1-1. Бюджетное устройство федеративных и унитарных государств.

Бюджет является формой образования и расходования денежных средств для обеспечения функций органов государственной власти.

Совокупность всех видов бюджетов образует бюджетную систему государства. Взаимосвязь м/у ее отдельными звеньями, организацию и принципы построения бюджетной системы называют бюджетным устройством.

Бюджетное устройство определяется государственным устройством. В унитарных (единых) государствах бюджетная система включает два звена: государственный бюджет и многочисленные местные бюджеты. В федеративных государствах бюджетная система состоит из трех звеньев: государственный бюджет (федеральный бюджет или бюджет центрального правительства), бюджеты членов федерации (штатов — в США, земель (ландов) — в ФРГ, провинций — в Канаде) и местные бюджеты.

Унитарное (единое) государство – это форма государственного устройства, при которой административно-территориальные образования не имеют собственной государственности или автономии. В стране действует единая конституция, общие для всех систем права и единые органы власти, централизованное управление экономическими, социальными и политическими процессами в государстве. (Испания, Италия, Франция и др.)

Федеративное (объединенное) государство – это форма государственного устройства, при которой государственные образования или административно-территориальные образования, входящие в государство, имеют собственную государственность и обладают определенной политической самостоятельностью в пределах распределенных м/у ними и центром компетенций. Бюджетная система федеративных государств трехзвенная и состоит из федеративного бюджета, бюджетов членов федерации и местных бюджетов. (Австрийская Республика, Российская Федерация, Федеративная Республика Германия, США, Канада…).

В унитарных государствах местные бюджеты своими доходами и расходами не входят в государственный бюджет, в федеративных государствах — не включаются в бюджеты членов федерации, доходы и расходы которых не входят в федеральный бюджет.

В соответствии с БК РФ, бюджетная система федеративных государств состоит из трех звеньев: государственный бюджет, бюджеты членов федерации, местные бюджеты.

Государственная бюджетная система состоит из трех звеньев и включает: республиканский (федеральный) бюджет; 21 республиканский бюджет в составе РФ, 55 краевых и областных бюджетов, городские бюджеты Москвы и Санкт—Петербурга, 10 окружных бюджетов автономных округов, бюджет Еврейской автономной области; около 29 тыс. местных бюджетов.

Бюджетное устройство в РФ основывается на принципах единства, полноты, реальности, гласности и самостоятельности всех бюджетов, входящих в государственную бюджетную систему.

1-2. Понятие социального обеспечения, его финансовые механизмы

Официального определения социального обеспечения как многоаспектного явления в законодательстве нет. В научной и учебной литературе понятие социального обеспечения авторами формулируется по-разному, в зависимости от того, какие признаки принимаются за базовые, основные для данного явления.

Социальное обеспечение — форма выражения социальной политики государства, направленная на материальное обеспечение определённой категории граждан из средств государственного бюджета и специальных внебюджетных фондов в случае наступления событий, признаваемых государством социально значимыми (на данном этапе его развития) с целью выравнивания социального положения граждан по сравнению с остальными членами общества.

Основные критерии (признаки) социального обеспечения:

1. источники финансирования: за счет специальных фондов, образуемых государством (специальных внебюджетных фондов: социального страхования, Федерального фонда обязательного медицинского страхования, а также средств государственного бюджета, республиканского и территориальных фондов социальной поддержки населения);

2. круг лиц, подлежащих обеспечению: общепринято, что обеспечение за счет общества должно осуществляться не для всех граждан, а лишь для определенных их категорий, установленных в законе применительно к конкретным видам обеспечения (нетрудоспособные; лица, потерявшие кормильца; беременные женщины; дети; семьи, имеющие детей; безработные; лица, имеющие статус беженцев и вынужденных переселенцев; ветераны войны и труда; и т.д.);

3. условия предоставления обеспечения: только при наступлении соответствующих обстоятельств, указанных в законе (достижение определенного возраста, инвалидность, смерть, рождение гражданина и т. д.);

4. цели предоставления обеспечения: ближайшие, промежуточные, конечные. Так, при обеспечении женщины пособием по беременности и родам ближайшей целью является материальная поддержка женщины в тот период, когда она освобождается от работы перед или после родов. Промежуточной целью является забота о здоровье матери и ребенка. Конечной целью является воспитание здорового поколения и рост народонаселения страны. Однако следует полагать, что основной целью каждого вида обеспечения является выравнивание социального положения отдельных категорий граждан с остальными членами общества.

Социальное обеспечение может быть основано на механизме: 1) социального страхования, предусматривающего создание страховых фондов и ориентированного на работающих граждан и членов их семей, и 2) социальной помощи, предусматривающей прямое бюджетное финансирование, направленное на доведение доходов малоимущих граждан до прожиточного минимума.

Социальное страхование – это механизм социальной защиты, который предполагает формирование специального денежного фонда за счет обязательных страховых взносов, расходы которого связаны с осуществлением гарантированных государством социальных выплат, предназначенных для полного или частичного возмещения заработной платы в результате утраты трудоспособности или потери работы, а также основного дохода после потери кормильца.

Риски, подлежащие социальному страхованию, включают в себя: необходимость получения медицинской помощи; временную нетрудоспособность; трудовое увечье и профессиональное заболевание; материнство; инвалидность; наступление старости; потерю кормильца; признание безработным; смерть застрахованного лица или нетрудоспособных членов его семьи, находящихся на его иждивении.

Выделяются следующие виды социального обеспечения:

1) пенсии (по старости, инвалидности, по случаю потери кормильца, за выслугу лет, социальные); 2) пособия (по временной нетрудоспособности, беременности и родам, многодетным и одиноким матерям, на детей в малообеспеченных семьях и военнослужащих срочной службы, инвалидам с детства и др.); 3) содержание и обслуживание престарелых и инвалидов в специальных учреждениях (домах-интернатах); 4) профессиональное обучение и трудоустройство инвалидов; 5) протезно-ортопедическая помощь; 6) врачебно-трудовая экспертиза и реабилитация инвалидов; 7) льготы и преимущества инвалидам.

1-3. Пенсионный фонд Российской Федерации, его место в системе пенсионного обеспечения. Источники формирования и направления использования бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации.

Пенсионный фонд Российской Федерации — крупнейшая организация России по оказанию социально значимых государственных услуг гражданам. Основан 22 декабря 1990 года постановлением Верховного Совета РСФСР № 442-1 «Об организации Пенсионного фонда РСФСР». Подразделения ПФР (свыше 2,5 тыс. территориальных органов) действуют в каждом регионе и в каждом районном центре России.

Как государственный внебюджетный фонд Российской Федерации, ПФР создан для государственного управления средствами пенсионной системы и обеспечения прав граждан РФ на пенсионное обеспечение.

Средства Пенсионного фонда формируются по Положению о Пенсионном фонде РФ за счет следующих источников:

- страховые взносы работодателей — предприятий, учреждений, организаций и кооперативов независимо от использования форм собственности и хозяйствования;

- страховые взносы граждан, занимающихся индивидуальной трудовой деятельностью, в том числе фермеров и адвокатов;

- обязательные страховые взносы граждан;

- средства из республиканского бюджета, предназначенные для выплаты государственных пенсий и пособий военнослужащим и приравненным к ним по пенсионному обеспечению гражданам, повышения пенсий в связи с изменением индекса стоимости жизни и ростом заработанной платы, а также пособий, установленных действующим законодательством;

- средства, возмещаемые Пенсионному фонду Государственным фондом занятости населения в связи с назначением досрочных пенсий безработным;

- добровольные взносы граждан, предприятий и общественных организаций;

- доходы от коммерческих финансово-кредитных операций;

- часть средств поступает в результате капитализации (вложений в ценные бумаги) временно свободных средств.

Расходы бюджета Пенсионного фонда обеспечивают:

▪ выплату государственных пенсий, в том числе гражданам, выезжающим за пределы РФ;

▪ выплату пособий по уходу за ребенком в возрасте старше полутора лет;

▪ оказание органами социальной защиты населения материальной помощи престарелым и нетрудоспособным гражданам;

▪ финансовое и материально-техническое обеспечение текущей деятельности фонда и его органов;

▪ финансирование других статей в соответствии с законом.

1-4. Государственные доходы: понятие, состав и структура. Резервы роста государственных доходов России в современных условиях.

Гос. доходы – это система денежных отношений, которая связана с формированием финансовых ресурсов в распоряжение гос-ва и гос. предприятий. Доходы служат финансовой базой государства. Необходимо различать понятия «гос. доходы» и «доходы гос. бюджета», которые не идентичны друг другу. В первом случае речь идет о более широкой группе отношений, ибо в состав гос. доходов помимо доходов гос. предприятий включаются и ресурсы гос. внебюджетных фондов.

Финансовые ресурсы, аккумулируемые гос., называются централизованными и формируются за счет налоговых поступлений и неналоговых доходов, а также платежей населения. Ресурсы, остающиеся в распоряжении предприятий, называются децентрализованными и образуются из денежных доходов и накоплений самих предприятий.

Основным источником формирования гос. доходов выступает национальный доход. К внутренним источникам доходов относятся национальный доход и национальное богатство, создаваемые внутри страны и используемые гос-ом для осуществления своих функций. К внешним ― национальный доход другой страны, заимствованный в форме внешних займов.

В условиях рыночной экономики основными методами мобилизации являются налоги, займы и эмиссия. Центральное место в системе гос. доходов занимают налоги (от 80 до 90 %). Вторым по финансовому значению методом мобилизации гос. доходов являются займы. Это связано с наличием разрыва между налоговыми поступлениями и бюджетными расходами. Выпуск займов образует гос. долг. Финансовой базой погашения займов - налоги. Третьим методом мобилизации гос. доходов служит бумажно-денежная и кредитная эмиссия. Это самый непопулярный метод, так как приводит к росту избыточной денежной массы и усилению инфляции.

Классификация доходов:

1) по социально-экономическому признаку доходы, поступающие от: государственных предприятий и организаций; муниципальных организаций и предприятий; негосударственных организаций и предприятий; совместных предприятий иностранных предприятий и организаций, действующих на территории РФ; граждан;

2) по территориальному признаку: федеральные; региональные; местные;

3) по методу мобилизации —доходы подразделены на обязательные и добровольные доходы, при этом к обязательным относят большую часть поступлений в бюджет, они являются безвозвратными и безвозмездными.

4) по форме образования: налоговые; неналоговые 1) платежи штрафного характера (суммы, полученные от реализации конфискованного имущества; взимаемые штрафы); 2) доходы от использования объектов федеральной собственности, собственности субъектов РФ и муниц. собственности (например, плата за воду); 3) доходы от деятельности государственных или муниципальных органов, предприятий и организаций; 4) доходы от продажи имущества, находящегося в гос. или муниц. собственности; 5) административные платежи и сборы (сборы ГИБДД и др.); 6) суммы, получаемые в возмещение ущерба; 7) доходы от внешнеэк. деят.; 8) поступления от продажи государственных ценных бумаг);

5) по получателю дохода: РФ; субъекты РФ; муниципальные образования.

Экономика России исчерпала резервы роста и нуждается в структурных реформах. Анализ функционирования российской экономики в 2013 г. показывает, что ситуация на внутреннем рынке определяется опережающими темпами роста импорта по сравнению с отечественным производством. Стагнация российской экономики обусловлена одновременным негативным влиянием внешних и внутренних факторов. Внутренний рынок находится под воздействием сокращения объемов отечественного производства товаров и услуг для внутреннего потребления. Анализ основных показателей производства и использования ВВП за I полугодие 2013 г. показывает, что основным фактором низких темпов экономического роста в текущем году является замедление темпов внутреннего спроса, действующее с IV квартала 2011 г. В 2013 г. темпы замедления внутреннего спроса резко ускорились, и по сути только экспорт товаров и услуг стал фактором, который позволил сохранить положительную динамику ВВП. Заметим, что международный валютный фонд в третий раз понизил прогноз темпов прироста ВВП России до 1,5% и повысил прогноз по инфляции до 6,2% в 2013 г.

1-5. Финансы некоммерческих организаций, их особенности.

Особенности организации финансов некоммерческих организаций как самостоятельных хозяйствующих субъектов определяются целевой направленностью уставной деятельности, порядком и источниками финансирования.

Основная деятельность подобных организаций осуществляется в соответствии с Федеральным законом от 12 января 1996 г. №7-ФЗ «О некоммерческих организациях» не направлена на извлечение прибыли, поэтому полученная прибыль не распределяется между учредителями или участниками организации, а направляется на финансирование уставной деятельности.

К некоммерческим организациям относятся: общественные и религиозные организации, некоммерческие партнерства, учреждения, автономные некоммерческие организации, социальные, благотворительные и другие фонды, ассоциации и союзы, а также организации в других формах, предусмотренных законодательством.

Взносы участников в некоммерческую организацию являются добровольными. Возможность ведения предпринимательской деятельности в некоммерческих организациях оговаривается в уставных документах и подчинена достижению целей их создания с учетом того, что основная цель таких объединений — удовлетворение материальных и нематериальных потребностей, ведение общественно полезной деятельности, защита общественных интересов.

Некоммерческая организация может быть создана в результате ее учреждения, а также в результате реорганизации существующей не коммерческой организации.

Некоммерческая организация в соответствии с законодательством может иметь в собственности или оперативном управлении здания, сооружения, жилищный фонд, оборудование, инвентарь, денежные средства в рублях и иностранной валюте, ценные бумаги и иное имущество, а также иметь земельные участки в собственности или бессрочном пользовании.

Планирование фин. деят. осущ-ся на основе составления исполнит. дирекцией некоммерч. организации годовых или квартальных бюджетов дох. и расх., которые утверждаются в соответствии с уставом общим собранием учредителей (участников), членов или высшим органом управления некоммерческой организации.

Источниками формирования финансовых и материальных средств некоммерческой организации могут быть:

- регулярные и единовременные поступления от учредителей, участников, членов;

- добровольные имущественные взносы и пожертвования;

- выручка от реализации товаров, работ, услуг;

- дивиденды, доходы, проценты, получаемые по цб, вкладам, долевым участиям в коммерческих организациях;

- доходы, получаемые от коммерческого использования собственности некоммерческой организации.

Законодательно могут устанавл. огранич. на источники доходов для отдельных некоммерческих организаций.

Порядок и регулярность фин. и иных поступлений от учредителей, участников, членов определяются учредительными документами.

Бюджет расходов составляется с учетом проведения необходимых мероприятий для осуществления уставной деятельности некоммерческой организации, содержания аппарата исполнительной дирекции, административных и командировочных расходов, осуществления арендных и налоговых платежей.

Некоммерческая организация не выплачивает вознаграждение членам высшего органа управления за выполнение возложенных на них функций, кроме компенсации расходов, непосредственно связанных с участием в работе высшего органа управления.

Как и другие хозяйствующие субъекты, некоммерческая организация ведет бухгалтерскую (финансовую) отчетность, производит налоговые платежи и другие отчисления, предусмотренные законодательством. По окончании финансового года исполнительная дирекция отчитывается перед общим собранием учредителей, участников, членов о проделанной за год работе и исполнение бюджета доходов и расходов.

1-6. Муниципальные финансы, их состав, особенности организации.

Муниципальные финансы – это система экономических денежных отношений по формированию, распределению, использованию, контролю фондов денежных средств муниципального образования (включая безналичные деньги и высоколиквидные активы), предназначенных для удовлетворения потребностей данного муниципального образования и его жителей (местного сообщества).

Основополагающими принципами муниципальных финансов являются:

- финансовой государственной поддержки;

- принцип самостоятельности;

- принцип гласности.

Основная задача организации муниципальных финансов — обеспечение органов местного самоуправления финансовыми ресурсами в объеме, достаточном для самостоятельного решения вопросов местного значения.

В соответствии с законом в государственную систему органов власти не входят органы местного самоуправления. Поэтому муниципальные образования вправе самостоятельно устанавливать структуру органов управления местными финансами.

Финансовые ресурсы муниципальных образований формируются посредством мобилизации муниципальных доходов. Это денежные средства, которые зачисляются в бюджеты муниципальных образований согласно общему законодательству и решениям органов местного самоуправления.

Муниципальные финансы включают

- финансы поселений;

- финансовые ресурсы городских округов;

- финансы муниципальных районов;

- ресурсы внутригородских территорий.

Состав городских и муниципальных финансов закреплен на законодательном уровне. Основной поток денежных средств обеспечивается налоговыми и неналоговыми платежами, безвозмездными перечислениями. Другие источники – валовой внутренний продукт, результаты внешнеэкономической деятельности, валовой региональный продукт.

1-7. Бюджет как финансовая база деятельности органов государственной власти и органов местного самоуправления.

Бюджет как финансовая база деятельности органов государственной власти и органов местного самоуправления.

