Альфа-Групп») (табл. 5, Приложение
3)
В качестве типичной диверсифицированной корпорации следует
выделить концерн «Газпром», интересы которого простираются от металлургии
и химии до шинной промышленности и средств массовой и
нформации. Помимо
природного газа, предприятия «Газпром» занимаются добычей нефти и
попутного газа, наладили выработку из газового конденсата прямогонного
бензина и широкой фракции легких углеводородов, служащие сырьем для
нефтехимических предприятий. Ставится задача интеграции всего
производства в единую цепочку: от скважины до прилавка. «Газпром» активно
внедряется в эн
ергетические компании, им приобретена Псковская ГРЭС. В
2004-2005гг. «Газпром» приобрел более 10% акций РАО «ЕЭС России» и
блокирующий пакет важнейшей дочерней компании РАО ЕЭС – Мосэнерго,
планирует участие в инвестиционных проектах по строительству и
реконструкции электростанций на территории Российской Федерации и за
рубежом.
Электроэнергетика становится профильным бизнесом для «Газпрома» и
позволяет обеспеч
ить значительный синергетический эффект. Обновление и
повышение КПД генерирующих мощностей дает возможность высвобождать
значительные объемы газа, которые пока используются в российской
энергетике недостаточно эффективно. В частности, существует возможность
высвобождения для экспорта части объемов газа, поставляемого на внутренний
рынок, за счет развития угольной и атомной генерации. С этой точки зрения,
«Газпром» относится к числу самых эффективных инвесторов в
электроэнергетику России.
Через свои аффилированные компании он владеет Оскольским
электрометаллургическим комбинатом и Лебединским ГОКом. В его состав
вошли Сибирско-Уральская нефтехимическая компания («СИБУР»),
35
Газонефтехимическая компания, акционерные общества «Уралнефтехим»,
Кемеровский «Азот», Тобольский нефтехимический комбинат, Сургутский
ГПЗ, Уфимский «Полипропилен», Пермский ГПЗ, шинные заводы и др.
Таблица 4 - Капитализация ведущих российских компаний
Рыночная
Наименование
Суммарная
капитализация
«Газпром» 5489887,642 0,10 196795,559 -0,24
«Роснефть» НК 2610362,991 1,01 93573,472 0,66
"ЛУКОЙЛ
"Нефтяная
компания"
«Сбербанк
России»
"Норильский
никель" ГМК
"Сургутнефтегаз" 1046950,275 0,26 37529,942 -0,09
"МТС" 502336,127 0,52 18007,203 0,18
"Газпром нефть" 654251,937 2,47 23452,916 2,12
"Северсталь" 565320,460 0,54 23127,924 0,65
"Татнефть" 391641,440 2,31 14039,139 1,96
"Уралкалий" (пр-
во мин.уд.)
"Ростелеком" 121961,903 2,55 4371,958 2,20
"Полюс Золото" 329984,636 -0,37 11828,933 -0,71
"Мосэнерго" 108118,258 1,10 3875,706 0,76
"ЭНЕЛ ОГК-5" 88465,118 0,76 3171,202 0,41
"Иркутскэнерго" 114365,250 -0,09 4099,642 -0,43
"Сильвинит"
(минерал.удобрен.)
"Аэрофлот" 74605,650 2,90 2674,383 2,55
"ОГК-2" 51753,353 1,45 1855,198 1,11
"Башкирэнерго" 48665,462 2,40 1744,507 2,05
"МРСК Центра" 48255,107 0,79 1729,797 0,44
"МРСК Сибири" 20197,090 -6,19 724,003 -6,52
"НПК «Иркут»" 9664,918 1,17 346,458 0,83
"Тверская
энергосбыт. комп-
я"
капитализация,
млн. руб.
17820496,669 0,74 638809,906 0,40
1616070,184 0,95 57931,138 0,60
2162364,581 1,33 77514,109 0,98
1453536,571 0,71 52104,808 0,36
487802,432 0,43 17486,214 0,09
231830,064 0,88 8310,394 0,54
434,401 0,40 15,572 0,05
Изменение
(RUR), %
Рыночная
капитализация,
млн. USD
Изменение
(USD), %
* капитализация рассчитана по обыкновенным акциям имеющим котировальную цену в базе данных AK&MList USD =27,896 руб. (курс ЦБ на 01.12.2010)
36
В настоящее время ОАО «Газпром», как одна из крупнейших вертикально
интегрированных энергетических компаний мира имеет права на разработку
пятой части мировых запасов газа и обеспечивает шестую часть его мировой
добычи, занимая по этому показателю первое место среди нефтегазовых
компаний. ОАО “Газпром” обеспечивает около 80% добычи газа и 9% добычи
нефти и газового конденсата, осуществляет пр
оекты по поиску и разработке
месторождений в 14 странах мира.
