Современные проблемы и технологии финансового менеджмента. Учебное пособие для обучающихся по направлению подготовки магистратуры «Экономика»

Можно выделить следующие недостатки российской налоговой системы:

1.Данная система носит преимущественно фискальный характер, это затрудняет действие стимулирующей и регулирующей функций налогообложения.

2.Действует неоптимальная шкала ставок подоходного налога

сфизических лиц.

3.Недостаточно эффективен контроль за сбором налогов.

4.Растет неэффективность существующих льгот.

5.Происходит постоянное изменение налогового законодательства и ставок налогообложения, что не способствует долгосрочному вложению капиталов и росту экономики.

6.За региональными и местными бюджетами закреплены налоги, не имеющие существенного фискального значения для соответствующих бюджетов. Их удельный вес не превышает 15‒20 % всех доходов консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации. Это вызывает необходимость регулирования бюджетов путем нормативных отчислений от федеральных регулирующих налогов.

Налоговая система является важнейшим инструментом государства по стимулированию развития экономики и социального прогресса в стране. Совершенствование налоговой системы Российской Федерации позволит быстро и надежно решить практически все вопросы, мешающие стране нормально и достойно развиваться.

4.2. Пути оптимизации проблем фискальной функции налогов

Налоги — один из главных источников дохода государственного бюджета. Основной функцией налогов является фискальная функция, так как с ее помощью создаются материальные условия действия государства. При помощи фискальной функции образуются государственные денежные фонды и создаются материальные условия для функционирования государства. Именно фискальная функция налогов позволяет налогам реализовать свое общественное назначение — мобилизация определенной суммы денежных средств государству, без которых оно не может существовать.

Фискальная функция вытекает из самой природы налогов. Она характерна для всех государств во все периоды их существования и развития. С помощью реализации данной функции на практике формируются государственные финансовые ресурсы и создаются материальные

31

условия для функционирования государства. Основная задача выполнения фискальной функции — обеспечение устойчивой доходной базы бюджетов всех уровней. Фискальная функция, таким образом, является понятием более широким, чем функция обеспечения участия населения в формировании фонда финансирования общегосударственных потребностей.

В условиях непростой экономической ситуации налоговые органы страны являются важнейшим рычагом системы государственного управления, ответственными за исполнение доходной части государственного бюджета.

Однако реализация фискальной функции налогов имеет объективные и субъективные ограничения. При недостаточности налоговых поступлений и невозможности сокращения государственных расходов приходится прибегать к поиску других форм доходов. Прежде всего, это обращение к внутренним и внешним государственным, региональным, местным займам. Размещение займов приводит к образованию государственного долга.

Таким образом, доля средств, поступающих в бюджет за счет реализации фискальной функции налогов в период спада деловой активности, снижается, поскольку величина поступлений налогов в бюджет непосредственно зависит от величины доходов плательщиков.

Фискальная (бюджетная) функция является основной функцией налогообложения, посредством которой реализуется главное предназначение налогов: формирование иммобилизации финансовых ресурсов государства, а также аккумулирование в бюджете средств для выполнения общегосударственных или целевых государственных программ.

4.3. Налоговая политика

Налоговая политика представляет собой комплекс мер в области налогового регулирования, направленных на установление оптимального уровня налогового бремени в зависимости от характера поставленных в данный момент макроэкономических задач.

Научный подход к выработке налоговой политики предполагает ее соответствие закономерностям общественного развития, постоянный учет выводов финансовой теории. Нарушение этого важнейшего требования приводит к большим потерям в народном хозяйстве.

Формирование налоговой политики и создание налоговой системы происходит одновременно с развитием параллельных блоков реформы — изменениями в системе собственности, ценообразования, реформиро-

32

ванием банковской сферы, денежно-кредитной политики и т. п. Поэтому в любой конкретный временный промежуток каждый следующий шаг на пути создания системы налогообложения во многом определяется принятием конкретных решений по другим направлениям реформы.

На выбор конкретного варианта решения в области налоговой политики влияют следующие факторы:

1)общая экономическая ситуация в стране, характеризующаяся темпами роста (падения) производства;

2)уровень инфляции;

3)кредитно-денежная политика государства;

4)соответствие между сферой производства, находящейся под государственным контролем, и приватизированным сектором.

Воснове формирования налоговой политики лежат, таким образом, две взаимно увязанные методологические посылки: использование налоговых платежей для формирования доходной части бюджетов различных уровней и решение фискальных задач государства; использование налогового инструмента в качестве косвенного метода регулирования экономической деятельности.

Вусловиях формирования рыночных отношений основным направлением налоговой политики является отход от не оправдавшего себя принципа формирования значительной части реальных доходов населения через централизованные общественные фонды потребления. Это позволит существенно увеличить доходы трудоспособной части населения через мотивационный механизм экономической заинтересованности в усилении трудовой активности. Через налоговую систему обеспечивается более эффективная и надежная социальная защита нетрудоспособных членов общества.