Бюджет можно рассматривать с материальной, экономической и юридической точки зрения.

В материальном аспекте бюджет - это денежный фонд. В экономическом аспекте - это совокупность экономических (денежных отношений), которые возникают в связи с образованием, распределением и использованием денежных фондов. В юридическом аспекте бюджет рассматривается как правовой акт. «Бюджет - это основной финансовый план страны, обеспечивающий образование, распределение и использование централизованного фонда денежных средств». Бюджет решает следующие задачи:

-перераспределение ВВП, -государственное регулирование и стимулирование экономики, -финансовое обеспечение бюджетной сферы и осуществление социальной политики государства, -контроль за образованием и использованием централизованного фонда денежных средств. Бюджетный фонд – централизованный фонд денежных средств органа гос власти/местного самоуправления В соответствие с бюджетной системой РФ выделяются: федеральный бюджет, региональный бюджет, местный бюджет.Основная проблема, которая решается на каждом этапе развития экономики страны – ответ на вопрос, какой уровень концентрации, мобилизации фин ресурсов в экономики должен быть для решения приоритетных народно-хозяйственных задач (сколько % фин ресурсов обеспечивающих формирование заданного объёма ВВП необходимо централизовать в бюджетном фонде страны).Бюджет можно исп. в качестве экономического инструмента.(бюджет как экономический инструмент проявляет себя в том, что выступает материально-финансовой базой любого органа власти любого уровня управления, является активным инструментом воздействия на материальные интересы субъектов хозяйствования, наравне с фин рынком выступает инструментом регулирования народно-хозяйственных пропорций, то есть обеспечивает распределение средств между отраслями, секторами экономики, территориями, уровнями гос власти и т.д).Б. играет соц.роль(бюджет призван оказывать помощь в проведении социально значимых реформ (сейчас это – пенсионная, образовательная, судебная реформы). 

1-8.Финансовый рынок как механизм перераспределения финансовых ресурсов.

Финансовый рынок – совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей, продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг. Объектами отношений на финансовом рынке выступают денежно-кредитные ресурсы и ценные бумаги. Субъектами отношений являются государственные предприятия, различных форм собственности и отдельные граждане.

Главной функцией финансового рынка, являются обеспечение движения денежных средств от кредиторов к заемщику и обратно. Финансовый рынок выступает в виде механизма перераспределения финансовых ресурсов предприятий и объединений, а также населения между собой, между субъектами хозяйствования и отраслями экономики. Основными составляющими финансового рынка являются: кредитный рынок, рынок ценных бумаг, денежный рынок

Кредитный рынок предполагает перераспределение денежных средств путем их предоставления владельцами ссуду на основе платности, срочности и возвратности. Кредит – это форма движения ссудного капитала. На рынке капиталов ссудный капитал занимает особое место, удовлетворяя потребности национальной экономики в лице государства, юридических и физических лиц в свободных финансовых ресурсах. Рынок ссудных капиталов как один из финансовых рынков можно определить как особую сферу финансовых отношений, связанных с процессом обеспечения кругооборота ссудного капитала. Основные участники этого рынка: 1)первичные инвесторы, т.е. владельцы свободных финансовых ресурсов, на различных началах мобилизуемых банками и превращаемых в ссудный капитал; 2)специализированные посредники в лице кредитно-финансовых организаций, осуществляющих непосредственное привлечение денежных средств, превращение их в ссудный капитал и последующую временную передачу его заемщикам на возвратной основе за плату в виде процента; 3)заемщики в лице юридических, физических лиц и государства.

Рынок ссудных капиталов может быть дифференцирован на четыре базовых сегмента: денежный рынок; рынок капиталов; фондовый рынок; ипотечный рынок. По форме бывают следующие виды: коммерческий кредит - одна из форм кредитных отношений в экономике, породившая вексельное обращение и активно способствовавшая развитию безналичного денежного оборота. Потребительский кредит – целевая форма кредитования физических лиц. Государственный кредит - непременное участие государства в лице органов исполнительной власти. Международный кредит - совокупность кредитных отношений функционирующих на международном уровне. Ростовщический кредит специфическая форма кредита.

Денежный рынок предполагает выпуск в обращение денежной наличности путем расчета ее количества на основе расчета ВВП. При этом с корректировкой на инфляцию и стагнацию.

Рынок ценных бумаг – это совокупность отношения финансового рынка, связанного с выпуском и обращением ценных бумаг. При формировании финансового рынка особое внимание уделяется рынку ценных бумаг. Он распределяется на биржевой и перераспределительный. Развитие рынка ценных бумаг регламентируется количеством инвесторов и нормативно-законодательными актами. При его формировании особое место уделяется облигациям. Государство выпускает их совместно со сбербанком для аккумулирования свободных денежных средств на счетах государства для выполнения особых задач. При размещении облигаций есть сроки: краткосрочные до 1 года; среднесрочные от 5 - 10л.; долгосрочные 15 - 20л. Размещением занимается Центробанк бумажным и безбумажным способом. Выпускаются бескупонные облигации ГКО, векселя ГКВ и Казначейские обязательства КО. К числу ценных бумаг относятся депозитные сертификаты – именные и на получателя. Условия выпуска регламентируются Центробанком.

1-9. Государственные расходы, их состав и структура. Проблемы повышения эффективности государственных расходов.

Гос-ный бюджет состоит из 2-х дополняющих друг друга взаимосвязанных частей: доходной и расходной. Доходная часть показывает, откуда поступают средства на финансирование деятельности гос-ва, какие слои общества отчисляют больше из своих доходов. Структура доходов непостоянна и зависит от конкретных эконом. условий развития страны, рыночной конъюнктуры и осуществляемой эконом. политики. Любое изменение структуры бюджетных доходов отражает изменения в экономических процессах. Расх. часть показывает, на какие цели направляются аккумулированные государством средства. Понятие «расходы» имеет двойной смысл:Использование денежных средств по их целевому назначению, то есть непосредственную трату денежных средств в процессе обмена. В этом случае в состав расходов включаются расходы предприятий и орг-ций производственной и непроизводственной сферы, населения, осуществляемые за счет конечных доходов, а валовой общественный продукт распадается на три фонда: фонд возмещения, фонд накопления, фонд потребления. От фактического расходования средств в процессе обмена следует отличать расходы распределительного характера, которые формируются посредством финансов: при использовании общегосударственных фондов и распределении фондов предприятий по их целевому назначению; денежные расходы служат основой формирования конечных доходов всех субъектов хоз-ния.Эти два аспекта отражают противоречивость и сложность понятия «расходы» при его трансформации в понятие «затраты»: если «расходы» предполагают окончательную трату, потребление (в противоположность «доходу»), то «затраты» означают издержки «в зачет», наперед, в ожидании будущих дохода или прибыли.В состав гос-ных расходов входят расходы государственного бюджета, государственных внебюджетных фондов, гос-ных предприятий и организаций, учреждений производств. и непроизводств. сфер.Положение гос-ных расходов среди других категорий определяется значением гос-ной собственности и ролью государства в современных условиях. Гос-во является собственником средств производства, выступает организатором производств. процесса, участвует в создании и распределении валового общественного продукта и в соответствии со своими функциями и задачами через систему государственных расходов удовлетворяет значительную часть общественных потребностей. Роль гос-ных расходов определяется тем, что преобладающая их часть направляется для производства или обеспечения общественными товарами, благами и услугами населения страны. Расходы на соц.-культ. цели, оборону, охрану правопорядка, управление, на продукцию и услуги гос-ных инфраструктурных предприятий и организаций призваны удовлетворить общие потребности населения в дополнение к обеспечению рыночными товарами и услугами со стороны как государственного, так и рыночного секторов экономики. Гос-ные расходы можно классифицировать следующим образом: расходы на финансирование экономики; расходы на соц.-культ. мероприятия; расходы на соц. защиту населения; расходы на оборону; расходы на управление(зарплата).

1-10. Структура и принципы построения бюджетной системы Российской Федерации. Изменение структуры бюджетной системы Российской Федерации в современных условиях.

Бюджетная система Российской Федерации представляет собой основанную на экономических отношениях и государственном устройстве РФ совокупность федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов и бюджетов государственных внебюджетных фондов.

Структура бюджетной системы РФ.

В соответствии со ст. 10 БК (бюджетного кодекса) к бюджетам бюджетной системы Российской Федерации относятся:

- федеральный бюджет и бюджеты государственных внебюджетных фондов Российской Федерации;

- бюджеты субъектов Российской Федерации и бюджеты территориальных государственных внебюджетных фондов;

- местные бюджеты, в том числе:

бюджеты муниципальных районов…….

Из федерального бюджета и бюджета государственных внебюджетных фондов исполняются расходные обязательства РФ. Федеральный бюджет + свод консолидированных бюджетов субъектов = Консолидированный бюджет РФ (без учета трансфертов. ВЕЗДЕ!!)

Из бюджета субъекта и территориальных внебюджетных фондов – расходы субъектов. Бюджет субъекта + бюджетный свод бюджетов муниципальных образований = консолидированный бюджет субъекта.

Бюджет муниципального образования – расходы муниципальных образований. Бюджет муниципальных образований + свод бюджетов городских и сельских поселений = консолидированный бюджет муниципального района.

Консолидированный бюджет – свободных бюджетов всех уровней.

Принципы бюджетной системы:

1. единство 2. разграничение доходов и расходы 3. самостоятельность бюджетов 4. равенство бюджетных прав субъектов и муниципальных образований 5. полнота отражения доходов, расходов и источники финансирования дефицитов. 6. сбалансированности бюджетов 7. эффективность использования средств 8. прозрачности, гласности 9. достоверность 10. единство кассы. – единый счет бюджета.

ИЗМЕНЕНИЯ:

7 мая 2013 года подписан закон о изменения в БК и Бюджетной системы.

1. Создание единого портала бюджетной системы. Доступ к информации организации бюджетного процесса, плановые и фактические результаты осуществления полномочий. 2. Вводится новая структура расходов (учитываются гос. программы) 3. Изменился порядок предоставления бюджетных кредитов. 4. Уточнены нормы осуществления внешних заимствований.5. Полномочия участников бюджетных процедур(Минфин определяет порядок размещения информации на портале) 6. Скорректирован порядок составления и утверждения бюджетов.

 

1-11. Государственный и муниципальный долг, его структура. Методы управления государственным и муниципальным долгом.

Государственный и муниципальный долг – совокупность долговых обязательств РФ перед физическими и юридическими лицами РФ, субъектами, муниципальными образованиями, иностранным государствами, международными организациями, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате заимствований РФ + обязательства по государственным гарантиям + перенесения долга третьих лиц на государство.

Структура ГОС долга:

1. кредиты от кредитных организаций, иностранных государств, международных финансовых организаций, иностранных юридически лиц

2. долги по государственным ценным бумагам

4. бюджетные кредиты в федеральный бюджет из других уровней

5. по государственным гарантиям Российской Федерации

Структура МУНИЦИПАЛЬНОГО долга:

1. ценные бумаги

2. бюджетные кредиты

3. кредиты от кредит организаций

4. гарантии муниципальных образований

Под управлением государственным и муниципальным долгом в узком смысле понимается совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства, регулированием рынка государственных ценных бумаг, обслуживанием и погашением государственного долга, предоставлением кредитов и гарантий.

Управление осуществляется Правительством Российской Федерации либо уполномоченным им Министерством финансов.

Задачи управления:

1. привлечение государственных и муниципальных заимств.2. минимизация стоимости долга 3. недопущение переполнения рынка заемными обязательствами 4. удержание величины долга на приемлемом уровне. 5. поддержание доверия к правительству 6. диверсификация долгов.

МЕТОДЫ управления государственным долгом:

1. реструктуризация – изменения графика погашения 2. конверсия – измен процента 3. консолидация – краткосрочные превращают в долгосрочные долги 4. унификация – объединение нескольких 5. рефинансировании - погашения долга путем размещения новых займов 6. погашение займов – путем выкупа облигаций у инвесторов 7. выпуск одной облигации равной нескольким старым.

1-12. Государственный финансовый контроль: содержание, задачи, организационная структура. Эффективность государственного финансового контроля.

Гос. фин. контроль — система действий гос. контр-ых органов, функцион-ми обязанностями кот. явл. выявление нарушений в процессе управления гос. финансовыми ресурсами на стадии рассмотрения, утверждения и исполнения бюджетов, а также разработка мероприятий по их предотвращению. ГФК охватывает не только госсектор экономики, но и распространяется на субъекты хозяйствования всех форм собственности, главным образом путем проверки соблюдения ими налогового законод-ва, выполнения гос. и муницип. заказов, целевого использования субсидий, дотаций, бюджетных кредитов, а также эффективности предоставления и законности использов. налоговых льгот. Целью ГФК является обеспечение законности и эффективности использования гос. фин. ресурсов и госсобственности. Задачи ГФК: -проверка сохранности, эффективности и целевого использования бюджетных средств бюджетополучателями; -экспертиза проектов гос. целевых программ и контроль за их исполнением; -предоставление органам гос. власти инф-ии о результатах проведенного контроля; -обеспечение возврата незаконно использованных гос. средств и доходов от их использования; -проверка своевременности и полноты образования целевых фондов. Организационная структура ГФК: 1. Федер. собрание (и его 2 палаты Госдума и Совет Федерации). 2. Счетная палата (подотчетна фед. собранию) – осущ-ет контроль за федер. собственностью и федер. ден. средствами (контролю подлежат все юр. лица, включая гос. внебюджетные фонды, и ЦБ РФ; органы местн. самоупр., ком. банки, страх. фирмы и другие ком. фонды, и негос. неком. организации). 3. Президентский контроль за финансами осущ-ся путем издания указов по фин. вопросам, подписания фед. законов; назначения и освобождения от должности министра фин. РФ; представления Госдуме кандидатуры для назначения на должность председателя ЦБ РФ. 4. Гос. налогов. служба (подчиняется Президенту РФ, вкл. Фед. налоговую службу и гос. налоговые инспекции). 5. Органы Казначейства (включ. Главное упр-е фед. Казначейства Минфина России и территор. органы фед. Казначейства на местах) призваны осущ.гос. бюджетную политику; упр-ть процессом исполнения фед. бюджета, осуществляя при этом жесткий контроль за поступлением, целевым и экономным использов. гос. средств. 6. Федер. служба РФ по валютн. и экспортн. контролю призвана обеспечить координацию деяте-ти агентов валютного и экспортного контроля по осуществлению единой гос. политики в области валютных, экспортно-импортных и иных внешнеэкономических операций. 7. Центр.Банк России (ЦБР) организует и контролир. ден.-кред. отношения в стране. ЦБР осуществляет надзор за деятельностью комм. банков. С этой целью создан Департамент банковского надзора, кот. проверяет соблюдение комм. банками банковского закон-ва и установленных ЦБР нормативов банк-ой деят-ти. Об эффективность ГФК могут свидетельствовать осн. пока-ли: -прямой эффект, т.е. сумма возмещенных гос-ву средств минус затраты на контроль, -упреждение ненужных расходов и других недостатков в упр-нии гос. финансами, -принятые по результатам ГФК решения (нормат.-правов. акты и прочее)

1-13. Финансы коммерческих организаций; факторы, обуславливающие их специфику.

Финансы коммерческих организаций - это система отношений, связанных с формированием и использованием финансовых ресурсов коммерческих организаций с целью обеспечения их деятельности и решения вопросов социального характера.

Можно выделить следующие принципы организации финансов в сфере коммерческой деятельности :

- получение и максимизация прибыли предприятия;

- оптимизация источников формирования финансовых ресурсов;

- обеспечение финансовой устойчивости коммерческих организаций, в том числе использование различных механизмов защиты от предпринимательских рисков (страхование, хеджирование, создание финансовых резервов);

- создание инвестиционной привлекательности;

- ответственность за ведение и результаты финансово-хозяйственной деятельности.

Указанные принципы определены основной целью деятельности коммерческой организации - получением прибыли, а также стремлением любого хозяйствующего субъекта не только сохранить, но и расширить свое участие на рынке. В целом финансам коммерческих организаций как звену финансовой системы независимо от организационно-правовых и отраслевых особенностей присущи следующие черты:

- финансовые ресурсы находятся в собственности коммерческих организаций (за исключением унитарных предприятий);

- управление финансами коммерческой организации ориентировано на реализацию ее основной цели - получение прибыли;

- ограниченное по сравнению с другими звеньями финансовой системы государственное регулирование финансов коммерческих организаций. Государственная регламентация формирования и использования финансовых ресурсов коммерческих организаций связана с определением налоговых обязательств, а также обязательств, вытекающих из возможного использования бюджетных средств (субсидии, субвенции, государственный и муниципальный заказ, бюджетные инвест., бюджетные кредиты).

