Иностранные инвестиции. Учебное пособие

1.2. Масштабы международного движения капиталов

Внешние инвестиции суверенных фондов возросли в 2008 г. на 16%, составив 20 млрд долл. Однако в первом полугодии 2009 г. перспективы их вложений значительно ухудшились.

Особенно значительно уменьшились инвестиции в новое производство и в операции по слияниям и поглощениям (СиП) – на 347% в 2008 г., – хотя, по мнению экспертов ЮНКТАД, именно эти операции будут лежать в основе будущего увеличения потоков ПИ. В первом полугодии 2009 г. почти одна треть традиционных сделок по СиП была связана с перепродажей филиалов транснациональных корпораций (ТНК), являющихся главными субъектами международного движения капитала и основными движущими силами процесса глобализации, которые первыми используют ее результаты. По данным ЮНКТАД, в 1995–2008 гг. общая численность ТНК возросла с 44 тыс. до 82 тыс., а их зарубежных филиалов – с 280 тыс. до 810 тыс. Продажи зарубежных филиалов ТНК и других компаний, которые являются важнейшим показателем объема международного производства, приблизились к 39 трлн долл,, а их экспорт – к 6,7 трлн долл., что составляет 1/3 мировой торговли. В настоящее время ТНК обеспечивают работой 77 млн человек, что более чем вдвое превышает численность активного населения Германии.

Среди общей массы ТНК выделяется группа из 100 крупнейших, на долю которых в 2006–2008 гг. приходилось 9% совокупных активов зарубежных филиалов ТНК, 16% их продаж и 11% общей численности занятых на предприятиях. Крупнейшие ТНК представляют собой гигантские конгломераты, деятельность которых распространяется на все отрасли современной экономики и большинство регионов мира. Они рассматривают мировое хозяйство как единое мировое пространство для своей деятельности, руководствуясь лозунгом «мыслить – глобально, действовать – локально». При этом их интересы далеко не всегда совпадают с интересами принимающих государств, а зачастую и противоречат им, поскольку правительства принимающих стран стремятся стимулировать национальное развитие, тогда как ТНК в первую очередь заботятся о повышении своей конкурентоспособности в международном контексте. Это обусловливает вполне обоснованную экономическую необходимость проведения определенной политики в отношении привлечения и регулирования деятельности иностранных ТНК.

Финансовые потоки, связанные с международным производством, включают ресурсы, предназначенные для финансирования

15

1. Глобализация и международное движение капиталов

создания, приобретения или расширения зарубежных филиалов. Помимо прямых инвестиций для этих целей ТНК могут использовать также ресурсы, мобилизуемые ими и их иностранными филиалами в принимающих странах и на международных рынках капиталов. Поэтому расходы ТНК на создание, приобретение или расширение международных производственных мощностей превышают объем ресурсов, обычно учитываемых в форме потоков прямых инвестиций.

Нынешний финансовый кризис увеличил численность факторов изъятий капиталов из-за рубежа, что связано со стремлением ТНК снизить издержки, отказаться от непрофильных предприятий и сфер деятельности, принять участие в реструктуризации отраслей. Если в 2008 г., по опросам, 40% ТНК были затронуты кризисом, то в 2009 г. – уже 85%. Общие прибыли ТНК снизились в 2008 г. на 27%. Значительно сократились инвестиции частных паевых фондов, поскольку возможности доступа к средствам финансирования в условиях кризиса были исчерпаны.

Уменьшение потока ПИ продолжалось и в начале 2009 г. В странах с переходной экономикой Юго-Восточной Европы и СНГ приток ПИ достиг в 2008 г. рекордного уровня в 114 млрд долл. При этом на долю трех стран — России, Казахстана и Украины приходилось 85% общего притока ПИ в регион. В первом полугодии 2009 г. приток ПИ в регион уменьшился в годовом исчислении на 46%. Замедление темпов экономического роста в странах Юго-Восточной Европы и СНГ, падение международных цен на сырьевые товары, по мнению экспертов ЮНКТАД, привели к снижению притока ПИ в регион. Однако в ближайшие годы ожидается возобновление потоков ПИ в мире, о чем свидетельствуют данные прогноза ЮНКТАД о ПИ до 2011 г.

