Анализ эффективности реальных инвестиций. Учебное пособие

жерам инвестиционных проектов ограничить риски таких проектов. Рекомендуются следующие виды страховой защиты [24]:

∙во-первых, при международных проектах, связанных с инвестициями в нескольких странах, одним из эффективных инструментов является стратегия коммерческого кредита (продажи товаров в рассрочку иностранным покупателям) с опорой на страхование экспортных кредитов. В рамках программы по страхованию экспортных кредитов также могут быть застрахованы авансы иностранным поставщикам-продавцам. Это страхование может быть альтернативой банковской гарантии на возврат аванса;

∙во-вторых, важнейшим компонентом страховой защиты является страхование имущества предприятия – объекта инвестиций. Страхуются здания, сооружения, оборудование, трубопроводы и многое другое в зависимости от конкретного объекта. Особого внимания в рамках программы имущественного страхования заслуживает страхование ущерба от перерыва в производстве. Делать инвестиции в предприятие, которое не застраховало основные фонды и инфраструктуру, непозволительно для инвестора;

∙в-третьих, с развитием рыночных отношений и субъективизацией собственников предприятию-инвестору рекомендуется застраховать общегражданскую ответственность;

∙в-четвертых, большинство инвестиций в реальный сектор подразумевает проведение значительных строительномонтажных работ. Специальное страховое покрытие строитель- но-монтажных работ является необходимой частью строительной стороны инвестиционного проекта;

∙в-пятых, функционирование предприятия – объекта инвестиций – подразумевает наличие входящих и исходящих грузопотоков. Правильная стратегия в отношении страхования грузов позволит предприятию избежать многих потерь и проблем, особенно при внешнеторговых перевозках. Даже если предприятие уверено в сохранности собственного груза, наличие общей аварии может привести к серьезной финансовой ответственности при отсутствии полиса по страхованию грузов;

71

∙в-шестых, следует страховать персонал, включая медицинское страхование, страхование жизни и от несчастных случаев, что обеспечивает непрерывность производства, снижает инвестиционный риск;

∙в-седьмых, при участии в проектах иностранных инвесторов у последних возникает дополнительно риск страны, где находится объект инвестиций. Это политический риск. Под страхованием политического риска подразумевается защита на случай национализации, конфискации, экспроприации, терроризма, запретов на репатриацию прибыли и оборудования, моратория на внешние платежи, ограничения на конвертацию валюты и других действий законодательных и исполнительных властей страны – объекта инвестиций. Как правило, страхование инвесторов от политических рисков производят специализированные страховые агентства, перестраховывающие эти риски у национальных правительств и бюджетов.

При ведении строительных и монтажных работ на предприятии страхуется риск потерь от непредвиденных обстоятельств, повлекших повреждение или уничтожение незавершенного строительства на всех стадиях.

В рыночных условиях страхование является делом всех субъектов инвестиционно-строительной деятельности, особенно подрядчиков (строительных организаций), которые несут ответственность за сохранность строящихся объектов и должны заключать договоры страхования. Заказчики (инвесторы) хотят иметь определенные гарантии сохранности и возврата выделяемых ими на строительство средств. Польза страхования очевидна также и для самого подрядчика.

Страхование строительных рисков должно обеспечить, с одной стороны, защиту строящихся объектов и самих участников строительства от чрезвычайных происшествий; с другой стороны, потребителей строительной продукции (заказчиков, инвесторов) – от ненадлежащего исполнения контрактов подряда.

Страхование позволяет подрядчику и другим участникам строительства на всех стадиях инвестиционно-строительного процесса (от разработки технико-экономического обоснования

72

до пуска объекта в эксплуатацию) не только возмещать страхователю (строительной или другой организации, застраховавшей свое имущество или ответственность) внезапные и непредвиденные убытки, возникающие при строительстве, но и защищать капиталовложения. Оно позволяет экономить финансовые средства за счет отказа от создания резервных фондов на случай возникновения ущерба, что дает возможность подрядчику использовать эти средства в качестве работающего капитала. При возникновении страхового случая восстановление объекта может быть произведено значительно быстрее за счет возмещения страховщиком дополнительных расходов, связанных со срочной доставкой строительных материалов, техники, оплатой расходов по расчистке территорий и сверхурочных работ. Кроме того, в процессе страхования повышается культура производства на строительной площадке, так как страховая компания снижает страховые взносы, если подрядчик проводит превентивные мероприятия по улучшению системы противопожарной безопасности, усилению режима охраны стройплощадки, повышению заинтересованности персонала в безаварийной работе.

Использование страхования как способа учета и снижения рисков требует внимательного выбора страховой организации. При наличии множества страховых компаний разной величины, их специализации особенно важно выбрать страховщика, обладающего рядом важных для потенциального клиента качеств. Одним из таких качеств является надежность. Надежность деятельности страховщика, своевременность выполнения обязательств по договорам страхования являются основой доверия страхователя. Под надежностью понимают способность страховщика выполнять текущие обязательства.

С точки зрения клиента, страховая компания должна предлагать широкий ассортимент специальных видов страхования, устанавливать умеренные ставки страховых платежей, обладать профессиональным опытом, быть надежным партнером.

