Иностранные инвестиции. Учебное пособие

6.3.Главные механизмы снижения рисков

1)страхование риска в страховой компании нецелесообразно из-за высокой цены страховки;

2)предлагаемая гарантия не покрывает всю сумму риска.

Вразвитых странах большое значение при отборе партнеров и минимизации риска совместного предпринимательства имеют услуги специализированных информационных фирм и агентств, имеющих постоянно обновляющиеся базы данных о предприятиях.

Во Франции по национальной информационной системе «Минитель» (Minitel) можно получить необходимые сведения о коммерческих компаниях и акционерных обществах, зарегистрированных в Национальном реестре и Торговых судах. Эти сведения сосредоточены в базе данных компании «Инфогрефф» (Infogre e), представляющей собой объединение «Секретарей Торговых судов» (Gre ers des Tribunaux de Commerce). Информация в этой базе данных обновляется каждые полгода. За определенную плату можно получить следующую информацию о предприятии:

– дата создания и регистрации в Национальном реестре и Торговом суде, юридическая форма;

– сведения о руководителях и членах правления;

– сфера деятельности компании;

– наличии филиалов и отделений;

– объемы торговых оборотов, валовых и чистых прибылей;

– уровень внешней задолженности.

Врассматриваемой базе данных содержатся сведения не только о французских предприятиях, но и о многих компаниях других стран – членов Европейского союза. С помощью полученных данных можно оценить надежность предприятия (особенно малого или среднего), которое является потенциальным партнером по совместному предпринимательству, по упрощенной модели скоринга (от анг. score – отмечать).

Скоринг – оценка финансового положения предприятия путем сравнения его показателей с их нормативными значениями.

Во многих странах действуют различные системы оценки надежности партнеров. По действующему в Германии законодательству предприятия обязаны до подписания договора о сотрудничестве проверить благонадежность своих партнеров. Для этого возможны следующие способы.

а) Все немецкие предприятия регистрируются в государственном реестре при судах, у которых любой человек за 50 нем. марок

155

6. Риски в сфере международного предпринимательства

по письменному запросу может получить о предприятии следующую информацию:

юридический адрес; информацию о владельцах предприятия;

размер уставного капитала и структуру его распределения; кто имеет право подписи на документах предприятия.

Каждое предприятие обязано каждые три месяца взять выписку из реестра и в случае изменения каких-либо сведений или их несоответствия действительности уведомить об этом суд.

б) Справка банка «об отсутствии сомнений».

Банк, обслуживающий потенциального партнера, может выдать соответствующую справку за определенную плату. При этом, однако, нужно обосновать необходимость такой справки, приложив, например, копию договора или коммерческого предложения сотрудничества. Если банк выдаст неверные сведения, он может быть привлечен к ответственности через суд.

в) Информация организаций типа детективных агентств «Burgal» и «Schimmelpfennig», которые могут предоставить достаточно полную информацию о кредитоспособности физических и юридических лиц. Услуги этих организаций довольно дороги.

г) Торгово-промышленная палата и Союз предпринимателей Германии дают по запросу только нейтральную информацию, например, о том, имеет ли предприятие опыт работы на конкретном рынке. При этом они не дают никаких оценок. Их услуги, как правило, бесплатны.

Таким образом, представленные в данном разделе материалы подтверждают, что проблемам оценки уровня риска и минимизации связанных с ним потерь следует уделять самое серьезное внимание, особенно при организации совместных предприятий и финансировании совместных проектов.

6.4.Особенности предпринимательских рисков в России

В последние годы оценки странового риска, в том числе России, влияющие на решения инвесторов, получили широкое распространение. Это особенно важно для стран с переходной экономикой, инвестиции в которых подвержены особым рискам. Различные рейтин-

156

6.4. Особенности предпринимательских рисков в России

говые агентства используют для оценки таких рисков различные наборы макроэкономических показателей. Специалисты Французской компании страхования для внешней торговли (КОФАСЕ) для характеристики экономической ситуации в России и формулирования на этой основе выводов об уровне ее странового риска используют такие показатели, как темпы экономического роста, уровень инфляции, объемы экспорта и импорта, сальдо торгового и платежного балансов и его отношение к ВВП, размер внешнего долга.