1-14. Государственные финансы, их состав. Особенности организации государственных финансов на федеральном и региональном уровнях управления.

Государственные финансы - форма организации денежных отношений, участником которых в той или иной форме выступает государство. Государственные финансы представляют собой совокупность экономических отношений, систему образования и распределения денежных фондов, необходимых государству для содержания его органов и выполнения присущих ему функций.

Государственным финансам, также как и другим категориям финансов присущи функции: распределительная, контрольная, регулирующая.

В РФ к государственным финансам относятся фонды денежных средств, формируемых на федеральном уровне и уровне субъекта Федерации. К государственным финансам относятся: Федеральный бюджет; Бюджеты субъектов РФ; Внебюджетные фонды РФ (централизованные федеральные бюджетные и внебюджетные фонды); Внебюджетные фонды субъектов РФ.

Управление государственными финансами осуществляют органы государственной власти, в первую очередь Президент и законодательные (Федеральное собрание, принимающее соответствующие законы в области государственных финансов) и исполнительные ( Правительство, Центральный банк, Министерство финансов и др.)

Федеральное Собрание РФ рассматривает и утверждает проект закона о федеральном бюджете и отчете о его исполнении, другие финансовые и связанные с ними законодательные акты, правительственные программы. ГосДума заслушивает отчет Правительства РФ об исполнении федерального бюджета. Государственная Дума и Совет Федерации формируют Счетную палату РФ - орган государственного финансового контроля законодательной власти РФ.

Участие Президента РФ в управлении финансами связано с определением целей и задач финансовой политики в посланиях Федеральному Собранию, в том числе ежегодном Бюджетном послании, с подписанием законов по финансовым вопросам.

Правительство РФ, ответственное за разработку и реализацию финансовой политики России, составление и исполнение федерального бюджета, также определяет задачи, функции федеральных органов исполнительной власти по управлению финансами.

МинФин включает в себя: Федеральное казначейство, Федеральная служба финансово-бюджетного надзора, Федеральная служба страхового надзора, Федеральная служба по финансовому мониторингу, Федеральная налоговая служба. МинФин вырабатывает единую государственную финансовую, кредитную, денежную политику.

1-15.Финансовое прогнозирование, его содержание и сфера применения. Виды финансовых прогнозов, их характеристика, эффективность применения.

Финансовое прогнозирование представляет собой деятельность по предвидению и стратегической оценке перспектив развития финансов, объема, состава и структуры поступления финансовых ресурсов и направлений их использования.

Цель фп – оценка предполагаемого объема финансовых ресурсов, определение наиболее предпочтительных вариантов финан. обеспеч. деятельности, выявление возможных отклонений от принимаемых проектировок.

Задачами финансового прогнозирования являются: определение источников формирования и объема фин. ресурсов; обоснование направлений использования фин.ресурсов; определение и оценка фин. последствий

Главной целью финансового прогнозирования является определение реально возможного объема финансовых ресурсов и их потребности в прогнозируемом периоде. Результаты прогнозных расчетов используются государственными органами для выработки и обоснования финансовой политики государства.

Финансовый прогноз – это такое исследование перспективного развития, которое не ограничено принятым конкретным экономическим и политическим решением, а потому имеет предварительный, вариантный характер, горизонты его не ограничены рамками планируемого периода. Прогнозирование заключается в том, чтобы определенными методами с использованием специального инструментария количественных оценок обработать имеющуюся на данный момент информацию о финансах, закономерностях их изменения, конкретных условиях их функционирования в данный момент и получить представление о направлениях их развития и состоянии в будущем.

Разрабатывается несколько вариантов прогноза, обычно три: высокий (оптимистический), средний (наиболее вероятный) и низкий (пессимистический). При этом основными факторами, влияющими на траекторию развития в перспективе, являются: масштабы инфляции, уровень безработицы, инвестиционный климат, уровень доходов населения и др.

Различают следующие основные виды финансового прогнозирования: краткосрочное (в пределах одного года); среднесрочное (на один — три года); долгосрочное (на срок более трех лет).

Финансовое прогнозирование является многоуровневым, прогнозы разрабатываются на уровнях РФ, субъектов РФ и муниципальных образований. Эти прогнозы позволяют определить, какие регионы могут оказаться в перспективе дотационными.

Прогнозирование в сфере финансов на общенациональном уровне осуществляется во взаимосвязи с процедурами стратегического планирования развития национальной экономики в целом. На исполнительную власть – Правительство РФ – закон возлагает обязанности по обеспечению разработки долгосрочного прогноза, организации подготовки концепции социально-экономического развития на долгосрочную и среднесрочную перспективу. В разрабатываемых Правительством РФ Программах социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу находят отражение основные направления финансовой политики, включая приоритеты налоговой, бюджетной системы. Финансовое прогнозирование деятельности экономических субъектов – это обоснование показателей финансовых планов, предвидение финансового положения на тот или иной период времени. В теории и на практике выделяют среднесрочное (5-10 лет) и долгосрочное (более 10 лет) финансовое прогнозирование. Финансовые прогнозы позволяют разрабатывать различные сценарии решения социально-экономических задач, стоящих перед всеми субъектами финансовой системы.

Финансовое прогнозирование ведется путем разработки различных вариантов развития организации, отдельной административно-территориальной единицы, страны в целом, их анализа и обоснования, оценки возможной степени достижения определенных целей в зависимости от характера действий субъектов планирования. Достигается это двумя различными методическими подходами: в рамках первого подхода прогнозирование ведется от настоящего в будущее на основе установленных причинно-следственных связей; при втором подходе прогнозирование заключается в определении будущей цели и ориентиров движения от будущего к настоящему, когда развертываются и исследуются цепь возможных событий и меры, которые необходимо принять для достижения заданного результата в будущем исходя из существующего уровня развития организации, административно-территориальной единицы и страны в целом.

1-16. Содержание и формы организации межбюджетных отношений. Реформирование межбюджетных отношений на современном этапе.

Межб.о.– это о. м/у орг-ми гос. власти РФ, орг-ми гос. власти суб-ов РФ и орг-ов мест-го самоупр-я, связ-е с формир-ем и исполн-ем соотв.бюдж-в. Принципы межб.о.: распределения и закрепления расх-ов бюдж-ов по опред-м уровням БС РФ; разграничения и закрепления на пост-ной основе дох-ов по уровням БС РФ; равенства бюдж-ых прав суб-ов РФ и МО; выравн-ия уровней минимальной бюдж-ой обеспеч-сти суб-ов РФ, МО; равенства всех бюдж-ов РФ во взаимоотн-ях с фед-ым бюдж-ом, равенства местных бюдж-ов во взаимоотн-ях с бюдж-ми суб-ов РФ. Цели орг-ции межб.о.: выравнивание бюдж-ой обеспечен-сти; стимулир-ие роста налог-го потенциала; фин.управ-е террит.развитием; снижение рисков недофинанс-ия ключевых бюдж-х услуг на местном уровне. Осн-ой инструментарий межб. выравнивания – межб.трансферты: дотация – бюдж-е ср-ва, предоставл-е бюдж-у др. уровня на безвозм. и безвозв.основе для покрытия тек-их расх-в; субвенция – бюдж-е ср-ва, передав-е бюдж-у др. уровня или юр. лицу на безвозм. и безвозвр. основах на целевое использов-е; субсидия – бюдж-е ср-ва, предоставл-ые бюдж-у др. уровня, юр. или физ. лицу на усл-ях долевого участия в финанс-ии целевых расх-ов; бюдж-ая ссуда – это ден-е ср-ва, предоставл-е др. бюдж-у на возвр-ой, возм-ой или безвозм-ой основах на срок не более 6 месяцев в пределах финанс-го года; бюдж-ый кредит - форма финанс-ия бюдж-ых расх-ов на возвр-ой и возм-ой основах. Для совершен-ия межб. о. нужно: оказывать поддержку суб-ам т.о., чтобы оставить им стимулы к развитию собст-ых ист-ов дохода;сделать схему группировки терр-ий по экон районам с учетом их экон потенциала и прир-ых условий более упорядоченной;ввести эффект-ый механизм предостав-ия инвестиций для выравнивания ур-ней соц-экон развития рег-нов. В наст.вр. система межб.о. в РФ нах-ся в развитии, этот процесс сопров-ся обоснованием оптимальной модели бюд-ого федерализма. Изучается и анализир-ся опыт орг-ции межб. о. в заруб. стр. На совр. этапе реф-я Минфином РФ были разработаны меры, необход-е к реализации федер-ми орг.испол. власти, орг-ми гос-ой власти суб-ов РФ и местного самоуправ-ия по устойчивому исполнению бюдж-ов суб-ов фед-и и местных бюдж-ов. Были подготовлены изменения в систему межб. о., позвол-ие адаптировать рег-ые бюдж-ы к изменениям эк-ой сит-и, оказана методологическая поддержка орг-м гос. власти суб-ов фед-и и орг-м местного самоуправл.Т.о., была проделана большая и значимая работа по реформ-ю межб. о. на фед-ом и рег-ом уровнях.

1-17. Федеральный и территориальные фонды обязательного медицинского страхования. Особенности формирования и использования бюджетов фондов обязательного медицинского страхования в современных условиях.

ФОМС созданы с целью гарантировать гражд-м при возн-ии страх-го сл-я получ-е мед-ой помощи за счет накопл-ых ср-в и финан-ть профилакт-ие меропр-ия. Ден-ые ср-ва, которые аккум-ют Ф и Т ФОМС, вкл. в себя отчисления от ЕСН, ассигн-ия из бюдж-ов на выполнение программ ОМС, доходы от исп-ния вр-но своб-ых финан-ых ср-ств Ф и Т Ф, нормиров-ый страх-ой запас ден-ых ср-ств фондов. В отличие от других гос-ых социальных внебюдж-ых Ф система ОМС реализ-ся Ф и Т ФОМС, не завис-ми друг от друга в организ-ом плане. Ср-ва Ф нах-ся в гос-ной соб-сти, не вх. в состав бюдж-ов др-их Ф и изъятию не подлежат.Осн-ми зад-ми Ф явл.обесп-ие реал-ции ФЗРФ «О мед-ом страх-и граждан в РФ», обесп-ие прав граждан в системе ОМС, участие в разработке и осущ-ии гос-ной финан-ой пол-ки в обл-и ОМС, разработка и осущ-ие комплекса мер-тий по обесп-ию фин-ой устойч-ти системы ОМС. ТФОМС создан для финан-ия тер-ых программ ОМС. ТФОМС вып-ет сл-ие ф-ции:аккум-ет фин-ые ср-ва ТФ на обяз-ое мед-ое страх-ие;осущ-ет фин-ние тер-ной программы ОМС; осущ-ет фин-ово-кред-ую деят-сть по обесп-ию системы ОМС;выравнивает фин-вые рес-сы гор-ов и рай-ов, направ-ые на проведение ОМС; совместно с налог-ми орг-ми осущ-ет контроль за своевр-ым и полным поступл-ем в ТФ страх-х взн-ов;организует банк данных по всем категориям плательщиков страх-х взносов в ТФ; осущ-ет взаимод-ие с ФФ и др-и ТФ.

ФФОМС-создан для финн-ния мед-ого обсл-ия граждан РФ. Среди осн-ых ф-ций:выравн-ие усл-ий деят-ти ТФОМС по обесп-ю финансир-я программ обяз-ого мед-го страхования;финанс-ие целевых программ в рамках ОМС;контроль за рац-ным исп-ем финн-ых ср-ств системы ОМС.Вр-но своб-ые фин-ые средства ТФ и ФФ в целях их защиты от инфляции исп-тся для размещения банков­ских деп-тов и приобр-ия высоколиквидных гос-ных цен-х бум.

1-18. Государственные внебюджетные фонды как элемент финансовой системы Российской Федерации. Организационные и правовые основы формирования и использования государственных внебюджетных фондов.

Государственные внебюджетные фонды в бюджетном процессе выступают как в роли финансовых органов, которые организуют исполнение бюджета, так и в роли главных распорядителей средств бюджета, которые осуществляют исполнение бюджета. Поэтому, в соответствии с требованиями Инструкции о порядке составления и представления годовой, квартальной и месячной отчетности об исполнении бюджетов бюджетной системы Российской Федерации, утвержденной приказом Министерства финансов Российской Федерации от 24.12.2010 г. № 191 н :

1. В роли главных распорядителей средств бюджета государственные внебюджетные фонды формируют следующие формы бюджетной отчетности:

• Баланс главного распорядителя (распорядителя), получателя средств бюджета;

• Отчет об исполнении бюджета главного распорядителя (распорядителя), получателя средств бюджета.

Государственные внебюджетные фонды составляют и представляют в Федеральное казначейство следующую бюджетную отчетность.

В составе месячной бюджетной отчетности: Отчет об исполнении бюджета;Справка по консолидируемым расчетам.

В составе квартальной бюджетной отчетности: Отчет об исполнении бюджета; Справка по консолидируемым расчетам; Пояснительная записка, в состав которой в том числе включаются Сведения об исполнении бюджета.

В составе годовой бюджетной отчетности входят: Консолидированный баланс органа, организующего исполнение бюджета; Отчет об исполнении бюджета; Отчет о финансовых результатах деятельности; Отчет о движении денежных средств;

Состав указанных форм и сроки их представления регламентированы Инструкцией № 72н и приказом Федерального казначейства «О сроках представления годовой отчетности об исполнении консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации, бюджетов территориальных государственных внебюджетных фондов и бюджетов государственных внебюджетных фондов» за соответствующий отчетный финансовый год.

Основными субъектами финансовой системы являются государственные финансы, финансы предприятий и организаций и финансы населения.

Государственные финансы – совокупность денежных фондов, которые аккумулируются в руках государства и используются для выполнения его социально-экономических функций. Составные элементы государственных финансов – государственный бюджет, внебюджетные фонды и государственный кредит.

Важным звеном государственных финансов являются внебюджетные фонды государства – форма использования финансовых ресурсов, привлекаемых государством для финансирования не включаемых в бюджет некоторых общественных потребностей и комплексно расходуемых на основе оперативной самостоятельности строго в соответствии с целевыми назначениями фондов. Государственные внебюджетные фонды создаются на базе соответствующих актов высших органов власти, в которых регламентируется их деятельность, указываются источники формирования, определяются порядок и направленность использования денежных средств. Решение об образовании внебюджетных фондов принимает Федеральное собрание РФ, а также государственные представительные органы субъектов Федерации и местного самоуправления. Внебюджетные фонды находятся в собственности государства, но являются автономными. Они имеют, как правило, строго целевое назначение и решают две важные задачи: обеспечение дополнительными средствами приоритетных сфер экономики и расширение социальных услуг населения.

1-19. Сущность финансов, их место и роль в системе экономических отношений.

Фина́нсы (мн. от лат. finanсia — приказ о выплате) совокупность экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.

Сущность финансов выражается в их функциях: контрольной и распределительной (+ регулирующая). Обе функции проявляются единовременно, поскольку все финансовые операции включают как распределение национального дохода, так и контроль над таким распределением.

Функция распределения связана с распределением ВВП, а также национального дохода – его общей части. Конечной целью распределения ВВП и НД, совершаемых с помощью финансовых ресурсов, является развитие производительных сил, достижение высокого качества жизни всех слоев населения и укрепление государства.

Финансы выполняют контроль на всех этапах распределения, создания и использования национального дохода и общественного продукта. Объектом функции контроля считаются финансовые показатели деятельности организаций и предприятий. Контроль подразделяется на несколько видов:

• Общегосударственный финансовый контроль.

• Внутрихозяйственный финансовый контроль.

• Общественный контроль.

• Независимый финансовый контроль-аудит.

Кроме того, контроль, в зависимости от времени его осуществления, делится на:

1. Предварительный. ( утверждения и рассмотрения финансовых планов). Создан для того чтобы не допускать нерационального расходования финансовых, трудовых и иных ресурсов.

2. Текущий контроль. (проведения финансовых планов). Его задачей выступает своевременный контроль целесообразности и правильности полученных доходов и произведенных расходов.

3. Последующий. (в форме проверок и ревизий законности, правильности и целесообразности осуществленных финансовых операций)

Помимо контрольной и распределительной выделяют также регулирующую и стабилизационную. Регулирующая деятельность сопровождается вмешательством государства через финансы (государственные налоги, расходы, кредит). Государство воздействует на процесс производства через финансирование различных предприятий и отраслей, а также проведение налоговой политики.

Стабилизационная функция заключается в обеспечении каждого хозяйствующего субъекта и граждан стабильными экономическими условиями.

Основными участниками финансовых отношений являются:

государство;

хозяйствующие субъекты;

население.