По своему характеру налоговая политика призвана:

во-первых, обеспечивать стабильные поступления в бюджет денежных средств для реализации функций государства, осуществление государственных программ;

во-вторых, создавать условия для роста деловой активности в экономике;

в-третьих, стимулировать процесс производства.

Налоги используются государством в качестве экономического рычага, регулятора экономики и становятся обязательными платежами, взимаемыми в соответствии с законами в определенных размерах и в установленные сроки. При этом возможно установление разных форм налогов, изменение их ставок, способов взимания, льгот и скидок. Эти

33

налоговые элементы, выступающие регуляторами экономики, влияют на структуру и пропорции общественного воспроизводства, объемы накопления и потребления; их применение эффективно при стимулировании научно-технического прогресса. Налоговые регуляторы весьма действенны и способны обеспечить необходимый результат вкупе с другими экономическими рычагами.

Следовательно, в условиях товарно-денежных отношений налоги используются государством для перераспределения части доходов различных субъектов хозяйствования и населения в пользу государства. Однако удовлетворение социально-экономических потребностей ограничивается имеющимся объемом финансовых ресурсов, поэтому рациональное распределение финансовых ресурсов по целевым фондам — важнейшая составляющая налоговой политики и задача налогового регулирования.

Контрольные вопросы

1.Цели налогообложения.

2.Формы налогового контроля на предприятиях.

3.Фискальная функция налогов.

4.Сущность налоговой политики.

34

ГЛАВА 5. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

5.1. Операционный, производственный и финансовый циклы компании

Денежные средства представляют собой специфический вид активов предприятия, которые являются универсальным платежным средством для привлечения на предприятие любых ресурсов. По своему содержанию «денежные средства» представляют собой сумму денег, оставшихся на расчетном счету банка (депозите до востребования) в местной и иностранной валюте, а также некоторая сумма наличных денег, хранящихся в кассе компании на дату составления баланса.

Остатков денежных средств на расчетном банковском счету предприятия должно хватить для проведения очередных денежных выплат, обусловленных текущей деятельностью компании. Если предприятие готовится к очередной крупной выплате денег, оно постепенно накапливает деньги на своем расчетном счету и совершает эту выплату к назначенному сроку, обеспечивая тем самым свою текущую платежеспособность.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя: расчет времени обращения денежных средств (длительность финансового цикла), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального остатка денежных средств, составление бюджета денежных средств.

В управлении оборотными активами важная роль отводится их эффективному использованию в операционной деятельности компании. Операционная деятельность — получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, получение краткосрочных кредитов, выплаченные проценты по кредитам. Операционная деятельность — это основная деятельность предприятия. Обычно под ней подразумевают производственную или торговую деятельность, которая дополняется инвестиционной и финансовой. Хотя для инвестиционной компании основной (операционной) деятельностью является инвестиционная, а для банков основной является финансовая.

35

Инвестиционная деятельность — движение денежных средств,

связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов.

Финансовая деятельность — получение долгосрочных кредитов, долгосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов акционерам.

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных средств, в процессе которых происходит смена отдельных их видов.

Производственный цикл включает в себя период полного оборота материальных элементов оборотных активов с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие до момента отгрузки изготовленной из них готовой продукции потребителям.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы (собственные), с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты до момента инкассации дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию. Поскольку предприятие обычно оплачивает счета поставщиков с задержкой во времени, финансовый цикл меньше операционного на средний период оборота кредиторской задолженности.

Отсюда становится понятной и задача финансового менеджера в области управления оборотным капиталом — это максимальное сокращение цикла обращения денежных средств без снижения качества продукции и без ущерба для компании. Ущерб может возникнуть вследствие неразумного замедления собственных платежей по кредиторской задолженности. Замедление платежей может привести к потере доверия со стороны партнеров — поставщиков сырья и материалов и, как следствие, отказа с их стороны сотрудничать с компанией.

5.2.Основные виды денежных активов компании

всоставе оборотных средств

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги являются наиболее ликвидными активами предприятия. Финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поэтому финансистам предприятий необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Управление денежными средствами состоит в определении оптимальной суммы денежной наличности. Это одна из важнейших задач финансового менеджмента.

36

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсацион-

не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью.

5.3. Основные этапы и методы управления денежными средствами

Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1.Анализ денежных активов предприятия в предшествующем пе-

риоде.

2.Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия.

3.Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты.

4.Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов.

5.Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов.

6.Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия.

Бюджетирование потока денежных средств — это комплекс мер

иинструментов прогнозирования и систематического регулирования или оперативного управления кругооборота денежных средств предприятия. Бюджет движения денежных средств представляет собой собственно план финансирования, который составляется на год с разбивкой по месяцам.