ОАО “Газпром” владеет крупнейшей в мире газотранспортной сетью
протяженностью более 160 тыс. км, которая обеспечивает газоснабжение
потребителей России и доступ природному газу на европейские рынки. На
Газпром приходится около половины общего объема переработки газа в России
и 14% нефтепереработки.
ОАО “Газпром” является основным постав
щиком газа на рынке России,
обеспечивает около 70% потребностей в природном газе других стран бывшего
Советского Союза (страны БСС), а также поставляет около четверти
природного газа, потребляемого в Европе. Группа имеет разветвленную сеть из
более чем 1 500 АЗС в России, странах БСС и на Балканах.
ОАО “Газпром” владеет электрогенерирующими активами,
обеспечивающими около 17% россий
ской генерации электроэнергии.
Другим примером является крупнейшая акционерная финансовая
корпорация (АФК) «Система» - диверсифицированная корпорация,
объединяющая более 100 предприятий, образованная в июле 1993г., владеющая
и управляющая активами в 12 бизнес-направлениях: телекоммуникации
(система «Телеком»); электроника (концерн «Научный центр»); страхование
(«РОСНО»); радиотехника (концерн «Радиотехнические и информационные
системы»); недвижимость и строительство (система «Галс»); нефть и
нефтепродукты (система «Нефть»); торговля (Торговый дом «Детский мир»);
финансы, и ценные бумаги (АКБ «Московский банк реконструкции и развития»
(АКБ «МБРР»); масс-медиа (концерн «Система масс-медиа); туризм
(Интурист); спорт (Олимпийская система); медицина (Медико-технологический
холдинг «МТХ»).
Указанные направления на своих рынках проводят самостоятельную
политику в рамках стратегических планов корпорации. Управляющая компания
действует через функциональные комплексы и департаменты, которые
занимаются стратегическим развитием и инвестиционной политикой,
управлением финансами, координацией внешнеэкономической деятельности и
т.д. АФК «Система» тесно сотрудничает со многими партнерами, в том числе
зарубежными: ING Barings, Ericsson, DTZ, Siemens, Salomon Smith Barney,
37
Deutsche Telecom, LG, IBM, Marubeni, Sumitomo, Comatsu, Lucent Technologies,
Deutsche Bank, Bank of Tokyo и многие другие.
Стратегия АФК «Система» направлена на развитие компаний-лидеров
рынка, ее важнейшими аспектами являются диверсификация бизнес-портфеля,
финансовая стабильность и эффективность инвестиций, открытость бизнеса,
высокий уровень корпоративной культуры.
Крупнейшей частной финансово-промышленной представительницей
российских диверсифицированных корпораций является ОАО «Альфа-Групп»,
деятельность которой распространяется на такие сферы бизнеса как: добыча
нефти и газа, к
оммерческая и инвестиционная банковская деятельность,
управление активами, страхование, розничная торговля, телекоммуникации,
новые технологии, а также инвестиции в промышленно-торговые предприятия
и инвестиции на выборочной основе.
Группа (посредством компании «Альфа Телеком»), имеет значительные
инвестиции в телекоммуникационных компаниях: «ВымпелКом» (котируется
на NYSE под символом VIP), «МегаФон» и «Киевстар», ведущей
телекоммуникационной компании в Украине. Помимо этого, Группа через
«Альф
а Телеком» осуществляет инвестиции в ведущего провайдера
интегрированных и интернет услуг - компанию «Голден Телеком» (котируется
на NASDAQ под символом GLDN).
В своей коммерческой деятельности «Альфа-Групп» ориентируется на
осуществление долгосрочных перспективных проектов в России и странах
СНГ, а также инвестирует средства в другие рынки, составляющие часть ее
стратегич
еских интересов.
Немаловажной составной частью крупного корпоративного
предпринимательства в форме корпораций с диверсифицированным характером
деятельности в Российской Федерации являются предприятия обороннопромышленного комплекса (ОПК), на которых занято более 3 млн. рабочих,
инженеров и ученых высшей квалификации. ВПК представляет собой наиболее
качественный и продвинутый сектор экономики России, включающий органы
государственного управления и власти, промышленные предприятия и научные
организации, занимающиеся оборонными исследованиями и созданием
вооружения и военной техники. По имеющимся данным, к началу 2000г. в
состав ВПК входило около 700 НИИ и КБ оборонного профиля, а также свыше
1700 предприятий и организаций 8 отраслей. Кроме того, они поддерживают
тесные связи с примерно 1500 смежниками в 10 странах СНГ и активно
сотрудничают с ними. Предприятия ВПК производят около 20% всего объема
машиностроительной продукции страны.