Основные признаки государственных финансов: денежные отношения между двумя субъектами, (где нет денег, не может быть финансов); субъекты обладают различными правами, один из них (государство) обладает особыми полномочиями.

в процессе этих отношений формируется государственный бюджет; регулярное поступление средств в бюджет обеспечено законодательством.

Рыночный механизм хозяйствования формирует и реализует систему экономических отношений:

непосредственно между хозяйствующими субъектами – производителями и потребителями (продавцами и покупателями) товаров и услуг; в сфере производства и обращения; между хозяйствующими субъектами (налогоплательщиками и государством); в финансово- бюджетной сфере – между хозяйствующими субъектами (работодателями и наемными работниками); в сфере трудовых отношений.

Хозяйствующие субъекты многолики и функционируют одновременно в качестве: производителя и потребителя на рынке товаров и услуг; заемщика и инвестора на финансовом рынке; работодателя на рынке труда.

На современном этапе особо выделяются такие сущностные характеристики финансов, как социальная направленность финансовых отношений, что усиливает значение вопросов четкого взаимодействия между всеми участниками финансовых отношений в условиях рыночной экономики.

Финансы – неотъемлемое связующее звено между созданием и использованием национального дохода стран. Финансы воздействуют на производство, распределение и потребление и носят объективный характер. Они выражают определенную сферу производственных отношений и относятся к базисной категории.

Роль финансов в экономике постоянно усиливается, отражая усложняющиеся перераспределительные отношения в обществе.

1-20. Современная финансовая система России, характеристика ее сфер и звеньев. Перспективы развития финансовой системы России.

Финансовая система в целом - это совокупность различных сфер и звеньев финансовых отношений, участвующих в процессе формирования, распределения и использования фондов денежных средств.

Сфера централизованных финансов – это совокупность звеньев финансовой системы, участвующих в процессе формирования, распределения и использования бюджетных и внебюджетных фондов денежных средств, а также фондов денежных средств муниципальных органов власти. Звеньями централизованных финансов являются: бюджетная система; государственный и муниципальный кредит.

Сфера децентрализованных финансов – это совокупность звеньев финансовой системы, участвующих в процессе формирования, распределения и использования обособленных фондов денежных средств отдельных хозяйствующих субъектов и частных лиц. Звенья децентрализованных финансов включают в свой состав: финансы государственных и муниципальных предприятий, организаций, корпораций и агентств, находящихся на самофинансировании; финансы коммерческих предприятий; финансы некоммерческих предприятий; финансы индивидуальных предпринимателей; финансы домашних хозяйств.

Звенья финансовой состоят из: 1. централизованные финансы: государственный бюджет; внебюджетные фонды; государственный кредит; фонды имущественного и личного страхования; фондовый рынок; 2. децентрализованные финансы:финансы коммерческих предприятий и организаций; финансовых посредников (кредитных организаций, частных пенсионных фондов, страховых организаций и других финансовых институтов); некоммерческих организаций; 3. финансы домашних хозяйств.

Развитие финансовой системы РФ:

Первая задача – это обеспечение долгосрочной сбалансированности и финансовой устойчивости бюджетной системы. Бюджет страны, состоящий наполовину из нефтегазовых доходов, не может быть дефицитным, в противном случае создаются чрезмерные риски невыполнения принятых обязательств.

Вторая задача – это повышение качества формирования и исполнения бюджетов.

Также необходимо повысить требования к финансово-экономическим обоснованиям предлагаемых решений, начиная от конкретных проектов и заканчивая законодательными инициативами.

Третья задача – это обеспечение прозрачности и открытости государственных и муниципальных финансов

Бюджетная прозрачность – это необходимое, но не достаточное условие для эффективного использования бюджетных средств. Для этого также нужна система государственного и муниципального финансового контроля, способная своевременно выявлять и, самое главное, предотвращать правонарушения. Развитие такой системы – это четвёртая задача.

Следующие три задачи :

Первое – это создание механизма для стимулирования граждан формировать пенсионные накопления, а также их использовать в качестве длинного инвестиционного ресурса.

Второе – это обеспечение должного уровня контроля и надзора на финансовых рынках. В целях повышения устойчивости финансового рынка и улучшения контроля создаётся единый регулятор на базе Банка России. Законодательная база подготовлена и будет рассмотрена в весеннюю сессию в Государственной Думе.

Третье направление в этой задаче – построение современной инфраструктуры финансового рынка. Следующей важной задачей Минфина является совершенствование налоговой системы. Первое – это повышение качества налогового администрирования, увеличение собираемости налогов в условиях действующей налоговой системы. Второе направление – это повышение ответственности региональных властей при реализации налогового регулирования. Третье направление - продолжить настройку налоговой системы в нефтегазовом секторе, которая, с одной стороны, будет направлена на повышение гибкости налоговой системы и получение максимального прироста доходов в случае роста цен на сырьё, а с другой стороны, на создание стимулов к вовлечению в разработку трудноизвлекаемых запасов и запасов.Отдельной задачей, которая стоит в области налоговой политики, является необходимость наполнения доходами дорожных фондов.

Традиционная важнейшая задача Минфина – это развитие межбюджетных отношений. Устойчивость и сбалансированность бюджетов регионов во многом определяется межбюджетными отношениями. И основная здесь задача – расширять самостоятельность регионов в реализации их социально-экономической политики.

Развитие финансовой системы возможно, прежде всего, путем:

- модернизации налоговой базы;-модификации государством структуры собственности, включая возможности национализации, учитывая значимость экономических и финансовых активов в формировании доходов бюджета; - сокращение объемов теневой экономики, ликвидации коррупции и криминалитета;

- формирование слоя налогоплательщиков, финансовое состояние и жизненный уровень которых дают им возможность платить налоги на уровне возможностей и потребностей цивилизованного общества.

1-21. Федеральный бюджет. Его основные характеристики, состав доходов и расходов. Федеральный бюджет – это основной финансовый план государства, который утверждается Федеральным Собранием в виде федерального закона. Федеральный бюджет – это основное средство перераспределения национального дохода и валового внутреннего продукта. Федеральный бюджет и свод консолидированных бюджетов субъектов РФ (без учета межбюджетных трансфертов между этими бюджетами) образуют консолидированный бюджет РФ. Через Федеральный бюджет мобилизуются финансовые ресурсы, которые нужны для регулирования экономического и социального развития нашей страны и реализации ее политики. Его функцией является финансирование общегосударственных органов власти и управления, мероприятий, которые связаны с развитием научной деятельности в стране, обеспечением обороноспособности государства, подготовки высококвалифицированных специалистов для РФ. Порядок составления, рассмотрения, утверждения, исполнения и контроля за исполнением федерального бюджета определяется в соответствии с нормами БК РФ.  Средства федерального бюджета – это основной источник для финансирования перестройки экономики, развития прибыльных и перспективных направлений в сфере производства, освоения новых комплексов для производства.  Фед. бюджет наделен неналоговыми и налоговыми доходами, поступлениями от целевых бюджетных фондов. Основным источником доходов федерального бюджета (около 76 %) являются налоговые доходы. Налоговые доходы: (НДС) и акцизы (около 40%), НДФЛ; страховые взносы в ПФР, ФСС РФ, Федеральный фонд ОМС и территориальные фонды ОМС; налог на прибыль организаций (около 10%); налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ); водный налог; сборы за пользование объектами животного мира и за пользование объектами водных биологических ресурсов; государственная пошлина.

В доходах федерального бюджета так учитывается прибыль ЦБ РФ. Неналоговые доходы (около 12%): это доходы от гос-ной собственности, от внешнеэкономической деятельности, от продажи имущества, которое принадлежит государству, от продажи запасов государства (лицензионные сборы, патентные пошлины, консульские сборы и др.).

Поступления от целевых бюджетных фондов – это около 11 % (Федеральный экологический фонд, Федеральный дорожный фонд и т. д.).

Из федерального бюджета финансируются следующие расходы: обеспечение деятельности президента РФ, федерального собрания, правительства и других федеральных органов; функционирование федер. судебной системы, национальная оборона и обеспечение безопасности гос-ва; фундаментальные научные исследования; гос. поддержка железнодорожного, воздушного и морского транспорта, атомной энергетики; осуществление международной деятельности; исследование и использование космоса; формирование и обслуживание федеральной собственности; обслуживание и погашение гос. долга РФ; финансирование гос-ных внебюджетных фондов; финансовая помощь субъектам РФ; формирование федеральных материальных и финансовых резервов; прочие расходы, связанные с деятельностью федеральных органов.

1-22. Пенсионное обеспечение, его уровни и финансовые механизмы.

Пенсионная система России — это совокупность создаваемых в Российской Федерации правовых, экономических и организационных институтов и норм, имеющих целью предоставление гражданам материального обеспечения в виде пенсии. Пенсионная система России в современном виде введена с 1 января 2002 года и включает в себя отношения по формированию, назначению и выплате следующих видов пенсий: трудовой пенсии, пенсии по государственному пенсионному обеспечению, негосударственной пенсии.

В Российской Федерации действуют три вида пенсионного обеспечения:

Государственное пенсионное обеспечение, основанное на финансировании пенсий за счет средств федерального бюджета. Пенсия по государственному пенсионному обеспечению назначается государственным служащим (в том числе военнослужащим, сотрудникам силовых ведомств, а также членам их семей), участникам Великой Отечественной войны, гражданам, награжденным знаком «Жителю блокадного Ленинграда», гражданам, пострадавшим в результате радиационных или техногенных катастроф, и членам их семей, космонавтам и членам их семей, работникам летно-испытательного состава, а также социально незащищенным гражданам, которые в силу обстоятельств не приобрели права на трудовую пенсию, – нетрудоспособным гражданам.

Обязательное пенсионное страхование, включающее в себя трудовую пенсию по старости (в составе страховой и накопительной частей) и трудовую пенсию по инвалидности или по случаю потери кормильца (в составе страховой части) и финансируемое за счет страховых взносов работодателя. Право на трудовую пенсию имеют граждане Российской Федерации, зарегистрированные в системе обязательного пенсионного страхования, нетрудоспособные члены семей застрахованных лиц, в случае потери кормильца. Иностранные граждане и лица без гражданства, постоянно проживающие в Российской Федерации, имеют право на трудовую пенсию наравне с гражданами России.

Негосударственное (дополнительное) пенсионное обеспечение – негосударственные пенсии, выплачиваемые в рамках договоров с негосударственными пенсионными фондами, финансируемые за счет взносов работодателей и работников в свою пользу и дохода, полученного от их инвестирования.

Трудовая пенсия — ежемесячная денежная выплата в целях компенсации застрахованным лицам заработной платы и иных выплат и вознаграждений, утраченных ими в связи с наступлением нетрудоспособности вследствие старости или инвалидности, а нетрудоспособным членам семьи застрахованных лиц — заработной платы и иных выплат и вознаграждений кормильца, утраченных в связи со смертью этих застрахованных лиц, право на которую определяется в соответствии с условиями и нормами, установленными Федеральным законом «О трудовых пенсиях в Российской Федерации».

Законом установлены следующие виды трудовых пенсий: трудовая пенсия по старости; трудовая пенсия по инвалидности; трудовая пенсия по случаю потери кормильца.

Финансирование выплаты трудовой пенсии происходит за счет страховых взносов, вносимых работодателями.

Трудовая пенсия по старости — это ежемесячная денежная выплата, назначаемая гражданам, достигшим установленного законом возраста и имеющих необходимый трудовой стаж, в целях компенсации им заработной платы или иного дохода, которые они получали в период трудовой деятельности. Размер трудовой пенсии по старости определяется как сумма её страховой и накопительной частей.

Право на трудовую пенсию по старости имеют мужчины, достигшие возраста 60 лет, и женщины, достигшие возраста 55 лет, при условии наличия не менее пяти лет страхового стажа

Право на трудовую пенсию по инвалидности имеют граждане, признанные инвалидами I, II или III группы в порядке, предусмотренном Федеральным законом «О социальной защите инвалидов в Российской Федерации».

Право на трудовую пенсию по случаю потери кормильца имеют нетрудоспособные члены семьи умершего кормильца, состоявшие на его иждивении. Одному из родителей или супругу указанная пенсия назначается независимо от того, состояли они или нет на иждивении умершего кормильца.

Пенсия по государственному пенсионному обеспечению- ежемесячная государственная денежная выплата, которая предоставляется гражданам в целях компенсации им заработка (дохода), утраченного в связи с прекращением федеральной государственной гражданской службы при достижении установленной законом выслуги при выходе на трудовую пенсию по старости (инвалидности); либо в целях компенсации утраченного заработка гражданам из числа космонавтов или из числа работников летно-испытательного состава в связи с выходом на пенсию за выслугу лет; либо в целях компенсации вреда, нанесенного здоровью граждан при прохождении военной службы, в результате радиационных или техногенных катастроф, в случае наступления инвалидности или потери кормильца, при достижении установленного законом возраста; либо нетрудоспособным гражданам в целях предоставления им средств к существованию.

Виды пенсий по государственному пенсионному обеспечению: пенсия за выслугу лет; пенсия по старости; пенсия по инвалидности; социальная пенсия.

1-23. Финансовая политика государства: ее содержание, значение и задачи, факторы результативности. Основные направления современной финансовой политики Российской Федерации

Финансовая политика- это совокупность государственных мероприятий по использованию финансовых отношений для выполнения государством своих функций.

Содержание финансовой политики: 1.Разработка общей концепции финансовой политики, определение ее основных направлений, целей, главных задач. 2.Создание адекватного финансового механизма. 3.Управление финансовой деятельностью государства и других субъектов экономики.

Основа финансовой политики - стратегические направления, которые определяют долгосрочную и среднесрочную перспективу использования финансов и предусматривают решение главных задач, вытекающих из особенностей функционирования экономики и социальной сферы страны. Одновременно с этим гос-во осуществляет выбор текущих тактических целей и задач использования финансовых отношений. Все эти мероприятия тесно взаимосвязаны между собой и взаимозависимы. Фин. политика гос-ва в широком смысле может рассматриваться как взаимосвязь денежно-кредитной политики, бюджетной политики, налоговой политики, инвестиционной политики и социальной политики.

Задачи финансовой политики: 1. обеспечение условий для формирования оптимального объема финансовых ресурсов; 2. установление рационального, с точки зрения государства, распределения и использования финансовых ресурсов; 3. организация регулирования и стимулирования экономических и социальных процессов финансовыми методами; 4. выработка финансового механизма и его развитие в соответствии с изменяющимися целями и задачами стратегии; 5. создание эффективной системы управления финансами.

Цели финансовой политики и ее значение: 1. политическая цель, значение-достижение целей в области внешней и внутренней политики; 2. экономическая цель, значение - достижение целей в области экономики на различном уровне; 3. социальная цель, значение-достижения целей в сфере общественных отношений (общественные классы и слои населения, социальные блага, распред. Соц. благ).

Основные направления современной финансовой политики: 1. Фискальное- Предполагает решение фискальных задач гос-ва, связанных с балансированием доходов и расходов. Оптимальной является ситуация, при которой все расходы покрываются за счет доходов. 2. Регулирующее- Предполагает необходимость вмешательства государства в процесс регулирования экономических процессов. Регулиров. происходит с помощью таких инструментов как налоги, госкредит, нормы и нормативы. 3. Стимулирующее-Речь идет о политике финансовой экспансии. В краткосрочном периоде направлена на преодоление циклического спада в экономике, что предполагает увеличение расходной составляющей, снижение налогов и др. В долгосрочной перспективе такая политика приводит к росту производства и экономики в целом. 4. Дискреционное- Предполагает изменение параметров государственного финансирования, налогов в результате спец.х решений правительства. Направлена на изменение уровня занятости, темпов производства, уровня инфляции и пр.

1-24. Финансовый механизм бюджетных учреждений, его развитие в условиях реформирования бюджетной сферы.

БЮДЖЕТНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ (англ. budget institution) - по бюджетному законодательству РФ организация, созданная органами государственной власти РФ, органами государственной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления для осуществления управленческих, социально-культурных, научно-технических или иных функций некоммерческого характера, деятельность которой финансируется из соответствующего бюджета или бюджета государственного внебюджетного фонда на основе сметы доходов и расходов (ст. 161 БК РФ*). Б.у. является некоммерческой организацией.

К таким организациям относятся органы управления, армия, суды, прокуратура, многие учреждения социально-культурной сферы, науки, образования, здравоохранения.

Финансовый механизм – совокупность видов, форм организации финансовых отношений, специфических методов формирования и использования финансовых ресурсов и способов их количественного определения.

В современных условиях устойчивое развитие любой экономической системы немыслимо без инноваций, невозможен выход на передовые рубежи во всех сферах национальной экономики. Это целевые установки были положены в основу Концепции долгосрочного социально-экономического развития страны на период до 2020 года.

