Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Активы транспортных компаний как объект инвестирования. Учебное пособие
.pdf
ADR выпускаются для обращения на рынках США (хотя
обращаются и на европейских).
В 2007 году в российском законодательстве появилось
понятие «российская депозитарная расписка» (РДР).
Глобальные депозитарные расписки размещаются за
пределами стран компании-эмитента на рынках двух и
более стран.
Варрант (англ. warrant — полномочие, доверенность)
— это:
1. ценная бумага, дающая держателю право покупать
пропорциональное количество акций по оговорённой цене
в течение определённого промежутка времени, как
правило, по более низкой по сравнению с текущей
рыночной ценой;
2. свидетельство товарного склада о приёме на
хранение определённого товара, то есть варрант — это
товарораспределительный документ, который
используется при продаже и залоге товара (рис. 21).
Обычно варранты используются при новой эмиссии
ценных бумаг. Варрант торгуется как ценная бумага, цена
которой отражает стоимость лежащих в его основе ценных
бумаг.
Варранты приобрели популярность среди биржевых
спекулянтов, потому что курс варранта на покупку акции,
по которому он котируется на бирже, существенно ниже
курса самой акции, поэтому для сохранения заданной
позиции нужно меньше денег.
Срок действия варрантов достаточно велик (в чём их
отличие от опционов), возможен выпуск бессрочного
варранта. Кроме того, варранты выпускаются компаниямиэмитентами, а опционы— нет.
Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение) –
договор по которому покупатель опциона получает право,
но не обязательство, совершить покупку или продажу
41
данного актива по заранее оговорённой цене в
определенный договором момент в будущем или на
протяжении определенного отрезка времени.
При этом продавец опциона несёт обязательство
совершить ответную продажу или покупку актива в
соответствии с условиями проданного опциона.
Опцион — это один из производных финансовых
инструментов.
Различают опционы:
1. На продажу;
2. На покупку.
Фьючерс (фьючерсный контракт) - производный
финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой
контракт купли-продажи базового актива, при заключении
которого стороны (продавец и покупатель)
договариваются только об уровне цены и сроке поставки.
Виды фьючерсов:
Поставочный фьючерс предполагает, что на дату
исполнения контракта покупатель должен приобрести, а
продавец продать установленное в спецификации
количество базового актива.
Расчётный (беспоставочный) фьючерс
предполагает, что между участниками производятся
только денежные расчёты в сумме разницы между ценой
контракта и фактической ценой актива на дату исполнения
контракта без физической поставки базового актива.
Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена
фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания
действия.
Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного
контракта может быть определена как такая его цена, при
которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого
актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и
последующее его хранение до момента использования
42
(потребления, продажи, получения дохода по нему), так и
покупка фьючерсного контракта на этот актив с
соответствующим сроком поставки (рис. 10).
Рисунок 10 – Классификация фьючерсных контрактов
Сберегательный (депозитный) сертификат - это ценная
бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк,
и права вкладчика (держателя сертификата) на получение
по истечении установленного срока суммы вклада и
обусловленных в сертификате процентов в банке,
выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Возможности сберегательного сертификата:
• Его можно подарить или передать другому лицу.
Сберегательный сертификат, выписанный на
предъявителя, передаётся другому лицу простым
вручением, а именной сертификат передаётся простым
оформлением цессии (уступки требования).
• Сертификаты можно завещать своим наследникам.
• Его можно использовать в качестве залога при
кредитовании.
43
• Используется для хранения денежных средств во
время поездок.
• Используется как средство расчётов между
физическими лицами.
Формирование инвестиционного портфеля:
1. Инвестиционный портфель состоит из
единственного проекта. Задача состоит в том, чтобы
оценить его эффективность и, если она будет оценена
положительно, отобрать его для реализации. В данном
случае мы имеем задачу оценки абсолютной
эффективности проекта (project absolute efficiency), т.е.