38
В практике российских компаний встречаются также случаи
освобождения от излишних непрофильных подразделений. К примеру,
Новолипецкий металлургический комбинат согласился продать
принадлежащий ему крупнейший в России завод холодильников «Стинол»
итальянской компании Merloni.
По мировым стандартам российские корпорации являются небольшими.
Крупнейшие российские корпорации «Газпром» и «Лукойл» занимают в списке
пятисот крупнейших компаний мира места в четвертой сотне.
Конкурентоспособность большинства дифференцированных корпораций
России строится на низкой цене, «лидерство по издержкам» обеспечивается
более низкими ценами в России на энергоресурсы и рабочую силу [13].
Существует еще ст
ратегия дифференциации (лидерство по продукту), т.е.
лидерства за счет наилучших потребительских свойств продукции. Для этого
нужны инвестиции в разработку, в НИОКР, и также в оборудование.
Для реализации любой стратегии, лидерства по издержкам, или лидерства
по продукту необходим достаточный объем инвестиций, сравнимых по
объемам с инвестициями западных конкурентов, в целях преодоления
существу
ющего в настоящее время технологического отставания.
Таким образом, анализ показал, что в России наблюдается активизация
процесса диверсификации в крупных корпорациях. В ближайшей перспективе
эта тенденция сохранится. В настоящее время сформировались следующие
предпосылки диверсификации производства в функционирующих корпорациях:
глубокая структурная трансформация российской экономики в пользу
сырьевых отраслей усилила влияние мировой конъюнктуры, что вызвало
усиление внешних факторов нест
абильности цен;
в результате формирования института перелива капиталов процесс
структурирования товарных рынков идет в направлении несовершенной
дифференцированной конкуренции и олигополии;
заметно усилилось действие эффекта экономии на масштабах
производства и охвата рынков, чему способствовало перераспределение
контроля над рынками в пользу крупных корпоративных систем.
В настоящее время у ряда российских корпораций достаточно средств для
одновременного развития нескольки
х направлений. Необходимо выбирать
приоритетные, наиболее перспективные направления и концентрироваться на
них, используя при этом современные методики управления
диверсифицированным портфелем бизнеса.
39
2.2. Анализ экономической стратегии ОАО «Газпром», опирающейся
на диверсификацию
Важным условием эффективности диверсификации ОАО «Газпром»
является необходимость реализации стратегии планомерного и управляемого
роста и развития в условиях следующих ограничений: пределы роста –
экзогенны (находятся вне системы), пределы развития – эндогенны (заложены в
ней самой). При стремительном распространении новых технологий,
инноваций, изменении потребительских качеств услуг, глобальном внедрении
сет
ей связи в организацию деятельности хозяйствующих субъектов можно
выделить два основных направления реализации стратегии динамичного роста
и расширения масштабов деятельности корпоративных образований:
использование внутренних резервов через накопление и расширение
производства (внутрикорпоративная интеграция, концентрация акционерного
капитала, собственных накоплений);
использование привлеченных внешних источников путем реализации
стратегии и тактики слияния и поглощения (межкорпоративная интеграция,
диверсификация деятельности, перераспределение рисков).
Стратегич
еской целью ОАО «Газпром» является создание энергетической
компании - мирового лидера, обеспечение надежных поставок природного газа,
других видов топлива и сырья на мировой и внутренний энергетические рынки,
долгосрочный рост стоимости компании. При построении стратегии компании
следует учитывать ряд факторов: необходимость повышения эффективности
основной деятельности; осуществление п
роцессов диверсификации и
расширения деятельности (новые рынки, транспортные маршруты, продукты),
в том числе за счет высокоэффективных проектов, обеспечивающих создание
продуктов с высокой добавленной стоимостью; соблюдение интересов всех
акционеров ОАО «Газпром»; совершенствование корпоративного управления,
повышение прозрачности финансово-хозяйственной деятельности.
Исследование показало, что под диверсификацией деятельности
корпорации следует понимать расширение направлений ее производственной
активност
и и состава конечных продуктов, устремление на новые рынки и
развитие схем логистики в целях реализации стратегических конкурентных
преимуществ глобальных компаний.
Началом нового, опирающегося на диверсификацию, этапа деятельности
компании «Газпром» следует считать Общее собрание акционеров ОАО
«Газпром» 24 июня 2009г., на котором было отмечено, что стратегия Газпрома
означает вертикальную интеграцию по природному газу и диверсификацию по
смежным продуктам и «высоким переделам». Универсализация н
40
ефтегазовых
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]