В центре реформирования общественного сектора находится система управления государственными финансами.

Так, в настоящее время, перед органами исполнительной власти остро встают проблемы обеспечения жизнеспособности, поддержания финансового состояния институциональных единиц на должном уровне и поиска источников устойчивого их развития, что настоятельно требует исследования современных подходов к формированию модели финансового механизма экономических субъектов, в том числе государственных учреждений социальной сферы. При этом обязательным является четкое определение роли государства, степени и методов влияния его на основы построения эффективно действующего финансового механизма институциональных единиц.

Глубокие рыночные преобразования в экономике России привели к трансформации финансового механизма бюджетных учреждений социальной сферы, обеспечивающего их финансирование, к росту многообразия видов функциональной деятельности, видов предпринимательской и иной, приносящей доходы деятельности.

Задачи эффективного управления финансовыми отношениями в сфере государственных учреждений социальной сферы, достижения их финансовой устойчивости занимает все большее место в финансовой стратегии и финансовой тактике развития бюджетных учреждений. Магистральным направлением развития финансового механизма бюджетных учреждений в ходе реформирования бюджетного процесса стало расширение их автономии, что осуществляется следующим образом:

- происходит изменение правового статуса государственных учреждений социальной сферы, переход от их существования в форме бюджетных учреждений в иные организационно-правовые формы;

- закрепляется изменение юридического статуса имущества и доходов бюджетных учреждений; значительная часть активов переходит из полной собственности государства в оперативное распоряжение, а в ряде случаев и собственность бюджетных учреждений;

- расширяются возможности бюджетных учреждений в поиске источников финансирования и дополнительных видов предпринимательской и иной, приносящей доход деятельности и др.

Появление новых организационно-правовых форм государственных учреждений требует формирования инновационного механизма стратегического и финансового управления деятельностью государственных учреждений социальной сферы, которые, приобретая черты коммерческих предприятий, остаются по сути некоммерческими, выполняющими важнейшие социальные функции.

1-25. Межбюджетные трансферты, их формы и условия предоставления. Совершенствование механизма предоставления межбюджетных трансфертов.

Межбюджетные трансферты - формы фин. помощи вышестоящ. бюджета бюджетам нижестоящих уровней, направленная на выравнив. бюджетной обеспеченности регионов и муниципалит., доступа граждан, вне зависимости от места их проживания, к осн. бюджетным усл. и соц. гарантиям при одновременном создании стимулов для проведения на регион. и местном уровне рацион. и ответственной налогово-бюджетной политики, развитие и эффективное использов. налогового потенц., повыш. эффективн. бюджетных расх.. Дотации – бюдж. ср-ва, предоставляемые другому уровню бюджетной системы РФ на безвозмездной и безвозвратной основе. Субвенции – это бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основах на осуществление определенных целевых расходов. Субсидии – это бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня бюджетной системы РФ, физическому или юридическому лицу на условиях долевого финансирования целевых расходов. Бюджетный кредит - это форма финансирования бюджетных расходов, которая предусматривает предоставление средств юридическим лицам или другому бюджету на возвратной и возмездной основах. Межбюджетные трансферты осущ.через Федеральный фонд финансовой поддержки субъектов РФ, Фонд регионального развития, Фонд реформирования региональных и муниципальных финансов и Фонд компенсаций. Сущ-ие в наст.вр. в РФ межбюдж.трансф. можно разделить на следующие группы: нецелевые (блочные) дотации на выравнивание бюджетной обеспеченности; целевые трансферты; компенсационные выплаты.

В области межбюдж.отнош.требуется продолжение работы по повышению прозрачности системы бюдж. выравнивания, достижению оптимального баланса между объективно необходимым выравниванием бюдж. обеспеч. и созданием стимулов для эконом. и налогового потенциала субъектов РФ и муницип. Образов. и снижению уровня их дотационности. Специфика формиров.росс. системы межбюдж. потоков заключается в практическом отсутствии прямых бюдж. связей федерального с местными бюджетами. Ср-ва, выделяемые в фед.бюджете фактически на цели бюдж.регулиров. положения местных бюджетов, поступают сначала в бюджеты регион. органов власти, кот.самостоят.формируют систему межбюджетной поддержки в границах субъекта, таким образом федеральный центр фактически лишен рычагов регулирования и контроля за использованием федеральных средств органами власти субъектов. Еще одна особенность российской системы заключается в специфике форм межбюджетной поддержки, существенно отличных от общепринятых в мировой практике. Все виды безвозмездных перечислений делятся на дотации, субвенции, средства по взаимным расчетам и трансферты. Практически невозможно определить какие из них носят целевой, а какие - нецелевой характер. Трансферт в последние годы фактически превратился в одно из средств системы взаимных расчетов. Он потерял свой первоначальный смысл как вид федер. помощи нуждающимся регионам, осуществляемый из средств спец.фонда на основе единой методики расчетов. Резкое обострение проблем вертик. и горизонт. несбалансированности бюдж. сист. России требует активизации политики бюдж. выравнивания. Эти проблемы не могут быть до конца решены только путем усовершенствования форм бюджетной поддержки и методик их расчета, или с помощью оптимизации квот распределения федеральных налогов, или ликвидацией льгот по их распределению. Любая дополнительная передача федеральных средств субфедеральным бюджетам без переноса на этот уровень новых полномочий по расходам приведет лишь к усилению вертикальной несбалансированности на уровне Центр - субъекты. Ликвидация льготных пропорций распределения федеральных налогов без учета бюджетных полномочий по расходам может усилить горизонтальные бюджетные дисбалансы.

2-1. Классификация финансовых рисков.

Ф. р. , сопровождающие любую предпринимательскую деятельность, явл. объективным и постоянным фактором, который нужно учитывать в процессе принятия всех управл. решений.

Риск ликвидности - для предприятий реального сектора это способность своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства. Предприятие может считаться ликвидным, если его оборотные активы превышают краткосрочные обязательства. Низкая л. означает дефицит денежных средств, ведущий к банкротству, и является следствием неэффективного управления финансами. Для оценки л. используют коэффициенты. - для фин. активов это возможность продажи актива с мин. затратами времени и средств,и определяется как разность (спрэд) между рыночными ценами покупки и продажи.

Для активно торгуемых ценных бумаг это разница меньше, чем у ц.б. не пользующихся спросом. О степени л. можно также судить по динамике объема торгов. Чем меньше спрэд и чем больше проводимых операций, тем более ликвидным явл. фин. актив. Показатели - в биржевых сводках РТС и ММВБ.

Риск платежеспособности - это возможность невыполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами и контрагентами. Р. п. связан с заемным финансированием. По степени опасности р. п. явл. ведущим, т.к. может привести к банкротству.

Процентный риск связан с изменениями рыночных ставок.- для предприятий реального сектора п. р. влияет на стоимость собственного и заемного капитала, а следовательно на конечные результаты хоз. деятельности. - для фин. активов изменение процентных ставок влечет за собой изменение цен всех фин. инструментов, при этом с обратной зависимостью. Для акций изменение цен отражаются с помощью индикаторов – фондовых индексов, РТС, ММВБ.

Ценовой риск (риск колебания цен)- для предприятий реального сектора ц. р. проявляется в виде неблагоприятных изменений цен на сырье и материалы, ресурсы, реализуемую продукцию.- для долговых фин. инструментов связан с прямой зависимостью между их доходностью и сроком погашения. Чем больше срок погашения, тем больше вероятность неблагоприятных изменений доходности. Ц. р. велик также для акций, фьючерсов и опционов, доходность по которым заранее не известна.

Валютный риск связан с изменением валютных курсов, которые могут привести к повышению цен на факторы производства, снижению доходности и возникновению убытков.В. р. присущ операциям на международном фин. и товарном рынках, предприятиям ведущих хоз. деятельность зарубежом, которые осущ. импортно- экспортные операции.Колебания курсов основных мировых валют (доллар, евро) оказывают влияние на экономическую ситуацию, инфляцию, уровень цен, процентные ставки, что оказывает влияние и на предприятий, работающих на национальном внутреннем рынке.

Процентный, валютный и ценовой риски можно объединить в группу «рыночные риски».

Риск инфляции связан со снижением покупательской способности денег и, как следствие, уменьшением реальной доходности операций. И. р. повышается при проведении долгосрочных хоз. операций. И. р. в наибольшей степени отражается на стоимости и доходности фин. активов. Реальные активы менее подвержены влиянию инфляции, но повышение цен на сырье и оборудование, з/п приводит к росту издержек и снижению эффективности деятел.

Кредитный риск проявляется в неплатежах и несвоевременных расчетах (затраты на инкассирование долга). В наибольшей степени подвержены организации, непосредственно занимающиеся заемным финансированием: банки, кредитные, сберегательные, ипотечные компании.

Налоговый риск Обусловлен возможностью введения новых видов налогов и увеличения ставок действующих, изменением сроков и условий осуществлений платежей, отменой или пересмотром налоговых льгот. Н. р. оказывает существенное влияние на результаты хоз. деятельности всех организаций.

Инвестиционный риск Характеризует возможность возникновения материальных и финансовых потерь или упущенной выгоды в процессе вложения денег в разл. виды активов (риск реального и фин.инвестирования)

При проведении инвестиц. операций в фин. активы, риски рассматривают в контектсе портфеля. Риски инвестиц. портфелей делятся на

-систематические риски, к которым подвержены все хоз. субьекты (инфляционный, процентный, налоговый),

-несистематический риски, напрямую связанные с объектом инвестирования (риск ликвидности, платежеспособности).

2-2. Ускорение оборачиваемости как основа повышения эффективности деятельности.

Показатели оборачиваемости важны в фин. анализе, т.к. показывают скорость превращения ресурсов фирмы в денежную форму и оказывают влияние на ее ликвидность, платежеспособность и рентабельность. А также явл. показателем эффективности использования активов предприятия.

1. Оборачиваемость запасов (ITR) – отношение стоимости продукции к средней величине запасов, показывает количество оборотов, совершаемых запасами за период, или сколько единиц дохода от реализации получает фирма с денежной единицы запасов.

Ускорение оборачиваемости запасов вследствие увеличения объемов продаж и увеличению доходов считается признаком финансового благополучия. Однако, если показатель значительно превышает среднеотраслевые нормы, то это может означать:

а) риск, связанный с нехваткой запасов, и как следствие – снижение объема реализации,

б) недостаток свободных денежных средств, что означает возможную неплатежеспособность предприятия.

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности (RTR) – отношение выручки от реализации к средней сумме счетов к получению за минусом резервов на сомнительные позиции, показывает сколько раз счета к получению превращались в ден. средства. Чем выше его значение, тем меньший период времени проходит между отгрузкой продукции и их оплаты. Однако, ускорение оборачиваемости не всегда можно расценивать как положительный фактор для предприятия в целом, т.к. может означать слишком жесткие условия оплаты, ведущие к потери потенциальных клиентов.

3. Оборачиваемость кредиторской задолженности (PTR) – отношение стоимости реализации продукции и услуг к средней сумме счетов кредиторов, показывает сколько раз за период предприятие оплачивает счета. Чем медленнее оборачиваемость счетов к оплате, тем меньше предприятию требуется средств для финансирования текущей деятельности, так как фактически часть ее операц. цикла бесплатно кредитуется поставщиками. Однако, поставщики могут ужесточить условия оплаты, повысить отпускные цены или ввести штрафные санкции.

На базе показателей оборачиваемости рассчитывается длительность операц. и фин. цикла предприятия.

Операционный цикл – период оборота всех текущих активов с момента закупки сырья и материалов до получения денег за реализованную продукцию и услуги.

О. ц. включает в себя:

- производственный цикл – период полного оборота запасов для производства с момента поступления сырья до момента отгрузки готовой продукции,

- период обращения дебиторской задолженности.

Финансовый цикл – период обращения ден. средств между оплатой закупок поставщикам и получением денег за реализованную продукцию от покупателей.

Ф. ц определяет период времени, в течении которого операц. Деятельность должна финансироваться за счет внешних источников, т. е величину потребности фирмы в оборотном капитале.

Ускорение финансового цикла снижает потребность в оборотном капитале, соотв. положительно влияет на эффективность деятельности пр. Следует принять во внимание ограничения для пром. пр.: а) сокращение произв. цикла осуществляется только после введения необходимых изменений в процесс; б) потребность сохранения необходимого объема запасов сырья и готовой продукции на складе для бесперебойности производства и продаж.

2-3. Финансовые службы компании, их задачи и функции.

Финансовая служба компании в зависимости от масштаба деятельности может быть представлена

- финансовым управлением (департаментом) — на крупных предприятиях,

- финансовым отделом — на средних предприятиях,

- только финансовым директором (менеджером) или главным бухгалтером, которые занимаются вопросами бухгалтерского учета и формирования финансовой стратегии в небольших организациях.

 В России финансовый менеджер (финансовый директор) является главной фигурой в управлении финансами и выполняет следующие функции:

- организует финансовую работу компании (в том числе оперативную);

- разрабатывает перспективные и текущие финансовые планы и осуществляет контроль за их исполнением;

- осуществляет кредитную и валютную политику;

- формирует финансовую документацию;

- проводит анализ финансового состояния компании и эффективности использования финансовых ресурсов;

- принимает управленческие решения по движению денежной наличности.

Структура фин. службы может быть представлена:

фин. директор = казначейская служба + контролер.

Внутри казначейской службы могут быть следующие подразделения:

- отдел управления денежной наличностью и краткоср. вложениями,

- отдел фин. анализа и планирования,

- отдел привлечения фин. ресурсов,

- отдел управлении инвестициями,

- отдел управления рисками

В подчинении контролера:

- отдел фин. учета и налогообложения,

- отдел управленческого учета,

- отдел фин. контроля.

При этом подходе финансовый директор стоит «над бухгалтерией», а на бухгалтерию в таком случае возлагаются технические функции: ведение учета в соответствии с требованиями действующего законодательства и налоговой службы.

Цель деятельности фин. службы– обеспечению финансовой стабильности компании, созданию устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли. Функции фин. службы:

- финансовое планирование;

- оперативные работы;

- контрольно-экономическая работа.

Задачи – организация эффективного управления финансовыми ресурсами с учетом методов, адекватных рыночной экономике.

2-4. Оборотные средства как объект и инструмент финансового управления.

Оборотные средства – это активы предприятия, та совокупность имущественных ценностей предприятия, которая обслуживает текущую операционную деятельность и полностью потребляется в течении одного операционного цикла.

Оборотные активы по степени ликвидности различают:

- неликвидные – затраты на незавершенное производство, расходы будущих периодов, сомнительная задолженность,

- ликвидные – сырье, материалы, товары отгруженные, но не оплаченные, дебиторская задолженность, товары для перепродажи, депозиты, ценные бумаги,

- высоколиквидные – денежные средства в кассе и на счетах в банке.

Эффективное управление оборотными средствами наиболее важный аспект фин. политики предприятия, так как именно оборотный капитал, в отличие от внеоборотного капитала, обеспечивает наибольшую норму рентабельности и практически полностью отвечает за платежеспособность предприятия в текущей деятельности.

Политика управления оборотными средствами – совокупность мер, направленных на рационализацию и оптимизацию объема, состава и источников финансирования оборотных активов с целью повышения эффективности их использования.

Главной целью управления оборотными средствами предприятия является максимизация прибыли (рентабельности оборотных активов) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов.

Для определения доходности вложений средств в оборотные активы используется коэффициент рентабельности, а также модель Дюпона, которая применительно к этому виду активов имеет вид:

Роа = Ррп*Ооа

где Роа – рентабельность оборотных активов; Ррп – рентабельность реализации продукции; Ооа – оборачиваемость оборотных активов.

Как видно их формулы, чем выше оборачиваемость, тем больше норма доходности. В свою очередь оборачиваемость текущих активов в большей мере зависит от объема средств инвестированных в оборотные активы.

Чем меньше средств авансированных в текущие активы, тем выше скорость оборота. Однако сокращение средств не должно отрицательно отразиться ни на процессе производства, ни на ликвидности предприятия. Т.е. должен быть обеспечен необходимый объем денежных средств и высоколиквидных активов предприятия с учетом объема и графика предстоящих платежей. Таким образом, важной задачей в части управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания оптимальных размеров и структуры оборотного капитала.

2-5. Циклы оборота средств компании.

На базе показателей оборачиваемости рассчитываются длительность операционного и фин. цикла предприятия.

Операционный цикл – период оборота всех текущих активов с момента закупки сырья и материалов до получения денег за реализованную продукцию и услуги.

О. ц. включает в себя:

- производственный цикл – период полного оборота запасов для производства с момента поступления сырья до момента отгрузки готовой продукции,

- период обращения дебиторской задолженности.