Как отмечают эксперты КОФАСЕ, в последние годы финансовое положение России продолжает улучшаться в основном благодаря поддержанию положительного сальдо платежного баланса по текущим операциям и государственного бюджета, а также высокому уровню официальных валютных резервов. Эта позитивная динамика объясняется не только уровнем мировых цен на нефть. Определенный успех принесли налоговая реформа и более жесткая и прозрачная бюджетная полтика. Наблюдался также рост инвестиций, способствовавший оживлению экономической активности. Однако наметившееся экономическое оживление имеет весьма уязвимый характер, так как российская экономика базируется на добывающих отраслях промышленности, в основном на нефтедобыче, эффективность которой зависит от колебаний мировых цен. Кроме того, развитие сырьевого сектора тормозится его слабым открытием для иностранных инвестиций. Что касается конкурентоспособности обрабатывающей промышленности, то она во многом страдает от завышенной оценки реального курса рубля.

В политическом плане централизация властных полномочий в руках президента способствовала усилению политической стабильности в стране. Вместе с тем это создает угрозу ослабления противовесов политике лидера. К тому же приход к власти так называемого «клана силовиков» (в большинстве своем бывших сотрудников КГБ) ставит вопрос о продолжении реализации стратегии реформ.

Современная российская экономика характеризуется рядом сильных и слабых сторон. К сильным сторонам российской экономики относятся:

•наличие разнообразных природных ресурсов и квалифицированной рабочей силы;

•утверждение статуса ведущей региональной и ядерной державы с приходом к власти В. В. Путина;

157

6.Риски в сфере международного предпринимательства

•принятие в последнее время многочисленных законодательных актов;

•обеспечение политической стабильности, положительно сказывающейся на экономическом поведении хозяйствующих субъектов.

К слабым сторонам российской экономики относятся следующие:

–недостаточное открытие промышленных секторов для иностранных инвестиций;

–зависимость национальной экономики от положения на мировом рынке энергоносителей;

–отсутствие практического осуществления уже объявленных реформ из-за сопротивления экономических субъектов и региональных властей;

–недостаточность принятых мер в области защиты прав собст-

венности и прозрачности бизнеса для обеспечения благоприятного делового климата.

Всемирный экономический форум (ВЭФ) ведет мониторинг конкурентоспособности более 130 стран мира и издает на этой основе доклад по этому вопросу. В докладе о рейтинге конкурентоспособности на 2009–2010 гг. приводятся данные о том, что Россия опустилась в рейтинге конкурентоспособных стран с 51-го на 63-е место из 133 стран. Россия оказалась единственной из стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай), чей рейтинг конкурентоспособности был понижен. По эффективности государственных учреждений Россия оказалась на 114-м месте, по развитости инфраструктуры – на 71-м, по макроэкономической стабильности – на 36-м, а по уровню здравоохранения и начального образования – на 51-м местах. Кроме того, Россия заняла 43-е место по эффективности рынка труда, а по развитию финансовых рынков – на 119-е. В докладе ВЭФ подчеркивается, что основными сильными сторонами России являются большой объем рынка и умеренная макроэкономическая стабильность. При этом для повышения своей конкурентоспособности стране придется преодолеть ряд таких структурных проблем, как низкая эффективность правительства (110-е место в рейтинге), независимость судебных решений (116-е место) и соблюдение имущественных прав (119-е место).

Анализ сравнительно непродолжительного (около двух десятилетий) опыта реализации совместных проектов с участием ино-

158

6.4. Особенности предпринимательских рисков в России

странных инвесторов в России позволил выявить ряд специфических рисков, присущих российской экономике, с которыми должны считаться не только иностранные инвесторы, но и российские участники. Эти риски связаны с такими внешними для совместных предприятий факторами, как нестабильность и несовершенство правовой базы, высокий уровень монополизации отдельных сегментов экономики, неустойчивость финансово-кредитной системы, определенный вакуум в сфере объективной комплексной информации о состоянии развития промышленных и др. предприятий. В России во многих случаях сохраняются длительные бюрократические процедуры: переговоры между потенциальными партнерами иногда длятся 1–2 года, подписание и утверждение контрактов – 2–3 месяца, согласование и получение лицензии – еще 2–3 месяца. Часто эти процедуры столь сложны и запутанны, что позволило некоторым специалистам говорить о новом типе риска – «бюрократическом», который проявляется во всех регионах и крупных городах страны.

В докладе «Ведение бизнеса в России – 2009» сравниваются нормы государственного регулирования предпринимательской деятельности в 10 крупнейших городах России. Доклад показывает, что различия в регулировании и правоприменении федерального законодательства местными властями могут как поддерживать, так и препятствовать развитию местного предпринимательства.

Основные выводы доклада:

•Заниматься предпринимательской деятельностью проще всего в Казани, Твери и Петрозаводске, а сложнее всего – в Воронеже и Москве.