превышения оценки совокупного результата над оценкой
совокупных затрат. Расчёт абсолютной эффективности
производится в соответствии с принципами и методами,
изложенными выше. При отрицательной абсолютной
эффективности проект, как правило, отклоняется.
2. Инвестиционный портфель состоит только из
альтернативных проектов (обычно это варианты одного и
того же проекта). Здесь мы имеем задачу оценки
сравнительной эффективности проектов (projects
comparative efficiency), т.е. определения большей
(меньшей) предпочтительности одного проекта или их
совокупности по сравнению с другим (другими,
альтернативными). При этом необходимо выбрать
наилучший проект в инвестиционном портфеле. Оценив
абсолютную эффективность выбранного проекта, можно
принять решение о его реализации или отклонении.
3. Инвестиционный портфель состоит только из
независимых проектов. Какие-либо ограничения по
выбору отсутствуют. Задача состоит в том, чтобы отобрать
из портфеля все проекты с неотрицательным
интегральным эффектом (NPV – чистый приведённый
доход).
44
4. Инвестиционный портфель состоит только из
независимых проектов, однако имеются определённые
ограничения по выбору. При этом не всякое сочетание
эффективных проектов портфеля будет удовлетворять
этим ограничениям.
5. В инвестиционном портфеле имеются
взаимозависимые проекты, возможно, даже
взаимоисключающие (альтернативные). Наличие такой
взаимозависимости уже само по себе является
ограничением, которое должно быть учтено при решении
задачи. Помимо этого, на выбор могут быть наложены и
иные ограничения.
Инвестиционная программа [3]:
• в программе должно быть не больше четырёх
проектов (ограничения по количеству проектов);
• все проекты программы должны начинаться в
разные годы (ограничения по графику реализации
программы);
• в программе должны быть проекты, относящиеся не
менее чем к трём разным секторам экономики
(ограничения по диверсификации фирмы);
• в программе не должны одновременно участвовать
фирмы X и Y, наоборот, если в ней будет участвовать
фирма U, то в том же или в другом проекте программы
должна участвовать и фирма V (ограничения по составу
участников программы);
• на третьем году реализации прибыль по программе
должна быть не меньше 250 (ограничения по результатам
программы);
• срок окупаемости капиталовложений по программе
должен быть не больше 8 лет (ограничения по показателям
эффективности программы);
45
• инвестиции по программе в первом году должны
быть не более 200, во втором – не более 300 (ограничения
по ресурсам).
Для того чтобы не возникало ни методических, ни
количественных расхождений в оценках эффективности
отдельного проекта и программы, образованной
несколькими проектами, на этом этапе необходимо
положить в основу следующий важнейших принцип
единства (целостности) программы (programme integrity
principle): после того как программа (вариант программы)
сформирована, она рассматривается как единое целое, как
один «большой» инвестиционный проект. Оценка
эффективности программы производится на основании тех
же методических принципов и правил, что и оценка
эффективности проектов, с использованием аналогичных
форм, таблиц и стандартных компьютерных программ
оценки эффективности.
В частном случае, когда инвестиционный портфель
состоит из многих (альтернативных) вариантов одного и
того же проекта, различающихся какими-либо
техническими или финансовыми параметрами, мы
приходим к задаче оптимизации параметров проекта. Здесь
уместен один из общих принципов оценки эффективности,
который сохраняет свою силу и для программ: критерием
оценки эффективности программы является NPV, при этом
программы с неотрицательным NPV рассматриваются как
эффективные, программы с отрицательным NPV – как
неэффективные.
46
Глава 6. Цифровые активы компании
Обычно активы делятся на материальные - которые
можно потрогать руками, нематериальные - продукты
интеллектуальной деятельности, сейчас все чаще слышим
понятие "цифровые активы".
Цифровой актив предприятия - это любая информация
в цифровой форме, представляющая ценность, в том числе
и обычная документация. Но основную стоимость,
естественно, представляют интеллектуальная
собственность компании, в которую компания вложила
средства [11].