На практике моменты фактической оплаты и поступления ден. средств не совпадают по времени с моментом фактического получения продукции (или сырья и материалов).

Длительность о.ц. определяет потребность пр. в текущих активах. Если у пр. небольшой объем текущих активов и невысокие показатели ликвидности, то оно может эффективно функционировать с коротким о. ц.

Финансовый цикл – период обращения ден. средств между оплатой закупок поставщикам и получением денег за реализованную продукцию от покупателей (или временная разница между о.ц. и периодом обращения кредиторской задолженностью).

Ф. ц определяет период времени, в течении которого операц. деятельность должна финансироваться за счет внешних источников, т. е величину потребности фирмы в оборотном капитале.

Чем длиннее ф.ц., тем больше внешнего финансирования нужно для формирования оборотного капитала. Что также может говорить о проблемах с реализацией продукции, движением запасов, получением ден. средств от покупателей.

Сокращение ф.ц. снижает потребность в оборотном капитале, что позволяет добиваться роста за счет использования меньшего объема активов.

Опер. и фин. циклы играют важную роль в управлении основной деятельностью, рентабельностью и ликвидностью.

INCLUDEPICTURE "http://koshechkin.narod.ru/books/econompred/ch2/image096.gif" \* MERGEFORMATINET INCLUDEPICTURE "http://koshechkin.narod.ru/books/econompred/ch2/image096.gif" \* MERGEFORMATINET INCLUDEPICTURE "http://koshechkin.narod.ru/books/econompred/ch2/image096.gif" \* MERGEFORMATINET INCLUDEPICTURE "http://koshechkin.narod.ru/books/econompred/ch2/image096.gif" \* MERGEFORMATINET

Для сокращения о.ц.и ф.ц. пр может:

- ускорить оборачиваемость запасов,

- сократить оборачиваемость дебиторской задолженности,

- удлинить сроки оплаты поставщикам.

2-6. Политика ценообразования компании: понятие, сущность, содержание и порядок формирования.

Ценообразование - процесс формирования цен на товары и услуги. Выделяют две противоположные модели ценообразования: рыночное ценообразование и централизованное (административно-командное).

В условиях командного ценообразования установление цены происходит в сфере производства. Цены устанавливают исходя из затрат на производство или услуги. Часто это делается до начала процесса производства на плановой основе с участием государственных органов. Рынок просто фиксирует спрос на уровне заранее заданного размера цен, не влияя на их дальнейшее изменение.

В условиях рынка ценообразование происходит в сфере реализации продукции. Именно здесь сталкиваются спрос на продукцию или услугу, предложение, полезность предлагаемого товара, целесообразность его приобретения, качество, конкурентоспособность. Принципиальное отличие рыночного ценообразования - цены в условиях рынка устанавливаются собственником или производителем. Государственные органы могут регулировать цены только на ограниченный круг товаров. Перечень товаров, реализуемых по государственным ценам, определяется законодательством. Государственное регулирование допускается на продукцию предприятий-монополистов, на товары и услуги, определяющие масштаб цен в экономике и социальную защищенность отдельных групп населения.

Цели и задачи ценообразования.

1.Цель обеспечения сбыта. Эта цель достигается предприятиями, как правило, в условиях жесткой конкуренции, когда на рынке много производителей с аналогичными товарами, через занижение цены – установление цены проникновения. Это делается в случаях, когда:- ценовой спрос потребителей эластичен;- предприятие хочет добиться максимального объема сбыта и увеличения общей прибыли путем снижения затрат на единицу товара;- существует большой рынок потребления.

2. Цель максимизации прибыли. - стремление предприятия к достижению стабильного высокого уровня на ряд лет. Такую цель может ставить перед собой предприятие имеющее устойчивое положение на рынке, а также предприятие не слишком уверенное в своем будущем, но желающее использовать благоприятную ситуацию, выгодную для себя конъюнктуру;- установление стабильного дохода на основе средней нормы прибыли;- увеличение цен и прибыли в связи с ростом капиталовложений.

Прибыль предприятия:а). абсолютная прибыль – это доход фирмы за вычетом расходов; абсолютную прибыль можно получить путем умножения относительной прибыли на количество единиц проданного товара;б). относительная прибыль рассчитывается на одно изделие. Товары первой необходимости (хлеб, молоко и т.п.) имеют низкую, а престижные товары высокого качества – высокую относительную прибыль.

3. Цель удержания рынка. Ее предприятие реализует тогда, когда хочет сохранить существующее положение на рынке. Фирма тщательно следит за ситуацией на рынке, динамикой цен. Оно не допускает чрезмерного завышения или занижения цен, стремится снижать издержки производства и обращения.

Основные задачи ценообразования: 1. Покрытие затрат на производство и реализацию продукцию, обеспечение прибыли, достаточной для нормального функционирования производителя и продавца. 2. Учет взаимозаменяемости продукции при формировании цены. 3. Решение социальных вопросов. 4. Реализация экологической политики. 5. Решение внешнеполитических вопросов.

факторы, влияющие на образование цены в современной экономике, принято делить на три группы:

Базовыми (неконъюнктурными) факторами в условиях товарного рынка являются различные затраты - внутрипроизводственные и внепроизводственные. Изменение цен под воздействием этих затрат происходит в том же направлении, что и изменение затрат. Конъюнктурные факторы являются следствием изменчивости рынка и зависят от макроэкономических условий, потребительского спроса и т. п. Регулирующие факторы определяются степенью вмешательства государства в экономику.

Факторы, определяющие колебания цен вверх или вниз от стоимости товара, разделяются на:

1. Внутренние факторы зависят от самого производителя, его руководства и коллектива. 2. Внешние - как правило, не зависят от предприятия. К внешним факторам, влияющим на отклонение цены от стоимости, относят: степень политической стабильности в стране, где производится товар; наличие или отсутствие на рынке трудовых, материальных или иных ресурсов; характер и принципы государственной политики; уровень, темп изменения и другие динамические характеристики инфляции; масштабы и сегментация рынка; объем рынка и характеристики фактически существующего и перспективного покупательского спроса; наличие, уровень и характер конкуренции на рынке однородной продукции.

2-7. Основные проявления финансовых рисков.

Финансовые показатели отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов. По фин. ресурсам оценивается риск последствий результатов деятельности предприятия. Инф. база для оценки риска – бух. баланс и отчет о прибылях и убытках.

Риск неудовлетворительной структуры активов и пассивовсвязан с различной степенью ликвидности (скоростью превращения в денежные средства).Фактор риска: недостаточность или избыток средств по отдельным группам активов.Проявление риска: ограничение возможности организации выполнить свои финансовые обязательства из-за потери во времени и в первоначальной стоимости при превращении активов в наличные денежные средства.Индикатором проявления данного риска является шкала оценки, по которой все активы предприятия делятся на 4 группы риска в зависимости от их ликвидности:А1 –средства в кассе, на счетах, краткосрочные фин. вложения, ценные бумаги, уставный капитал, займы другим организациям.А2 –дебиторская задолженность со сроком погашения менее 12 месяцев.А3 –оборотные активы (запасы), НДС, дебиторская задолженность со сроком погашения более 12 месяцев.А4 –внеоборотные активы, основные средства, долгосрочные фин. вложения.

Риск потери платежеспособности (своевременного погашения обязательств)связан со временем, необходимым для превращения активов в денежные средства.Фактор риска: нарушение ликвидности баланса.Проявление риска: не способность предприятия в срок покрывать обязательства по своим активам.Проявление риска оценивается по анализу ликвидности баланса на сравнении средств по активу (сгруппированных по степени убывания ликвидности) с краткосрочными обязательствами по пассиву (сгруппированных по степени срочности их погашения):

Безрисковая зона: А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4 – абсолютная ликвидность баланса, достаточно средств для своевременной оплаты обязательств.

Зона допустимого риска: А1<П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4 – нормальная ликвидность баланса, из-за недостаточного поступления средств у предприятия могут возникнуть сложности по оплате обязательств в интервале до 3 месяцев, могут быть использованы активы из А2, но нужно будет доп. время

Зона критического риска: А1<П1; А2<П2; А3≥П3; А4≤П4 – нарушенная ликвидность баланса, ограниченные возможности оплаты обязательств в интервале до 6 мес.

Зона катастрофического риска: А1<П1; А2<П2; А3<П3; А4≤П4 – кризисное состояние предприятия в настоящем и будущем сроком до 1 года. Если А4>П4 – риск несостоятельности предприятия из-за отсутствия собственных оборотных средств для ведения деятельности.

Риск потери фин. устойчивости Фактор риска: несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию.Проявление риска: фин. неустойчивость предприятия из-за превышения расходов над доходами.

Шкала риска потери фин. неустойчивости состоит из 4 зон:Безрисковая зона: абсолютная фин. неустойчивость, обеспеченность основными средствами, оборотными средствами и средствами из долгосрочных заемных источников ≥0, оборотные активы авансируются только за счет собственных средств.Зона допустимого риска: допустимая фин. неустойчивость, обеспеченность оборотными средствами отрицательная, но предприятие остается платежеспособным.Зона критического риска: неустойчивое фин. состояние, отрицательная величина обеспеченности оборотными средствами и средствами из долгосрочных заемных источников.Платежеспособность нарушена, но с возможностью восстановления за счет пополнения собственного капитала и увеличения оборотных средств путем привлечения кредитов и сокращения дебиторской задолженности.Зона катастрофического риска: кризисное фин. состояние, обеспеченность основными средствами, оборотными средствами и средствами из долгосрочных заемных источников <0. Предприятие полностью зависит от заемных средств и близко к банкротству, денежные средства, фин. вложения и деб. задолженность не покрывают кредиторской задолженности и краткосрочных ссуд. Пополнение запасов идет за счет средств от замедления погашения кредиторской задолженности и возрастания кредитного риска.

Риск потери фин. независимости.Фактор риска: неудовлетворительная структура капитала.Проявление риска: зависимость предприятия от заемных средств.

2-8. Финансовое прогнозирование: цели, задачи и методы.

Прогнозирование – это процедура предсказывания соотв. показателей, результатов будущих операций, последствий влияния тех или иных событий. При разработке управленческих решений прогнозирование всегда предшествует планированию.Этапы прогнозирования: Постановка целей; Сбор и обработка данных; Выбор метода прогнозирования; Осуществление прогноза для различных вариантов развития событий; Оценка результатов

Цели прогнозирования:- оценки экономических и финансовых перспектив и предполагаемого фин. состояния предприятия на планируемый период в зависимости от основных возможных вариантов его производственно-сбытовой деятельности и ее финансирования,- формирования на этой основе обоснованных выводов и рекомендаций относительно выбора рациональной стратегии и тактики действий высшего руководства предприятия.  Т.к. финансовое прогнозирование - это предположение, то изучается несколько альтернативных предположений и на их основании делается прогноз. Фин. прогнозирование дает возможность сравнивать разнообразные варианты развития предприятия и избирать оптимальные пути достижения высокой эффективности хозяйствования. 

Задачи финансового прогнозирования:

1. Определение предполагаемого объема финансовых ресурсов в прогнозируемом периоде.  2. Поиск источников формирования и направлений наиболее эффективного использования финансовых ресурсов,

3. Оценка экономических и финансовых перспектив предприятия в прогнозируемом периоде в зависимости от возможных вариантов финансово-хозяйственной деятельности предприятия.  4. Формирование обоснованных выводов и рекомендаций относительно рациональной финансовой стратегии и тактики действий менеджмента. 

Методы прогнозирования:

Качественные методы: Метод Делфи (метод экспертных оценок). Мнения специалистов. Голосование (упорядоченный опрос) торговых агентов.Изучение покупателей.

Данные методы могут применяться в случае как стабильных, так и нестабильных рынков. Полученные оценки всегда будут носить субъективный характер, а их качество во многом зависит от квалификации экспертов.

Количественные методы:1. Прогнозирование на основе данных прошлых периодов: скользящее среднее, классическая декомпозиция,анализ трендов, анализ временных рядов, экспоненциальное сглаживание.2. Причинно-следственное прогнозирование (регрессионный анализ): простая регрессия, множественная регрессия, эконометрическое моделирование.Самым популярным из вышеперечисленных методов является трендовый. Метод можно применять если рынок в целом стабилен, у компании есть данные о предыдущей динамике показателей. Метод основан на предположении о сохранении существующих тенденций в будущем и построении тренда – статистической модели, описывающей поведение показателя в будущем (например зависимость продаж от периода). Для создания моделей используются спец. программы.

Аналитические методы, основанные на процентных зависимостях.Сущность таких моделей закл. во взаимосвязи между операц., инвестиц. и фин. потребностями предприятия при заданных объемах реализации продукции. При этом все основные статьи расходов, активов и пассивов могут выражаться в процентах от прогнозируемых продаж. В результате применения этого метода разрабатывается прогнозные формы отчетности, по которым определяются ключевые фин. показатели: прогноз объемов продаж, прогноз изменения затрат, разработка отчета о прибылях и убытках, расчет прибыли, прогноз потребности в активах, прогноз изменения источников финансирования, прогноз потребности в доп. Внешнем финансировании.

После определения прогнозных показателей, корректируются цели, уточняются исходные данные и снова формируются прогнозы.

Вывод: каждый из методов имеет свои преимущества и недостатки, поэтому для повышения качества и достоверности прогнозов рекомендуется пользоваться несколькими методами.

2-9. Финансовый менеджмент: цели, задачи, функции.

Финансовый менеджмент – это управление финансовыми ресурсами и финансовой деятельностью хозяйствующего субъекта, направленное на реализацию стратегических целей и тактических задач.

Цели:1. максимизацию прибыли(благосостояние собственников);2. поддержание финансовой устойчивости;3. максимизацию объемов реализации товаров и услуг.

В настоящее время считается, что основная цель функционирования хозяйствующего субъекта заключается в максимизации благосостояния его собственников. На практике данная цель формулируется в виде максимизации рыночной стоимости предприятия. Поскольку с экономической точки зрения рыночная стоимость предприятия – это реальное богатство, которым обладают его собственники.

Задачи:

1. обеспеч-е формирования достаточн. объема фин.ресурсов в соответствии с задачами развития пр. в предстоящ.периоде

2. обеспечение наиболее эффект.. использования объема фин. ресурсов по осн. направлениям деятель-ти предприятий

3. оптимизация ден. оборота

4. обеспечение maxi-ции прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финанс. риска.

5. обеспечение min-ции уровня фин.риска при предусматр. уровне прибыли

6. обеспечение постоян. финанс. равновесия предприятия в процессе его развития

Две основные группы функций:1. функции субъекта управления; 2. специальные функции

В состав функций субъекта управления входят: организация, планирование, анализ, мотивация, контроль.

Спец. Функции:1. управление активами;2. управление капиталом; 3.управление инвестициями;4. управление денежными потоками; 5.управление финансовыми рисками.

Управление активами: определении реальной потребности в различных активах исходя из предусматриваемых объемов хозяйственной деятельности предприятия, оптимизации их структуры с позиции максимальной эффективности использования, обеспечении ликвидности, разработке и проведении определенной амортизационной политики.

Управление капиталом направлено на обеспечение финансовыми ресурсами текущих и перспективных видов деятельности предприятия в соответствии со стратегией его развития. Оно включает выявление общей потребности в капитале, поиск наиболее приемлемых источников и форм финансирования, поддержание оптимальных пропорций между ними с целью минимизации стоимости капитала и его наиболее эффективного использования.

Управление инвестициями заключается в формировании инвестиционной политики. В рамках данной функции осуществляются оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов и финансовых инструментов с целью отбора наиболее эффективных, разработка бюджетов капитальных вложений, формирование и управление портфелем ценных бумаг.

Управление ден. потоками: от эффективности реализации данной функции зависит платежеспособность, ликвидность и финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта. Сущность: формирование входящих и исходящих потоков ден. средств пр., в синхронизации их по объему и времени, оптимальному использованию временно свободных денежных активов.

Управления рисками : проводится оценка уровня этих рисков и объем связанных с ними возможных потерь. На основе результатов анализа формируется система мероприятий по комплексному управлению рисками, минимизации их отдельных видов, диверсификации, страхованию и хеджированию.

2-10. Финансовая среда предпринимательства.

Важнейшие факторы, определяющие состояние финансовой среды предпринимательства:

• экономический рост,

• инфляция и процентные ставки,

• обменные курсы валют,

• уровень развития рыночных институтов.

Эти факторы тесно связаны между собой, а их изменения носят циклический характер.

Экономический рост оказывает влияние на емкость рынка и если рынок сужается, то конкуренция в нем возрастает.

Инфляция и процентные ставки воздействуют на затраты на привлечение капитала, снижают рыночную стоимость, а возросшие издержки выливаются в повышение цен.

Изменение валютных курсов влияет на конкурентоспособность импортеров и экспортеров и на фин. риски.

