Современные проблемы и технологии финансового менеджмента. Учебное пособие для обучающихся по направлению подготовки магистратуры «Экономика»

место принадлежит государственной защите прав создателей научнотехнической продукции, т. е. охране прав интеллектуальной собственности и промышленной собственности.

5.Кадровое обеспечение инноваций. Содержание программ обуче-

ния в государственных учебных заведениях должно способствовать как развитию творческого потенциала генераторов инноваций, так и восприимчивости специалистов к инновациям.

6.Формирование научно-инновационной инфраструктуры. Госу-

дарственные структуры должны оказывать следующие услуги: юридические, деловые, консультационные и другие.

7.Институциональное обеспечение инновационных процессов.

Здесь прежде всего выделяется создание государственных организаций

иподразделений, выполняющих НИОКР и внедряющих инновации в отраслях государственного сектора (оборона, здравоохранение, образование).

8.Регулирование социальной и экологической направленности ин-

новаций. С одной стороны, государство призвано оказывать особую поддержку инновациям, обеспечивающим социальную стабильность, поддержание экологического равновесия. С другой стороны, только на государственном уровне возможны предотвращение и нейтрализация негативных воздействий, связанных с научно-техническим прогрессом.

9.Повышение общественного статуса инновационной деятельно-

сти. Государство организует пропаганду научно-технических достижений и инноваций, моральное поощрение, обеспечивает их социальную защиту и т. п.

10.Регулирование международных аспектов инновационных про-

цессов. Государство в рамках выбранной общеэкономической и инновационной стратегии стимулирует международную научнотехническую и инновационую кооперацию, а также регулирует международный трансфер инноваций.

Одним из важнейших факторов экономического роста является эффективная инновационная политика, обусловленная необходимостью сохранения и эффективного развития производственного потенциала. Эффективная инновационная деятельность позволяет обеспечить не только рост доходов, но и повысить устойчивость и стабильность экономической системы.

21

3.2. Формирование кредитной политики

При уменьшении продаж товаров на рынке, например, при их перепроизводстве или для привлечения новых клиентов, компания рассматривает вопрос об увеличении сроков продаж товаров и услуг в кредит. Необходимо определиться на основе сопоставлений доходов и затрат двух или многих вариантов по срокам дебиторской задолженности и по санкциям за ее несвоевременное погашение.

При анализе коэффициентов, характеризующих дебиторскую задолженность, необходимо соблюдать следующие правила:

1)сравнивать их со среднеотраслевыми и с коэффициентами других фирм этой же отрасли, так как отличие от средних показателей в любую сторону является сигналом о наличии каких-либо отклонений в организации;

2)учитывать цикличность бизнеса, т. е. рассчитывать коэффициенты отдельно для активных периодов и для периодов спада;

3)сравнивать их значения при изменении кредитной политики, проводимой организацией, и тем самым определять эффективность этой политики;

4)различать продажи в кредит и под предварительную оплату. Если организация практикует взимание предварительной оплаты, а по продажам в кредит имеют место постоянные задержки и средний период оплаты слишком высок, то стоит вообще прекратить продажи в кредит и продавать товары и услуги только на условиях предварительной оплаты.

Анализ дебиторской задолженности позволяет сделать вывод об эффективности проводимой организацией кредитной политики, выявить ее недостатки и учесть их при разработке новой кредитной политики.

Политика сбора платежей включает в себя перечень конкретных мероприятий, которые планирует провести поставщик в отношении покупателей, несвоевременно оплачивающих счета, а также расходов на их проведение.

Инаоборот, за досрочную оплату счетов поставщики предоставляют покупателям скидки. Так, если условия реализации в кредит «1/5,

брутто 14», то это означает, что установлен срок оплаты счетов 14 дней; при оплате счетов в течение 5 дней предоставляются скидки со стоимости товара в размере 1 %. Предоставление скидок имеет свои

преимущества:

22

появляются новые покупатели, которых привлекает сниженная цена;

сокращается время обращения дебиторской задолженности за счет того, что часть клиентов оплатят счета раньше установленного срока.

