11-02-2013_02-17-14 / Методичка

Примечание <*>. При расчете в текущих ценах совпадает со стр. 3.

ЧД бюджета содержится в последнем столбце стр. 4, а ЧДД бюджета - в последнем столбце стр. 10 таблицы. ВНД бюджета может существовать только в том случае, когда чистый доход бюджета на первых шагах отрицателен.

8.РАСЧЕТ ПОТРЕБНОСТИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ

8.1.Общие положения

Необходимость достаточно подробного учета оборотного капитала определяется несколькими факторами. Это в первую очередь:

-объем оборотного капитала, зависящий от типа ИП;

-уровень прогнозируемой инфляции;

-степень неопределенности сроков поступления необходимых материалов и оплаты готовой продукции.

Большинство ИП в газовой промышленности (кроме некоторых, таких, как связанные с газоперерабатывающими заводами, подземными хранилищами газа, и др.) не связаны с заметным объемом оборотного капитала и потому не требуют подробной оценки потребности в нем, приводимой ниже; при их разработке достаточно использовать упрощенные оценки, содержащиеся в основном тексте.

Расчеты потребности в оборотном капитале при разработке ИП и оценке их эффективности несколько отличаются от аналогичных бухгалтерских расчетов, что обусловлено различиями в учете затрат и результатов, а также необходимостью более точного учета фактора времени. При этом принимаются во внимание общие методологические основы бухгалтерского учета в стране и учетная политика предприятия. Состав статей текущих активов и текущих пассивов, а также расчетные формулы несколько различаются в зависимости от того, оценивается ли экономическая или коммерческая эффективность проекта. При разработке и оценке

111

эффективности ИП обычно не предусматривается использование краткосрочных кредитов, бухгалтерский учет которых имеет некоторые особенности. В этой связи в составе текущих активов и пассивов статьи, относящиеся к таким кредитам, не отражены.

В связи с тем, что соответствующие расчеты представляют определенную сложность и требуют большого объема исходной информации на начальных стадиях разработки проекта, для предварительных расчетов или в случае, когда оборотный капитал мал и существенного влияния не оказывает, потребность в нем может определяться укрупненно, как определенный процент от среднемесячных (на данном шаге) чистых операционных издержек или себестоимости. Значение такого процента может определяться по данным аналогичных действующих предприятий. При этом, однако, следует учитывать, что на момент ввода в

эксплуатацию такой расчет приведет к большим ошибкам, особенно по таким статьям баланса, как дебиторская задолженность, запасы готовой продукции, незавершенное производство, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, расчеты с персоналом.

Оборотный капитал представляет собой разность между оборотными активами и оборотными пассивами. Увеличение оборотного капитала является частью инвестиционных затрат (оттоков) ИП (уменьшение оборотного капитала - частью инвестиционных притоков).

Поскольку выручка от реализации продукции обычно поступает не с самого начала реализации ИП и не непрерывно с течением времени, производство нуждается в некоторых запасах оборотных средств для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. С необходимостью этих запасов и связаны оборотные активы.

Если объем и издержки производства не меняются, оборотные активы по шагам расчета остаются постоянными и их прирост равен нулю; в противном случае они либо увеличиваются (положительный прирост), либо уменьшаются (отрицательный прирост).

Оборотные пассивы связаны с тем, что платежи, связанные с производством продукции в определенный момент времени, осуществляются не в тот же, а в более поздний момент времени, т.е. с некоторой задержкой (например, заработная плата работникам выплачивается не ежедневно, а два или один раз в месяц, т.е. задерживается в среднем на одну или две недели; израсходованная электроэнергия оплачивается также не ежедневно, а раз в месяц и т.д.). В пределах указанной задержки соответствующие денежные средства могут быть использованы в целях покрытия краткосрочной задолженности, и в частности для (полного или частичного) покрытия потребности в оборотных активах.

Таким образом, оборотные пассивы (за исключением предоплаты) - это не источник средств, а возможность их экономии.

112

Следует иметь в виду, что указанные в таблице нормы могут быть взаимосвязанными. Например, часть оборотных активов на создание запасов комплектующих может быть учтена по строке 5 "авансы поставщикам за услуги", строка 3 "готовая продукция" и строка 4 "дебиторская задолженность" также могут оказаться связанными между собой (хотя, как показано ниже, неидентичными).

Оборотный капитал двояко влияет на эффективность и реализуемость ИП. Во-первых, положительный прирост оборотного капитала на каждом шаге

является элементом денежного оттока (отрицательный - притока) от инвестиционной деятельности и поэтому влияет как на эффективность, так и на реализуемость проекта (или на потребность в финансировании).

Во-вторых, прирост некоторых элементов оборотного капитала, относящихся к данному шагу расчета (запасы сырья, материалов и комплектующих, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, предоплата, кредиторская задолженность), происходит не одновременно с другими поступлениями и затратами, что влияет на эффективность за счет изменения дисконтирующего множителя и изменения цен (инфляция, сезонные цены и т.д.). В случаях, когда это влияние оказывается заметным, его необходимо учитывать.

Стандартный бухгалтерский расчет учитывает только первый вид влияния (на потребность в финансировании). Для расчета эффективности необходимо учитывать оба вида влияния.

Специалист, рассчитывающий инвестиционный проект, должен обосновать выбор исходных данных для расчета потребностей в оборотном капитале и определить, какие из его составляющих необходимо учитывать в данном проекте, а какие не играют роли и потому могут быть опущены.

8.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале

Расчет потребностей в оборотном капитале для каждого шага расчетного периода производится по следующим формулам (для упрощения номер шага в них опущен).