В процессе привлечения и распределения денежных ресурсов предприятия вступает в фин. отношения с разл. элементами внешней среды.

Для осущ. своей хоз. деятельности предприятию нужен денежный капитал, для его формирования и привлечения пр. вступает в эк. отношения с инвесторами, заключая соотв. договора. Такие фин. договора заключаются с инвесторами или напрямую (банк. кредит, первичное размещение акций) или через фин. институты, которые аккумулирую денежные ресурсы с целью последующей их продажи в качестве активов другим предприятиям (функции фин. посредников): ЦБ, банки, страховые компании, фонды, фин. и инвестиц. компании.

Полученные от инвесторов средства вкладываются в различные виды ресурсов – материальные (земля, оборудование, сырье), трудовые, информационные. В результате использования этих ресурсов создаются товары и услуги, которые реализуются потребителям. Вырученные от реализации денежные6 средства за вычетом расходов распределяются между кредиторами, государством и собственниками. При этом часть доли собственников направляется на дальнейшее развитие бизнеса (реинвест.).

Фин. менеджер явл. посредником между пр. и инвесторами и управляет фин. потоками пр.

2-11. Классификация источников финансирования компании (российский и заруб. опыт).

Источники фин. – это денежные фонды и поступления предприятия, предназначенные для приобретения долгосрочных и оборотных активов, для ведения текущей деятельности и выполнения обязательств перед контрагентами, кредиторами, инвесторами, государством.

Классификация источников фин-я производится по следующим признакам:

• По отношениям собственности: собственные, заемные и привлеченные.

• По виду собственника: государственные и средства юридических и физических лиц.

• По отношению к объекту: внутренние и внешние.

• По времени: краткосрочные (до 1 года), долгосрочные и бессрочные.

Первоначальным источником фин. явл. уставный капитал (вклады учредителей): денежные средства, имущество (здания, оборудования), нематериальные активы (исключительные права на изобретение, товарный знак), запасы (сырье, материалы).

Организационные формы финансирования – это способ привлечения денеж. средств:

• самофинансирование – нераспределенная прибыль, амортизация, продажа активов.

• акционерное или долевое фин. – участие в уставном капитале, покупка акций.

• заемное фин. – кредиты банков, размещение облигаций, лизинг.

• бюджетное фин. – кредиты, ассигнования, целевые программы, гранты.

• особые формы фин. – венчурное, проектное.

• привлечение иностранного капитала.

Рассмотрим более подробно классификацию фин-я по отношениям собственности: собственные, заемные и привлеченные.

В зависимости от способа формирования собственные ист. делятся на: внутренние и внешние.

Внутренние источники собственных средств: чистая прибыль, аммортиз. отчисления, продажа или сдача в аренду неиспользуемых основных и оборотных активов.

Внешние источники собственных средств: дополнительные взносы учредителей, выпуск новых акций.

Выпуск новых акций (IPO) для Российского рынка имеет ряд особенностей: размещение путем открытой подписки, не менее 30% от общего объема проводимого выпуска должно быть размещено на отечественном рынке, препятствия в размещении в виде неразвитости фондового рынка (низкая емкость рынка), особенности правового регулирования, неготовность предприятий, требования к прозрачности информации и бизнеса, значительные расходы на выпуск.

К основным заемным источникам относят: краткосрочные ссуды банков и кредиты других организаций в виде займов, авансов и векселей для расчетных операций. Привлечение заемных средств покрывают временную дополнительную потребность предприятия в ресурсах с сезонными процессами производства, ростом объемов производства.

Привлеченные средства – кредиторская задолженность, которая является непланируемым источником формирования оборотных средств и образуется как следствие существующего порядка оплаты готовой продукции и услуг. В ряде случаев кредиторская задолженность возникает из-за нарушений порядка оплаты и договорных обязательств.

2-12. Управление запасами предприятия в системе финансового менеджмента.

Цель управления запасами – обеспечение бесперебойности производственного процесса продукции, достижение полной реализации выпуска при минимальных затратах на обслуживание и содержание запасов.

Избыточный объем запасов приводит к дополнительным издержкам, которые включают в себя расходы на хранение и перевозку, а также упущенную выгоду от средств, вложенных в эти запасы. Плюс дополнительный ущерб в виде старения и порчи запасов.

В системе управления финансами важна структура запасов по экономическим элементам:

Запасы сырья и материалов – запасы, создаваемые до начала производственного процесса, осуществление запасами осуществляется с помощью метода АВС, модели EOQ.

Запасы незавершенного производства – запасы, создаваемые в ходе производственного процесса, их оптимизация осуществляется на основе соблюдения технологии производства.

Запасы готовой продукции – управление осущ. через изучение и прогнозирование спроса на производимую продукцию, и определении баланса между уровнем запасов и степенью удовлетворения спроса.

Метод АВС подразумевает, что все запасы сырья и материалов делятся на 3 категории в зависимости от их удельной стоимости в общем объеме запасов и в себестоимости готовой продукции.

Материалы группы А – доля в номенклатуре 20%, в общей стоимости запасов 80%.

Материалы группы В – доля в номенклатуре 30%, в общей стоимости запасов 15%.

Материалы группы С – доля в номенклатуре 50%, в общей стоимости запасов 5%.

Управление запасами в соответствии с АВС методом включает в себя периодичность контроля: для гр. А ежедневный, для гр. В – ежемесячный, для гр. С- ежеквартальный.

Оптимальный размер заказа определяется по модели EOQ, которая основывается на делении расходов по запасам на издержки по хранению и издержки на выполнение и размещение 1 заказа

Затраты на хранение по модели EOQ рассчитываются: C1 = Q х P / 2 х r, где

Q – размер заказа, Р – цена, r – затраты на хранение в %.

Вывод: размер заказа влияет на затраты на хранение запасов и затраты на заказ. Чем больше размер заказа, тем больше остаток запасов и тем больше затраты на хранение.

Затраты на заказ по модели EOQ рассчитываются: С2 = А * с / Q,

где А – объем потребленя материальных ресурсов за год, с – расходы на 1 заказ.

Оптимальный размер запаса определяется по критерию минимальных затрат и рассчитывается по формуле: EOQ = корень из дроби (2 * А * с) / (r * p)

Управление запасами готовой продукции основывается на степени удовлетворения спроса и объема необходимых запасов. Предприятию невыгодно стремиться к 100% удов. спроса, т.к. возрастут издержки на хранение запасов и снизится оборачиваемость. Увеличивать объем запасов целесообразно пока затраты на хранение меньше прироста прибыли.Важным элементом управления запасами явл. контроль их оборачиваемости. Коэфф. оборач.показывает сколько раз за календарный период запасы трансформировались в денежные средства: к = С пр / Зс

В зависимости от оборачиваемости группируют запасы на 1) активная номенклатура – запасы, по которым было поступление и выбытие в существенных объемах, а коэффициенты оборачиваемости высоки.2) запасы, по которым было только поступление.3) запасы, по которым было только выбытие4) пассивная номенклатура – запасы, по которым не было ни выбытия, ни поступления –неликвидные запасы (нахождение на складе более 12 месяцев).

Для уменьшения объема неликвидных запасов используют: дарение, продажу, обмен, перераспределение, списание, ликвидацию.

2-13. Экономическая сущность и виды прибыли.

Прибыль — экономическая категория, которая отражает чистый доход предприятия, созданный в процессе предпринимательской деятельности, являющийся основным источником самофинансирования и дальнейшего развития. П. - абсолютный показатель, отражающий в чистом виде величину эффекта (результата) деятельности предприятия, тогда как рентабельность — относительный показатель, отражающий эффективность его деятельности..

Экономическое содержание прибыли проявляется в выполняемых функциях, среди которых можно выделить следующие:

Стимулирующая функция П. - прибыль является основным внутренним источником формирования финансовых ресурсов организации, обеспечивающих ее развитие, а также источником выплаты дивидендов ее акционерам и владельцам и в этом смысле служит главной мотивацией предпринимательской инициативы.

Общественно-социальная функция прибыли - выступает источником формирования средств бюджетов различных уровней в виде налогов и наряду с другими доходными поступлениями используется для финансирования общественных потребностей, обеспечения выполнения государством своих функций, для реализации государственных инвестиционных, производственных, научно-технических и других программ. (+ источник внешней благотворительной деятельности организации, оказание материальной помощи отдельным категориям граждан, источник материального стимулирования работников предприятий, так как именно за счет прибыли предприятием может производиться: премирование персонала сверх размеров выплат, предусмотренных законодательством по системам текущего премирования; выплата материальной помощи; оплата дополнительных отпусков сверх норм, предусмотренных законодательством, выплата надбавок к пенсиям, единовременной помощи пенсионерам предприятия; предоставление бесплатного питания работникам или компенсация удорожания питания; оплата жилья, путевок на лечение и отдых работников и их детей и другие виды материальной помощи.

Главная цель управления прибылью — максимизация благосостояния собственников в текущем периоде и в перспективе. Это означает: получение максимальной прибыли, соответствующей ресурсам организации и рыночной конъюнктуре; обеспечение оптимальной пропорции между уровнем формируемой прибыли и допустимым уровнем риска; обеспечение выплаты дохода на инвестированный собственниками капитал; получение достаточного объема инвестиционных ресурсов, сформированных за счет прибыли, в соответствии с задачами развития бизнеса; обеспечение роста рыночной стоимости организации и эффективности программ участия персонала в распределении прибыли.

В настоящее время в бухгалтерском учете выделены следующие виды прибыли. Валовая прибыль — это разность между нетто-выручкой от продажи товаров, продукции, работ, услуг (выручкой от реализации без учета налога на добавленную стоимость, акцизов и других косвенных налогов и сборов) и себестоимостью проданных товаров, работ и услуг. В себестоимость продажи при определении валовой прибыли включаются прямые материальные затраты, прямые расходы на оплату труда и начисления, а также косвенные общепроизводственные расходы Прибыль (убыток) от продаж — это валовая прибыль, уменьшенная на сумму коммерческих и управленческих расходов, т.е. это финансовый результат от основной деятельности предприятия.

Прибыль (убыток) до налогообложения (бухгалтерская прибыль) — это прибыль от продаж, увеличенная на суммы прочих доходов за вычетом соответствующих расходов. Показатель прибыли (убытка) до налогообложения — это финансовый результат от обычных видов деятельности, а также прочих доходов и расходов и, следовательно, показатель эффективности всей хозяйственной деятельности организации.

Чистая прибыль (убыток) — это конечный финансовый результат организации, выявленный за отчетный период, за вычетом причитающихся за счет бухгалтерской прибыли установленных в соответствии с законодательством налогов и иных аналогичных обязательств. Это та часть прибыли, которая предназначена исключительно для использования на цели, определяемые самой организацией. Она является единственным источником для выплаты дивидендов в акционерных обществах, а также распределения доходов между участниками обществ с ограниченной ответственностью пропорционально их долям в уставном капитале. Кроме того, в соответствии с учредительными документами часть чистой прибыли направляется на формирование резервного фонда, капитализацию прибыли, а в акционерных обществах — и на формирование специального фонда средств для выплаты дивидендов по привилегированным акциям.

Если из величины чистой прибыли вычесть величину распределенной прибыли, то получим нераспределенную прибыль отчетного периода. Смысл данного показателя заключается в аккумулировании невыплаченной в форме дивидендов (доходов), или нераспределенной, прибыли, которая остается в обороте у организации в качестве внутреннего источника финансирования долгосрочного характера, т.е. это, по сути, реинвестированная прибыль.

2-14. Финансовый план и порядок его составления.

Финансовый план — один из важнейших разделов бизнес-плана, необходим для контроля финансовой обеспеченности инвестиционного проекта на всех этапах его реализации и отражает предстоящие финансовые затраты, источники их покрытия и ожидаемые финансовые результаты, а также результаты расчетов, которые проводятся при его разработке в определенной последовательности.    На I этапе расчетов составляется график потока инвестиций, связанных со строительством (расширением, реконструкцией, техническим перевооружением) объекта и вводом его в эксплуатацию. В этом графике в составе инвестиций, связанных с вводом в действие основных фондов, учитываются не только прямые затраты по смете, но и накладные расходы подрядчика и инвестора, а также отражается потребный объем инвестиций в оборотные активы и создание необходимых резервных фондов. График составляется по годам реализации проекта, причем на первый год — в помесячном разрезе, на второй — в поквартальном, далее — в годовом.    На II этапе расчетов обосновывается план доходов и расходов, связанных с эксплуатацией реализуемого инвестиционного проекта. Он содержит такие показатели хозяйственной деятельности эксплуатируемого проекта, как: валовой доход от реализации продукции (услуг), общий объем и состав основных текущих затрат; налоговые платежи; валовая и чистая прибыль; денежный поток. Этот расчет составляется так же, как и график потока инвестиций.    На III этапе расчетов определяется точка безубыточности (или точка критического объема реализации) по рассматриваемому инвестиционному проекту. Критический объем представляет собой уровень выручки, которая точно покрывает общие затраты и расходы по функционированию предприятия. В точке безубыточности достигается равновесие: если реализовывать больше этого уровня, то предприятие получает чистую прибыль, если же меньше — чистые потери.    Для расчета точки безубыточности (ТБ) используют формулу ТБ = СПЗ : (ЧД – ПТЗ), где СПЗ — сумма постоянных текущих затрат, ЧД — уровень чистого дохода к объему продаж (%); ПТЗ — уровень переменных текущих затрат к объему продаж (%)

При расчете точки безубыточности объем производства приравнивается к объему реализации. На IV этапе расчетов определяется период окупаемости инвестиций в проект.

Финансовый план содержит оценку эффективности инвестиционного проекта. Система показателей этой оценки включает показатели: • финансового состояния предприятия — характеризуют эффективность оперативной деятельности предприятия в ходе реализации инвестиционного проекта. К ним относятся: — прибыльность проекта, — рентабельность капитала, — показатели ликвидности и финансовой устойчивости;

• эффективности инвестиций в проект, которую в свою очередь характеризуют следующие показатели: — срок окупаемости (РР), — чистая текущая стоимость (NPV), — индекс рентабельности (РГ), — внутренняя норма доходности (IRR).

На основании оценки эффективности инвестиционного проекта инвесторы и другие его участники принимают решения об инвестировании, выходе из проекта, корректировке его параметров, условий реализации, возможных путях повышения эффективности и т.д.

2-15. Управление дебиторской задолженностью.

Цель управления ДЗ – оптимизация ее структуры и размера, а также стимулирование объема продаж за счет эффективной кредитной политики.

Управление ДЗ включает в себя следующие направления деятельности:

1) контроль за образованием и состоянием ДЗ. На размер ДЗ влияют: объем продаж предприятия, его рыночная позиция, конкуренция, политика взыскания и кредитования клиентов. ДЗ возникает: 1) реализация в кредит, 2) время между реализацией товара и получением выручки. Для финансирования постоянной ДЗ используют долгосрочные пассивы: акции, облигации.Для финансирования сезонной или циклической ДЗ используют краткосрочные кредиты.Контроль состояния ДЗ происходит через кредитную политику и систему контроля счетов к получению.

Контроль состояния ДЗ включает в себя:- контроль оборачиваемости ДЗ,- контроль над структурой по срокам возникновения,- контроль над задолженностью на основе ведомости непогашенных остатков,- контроль над структурой выручки по срокам ее оплаты.

2) управление структурой задолженности Для оптимизации структуры ДЗ используется классификация по следующим критериям:1. По экономическому содержанию: задолженность клиентов, авансы выданные, прочая 2. По срокам погашения: краткосрочная – срок погашения до 3 месяцев, долгосрочная – свыше 3 месяцев. Цель управления в уменьшении удельного веса долгосрочной ДЗ. 3. По своевременности возврата: нормальная просроченная. 4. По возможности взыскания: надежная, сомнительная (не погашенная в срок и не обеспеченная), безнадежная (с истекшим сроком исковой давности). 5. По группам дебиторов: группа А – 80% суммарной ДЗ (наибольший контроль), группа В – 15%, группа С – 5% 6. По номенклатуре реализуемой продукции: цель управления – выявить те виды продукции, на которую приходится основная сумма ДЗ.

Если при анализе структуры ДЗ значительный удельный вес выданных авансов и прочее ДЗ, то степень ликвидности такой ДЗ низка и может быть следствием неустойчивого положения предприятия на рынке или неэффективного управления, из-за необоснованного отвлечения фин. ресурсов.

При анализе срока погашения ДЗ, чем больше время оборота - возрастает вероятность возникновения просроченной (доля просроченной ДЗ не должна превышать 5% от выручки) и безнадежной ДЗ

3) разработку эффективной кредитной политики КП включает в себя:- срок предоставления кредита,- стандарты кредитоспособности должников,- порядок погашения задолженности (сбор платежей/инкассация),- возможность предоставления скидок.