Летом 2009 г. ЮНКТАД опубликовала Доклад о перспективах мировых инвестиций на 2009–2011 гг., в основу которого были положены результаты опроса 241 ТНК из разных стран и регионов мира. Если в 2008 г. только 40% ТНК почувствовали негативное влияние кризиса, то в 2009 г. глобальный спад мировой экономики затронул 85% опрошенных ТНК, а финансовый кризис отрицательным образом повлиял на инвестиционные планы 79% крупнейших компаний мира. Опрос показал, что в 2009 г. 58% ТНК планируют снизить объем ПИ, а одна треть ТНК заявила о существенном сокращении инвестиций. Небольшое улучшение ситуации ожидается лишь к концу

16

1.2. Масштабы международного движения капиталов

2010 г., а возобновления роста – в 2011 г. Результаты опроса о перспективах ПИ представлены в табл. 2.

Источник: World investment prospects survey 2009–2011. – N.Y., 2009. –

Р. 6.

На планы ТНК в области ПИ влияют такие глобальные факторы, как продолжающийся экономический кризис и перспективы его преодоления, сжатие кредитного рынка, колебания обменных курсов валют и государственное вмешательство в деятельность финансового сектора. Влияние этих факторов оценивается респондентами по-разному: по мнению 85% опрошенных ТНК, наибольшее негативное влияние на их планы окажет глобальный экономический кризис (см. табл. 3).

Таблица 3

Воздействие главных факторов на планы ТНК в области ПИ

(в % от общего числа ответов)

Источник: World investment prospects survey 2009-2011. – N.Y., 2009. –

Р. 6.

Эксперты ЮНКТАД выделяют следующие критерии привлекательности стран для размещения активов ТНК: темпы экономического роста, емкость рынка, наличие поставщиков, качество бизнес-климата, наличие высококачественной рабочей силы и ее дешевизна, доступ к природным ресурсам, наличие системы сти-

17

1. Глобализация и международное движение капиталов

мулов и доступ к рынку капитала. Среди множества факторов рисков, связанных с ПИ, ТНК на первое место поставили значительные колебания обменных курсов валют. Этот фактор выделили 77% респондентов. ТНК беспокоят также колебания мировых цен на нефть, финансовая нестабильность и усиление протекционистских тенденций.

Вдокладе ЮНКТАД отмечается, что в мире и особенно в ПРС растет обеспокоенность в связи с увеличивающимся числом трансграничных операций, осуществляемых государственными (суверенными) инвестиционными фондами, частными фондами прямых инвестиций и хеджевыми (спекулятивными) фондами. Новым моментом в динамике глобальных ПИ является усиление роли суверенных (государственных) фондов, часто называемых фондами национального благосостояния, в качестве прямых инвесторов. Эти фонды создаются за счет доходов от экспорта энергоносителей (как в странах Персидского залива и в России) или других товаров (как в Китае). Сегодня суверенные фонды управляют активами на общую сумму в 5 трлн долл. Они приняли участие в некоторых международных операциях по слиянию и поглощению и осуществили вливания в капиталы западных компаний и банков, испытавших трудности в условиях нынешнего финансового кризиса. Почти 75% ПИ суверенных фондов приходится на долю экономически развитых стран. Их ПИ составляют пока около 40 млрд долл., но в последние время быстро растут.

В2008 г. суверенные фонды увеличили свои вложения в операции по слияниям и поглощениям на 16%, доведя их до 20 млрд долл.

Одной из важнейших тенденций международного движения капиталов в последние десятилетия является активное вовлечение все большего числа стран в этот процесс, выступающих в качестве экспортеров и импортеров капиталов. Об этом свидетельствуют данные табл. 4 об изменении географического распределения текущего ввоза

ивывоза капитала в форме ПИ.

18

2.ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ КАК ФОРМА МЕЖДУНАРОДНОГО ДВИЖЕНИЯ КАПИТАЛА

2.1.Иностранные инвестиции: сущность, основные понятия и классификация

Интенсификация потоков капитала между странами и регионами мира вызывает рост объемов иностранных инвестиций в экономику практически всех стран. В самом общем плане понятие «инвестиция» означает долгосрочное вложение капитала, денежных средств в предприятия, организации, долгосрочные проекты и т. д. с целью извлечения прибыли. Очень часто инвестиции отождествляются с капиталовложениями. Однако некоторые авторы, ссылаясь на западную литературу, считают инвестиции более широким понятием, чем капиталовложения, поскольку инвестиции охватывают как реальные инвестиции (собственно капиталовложения), так и портфельные (или финансовые) инвестиции.