Оборотные активы по статьям

1) "Сырье, материалы, комплектующие и др.":

114

- до тех пор, пока продукция хранится на складе, на нее принципиально может быть изменена цена (из-за инфляции и (или) сезонных изменений);

- на отгруженную продукцию независимо от ее оплаты может быть распространена часть налогов (в соответствии с конкретными законами).

В связи с изменением налоговых норм перечень налогов может отличаться от приведенного. Приведенный перечень исходит из положения, что все перечисленные налоги платятся при отгрузке товара потребителю. Если какие-то из этих налогов платятся после получения от потребителя оплаты, они должны быть исключены из величины ВЫП.

5) "Авансы поставщикам за услуги" по формуле:

где Уст - стоимость услуг сторонних организаций (поставщиков) на шаге; pу - доля предоплаты поставщикам (стр. 5 табл.31);

Су - срок предоплаты услуг в днях (стр. 5 табл.31).

6) "Резерв денежных средств" по формуле:

где Зпс - затраты на производство и сбыт, за исключением прямых материальных затрат на шаге m;

s - покрытие потребности в денежных средствах в днях (стр.6 табл.31).

Краткосрочные пассивы по статьям

1) "Расчеты за товары, работы и услуги" (другое употребительное название: "Кредиторская задолженность"):

где РАС - прямые материальные затраты + величина отложенных выплат сторонним организациям;

ОП - отсрочка платежей в днях (стр.7 табл.31).

116

Если в проекте принимаются различные величины отсрочки платежей для разных их видов, формула (28) записывается в виде суммы по отдельным видам платежей.

2) "Авансовые платежи (предоплата)" определяются по формуле:

где ВЫР - выручка, остающаяся у предприятия на шаге (после уплаты НДС, акцизов и импортных сборов);

pпр - доля предоплаты: процент от выручки в долях (стр.8 табл.31);

Сп - срок предоплаты за реализуемую продукцию в днях (стр.8 табл.31).

3) "Расчеты по оплате труда" определяются по формуле:

где ЗП - общая зарплата за шаг расчета;

k - периодичность выплат: число выплат зарплаты в месяц.

4) "Расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" представляют собой сумму пассивов по статьям:

начисления на зарплату; выплаты по НДС, вносимому в бюджет; выплаты по налогу на прибыль;

выплаты по прочим налогам (сборам).

По каждому из налогов (сборов, начислений) соответствующая величина оборотных пассивов (ПНi ) определяется по формуле:

где ВН - величина налога (сбора), относящаяся к данному шагу; ПВ - периодичность выплат этого налога (сбора) в днях.

Общая величина оборотных пассивов по статье "расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами" определяется суммированием рассчитанных значений по всем видам налогов (сборов, начислений).

117

5) "Расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу" являются суммой оборотных пассивов по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга). Эта строка определяется только при расчете с учетом схемы финансирования.

Оборотные пассивы Пk по каждому кредиту (займу, арендному договору, договору лизинга) определяются по формуле:

где ПРk - величина процентной выплаты по кредиту (займу), арендного или лизингового платежа на шаге;

ПВk - периодичность этой выплаты в днях.

Общая величина оборотных пассивов по новой строке "расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу" определяется суммированием рассчитанных значений по всем кредитам (займам, арендным или лизинговым договорам).

8.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности

Общественная эффективность

При определении общественной эффективности не играет роли перераспределение средств между предприятием, поставщиками, потребителями продукции и другими экономическими агентами в пределах народного хозяйства.

Поэтому при определении потребностей в оборотном капитале:

-влияние оборотных пассивов вообще не учитывается;

-при расчете оборотных активов учитывается потребность в средствах только для оплаты:

-запасов сырья, материалов и комплектующих. Расчет ведется по формуле

(22);

-незавершенной продукции. Расчет ведется по формуле (23) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности;

-готовой продукции (в соответствии с формулой (24) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности);

-резерва денежных средств. Расчет ведется по формуле (27) с использованием заработной платы, принятой для расчета экономической эффективности.

Результаты расчета представляются в виде табл. 32.

118

Таблица 32

Расчет потребности в оборотном капитале при оценке общественной эффективности

1Сырье, материалы, комплектующие и др.

2Незавершенное производство

3Готовая продукция

4Резерв денежных средств

5Итого оборотный капитал (сумма строк1 + 4)

6Прирост оборотного капитала

Коммерческая эффективность проекта

При определении коммерческой эффективности проекта расчет потребности в оборотном капитале производится по формулам (22) - (31) без учета привлеченных источников финансирования (займы, аренда, лизинг).

Как уже указывалось, отдельные составляющие оборотного капитала могут не учитываться, если специалист, осуществляющий расчет, сочтет, что учитывать их не следует, и приведет обоснование своего мнения.

Результаты расчетов представляются в виде табл. 33.

Таблица 33 Расчет потребности в оборотном капитале при оценке коммерческой

эффективности

119

Эффективность акционерного капитала

При расчете эффективности акционерного капитала потребность в оборотном капитале определяется так же, как и при расчете коммерческой эффективности проекта со следующими отличиями:

-при расчете оборотных активов по строке "дебиторская задолженность" изменяются за счет того, что в величине ВЫП, входящей в формулу (25), учитываются все составляющие, в том числе и значение платежей за аренду, лизинг и по займам;

-к оборотным пассивам добавляется новая строка - "расчеты по кредитам, займам, аренде и лизингу", рассчитываемая по формуле (32).

Соответственно таблица для расчета прироста потребности в оборотном капитале в этом случае имеет вид (см. табл.34).

120