Однако предоставление скидок приведет к дополнительным расходам. Поэтому нужно сопоставить планируемую дополнительную прибыль с дополнительными расходами и только после этого сделать вывод о целесообразности данной меры.

Допустим, компания осуществляет годовые продажи в кредит на 9 млн руб. при длительности оборота дебиторских долгов в 4 месяца. Схема скидок – «3 % — 10 дней» при нормальной оплате в течение 30 дней. Рыночная рентабельность — 20 %. По прогнозам скидками воспользуются 30 % покупателей и средний период инкассации денежной наличности уменьшится с 4 до 3 месяцев.

Рассчитаем коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

360 дней / 4 мес. × 30 дней = 3.

Величина дебиторской задолженности до предоставления покупателям скидок будет равна:

9 млн руб. / 3 = 3 млн руб.

Новая величина дебиторской задолженности после предоставления скидок:

9 млн руб. / 360 дней / 3 мес. × 30 дней = 2,25 млн руб.

Абсолютное уменьшение дебиторской задолженности: 3 млн руб. − 2,25 млн руб. = 0,75 млн руб.

Размер валовой прибыли равен:

0,75 млн руб. × 0,20 = 0,15 млн руб.

Абсолютный размер скидок:

9 млн руб. × 0,03 × 0,3 = 0,081 млн руб.

23

Чистая прибыль, полученная от скидок:

0,150 млн руб. − 0,081 млн руб. = 0,069 млн руб.

Таким образом, тактику новых скидок следует реализовать на практике.

Внеся изменения в кредитную политику, организация приступает к ее осуществлению. При принятии решения о предоставлении кредита нет необходимости анализировать все кредитные заявки. Мелким организациям можно предоставлять небольшие кредиты, крупным — выдавать кредиты в пределах установленного для них лимита. Главной задачей при принятии решения является не сокращение числа ненадежных покупателей, а максимизация прибыли. Поэтому всегда следует сопоставлять дополнительную прибыль с дополнительными издержками. Следует также учитывать, что ненадежный клиент со временем может превратиться в постоянного надежного партнера. Кредитная политика организации не есть что-то неизменное, раз и навсегда данное. Она изменяется в зависимости от изменения конъюнктуры рынка.

3.3. Анализ эффективности банковских операций

Банк, являясь коммерческой организацией, размещает привлеченные ресурсы от своего имени на свой страх и риск с целью получения дохода. В международной практике качество активов наравне с достаточностью капитала является фундаментальным условием, определяющим финансовое благополучие банка. Более того, достаточность капитала в немалой мере зависит от степени надежности размещения банком средств в активные операции.

Активные операции — основной источник доходов банка, поэтому и рентабельность деятельности самого банка прежде всего определяется эффективностью его активных операций. Обобщающим показателем рентабельности всех активов является показатель прибыльности активов. При проведении анализа рентабельности отдельных видов активных операций необходимо определить доходность каждого их вида. Ее можно исчислить путем соотнесения полученного дохода от совокупности операций каждого вида с общей суммой вложенных средств по данной совокупности операций и выявить те из них, которые являются наиболее прибыльными, малоприбыльными или убыточными:

24

RАi = Дi / Аi,

где RАi — показатель доходности i-го вида активных операций банка; Дi — сумма полученных доходов от проведения операций i-го вида;

Аi — средняя величина активов, использованных при проведении операций i-го вида.

Эффективность проведения пассивных операций ЭП, формирующих ресурсы банка, рассчитывается как отношение общей суммы привлеченных ресурсов к общей величине вложений банка:

Эп1 = Ресурсы привлеченные / Вложения.

В тех случаях, когда Эп1 > 1, можно говорить о недоиспользовании имеющихся в распоряжении банка заемных средств; если Эп1 = 1, степень размещения ресурсов максимальная (т. е. все привлеченные ресурсы банком размещены); если Эп1 < 1, то это говорит о том, что банком вложено средств больше, чем привлечено (скорее всего, эту разницу покрывают собственные средства банка). В этом случае необходимо оценить степень их использования и установить, не угрожает ли это реализации защитной и регулирующей функций банковского капитала.

