Современные проблемы и технологии финансового менеджмента. Конспект лекций для магистрантов направления подготовки 080100 - Экономика, магистерской пр

случае в соответствии с формулой (7) прирост прибыли (%) будет равен увеличению ЗС/СС (%).

Теперь определим силу финансового рычага по показателю экономической рентабельности Сфрэр по формуле (2). Повторив аналогичные рассуждения и математические преобразования, получим

Из сравнения формул (8) и (9) следует, что они идентич-

ны, что и требовалось ожидать, Сфрэр = Сфрпр. Поэтому в дальнейшем будем оценивать просто силу финансового рычага

Сфр, относя ее и к чистой прибыли и к рентабельности. С учетом отмеченного формула (7) изменится:

9.2.Эффект производственного рычага

Вотличие от финансового рычага, который связан с решением вопроса об источниках финансирования предприятия, производственный рычаг связан непосредственно с процессом инвестирования производства товаров. Он отражает эффективность использования денежных средств, вкладываемых на развитие производства товаров.

Проанализируем деятельность рентабельного предприятия, планирующего инвестировать определенные средства на расширение своего производства. Для удобства проведения анализа деятельности предприятия рассмотрим два последовательных периода времени (например, два квартала или два года) работы предприятия. Используем разделение всех затрат на условно-постоянные и условно-переменные. Допустим, что

впервом периоде деятельность предприятия характеризуется определенными значениями параметров: цены товара (Ц); удельных переменных затрат (V) (переменные затраты, приходящиеся на единицу товара); количества товаров (N), выпус-

71

каемых за рассматриваемый период, и постоянных затрат (С) за тот же период времени.

Предположим, что во втором периоде времени спрос рынка на товары фирмы стал расти. Предприятие за счет инвестиций в производство планирует увеличить выпуск товаров на величину ∆N, что позволит получить соответствующий прирост чистой прибыли ∆ ПРч. Будем считать, что остальные параметры при этом останутся неизменными. Тогда прирост прибыли будет полностью определяться только увеличением объема производства ∆N. Принятое допущение справедливо для небольших изменений ∆N, когда масштаб производства остается неизменным.

Зависимость прироста чистой прибыли от увеличения объема выпуска товаров будет определять эффект производственного рычага (ЭПР), который является инструментом эффективного управления финансами предприятия.

Для количественного определения зависимости ∆ ПРч от ∆N используем формулу для определения чистой прибыли:

Зависимость для абсолютных отклонений ∆ ПРч от ∆N может быть:

∆ ПРч= ( Ц-v) ×(1— СНпр)× ∆N

Переходя к относительным отклонениям, получим:

δПРч = [( Ц-v)×N ] / [( Ц-v)×N-C] × δN =1/ (1-R)× δN (12)

В формуле (12) множитель 1/(1-) будет характеризовать силу производственного рычага по показателю прибыли — СПРпр, которая рассчитывается по формулам:

72

СПРпр= (ПР + С) / ПР,

Величина СПРпр показывает на сколько процентов возрастет прибыль при увеличении объема выпуска товаров на один процент. Отсюда СПРпр определяется как отношение:

% изменения ПР/ % изменения N.

Из формулы (13) видно, что для выполнения условия СПРпр >1, характеризующее эффективность роста производства, всегда должно соблюдаться условие:

Следовательно, эффект производственного рычага будет достигнут только в том случае, если предприятие работает с прибылью, т.е. ПР >0. Этот эффект тем больше, чем доля постоянных затрат в общей сумме затрат будет более значительной.

73

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Основная

1.Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Ю.А. Арутюнов. – М.: КНОРУС, 2010. – 312 с.

2.Бобылева А.З., Жаворонкова Е.Н. Финансовый менеджмент: проблемы и решения. Учебник для магистров. - М:

Юрайт, 2012. – 903 с.

3.Барабанов Д.И. Финансовый менеджмент Учебное пособие. - М: КноРус, 2013.

4.Котелкин С.В. Международный финансовый менеджмент. Учебное пособие. Изд-во Магистр, 2012.

5.Филатова Т.В. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. - М: Инфра-М, 2013.

Дополнительная

1.Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент . 2-е изд., перер. доп. Учебник. Гриф «МО РФ». – М. Изд-во Юнити-Дана, 2009 г – 527 с.

2.Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. Гриф «МО РФ». – М. Изд-во Юни- ти-Дана , 2008 г. – 464 с.

3.Рогова Е.М. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов. - М: Юрайт, 2012

4.Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. Учебник. – М: Кно-

рус , 2011 г., 480 с.

5.Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г. Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009. – 518 с.

6.Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. – М.: Перспектива, 2010. – 656 с.

7.Филиппов Л.А. Оценка бизнеса. Учебное пособие. Гриф УМО. – М. Изд-во Кнорус 2009.-707 с.

74

8.Филин С.А., Гончаренко Л.П. Риск-менеджмент. Учебное пособие. Гриф УМО. – М. Изд-во Кнорус , 2009. – 215 с.

9.Иванов И.И., Баранов В.В. Финансовый менеджмент: стоимостной подход: Учеб. пособие. М.: Альпина Бизнес Букс. 2010.- 112 с.

10. Просветов Г.И. Управление рисками. Задачи и решения. М.: Альфа-Пресс, 2009.

75