•Время для регистрации бизнеса различается по городам и занимает от 22 дней в Ростове-на-Дону до 37 дней в Петрозаводске. Основной причиной задержек, несмотря на общее федеральное законодательство, является необходимость отдельной регистрации в Пенсионном фонде, Фонде социального страхования, Фонде обязательного медицинского страхования.

•Получение разрешений на строительство потребует пройти 22 процедуры в Ростове-на-Дону и 23 – в Казани. Наиболее сложная ситуация в Москве, где необходимо пройти 36 процедур только до начала земляных работ из 54 процедур в целом.

159

6.Риски в сфере международного предпринимательства

•Регистрация собственности не требует большого количества шагов или больших финансовых затрат: в среднем необходимо пройти 6 процедур и заплатить 0,6% от стоимости собственности. Процесс регистрации собственности вдвое дешевле, чем в среднем по странам ОЭСР. Различия в эффективности деятельности местных отделений федеральных агентств заключаются в затрачиваемом времени: процесс передачи собственности занимает от 47 дней в Томске до 117 дней в Санкт-Петербурге.

•Для отправки одного контейнера для экспорта товаров из Санкт-Петербурга необходимо 24 дня и 1350 долл. и из Москвы – 36 дней и 2150 долл.

Кроме того, российские предприятия уделяют недостаточное внимание выявлению и прогнозированию организационных рисков, связанных в первую очередь с качеством менеджмента, что обусловлено недостаточной подготовкой и отсутствием опыта у российских управляющих, незнанием ими принятых на Западе методик оценки рисков и эффективности инвестиционных проектов, отсутствием команды управления, обеспечивающей преемственность при изменении в персональном составе высшего руководства предприятия. В результате случаются факты, когда жизнеспособный проект практически рассыпался из-за болезни директора и неспособности его заместителей осуществлять должное руководство проектом. Наличие надежной и квалифицированной команды управляющих помогло бы предотвратить такие случаи.

Особое внимание при организации совместного проекта в России следует уделять анализу и оценке его устойчивости. Дело в том, что в настоящее время российский рынок сырья и комплектующих изделий в значительной степени монополизирован, что делает возможным ценовой диктат поставщиков. Имеются факты, когда после положительного решения об участии иностранного инвестора в финансировании проекта цены смежников повышались в несколько раз. Для минимизации подобных рисков малые предприятия могут создавать запасы материалов и комплектующих, рынок которых монополизирован. Крупные предприятия могут предпринять определенные организационно-правовые меры (например, закрепление в договоре определенных условий и жестких санкций за их несоблюдение) по предотвращению внезапного повышения цен.

160

6.4. Особенности предпринимательских рисков в России

Для успешной реализации инвестиционных проектов в России важным является обеспечение эффективного взаимодействия и поддержки местных (региональных) властей, что может обеспечить получение льгот по местному налогообложению, реальные гарантии по возврату средств и т.д.

Все эти и другие риски, присущие российской экономике, во многом связаны с переживаемым страной переходным этапом и с течением времени будут смягчаться или вовсе исчезать. Но уже и сегодня осуществление на стадии проработки совместного инвестиционного проекта комплекса специальных организационных мер позволяют минимизировать эти риски. Как показывает опыт успешно действующих в России иностранных инвесторов, затраты на проработку таких мер с лихвой окупаются в ходе реализации проекта.

Преодоление всех этих трудностей и недостатков будет способствовать решению одной из главных задач, стоящих перед Россией, – задачи модернизации, диверсификации и повышения конкурентоспособности российской экономики на основе преодоления ее отставания в инвестиционно-технологической области. Решение этой задачи предполагает активное привлечение иностранных прямых инвестиций, что требует, в первую очередь, улучшения инвестиционного климата.

Пoнятиe «инвecтициoнный климaт» oтpaжaeт уровeнь создания в тoй или инoй cтpaнe, peгиoнe или oтpacли блaгoпpиятных условий для осуществления иностранных инвестиций. Оцeнкa инвecтициoннoгo климaтa ocнoвана нa результатах aнaлиза фaктopoв, oпpeдeляющиx условия использования иностранного капитала. Обычнo для этoгo прежде всего анализируютcя такие макроэкономические показатели, как темпы и перспективы экономического роста, пpитoк и oттoк кaпитaлa, ypoвeнь инфляции и пpoцeнтныx cтaвoк, дoля cбepeжeний в ВВП, a затем факторы, oпpeдeляющиe пoтeнциaл ocвoeния инвecтиций и связанные с ними pиcки.