Общее определение цифровым активам можно
выразить определением: все, что имеет существование в
виде двоичного формата и при этом на данный актив
распространяется права собственности и порядок
использования.
Ограничение на использования цифрового актива
подразумевает под собой наличие одного владельца
(группы владельцев) на конкретный, любой отрезок
времени.
Цифровой актив — информационный ресурс,
производный от права на ценность и обращающийся в
распределенном реестре в виде уникального
идентификатора [19].
Можно сказать, также, что цифровой актив – это:
1. Систематизированный, индексированный контент
(цифровые фотографии, анимация, видео, музыка и пр.),
доступный для применения;
2. Инкапсулированная в сети (Интернет или др.)
функциональность, комплекс цифровых продуктов и
инфраструктур, процесс использования и изменения
которых приводит к формированию добавленной
47
стоимости и новой ценности, в том числе выраженной в
денежной форме (Личный кабинет клиента)
3. Специфическая форма собственности на ресурсы, в
том числе интеллектуальной собственности, инвестиции в
которые повышают капитализацию физического актива и
обеспечивают рост денежного потока; (ГИД)
4. Совокупность информации в цифровой форме
(совокупность цифровых продуктов) о физическом или
виртуальном объекте, процессе, субъекте деятельности,
физическом лице, которая представляет ценность и может
быть использована для извлечения добавленной стоимости
(Электронная торговая площадка грузовых перевозок).
Основываясь на правовом понимания, к цифровым
активам следует относить виртуальное имущество,
существующее исключительно в электронной форме.
«Цифровым» субъективное гражданское право
признается вследствие того, что оно подтверждено в
информационной системе (распределенном реестре) в виде
кода или обозначения. (предложено включить в ГК)
Цифровой актив является информационным ресурсом
о ценности бизнеса и обладает такими основными
свойствами как:
а) информация структурирована по определенным
параметрам и категориям;
б) информация фиксируется на цифровом носителе;
в) информацию можно хранить, передавать,
обменивать, использовать и т. п.
Цифровизация предполагает прежде всего изменение
формата или формы документарного обеспечения бизнеса:
первым шагом здесь будет переход организации с
бумажного документооборота на электронный, требующий
применения информационных технологий.
48
ИТ-актив — это оборудование, софт, лицензии,
договоры и информация, которые позволяют компании
выполнять свою деятельность и получать прибыль.
Данный как актив подразумевает:
1) Данные должны приносить прибыль:
Продажа обезличенных данных;
Продажа заказной аналитики на основе данных;
Продажа экспертизы, сформированной на анализе
данных (качество оборудования, аварийность
эксплуатации…).
2) Данные должны работать внутри компании:
Аналитика (каждый байт данных должен быть
доступен для анализа) повышения внутренней
эффективности и маркетинга;
Индивидуализация внутренних и внешних сервисов
(понимание источников данных и их достоверность;
Осмотрительность при создании и хранении данных
(хранение 1 ТБ – 25 тыс. руб в месяц).
Рынок данных – активно растущий во всем мире
бизнес, основанный на преобразовании накопленного
массива данных организации в материальный актив за счет
использования передовых методов и инструментов
управления данными (табл. 5).
49
Мировые практики монетизации данных
Внутри рынка
На внешнем рынке
внедрение аналитических
инструментов;
использование
продвинутой и предиктивной
аналитики в производственных
процессах организации.
продажа
обезличенных
агрегированных данных;
продажа
информационно –
аналитических сервисов и
услуг;
создание
тематических электронных
площадок для организации
внутри- и межотраслевых
продаж сервисов и услуг.
Таблица 5 – Классификация рынка данных
Рынок данных растет экспоненциально, создаются
новые бизнес- модели использования данных, как ценного
актива, обеспечивающие рост бизнеса и прибыли
компаний, управляющих данными.
Инвестиционные активы служат для инвестиционных
сделок, когда деньги переводят в другую форму, ради
высокой волатильности. После изменения стоимости
такого актива, проводят обратную конвертацию (рис.
11,12).
50
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]