Современные проблемы и технологии финансового менеджмента. Конспект лекций для магистрантов направления подготовки 080100 - Экономика, магистерской пр

Причины невозврата. Какими бы ни были меры предосторожности, все равно однажды возникают долги, которые не погашаются вовремя. При значительных объемах реализации и достаточно широком круге покупателей невозврат какой-то части задолженности, как правило, планируется и «закладывается» как часть накладных расходов в бюджет компании.

Размеры таких невозвратов могут быть известны из собственного опыта прошлых периодов либо как среднестатистический показатель по отрасли.

Первым шагом в этом направлении должно быть выяснение тех причин, по которым покупатель не платит. Знание этих обстоятельств позволяет правильно определить дальнейшие действия. Среди основных факторов, определяющих, почему покупатели не платят по своим долгам, можно выделить следующие группы.

Причины экономического характера. Покупатель является добросовестным, но временно испытывает дефицит оборотных средств. Это может быть связано с тем, что его «подвели» его покупатели или с тем, что его ценовая политика не оправдала уровень первоначальных затрат, и т. д.

Причины тактического характера. Должник имеет сред-

ства, не отказывается платить, но не платит вовремя. Задержка в оплате может быть «нормальной» для данной компании, например, в силу монопольного положения на рынке или в силу значительного перевеса в экономическом потенциале, который позволяет компании навязывать свой «стиль» работы.

Форсмажорные обстоятельства. Действие непреодоли-

мых сил. В качестве таких факторов могут выступать природные катаклизмы и стихийные бедствия, аварии и другие техногенные катастрофы.

Причины недобросовестного характера. Например, долж-

ник изначально не собирался рассчитываться. С дебиторами такого сорта чаще всего приходится иметь дело тем компаниям, которые в силу особенностей своей продукции вынуждены работать с мелкими заказчиками или физическими лицами.

41

ТЕМА 5: УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ

5.1. Операционный, производственный и финансовый циклы компании

Денежные средства представляют собой специфический вид активов предприятия, которые являются универсальным платежным средством для привлечения на предприятие любых ресурсов. По своему содержанию «денежные средства» представляет собой сумму денег, оставшихся на расчетном счету банка (депозите до востребования) в местной и иностранной валюте, а также некоторая сумма наличных денег, хранящихся в кассе компании на дату составления баланса.

Остатков денежных средств на расчетном банковском счету предприятия должно хватить для проведения очередных денежных выплат, обусловленных текущей деятельностью компании. Если предприятие готовится к очередной крупной выплате денег, оно постепенно накапливает деньги на своем расчетном счету и совершает эту выплату к назначенному сроку, обеспечивая тем самым свою текущую платежеспособность.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя: расчет времени обращения денежных средств (длительность финансового цикла), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального остатка денежных средств, составление бюджета денежных средств.

В управлении оборотными активами важная роль отводится их эффективному использованию в операционной дея-

тельности компании. Операционная деятельность — получе-

ние выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, получение краткосрочных кредитов, выплаченные проценты по кредитам. Операционная деятельность — это основная деятельность предприятия. Обычно под ней подразумевают про-

42

роны партнеров — поставщиков сырья и материалов и, как следствие, отказа с их стороны сотрудничать с компанией.

5.2.Основные виды денежных активов компании

всоставе оборотных средств

Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги являются наиболее ликвидными активами предприятия. Финансовые обязательства оплачиваются наличными деньгами, поэтому финансистам предприятий необходимо обеспечить достаточный объем наличных денег для покрытия краткосрочных обязательств. Управление денежными средствами состоит в определении оптимальной суммы денежной наличности. Это одна из важнейших задач финансового менеджмента.

Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью.

5.3. Основные этапы управления денежными средствами

Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

44

услуг, а также авансы от покупателей и заказчиков. Денежный отток — уплата по счетам поставщиков и прочих контрагентов, выплата зарплаты, отчисления во внебюджетные фонды, расчеты с бюджетом, выплата по процентам и т.д.

2.Инвестиционная деятельность. Поступления денежных средств: продажа основных средств, ценных бумаг из портфеля краткосрочных финансовых инвестиций, нематериальных активов, получение погашенного должником займа. Расходование денежных средств: покупка основных средств, ценных бумаг, нематериальных активов, предоставление кредита другим компаниям и т.д.

3.Финансовая деятельность. Приток средств вследствие получения долгосрочных и краткосрочных займов, выпуск в обращение акций, облигаций, их отток — за счет выплаты дивидендов, выкупа собственных акции, в виде возврата займов (как краткосрочных, так и долгосрочных) и т.п.

При составлении прогноза движения денежных средств рассчитываются остатки денежных средств предприятия на начало и конец каждого месяца. Потоки поступлений и выплат структурно разбиваются на денежную и неденежную составляющую и сравниваются между собой. Таким образом, определяется не только избыток или недостаток денежных средств, но и структурное соответствие доходов и расходов предприятия.

