- •Финансовый менеджмент
- •1.Финансы предприятий в финансовой системе страны
- •1.1Сущность финансов предприятия
- •1.2 Финансы коммерческих предприятий
- •Функции финансов
- •Принципы организации финансов
- •Сущность и состав ресурсов коммерческой организации
- •2. Доходы, расходы и прибыль предприятия. Распределение прибыли.
- •2. 1. Доходы и расходы: понятие, сущность и виды
- •2.2. Прибыль организации, виды прибыли. Показатели рентабельности
- •3 Содержание финансового анализа
- •3.1 Сущность финансового анализа и его задачи
- •3.2 Классификация методов и приёмов финансового анализа
- •3.3 Информационная база финансового анализа
- •3.4 Анализ финансового состояния предприятия
- •3.4.1 Понятие агрегированного аналитического баланса и основные балансовые пропорции
- •3.4.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия
- •3.4.3 Анализ платежеспособности предприятия
- •3.4.4 Анализ кредитоспособности предприятия
- •3.4.5 Анализ деловой активности и рентабельности предприятия
- •1) Показатели оборачиваемости активов
- •2) Показатели рентабельности
- •Оценка вероятности банкротства
- •Модель Таффлера
- •Модель r
- •Коэффициент прогноза банкротства ()
- •Модель Фулмера
- •4 Финансовое планирование на фирме
- •4.1 Понятие финансового планирования
- •4.2 Понятие бюджетирования
- •4.3 Технология бюджетирования
- •4.3.1 Метод процентов от продаж
- •4.2.2 Прогноз продаж как метод составления финансового бюджета фирмы
- •4.4 Оперативное финансовое планирование
- •4.4.1 Цель, задачи краткосрочного финансового планирования предприятия
- •4.5 Оперативный финансовый план предприятия
- •4.5.1 Расчет амортизационных отчислений
- •4.5.2 Расчет плановой суммы прибыли
- •4.5.3 Расчет необходимого прироста оборотных средств
- •4.4.4 Расчет прироста устойчивых пассивов
- •4.6 Составление оперативного финансового плана
- •5. Инвестиционная политика предприятия
- •5.1 Принципы инвестиционной деятельности предприятия
- •5.2 Источники и методы инвестирования
- •5.2.1 Самофинансирование
- •5.2.2 Кредитное финансирование
- •5.2.3 Акционерное финансирование
- •5.2.4 Государственное финансирование
- •5.2.5 Проектное финансирование
- •5.3 Лизинг
- •5.3.1 Расчет лизинговых платежей
- •6 Логика функционирования финансового механизма предприятия
- •6.1 Эффект финансового рычага, финансовый риск
- •6.2 Рациональная структура источников средств предприятия
- •6.3 Эффект операционного рычага. Предпринимательский риск
- •6.3.1 Классификация затрат
- •6.3.2 Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и запаса финансовой прочности предприятия
- •6.4 Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов
- •7. Методические инструментарии финансового менеджмента
- •7.1 Концепции и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени
- •7.2 Методический инструментарий оценки стоимости денег по простым процентам
- •7.3 Методический инструментарий оценки стоимости денег по сложным процентам
- •7.4. Методический инструментарий оценки стоимости денег при аннуитете
- •8.Общие основы управления капиталом предприятия
- •8.L Экономическая сущность и классификация капитала предприятия
- •8.2 Принципы формирования капитала предприятия
- •8.3 Стоимость капитала и принципы его оценки
- •8.4 Определение стоимости отдельных элементов капитала
- •9.Управление оборотными средствами компании
- •9.1 Общая характеристика инвестиций в оборотные активы (средства)
- •9.2 Моделирование текущих финансовых потребностей
- •9.3 Моделирование выбора стратегии финансирования оборотных активов
- •9.4 Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами
- •9.5. Оценка эффективности использования оборотных активов
- •10 Управление денежными средствами компании
- •10.1 Анализ движение денежных средств
- •10.2 Прогнозирование денежного потока
- •10.3 Определение оптимального уровня денежных средств
- •10.3.1 Модель Баумоля
- •10.3.2 Модель Миллера – Орра
- •10.3.3 Модель Стоуна
- •10.3.4 Имитационные моделирование по методу Монте-Карло
- •10.3.5 Факторы, влияющие на величину целевого остатка денежных средств
8.4 Определение стоимости отдельных элементов капитала
1) Стоимость займа (стоимость выпуска облигаций)
Рассчитать стоимость займа до налогообложения можно на основе определения внутренней нормы прибыли (или дохода на момент погашения облигации) от потока денежных средств по облигациям:
, (8.3)
где – выплаты годового процентного дохода, в руб., долларах и т.п.;
–номинал облигации;
–рыночная стоимость чистого дохода от продажи облигации;
– срок погашения облигации в годах.