Ккапиталовложениям относятся вложения в основной и оборотный капитал, затраты на капитальный ремонт, приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в нематериальные активы (патенты, лицензии, программную продукцию, НИОКР и т. д.).

Кфинансовым инвестициям относятся долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты, финансовые вложения хозяйствующих субъектов в приобретение ценных бумаг и т. д.

Иностранные инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в

21

2. Иностранные инвестиции как форма международного движения капитала

объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли.

ВЗаконе РФ «Об иностранных инвестициях» (1999) иностранная инвестиция определяется как «вложение иностранного капитала

вобъект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав при условии, что эти объекты не изъяты из оборота в РФ».

По российскому законодательству (ст. 128 Гражданского кодекса РФ) к объектам гражданского права, которые могут служить объектами капиталовложений, относятся:

вещи; иное имущество (в том числе имущественные права);

результаты интеллектуальной деятельности, в том числе исключительные права на них (интеллектуальная собственность);

работы и услуги; нематериальные блага; информация.

Даваемые в законодательных актах разных стран определения и перечни иностранных (зарубежных) инвестиций обычно являются не исчерпывающими, а примерными, поскольку понятие инвестиций охватывает все виды имущественных ценностей, которые иностранный инвестор может вкладывать в экономику принимающей страны.

Вэтот перечень основных объектов иностранных инвестиций вхо-

дят:

– недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права, денежные средства и вклады;

– ценные бумаги (акции, облигации, вклады, паи и др.);

– имущественные права;

– права на результаты интеллектуальной деятельности, часто определяемые как права на интеллектуальную собственность;

– права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставляемые на основе закона или договора.

Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям, самая общая их классификация представлена

втабл. 5.

22

2.1. Иностранные инвестиции: сущность, основные понятия и классификация

Таблица 5

Способы классификации долгосрочных зарубежных (иностранных) инвестиций

По отношению к отдельным странам следует различать зарубежные (или заграничные) инвестиции, которые представляют собой вложения национальных экономических субъектов за рубежом, и иностранные инвестиции, т. е. вложения иностранных инвесторов в экономику данной страны.

Различают также текущие потоки инвестиций, т. е. капиталовложения, осуществляемые в течение одного года, и общий объем зарубежных (иностранных) инвестиций, накопленных к данному моменту времени. Новые потоки ежегодно приплюсовываются к накопленным объемам инвестиций.

Различаются также государственные и частные зарубежные (иностранные) инвестиции. Государственные инвестиции – это займы и кредиты, которые одно государство или группа государств (например, Организация экономического сотрудничества и развития)

23

2. Иностранные инвестиции как форма международного движения капитала

предоставляют другим государствам. К ним относятся также государственные участия в капитале смешанных предприятий, а также инвестиции государственных предприятий.

Под частными понимаются инвестиции, которые осуществляют частные экономические субъекты (частные предприятия, банки, отдельные граждане и т.д.) одной страны в экономику другой. Современные инвестиционные связи и потоки настолько сложны и многообразны, что нередко потоки государственных и частных инвестиций тесно переплетаются между собой.

В зависимости от степени контроля над зарубежными компаниями инвестиции делятся на прямые и портфельные.

Прямые инвестиции – это инвестиции, которые обеспечивают инвестору эффективный контроль над заграничной коммерческой организацией. Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее определение: «Прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием».

Основными способами осуществления прямых инвестиций являются:

–создание за границей собственного филиала или предприятия, находящегося в полной (100-процентной) собственности инвестора; это так называемое инвестирование «с нуля»;

–приобретение или поглощение зарубежных предприятий;

–финансирование деятельности зарубежных филиалов, в том числе за счет внутрикорпорационных займов и кредитов, предоставляемых материнской компанией своему зарубежному филиалу;

–приобретение прав пользования землей (включая аренду), природными ресурсами и иных имущественных прав;

–предоставление прав на использование определенных технологий, ноу-хау и др.;

–приобретение акций или паев в уставном капитале иностранной компании, обеспечивающих инвестору право контроля за деятельностью предприятия; такие участия иногда называют мажоритарными;

–реинвестирование прибыли, полученной инвестором, в стране размещения филиала или совместного предприятия;

24