Среднее за рассматриваемый период значение эффективности пассивных операций банка можно определить и как среднюю номинальную цену привлеченных им ресурсов, в виде отношения суммарных расходов на выплату процентов к среднему за период объему привлеченных средств:

Эп2 = Процентные расходы / Ресурсы привлеченные.

Данные показатели характеризуют различные аспекты эффективности пассивных операций банка. Первый коэффициент показывает, насколько эффективно были использованы привлеченные ресурсы, а второй — отражает эффективность самого привлечения (какая цена в среднем была уплачена за ресурсы).

Эффективность привлечения пассивов необходимо анализировать по видам привлекаемых ресурсов (депозиты, векселя, облигации и т. д.):

ЭПРдеп = Расходы по депозитам / Средний остаток по депозитам;

ЭПРвекс = Расходы по векселям / Средний остаток по векселям.

25

Операции банка (независимо от того, являются ли они активными или пассивными) по видам получаемых доходов и осуществляемых расходов можно разделить на процентные и непроцентные. Если рассматривать операции банка с этих позиций, наиболее распространенными показателями доходности процентной группы операций можно назвать показатели чистой процентной маржи и показатели разброса ставок.

Основной и наиболее стабильной составляющей чистой прибыли банка, как уже упоминалось выше, является процентная прибыль. Показатель же эффективности осуществляемых банком процентных операций или же эффективности использования активов банка при проведении им операций, связанных с уплатой и получением процентов, называют процентной маржей (чистой или общей, в зависимости от того, какой показатель находится в знаменателе), которую можно определить как:

ПМ = (ПД − ПР) × 100 % / Аср = ПП × 100 % / Аср,

где ПМ — процентная маржа; ПД — процентный доход; ПР — процентный расход;

Аср — средняя величина суммарных активов; ПП — процентная прибыль.

Чистая процентная маржа зависит от размера разброса ставок — разницы между средним уровнем процента и средним уровнем процента, выплаченного по пассивным операциям банка, который может быть определен по формуле:

Спрэд (разброс ставок) = (ПД / Апд − ПР / Ппр) × 100 %,

где Апд — активы, приносящие доход в виде процентов; Ппр — оплачиваемые пассивы.

Указанное соотношение показывает, что результативность операций, проводимых банком, зависит не только от их доходности, но и от цены, по которой приобретаются ресурсы, необходимые для их проведения.

В процессе этого анализа необходимо:

изучить обоснованность используемых методов установления цены на выдаваемые ссуды;

26

определить средний уровень доходности активных операций;

сопоставить доходность различных видов активных операций,

атакже со средним значением доходности операций;

произвести расчет внутренней стоимости банковских услуг. Общая процентная маржа банка показывает величину полученного

им чистого процентного дохода от эксплуатации всех имеющихся в его распоряжении активов (приносящих процентный доход и не приносящих, но в той или иной степени оказывающих влияние на него):

ОПМ = (ПД − ПР) × 100 % / А,

или ОПМ = (А × %А − П × %П) × 100 % / А,

где А — общая сумма активов (приносящих доход и не приносящих); П — общая сумма пассивов (платных и бесплатных); %А — средневзвешенные ставки размещения общего объема активов;

%П — средневзвешенные ставки привлечения общего объема пассивов. Чистая процентная маржа банка рассчитывается по формуле:

ЧПМ = (ПД − ПР) × 100 % / Апд,

или ЧПМ = (Апд × %Апд − Ппр × %Ппр) × 100 % / Апд,

где %Апд — средневзвешенные ставки размещения работающих активов; %Ппр — средневзвешенные ставки привлечения платных пассивов.

Если предположить, что все активы банка, приносящие доход, равны всем оплаченным пассивам, то формула чистой маржи банка превратится в формулу спрэда:

Спрэд = (Апд × %Апд / Апд − Ппр × %Ппр / Ппр) × 100 %.