Как показывает опыт других стран с переходной экономикой, главными условиями для привлечения иностранных инвестиций являются: стабильность общей социально-экономической ситуации, создание прозрачной институциональной и правовой среды, проведение глубоких реформ во всех сферах общественной жизни, наличие единой долговременной стратегии, определяющей главные направления и ориентиры устойчивого социально-экономического развития, открытость внешнему миру при последовательном отстаива-

161

6. Риски в сфере международного предпринимательства

нии национальных интересов. Как заявил Д. Стросс-Кан (D. StraussKahn), генеральный директор МВФ, в 2008 г. инвесторы при оценке страновых рисков мало уделяли внимания социальным и политическим рискам, связанным с такими событиями, как волнения в Греции, террористические акты в Бомбее, военный конфликт на Кавказе и др. Однако в условиях нынешнего кризиса все инвестиционные риски возрастают, а также усиливаются связи между миром политики и сферой финансов.

При разработке стратегии привлечения иностранных инвестиций и улучшения инвестиционного климата специалисты рекомендуют опираться на анализ задач, которые необходимо решить с участием иностранных инвесторов, и особенностей экономики принимающей страны. Привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику должно способствовать решению следующих проблем социально-экономического развития:

–освоение невостребованного научно-технического потенциала страны;

–продвижение российских товаров и технологий на внешний рынок;

–содействие расширению и диверсификации экспортного потенциала и развитию импортозаменяющих производств;

–содействие притоку капитала в трудоизбыточные регионы и районы с богатыми природными ресурсами для ускорения их освоения;

–создание новых рабочих мест и освоение передовых форм организации и управления производством;

–развитие производственной и иной инфраструктуры.

Таким образом, оживление и рост внутренних инвестиций является важным условием привлечения иностранных вложений, ведь, как известно, иностранные прямые инвестиции охотнее всего идут в те страны, где активно развиваются внутренние капиталовложения.

Немалую роль в улучшении инвестиционного климата в России играет Консультативный совет по иностранным инвестициям в России (КСИИ) (Foreign investment advisory council — FIAC), который был создан 29 сентября 1994 г. для обеспечения проведения последовательной и скоординированной государственной политики в области активизации работы по привлечению иностранных инвестиций в экономику РФ. Председателем КСИИ является премьер-министр,

162

6.4. Особенности предпринимательских рисков в России

заместителем председателя КСИИ – министр экономического развития. В состав КСИИ в настоящее время входят 33 иностранные компании и организации: АББ (Швейцария), БАСФ и «Сименс» (Германия), «Кока-Кола» и «ПепсиКо» (США), «Рено» (Франция), «БП Амоко» (Великобритания), «Мицубиси Корп.» (Япония) и др. Рекомендации иностранных компаний – членов КСИИ, предложенные в ходе заседаний КСИИ, рассматриваются заинтересованными федеральными органами исполнительной власти. В составе КСИИ действуют постоянный комитет и 9 рабочих групп, которые проводят регулярные совещания по вопросам улучшения экономических условий для иностранных инвесторов в России, совершенствования налогового и таможенного законодательства, перехода на международные стандарты финансовой отчетности, устранения административных барьеров, получения доступа к высоким технологиям.

Представители российской власти не раз подчеркивали, что приоритетом для страны является привлечение инвесторов в высокотехнологичные сектора, крупные инфраструктурные проекты, поскольку именно эти направления должны содействовать диверсификации экономики. Активность инвесторов во многом зависит от правил игры, предлагаемых государством бизнесу. Наиболее узкими местами в этом плане для нашей страны традиционно являются высокий уровень коррупции, недостаточная защищенность частной собственности, отсутствие конкуренции, запутанное корпоративное законодательство. В этом отношении в России предпринимаются серьезные меры.

В 2008 г. в России вступил в силу закон, регулирующий работу иностранных инвесторов в 42 стратегических секторах экономики. Цель закона – установить четкие и прозрачные правила работы для иностранных инвесторов. В конце 2008 г. был принят Закон «О противодействии коррупции», в котором сформулированы основные направления государственной политики в этой сфере. Разработан и утвержден Национальный план противодействия коррупции. Летом 2009 г. были приняты поправки в корпоративное законодательство, которые ставят барьер на пути рейдерских захватов. Сделать честными и справедливыми правила работы на российском рынке призвана программа развития конкуренции на 2009–2012 гг.

11 июля 2009 г. был утвержден план мероприятий по созданию международного финансового центра в Российской Федерации. Документ предполагает разработку около 30 законопроектов, а также

163