Стоимость займа с учетом налоговых сборов:
, 85.4)
где –налоговая ставка.
Пример. Компания выпускает облигации N = 1000 долларов на n = 20 лет. Чистый доход по этим облигациям V= 940 долларов, t = 40%, I= 8%.
2) Стоимость привилегированных акций
Определяется делением годового дохода на привилегированные акции () на чистый доход от их продажи () :
. (8.5)
Пример. У компании привилегированные акции с доходом Д = 13$ и рыночный доход от продажи Р = 100$, а расходы по продаже привилегированных акций равна 3$.
3) Стоимость акционерного капитала. Обычно воспринимают как требуемую норму прибыли инвестора на обыкновенную акцию компании.
, (8.6)
где - дивиденды за год по обыкновенной акции;
- требуется норма прибыли инвестора;
- темп роста дохода по обыкновенным акциям.
–метод экономического роста Гордона (8.7)
где -рыночная стоимость обыкновенной акции;
- доходы, которые должны быть получены за 1 год по обыкновенным акциям.
- требуемая норма прибыли инвестора;
- темп роста дохода по обыкновенным акциям.
Пример. Рыночная цена обыкновенной акции равна 40$, Д = 4$. Ожидается, что дивиденды будут расти с ежегодным темпом роста 6%.
4) Стоимость новой обыкновенной акции (внешний акционерный капитал) выше, чем стоимость настоящей обыкновенной акции на величину стоимости по размещению нового выпуска акций (f ):
, (8.8)
Пример. Компания планирует продать новые акции. Стоимость их размещения 10% от Р.
5) Стоимость нераспределенной прибыли тесно связана со стоимостью существующих запасов обыкновенных акций, так как стоимость акционерного капитала, приобретенного за счет нераспределенной прибыли, является той же самой, что и требуемая инвесторами норма прибыли с обыкновенных акций компании:
Взвешивание капитала (расчет удельного веса) может быть первоначальным, целевым или маржинальным взвешиванием.
Первоначальное взвешивание основано на существующей структуре капитала компаний и используется этот метод, когда руководство компании полагает, что существующая структура капитала оптимальна и стоит сохранить ее в дальнейшем. Взвешивание производится по балансовой и рыночной стоимости.
Пример. Пусть компания имеет следующую структуру капитала (таблица 1). Рыночная стоимость облигаций - 1 100$, привилегированных акций - 90$, обыкновенных акций - 80$, нераспределенная прибыль - 40$, удельный вес обыкновенных акций к нераспределенной прибыли 4:1.
Таблица 25
Вид капитала |
по балансовой стоимости |
по рыночной стоимости | ||||
Общая сумма, млн $ |
|
|
Общая сумма, млн $ |
|
| |
1. Облигации с залогом недвижимости (N = 1 000$) |
20 |
5,14 |
40 |
22 |
5,14 |
33 |
2. Привилегированные облигации (N= 100$) |
5 |
13,4 |
10 |
4,5 |
13,4 |
6,8 |
3. Обыкновенные акции (N= 40$) |
20 |
17,11 |
40 |
32 |
17,11 |
48,1 |
4. Нераспределенная прибыль |
5 |
16 |
10 |
8 |
16 |
12 |
ИТОГО |
50 |
|
100 |
66,5 |
|
100 |
%
%
Если компания имеет целевую структуру капитала, т.е. желательное соотношение заемных и собственных средств, которую она сохраняет в течение длительного периода времени, то тогда эта структура может быть использована при расчете ССК.
Маржинальное взвешивание использует фактическую финансовую смешанную структуру для финансирования инвестиционных проектов. Считается, что для принятия этого метода смешанная финансовая структура инвестирования проекта должна быть относительно устойчивой.
Пример. Компания планирует привлечь для проекта 8 млн.$. Руководство рассчитывает использовать следующую смешанную структуру:
|
|
|
1. Долг – 4 млн.$ |
50 |
5,14 |
2. Акции – 2 млн.$ |
25 |
17,11 |
3. нераспределенная прибыль – 2 млн.$ |
25 |
16 |
Итого 8 млн.$ |
100 |
|
%
Вопросы для самопроверки.
Что такое капитал?
Как оценивается величина капитала?
В чем принципиальное различие между собственным и заемным капиталом?
Какие существуют методы расчета общей потребности в капитале7
Что такое стоимость капитала?
Принципы оценки расчета стоимости отдельных элементов капитала.
Методы расчета стоимости отдельных элементов капитала.
Назовите взвешивание капитала.