Другими направлениями анализа процентной маржи банка является:

1)изучение в динамике за ряд лет и в поквартальном разрезе тех изменений, которым подвержены средние значения депозитной ставки

исредние значения ставки кредитования юридических и физических лиц, в том числе по межбанковскому привлечению и размещению средств;

2)оценка абсолютных и относительных отклонений по значениям указанных ставок, равномерности их роста (снижения);

27

3) определение удельного веса наиболее чувствительных к изменению процентной ставки активов и пассивов, исчисление разницы между ними.

При этом анализ должен осуществляться на базе изучения динамики развития рынка ссудных капиталов, определения интервалов наибольшей устойчивости процентных ставок и вероятности их ожидаемых величин.

Кроме рассмотренных показателей доходности процентных операций банка в ходе анализа могут использоваться и другие коэффициенты. Исходя из того, что кредитные операции в банке являются доходообразующими, их рентабельность может быть рассчитана с помощью таких показателей, как:

Чистый доход по ссудам / Общая ссудная задолженность;

Чистый доход по ссудам / Средний размер капитала и т. д.

Анализ рентабельности непроцентных операций может проводиться посредством соотнесения непроцентных доходов и расходов каждого вида со средней величиной соответствующих им активов.

Особое внимание в ходе анализа должно уделяться операционным расходам банка, которые называют еще посредническими издержками (банк выступает как посредник на рынке финансовых услуг). Соотнесение их со средней суммарной величиной активов позволяет проводить сравнения с соответствующими показателями аналогичных банков в разрезе таких его составляющих, как расходы на персонал, хозяйственные расходы, налоги, амортизация зданий, помещений, обесценение имущества и списания, другие операционные расходы.

Чаще всего в практической деятельности банков непроцентная маржа (разница между непроцентными доходами и непроцентными расходами) принимает отрицательное значение. В тех же случаях, когда ее знак совпадает с процентной маржей и является положительным, интерес для анализа представляет определение соотношения между непроцентной и процентной маржей.

Таким образом, чем выше значение соотношения, тем выше доходы банка от проведения «нестандартных» операций (всевозможных платных услуг), что расценивается положительно, если данные операции не заменяют собой основные процентные услуги банка.

28

Контрольные вопросы

1.Система аналитических коэффициентов, используемых в финансовом менеджменте.

2.Структура капитала.

3.Управление собственным капиталом.

4.Управление заемным капиталом.

5.Средневзвешенная стоимость капитала.

29

ГЛАВА 4. ПРОБЛЕМЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ НА ПРЕДПРИЯТИИ

4.1. Проблемы налогообложения и пути их решения

На современном этапе развития государства стабильная налоговая система является наиболее значимым механизмом, воздействующим на уровень экономики. Однако нередко налоговая система не в полной мере отвечает современным условиям, являясь сложной как по исчислению и уплате налогов, так и по системе ведения налогового учета, документирования, составлению отчетности и применению информационных систем с целью заполнения налоговых деклараций. Система налогообложения должна выполнять стимулирующую роль, положительно влияя на экономическую деятельность предприятий, на развитие производства в стране. Эффективность налогообложения определяется соотношением налоговых доходов, поступающих в бюджеты с общим объемом издержек, связанных с введением налогов на территории государства, сбором сумм налогов, в том числе и в отношении к каждому конкретному виду налога. Создание устойчивой налоговой системы есть главная задача, стоящая перед государством. Эффективное налогообложение можно обеспечить путем гармоничного сочетания выбранного налогового механизма с целями и задачами, которые ставит перед собой государство при управлении экономикой страны.

Во многих случаях не только физические и юридические лица, являющиеся налогоплательщиками, но и налоговые специалисты, а также лица, занимающиеся адвокатской практикой, не могут конкретно обосновать положения статей Налогового Кодекса РФ. Арбитражные суды, суды общей юрисдикции зачастую выносят уклонение налогоплатель-

в первую очередь на сокрытие доходов и имущества от налоговых органов, минимизацию налогов;

недоверие налогоплательщиков к налоговым органам, зачастую вследствие некорректного поведения последних.

30