Поскольку строительные риски могут сопровождаться значительными ущербами, которые при их страховании должен возмещать страховщик, к его выбору нужно подходить особен-

73

но ответственно. Страхователям-подрядчикам рекомендуется придерживаться не только тех же основных правил, что и при выборе партнера по бизнесу, но и проверить специфические моменты:

−удостовериться в наличии лицензии на все потребные виды страховых услуг;

−изучить рейтинги страховых компаний за несколько периодов и оценить стабильность и опыт работы потенциальных страховщиков;

−ознакомиться с историей, основными показателями деятельности страховой компании, некоторыми из ее крупнейших клиентов, мнением о ней конкурентов и партнеров;

−при заключении договора с филиалом страховой компании следует детально изучить положение о данном филиале, его полномочия и ответственность, взаимоотношения с головной компанией, чтобы быть уверенным в полном возмещении возможных убытков;

−при страховании крупных имущественных рисков целесообразно убедиться в том, что наиболее крупные убытки перестрахованы;

−следует внимательно изучить положения по всем видам

ивопросам применяемых форм страхования, формы и условия договоров страхования, чтобы в них не оказалось ошибок и условия соответствовали законодательству и пожеланиям страхователя.

−нужно выяснить, соблюдаются ли установленные законом правила поддержания устойчивости работы страховщика, какую политику инвестирования свободных страховых средств он проводит.

Окончательный выбор следует делать с учетом проведенного анализа, специфики требуемых страховых услуг, а также с соблюдением важного правила бизнеса – диверсификации («не клади все яйца в одну корзину») – на разные виды страхования заключать договоры с разными компаниями.

74

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

2.Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли ;

пер. с англ. – М. : ИНФРА-М, 1999. – 1028 с.

3.Блех Ю. Инвестиционные расчеты / Ю. Блех, У. Гетце ; под ред. А. М. Чуйкина, Л. А. Галютина. – 1- е изд., стереотип. − Калиниград : Янтар. сказ, 1997. − 450 с.

4.Бригхем Ю. Финансовый менеджмент : в 2 т. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски. − СПб. : Экономическая школа, 1997. − Т. 1. − 497 с.

5.Ивашенцева Т. А. Инвестиционный анализ [Электронный ресурс] / Т. А. Ивашенцева, А. Б. Коган. − М. : МГСУ, 2008.

6.Виленский П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика : учеб. пособие / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. – 2- е изд., перераб.

и доп. – М. : Дело, 2002. – 888 с.

7.Беренс В. Руководство по оценке эффективности инвестиций / В. Беренс, П. М. Хавранек. − М. : Интерэксперт,

ИНФРА-М, 1995. − 528 с.

8.Липсиц И. В. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы : учебник для бакалавров / И. В. Липсиц, В. В. Коссов. – М. : ИНФРА-М, 2011. – 320 с.

9.Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции / Л. Крушвиц. − СПб. : Питер, 2000.

10.Боди З. Финансы / З. Боди, Р. К. Мертон. − М. : Вильямс, 2009. − 592 с.

11.Парфенов Г. А. Проблемы и ошибки при оценке эффективности инвестиционных проектов / Г. А. Парфенов // Экономический анализ: теория и практика. − 2005. − № 14 (47), 15 (48), 16 (49).

75

12.Коган А. Б. Критика показателя «эквивалентные годовые затраты» / А. Б. Коган // Сибирская финансовая школа. − 2008. − № 6. − С. 56−59.

13.Коган А. Б. Показатели для сравнения эффективности разномасштабных проектов : тезисы / А. Б. Коган // Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества : материалы Междунар. науч.-практич. конф. / отв. ред. Л. А.Тягунова. – Саратов : Научная книга, 2009. − Ч. 2. − С. 107.

14.Коган А. Б. Анализ способов сравнения разномасштабных проектов / А. Б. Коган // Экономический анализ: теория и практика. – 2009. − № 35 (164). − С. 52−56.

15.Коган А. Б. Новые подходы к решению задач выбора лучшего инвестиционного проекта и лучшего типа оборудования / А. Б. Коган // Экономический анализ: теория и прак-

тика − 2009. − № 5 (134). − С. 48−55.

16.Коган А. Б. Комплексная оценка эффективности крупномасштабных инвестиционных проектов / А. Б. Коган //

Вестник ИрГТУ. − 2011. − № 8. − С. 211−215.

17.Налоговый кодекс РФ // КонсультантПлюс. ВерсияПроф [Электронный ресурс].

18.О страховых взносах в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования : федеральный закон РФ от 24 июля 2009 г. № 212-ФЗ // КонсультантПлюс. ВерсияПроф [Электронный ресурс].

19.Ивашенцева Т. А. Риски и страхование в строительстве : учеб. пособие / Т. А. Ивашенцева, А. Б. Коган, Н. Г. Тоцкая.

– Новосибирск : НГАСУ, 2002. – 56 с.

20.Риск-менеджмент инвестиционного проекта : учебник для вузов / под ред. М. В. Грачевой, А. Б. Секерина. – М. :

ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 544 с.

76

21.Ендовицкий Д. А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики : учеб. пособие для вузов / Д. А. Ендовицкий ; под ред. Л. Г. Гиляровской. – М. : Финансы и стати-

стика, 2003. – 352 с.

22.Ивашенцева Т. А. Риски инвестиционной деятельности : метод. указания / Т. А. Ивашенцева, В. В. Иконников. – Новосибирск : НГАСУ (Сибстрин), 2010. – 48 с.

23.Коссов В. В. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов [Электронный ресурс] / В. В. Коссов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. – 3-е изд., испр. и доп. – М., 2008. – Режим доступа: http://www.ocenchik.ru/method/ investments/

24.Страхование инвестиционных проектов [Электронный ре-

сурс]. – Режим доступа : http://www.finekon.ru/strah%20 invest.php

25.Финансовый словарь : хеджирование [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://academic.ru/dic.nsf/ fin_enc/19310

77

Таблица П1.2 Экономический смысл внутренней ставки доходности [5], млн р.

79

Таблица П1.3 Экономический смысл положительной NPV проекта

с переменной ставкой дисконта и неординарным денежным потоком [13], млн р.

80