Прогноз движения денежных средств состоит из двух частей — ожидаемые поступления денежных средств и ожидаемые выплаты. Для определения ожидаемых поступлений за период используется инфор-

37

мация из бюджета продаж, данные о продажах в кредит или с немедленной оплатой. Также планируется приток денежных средств и из других источников.

Суммы ожидаемых платежей берутся из различных периодических бюджетов.

Бюджет движения денежных средств отражает денежные потоки: притоки и оттоки, в том числе все направления расходования средств. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой:

1.Текущая деятельность. Денежный поток от текущей деятельности — это выручка от реализации продукции, работ, услуг, а также авансы от покупателей и заказчиков. Денежный отток — уплата по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплата зарплаты, отчисления во внебюджетные фонды, расчеты с бюджетом, выплата по процентам и т. д.

2.Инвестиционная деятельность. Поступления денежных средств:

продажа основных средств, ценных бумаг из портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, нематериальных активов, получение погашенного должником займа. Расходование денежных средств: покупка основных средств, ценных бумаг, нематериальных активов, предоставление кредита другим компаниям и т. д.

3.Финансовая деятельность. Приток средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных займов, выпуск в обращение акций, облигаций, их отток — за счет выплаты дивидендов, выкупа собственных акций, в виде возврата займов (как краткосрочных, так и долгосрочных) и т. п.

При составлении прогноза движения денежных средств рассчитываются остатки денежных средств предприятия на начало и конец каждого месяца. Потоки поступлений и выплат структурно разбиваются на денежную и неденежную составляющую и сравниваются между собой. Таким образом, определяется не только избыток или недостаток денежных средств, но и структурное соответствие доходов и расходов предприятия.

Благодаря такому построению бюджета движения денежных средств планирование охватывает весь оборот денежных средств предприятия. Это дает возможность проводить анализ и оценку поступлений и расходов денежных средств и принимать решения о возможных способах финансирования в случае возникновения дефицита средств.

38

Эффективное бюджетирование потока денежных средств, подверженное воздействию огромного количества противоречивых факторов, возможно лишь в том случае, если фирме удается осуществлять учет их влияния на условиях определенного компромисса.

Методы управления денежными средствами обычно осуществляются самой компанией и обслуживающим ее банком. Но в основном эффективность управления денежными средствами зависит от финансового менеджера.

Методы управления денежными средствами предусматривают:

синхронизацию денежных потоков;

использование денежных средств в пути;

ускорение денежных поступлений;

контроль выплат.

Контрольные вопросы

1.Характеристика дополнительных источников краткосрочного финансирования.

2.Содержание и виды дебиторской задолженности.

3.Анализ текущей дебиторской задолженности компании.

4.Кредитная политика компании.

5.Контроль дебиторской задолженности.

39

ГЛАВА 6. ОРГАНИЗАЦИЯ СИСТЕМЫ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

6.1. Риск-менеджмент в современных условиях

Рассматривая современное развитие системы управления рисками, необходимо отметить недостаточное распространение комплексных методик, учитывающих как технологии выявления и оценки рисков, так

иметоды принятия решений и выбора между различными вариантами их покрытия. Интенсивность конкуренции на современных рынках приводит к необходимости реализации риск-менеджмента субъектами хозяйствования как неотъемлемой части системы инвестиционного и финансового управления компанией.

Организации в процессе своей деятельности сталкиваются с совокупностью разных видов риска, отличающихся друг от друга по месту

ивремени возникновения, совокупности внешних и внутренних факторов, которые влияют на их уровень, и, естественно, по способу их анализа и методам описания. Все виды рисков взаимосвязаны и могут оказывать влияние на деятельность организации. Изменение одного вида риска может вызвать изменение большинства других. В связи с этим возникает потребность в построении системы риск-менеджмента на предприятии исходя из следующих положений:

1.Риск-менеджмент является объектом управления не только для представителей финансовых служб, но и для всех лиц, вовлеченных в финансовый процесс. Начиная с этапа разработки инвестиционной и финансовой стратегии и заканчивая процессом бюджетирования, следует таргетировать риск.

2.Если предприятие не может принять риск (как в абсолютном, так

ив относительном выражении), следует рассматривать возможность отказа от объекта инвестирования, ассоциированного с риском. В связи с этим риск-менеджмент предусматривает постоянный мониторинг альтернативных объектов инвестиционной деятельности, например, деривативов, долгосрочных ценных бумаг, позволяющих снизить текущий риск инвестиционной деятельности.

3.Проактивная позиция в риск-менеджменте является более эффективной по сравнению с подходом после факта наступления риска, при котором управление риском начинается после его наступления.

Таким образом, риск-менеджмент реализуется как составляющая инвестиционной стратегии и тактики и является объектом управленче-

40