Благодаря такому построению бюджета движения денежных средств планирование охватывает весь оборот денежных средств предприятия. Это дает возможность проводить анализ

иоценку поступлений и расходов денежных средств и принимать решения о возможных способах финансирования в случае возникновения дефицита средств.

Эффективное бюджетирование потока денежных средств, подверженное воздействию огромного количества противоречивых факторов возможно лишь в том случае, если фирме удается осуществлять учет их влияния на условиях определенного компромисса.

46

Методы управления денежными средствами обычно осуществляются самой компанией и обслуживающим ее банком. Но в основном эффективность управления денежными средствами зависит от финансового менеджера.

Методы управления денежными средствами предусматривают:

-синхронизацию денежных потоков;

-использование денежных средств в пути;

-ускорение денежных поступлений;

-контроль выплат.

47

ТЕМА 6: УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ФИРМЫ

6.1.Сущность управления рисками

Входе подготовки операции по управлению рисками решаются следующие основные задачи:

- выявляются (идентифицируются) возможные условия ведения хозяйственной и инвестиционной деятельности;

- производится планирование деятельности в условиях неопределенности окружающей среды;

- разрабатываются методы управления хозяйственной и инвестиционной деятельностью, соответствующие выбранным критериям;

- подготавливается персонал (группа риск-менеджеров), способный реализовать технологии управления рисками инвестиционной деятельности в условиях неопределенности окружающей среды;

- решаются все задачи, связанные с управлением рисками хозяйственной и инвестиционной деятельности. Это прежде всего вопросы оценки и снижения затрат на реализацию тех или иных методов управления рисками и сравнение их с потерями, которые может понести субъект инвестиционной деятельности, если подвергнется рассматриваемым рискам. Это также вопросы оптимизации информационных, финансовых, материальных и других потоков в системе управления рисками;

- разрабатывается механизм контроля за функционированием системы управления рисками и реализуются мероприятия по обеспечению требуемой надежности данной системы.

На этапе проведения операции управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности решаются следующие основные задачи:

- реализуются методы, которые необходимо применить до начала инвестиционной деятельности;

48

-по выбранным критериям оценивается эффективность управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности;

-при необходимости задействуются дополнительные (разработанные на подготовительном этапе операции) технологии;

-оперативно разрабатываются и применяются новые технологии в зависимости от ситуации, складывающейся на рынках;

-определяются механизмы финансирования вновь разработанных и используемых антирисковых технологий;

-выявляются и устраняются сбои в механизме управления рисками субъекта инвестиционной деятельности и др.

Управление инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности — это процесс выявления уровня отклонений в прогнозируемом результате, принятия и реализации управленческих решений, позволяющий предотвращать или уменьшать отрицательное воздействие на процесс и результаты воспроизводства случайных факторов, одновременно обеспечивая высокий уровень дохода.

Система управления инвестиционной деятельностью экономических систем в условиях неопределенности включает в себя процесс выработки цели инвестиционной деятельности, определение вероятности наступления события, выявление степени и величины риска, анализ окружающей обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для данной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (приемов риск-менеджмента), осуществление целенаправленного воздействия на риск.

Одна из важнейших функций управления — создание условий, необходимых для дальнейшего успешного функционирования предприятия. Именно поэтому на предприятиях западных стран основным принципом и ориентиром менеджмента является не максимизация прибыли, а успешное управление рисковыми ситуациями, что в перспективе обеспечивает

49

наибольшую финансовую устойчивость предпринимательских фирм.

Риск-менеджмент — это наука и искусство управления риском инвестиционной деятельности, основанные на долгосрочном прогнозировании, стратегическом планировании, выработке обоснованной концепции и программы адаптированной к неопределенности системы предпринимательства, позволяющей не допускать или уменьшать неблагоприятное воздействие на результаты воспроизводства стохастических факторов и главное — получать в конечном счете высокий доход.

Стратегия предопределяет тактику, т.е. совокупность методов, приемов, используемых в конкретных условиях данной инвестиционной ситуации для достижения поставленных целей, не противоречащих целям долговременным. Важным моментом в организации управления инвестиционной деятельностью в условиях неопределенности является получение информации об окружающей обстановке, которая необходима для принятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой информации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятность наступления события, в том числе страхового события, выявить степень риска и оценить его стоимость.

На основе имеющейся информации об окружающей среде, вероятности, степени и величине риска разрабатываются различные варианты рискового вложения капитала и приводится оценка их оптимальности путем сопоставления ожидаемой прибыли и величины риска.

6.2. Процесс управления рисками

Несмотря на наличие большого числа методов воздействия на риски и инструментов, которые при этом можно использовать, принципиально можно выделить четыре основных «решения» в этой области. В рамках этих «решений» возможны вариации по выбору инструментов, степени воздействия,

50