Смягчая свою кредитную политику, компания предполагает увеличение объема продаж, применение целесообразно, если гарантированы высокие доходы от реализации. Действия, смягчающие КП: удлинение сроков кредита, предоставление скидок при оплате, применение более лояльной оценки стандартов кредитоспособности и политики инкассации.

4) анализ и ранжирование клиентов осуществляется в зависимости от - надежности и выгодности для организации (анализ юридических, финансовых, производственных и рыночных показателей)- объема закупок,- кредитной истории (отчет о кредитных операциях),- условий оплаты.

5) контроль расчетов с дебиторами предполагает классификацию клиентов на 5,6 категорий в зависимости от степени риска невозврата долгов и реестра старения ДЗ. Реестр старения ДЗ счетов дебиторов содержит перечень основных дебиторов в порядке убывания ДЗ с указанием удельного веса ДЗ в составе текущих активов предприятия. Оформляется в виде приложения к балансу и составляется на основе экспертных оценок или накопленной статистики бух. проводок.

6) прогноз поступлений денежных средств от дебиторов по отсроченным и просроченным задолженностям, определением резерва по сомнительным долгам на основе коэффициента инкассации (КИ – это доля оплаты ранее отгруженной продукции в текущем периоде, который отражает темпы погашения дебиторской задолженности).Резерв по сомнительным долгам формируется за счет отчислений из прибыли и является возможностью списания долгов с общей суммы ДЗ.

7) разработка ускорения востребования долгов и уменьшения безнадежных долгов включает в себя:- эффективное функционирование отдела, который отслеживает состояние ДЗ,- добровольное урегулирование задолженности с помощью создания графика погашения и отсрочки платежа, заключении соглашения об отступном (погашения ДЗ имуществом), уступки прав требования третьему лицу (факторинг).

2-16. Политика управления оборотным капиталом компании.

Часть капитала, которая инвестируется предприятием в оборотные средства на период каждого операционного цикла – оборотный капитал. Другими словами, ОК — это величина финансовых источников, необходимых для формирования оборотных средств предприятия.

ОК непосредственно участвует в создании новой стоимости, функционируя в процессе кругооборота всего капита­ла. При этом соотношение основного и оборотного капитала вли­яет на величину получаемой прибыли. ОК обра­щается быстрее, чем основной капитал. Поэтому с увеличением доли ОК в общей сумме авансированного капи­тала время оборота всего капитала сокращается, следовательно, увеличивается возможность роста новой стоимости, т.е. прибыли.

ОК отражается в пассиве баланса, показываю­щим, какая величина капитала вложена в хозяйственную деятельность (собственный и заемный капитал), определяется как разность между оборотными активами и кредиторской задолженностью или разность между инвестированным капиталом и внеоборотными активами.

По источникам формирования ОК подразделя­ется на собственный, заемный и привлеченный.

Собственные капитал – уставный капитал, часть нераспределенной прибыли, прочие собственные средства в виде временно неиспользуемых фондов денежных средств. Использование перечисленных фондов денежных средств обеспечивает предприятию оперативную самостоятельность, платежеспособность и ликвидность.

приравнены к собственным: -переходящая задолженность по оплате труда, образуется за счет разницы между сроком начисления и датой выплаты заработной платы,-задолженность бюджету по некоторым видам налогов, когда начисление происходит раньше срока платежа,-задолженность заказчикам по авансам и предоплате продукции.

Заемные источники – краткосрочные ссуды банков и кредиты других организаций в виде займов, авансов и векселей для расчетных операций. Привлечение заемных средств покрывают временную дополнительную потребность предприятия в ресурсах с сезонными процессами производства, ростом объемов производства.

Привлеченные средства – кредиторская задолженность, которая является непланируемым источником формирования оборотных средств и образуется как следствие существующего порядка оплаты готовой продукции и услуг. В ряде случаев кредиторская задолженность возникает из-за нарушений порядка оплаты и договорных обязательств.

Существуют следующие стратегии формирования оборотного капитала:

Консервативный подход – основан на концепциях увеличения резервов, максимизации остатков оборотных активов, минимизации рисков: ЧОК > З,где ЧОК – чистый оборотный капитал, З – плановые материально - производственные запасы.

Умеренная стратегия – средний подход, который можно выразить как ЧОК = З.

Агрессивная стратегия – характеризуется минимизацией всех форм резервов по отдельным видам оборотных активов: ЧОК < З.

На выбор той или иной стратегии влияют следующие факторы:-устойчивость рыночной позиции предприятия и его возможности привлекать источники финансирования,-кредитоспособность, возможность привлечения внешних займов,-рентабельность собственного капитала и дивидендная политика,-инвестиционная деятельность предприятия.

Оборачиваемость ОК - это длительность одного полного кругооборота денежных средств с момента приобретения производственных запасов до выпуска готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением выручки на счет предприятия.

Коэффициент оборачиваемости показывает число кругооборотов оборотных средств за определенный период (как правило, год).Скорость оборота показывает деловую активность компании, увеличение скорости означает, что оборотные средства используются рационально и эффективно, снижение – об ухудшении финансового состояния организации.

К_об = ВР/С _ок Коэффициент оборачиваемости рассчитывается как отношение выручки от продаж к оборотному капиталу.

Коэффициент загрузки это показатель, обратный коэффициенту оборачиваемости. Он характеризует величину оборотных средств, приходящихся на единицу реализованной продукции.

Длительность одного оборота оборотных средств в днях рассчитывается по основной формуле:

Дл = (С_ок * Д)/ВР Уменьш. длит. одного оборота свидет. об улучшении использования оборотных средств.

Рентабельности (Р_ок), рас­считываемый как соотношение прибыли от реализации продукции (П_рп) или иного финансового результата к средней величине обо­ротного капитала (С_ок):

Р_ок = П_рп / С_ок * 100 Этот показатель характеризует величину прибыли, получаемой на каждый рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех ресурсов на предприятии.

2-17. Выручка от реализации продукции, экономическая сущность и порядок распределения.

В процессе производства продукции, выполнения работ, оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой реализованной продукции, работ, услуг. Результатом их реализации является выручка от реализации продукции, работ, услуг, которая поступает на расчетный счет предприятия. В настоящее время предприятие имеет право самостоятельно определять методы исчисления выручки в зависимости от выбранной учетной политики. Законодательно определены 2 метода учета выручки от реализации продукции (работ, услуг): 1) по мере отгрузки товаров (выполнения работ, услуг) и предъявления контрагенту расчетных документов; 2) по мере оплаты и поступления денег на расчетный счет.

В РФ наибольшее распространение получил 2й метод, т.к. позволяет предприятиям производить своевременные расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами, и под начисленные налоги и платежи имеется реальный денежный источник. Однако в случае авансовых расчетов за отгруженную продукцию (работы, услуги) общий размер денежных средств не всегда совпадает с фактической реализацией, т.к. деньги на основе предоплаты могут поступить, а продукция не отгружена, и не произведена.

Выручка является основным источником возмещения авансированного в производство продукции (работ, услуг) капитала, его накопления, формирования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Ее своевременное поступление обеспечивает непрерывность кругооборота средств, бесперебойность производственного процесса. Несвоевременное поступление выручки влечет простои в производстве, снижение прибыли, нарушение договорных обязательств, штрафные санкции.

Использование выручки характеризует начальную стадию распределительных процессов. Из полученной выручки возмещаются материальные затраты на сырье, материалы, топливо, электроэнергию и другие предметы труда.

Дальнейшее распределение выручки связано с формированием амортизационного фонда как источника воспроизводства основных фондов и нематериальных активов. Оставшаяся часть выручки представляет собой валовой доход, или вновь созданную стоимость, которая направляется на выплату заработанной платы и формирование чистого дохода предприятия. Часть чистого дохода учитывается в себестоимости продукции (работ, услуг) в виде отчислений на социальные нужды (пенсионный фонд, фонд социального страхования, фонд занятости, фонд обязательного медицинского страхования), налогов и сборов, отчислений в специальные внебюджетные фонды. Оставшаяся часть представляет собой прибыль предприятия.

Поступление выручки от реализации продукции (выполнения работ, оказания услуг) свидетельствует о завершении кругооборота средств. До поступления выручки издержки производства и обращения финансируются за счет оборотных средств. Результат кругооборота авансированного в производство продукции (работ, услуг) капитала — возмещение затраченных денежных средств и формирование собственных источников финансирования простого и расширенного воспроизводства: амортизационных отчислений и прибыли

2-18 «Ценовая политика компании и факторы, ее определяющие»

Цена — это денежное выражение стоимости товара. В рыночной экономике уровень цены складывается под воздействием спроса и предложения.

Ценовая политика — это система стандартных правил определения цен для продажи товаров предприятия. Совокупность методов, с помощью которых эти правила можно реализовать на практике, называют стратегией ценообразования.

Цели ценовой политики:1.Достиж. заданного уровня прибыли (либо рентабельности капитала).2.Стабилизация цен, прибыльности и рыночной позиции.3.Расширение доли рынка.4.Максимизация прибыли (либо рентабельности капитала).5.Достижение наиболее высоких темпов роста продаж и др.

Формируют ценовую политику в несколько этапов.

1 этап - формируются стратегические цели предприятия на длительный период времени (например, проникновение на рынок и закрепление на нем, увеличение своей доли продаж на рынке и пр.).

2 этап - реализация выбранной стратегии при помощи решения задач в самых разнообразных видах деятельности предприятия: производстве, ценообразовании, управлении затратами и пр.

3 этап - разработка тактики ценообразования — это конкретные практические меры по управлению ценами на продукцию предприятия, которые используют для решения задач, поставленных перед специалистами по ценообразованию (например, установление скидок и надбавок к ценам).

4 этап - разработка ценовой политики и определение на ее основе уровня цен.

Существуют определенные особенности ценообразования на различных типах рынка: совершенной (чистой) конкуренции, монополистической конкуренции, олигополии, чистой монополии. Однако в реальной экономике нет одного типа рынка в чистом виде.

В завис.от типа товаров и позиции, занимаемой тем или иным пр-ем, все предприятия делят на две группы:

1. Предприятия, формирующие цены (ценовые лидеры) – самостоятельно устанавливают цены на свои товары, отличные от цен конкурентов (компании-лидеры, работающие на рынках монополистической конкуренции и олигополии).

2. Предприятия, следующие рыночным ценам (ценовые последователи) – не проводят собственную ценовую политику, а потому в этих компаниях цены устанавливает рынок (спрос и предложение).

Если предприятие – ценовой лидер, то основа формирования ценовой политики и стратегии ценообразования — информация о затратах. Такая информация также важна и для предприятия — ценового последователя, когда он определяет объем, ассортимент и качество продукции, на которые должны быть направлены его маркетинговые усилия с учетом доминирующей на рынке цены.

Осн. ценообраз. факт.: - Затраты; - Ценность товара; - Спрос и его эластичн.; -Конкуренция; - Гос. влияние.

В рыночных условиях вся система факторов, оказывающих влияние на образование цены, объединяется в три группы: Базовые факторы (различные затраты производителей). Конъюнктурные факторы (изменчивость рынка и зависящие от макроэкономических условий, потребительского спроса и т.п.);Регулирующие факторы (степень вмешательства государства в экономику).

Все факторы, оказывающие влияние на рыночные цены, объединяются в две группы:

Внутренние факторы:

1. эффективность рекламной деятельности, специфика, степень уникальности и уровень качества производимой продукции;

2. особенности производственного процесса (продукция мелкосерийного и индивидуального процессов имеет более высокую себестоимость и, соответственно, цену; товары массового производства имеют относительно низкие издержки и менее высокую цену);

3. рыночная стратегия и тактика производителя (ориентация на один или несколько рыночных сегментов);

4. характер и специфика жизненного цикла продукции;

5. гибкость и мобильность производственного процесса, длительность продвижения товара по цепочке между производителем и потребителем;

6. имидж и авторитет производителя на внутреннем и внешнем рынках.

Внешние факторы:

1. степень политической стабильности в стране, где производится товар;

2. наличие или отсутствие на рынке трудовых, материальных или иных ресурсов;

3. характер и принципы государственной политики;

4. уровень, темп изменения и другие динамические характеристики инфляции;

5. масштабы и сегментация рынка;

6. объем рынка и характеристики фактически существующего и перспективного покупательского спроса;

7. наличие, уровень и характер конкуренции на рынке однородной продукции.

Общее воздействие этих факторов приводит к установлению такого уровня цен, при котором достигается и сохраняется сбалансированность экономической деятельности.

Факторы, способствующие снижению цен: рост производства, технический прогресс, снижение издержек производства и обращения, конкуренция, снижение налогов, расширение рыночных связей.

Факторы, вызывающие рост цен: спад производства, нестабильность экономической ситуации, монополия предприятия, ажиотажный спрос, увеличение массы денег в обращении, рост налогов, рост зарплаты, улучшение качества товара, соответствие моде, рост цены рабочей силы, низкая эффективность производства.

2-19 «Управление денежными средствами компании»

Денежный поток организации – совокупность поступлений (притоков) и выплат (оттоков) денежных средств за определенный период времени. Другими словами — это движение денежных средств, распределенное во времени и пространстве.

Основной целью управления денежными активами является поддержание оптимального объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия.

Управление денежными средствами включает:

• сбор необходимой информации (форма №4);

• анализ денежного потока (осуществляется по видам деятельности) – расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл) в прошедшем периоде;

• прогнозирование денежных потоков (составляют кассовый план, платежный календарь, бюджет движения денежных средств – все поступления и выплаты по видам деятельности);

• синхронизация денежных потоков – достижение оптимального соотношения между поступлениями и выплатами путем ускорения денежных поступлений и контроля выплат;

• оптимизация остатка денежных средств;

• контроль и анализ отклонений в движении денежных средств.

Для эффективного управления денежными потоками необходимо их классифицировать:

1. По масштабам обслуживания финансово-хозяйственных процессов: Денежный поток организации в целом; Денежный поток структурного подразделения; Денежный поток отдельной хозяйственной операции.

2. По видам хозяйственной деятельности: Денежный проток от текущей деятельности (операционной);

Денежный поток от инвестиционной деятельности; Денежный поток от финансовой деятельности.

Текущая деятельность — деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели производства продукции, выполнение работ, услуг.

Инвестиционная деятельность — деятельность организации, связанная с капитальными вложениями во внеоборотные активы, а также с их продажей, осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие организации, выпуском ценных бумаг долгосрочного характера.

Финансовая деятельность — деятельность организации, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском ценных бумаг краткосрочного характера, погашением ранее приобретенных краткосрочных облигаций.

3. По направленности движения денежных средств: Входящий денежный поток (приток); Исходящий денежный поток (отток)

4. По методу исчисления объема: Валовый денежный поток, Чистый (свободный) денежный поток

Свободный денежный поток – разница между притоками и оттоками. Он близок к чистой прибыли (идет акционерам и кредиторам). Валовой денежный поток — совокупный поток денежных средств, создаваемый организацией и доступный для реинвестирования на поддержание и развитие бизнеса.

5. По форме осуществления: Безналичный денежный поток; Наличный денежный поток

6. По продолжительности: Краткосрочный денежный поток; Долгосрочный денежный поток.

7. По достаточности объема: Избыточный денежный поток (превышение поступления денежных средств над текущими потребностями); Оптимальный денежный поток (сбалансированность поступления и использования денежных средств); Дефицитный денежный поток (недостаточная величина денежных средств на финансирование текущих потребностей).

8. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде: Регулярный денежный поток (постоянные операции); Дискретный денежный поток (единичные операции).

Управление денежными потоками организации базируется на следующих принципах:

• информационной достоверности — процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой по форме финансовой отчетности № 4 «Отчет о движении денежных средств»;

• сбалансированности (достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков организации по видам деятельности, объему, времени и другим существенным признакам);

• ликвидности (оптимизация остатка денежных средств по величине, соответствующей размеру краткосрочных обязательств).

Основной целью управления движением денежных средств организации является увеличение входящего денежного потока (притока денежных средств). Для увеличения и интенсификации входящих денежных потоков в современной практике предприятий используются следующие методы:

• предоплата и авансовые платежи;

• оперативное банковское кредитование в виде предоставления кредитной линии, овердрафтного кредита для проведения платежей;

• широкое использование форм и способов осуществления расчетов, ускоряющих проведение последних;

• использование сети Интернет для проведения расчетов и т.п.

2- 20 «Финансовое состояние компании и методы его оценки»

Финансовое состояние предприятия — это экономическая категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования к погашению долговых обязательств и саморазвитию на фиксированный момент времени.

Финансовое состояние организации характеризуется размещением и использованием средств (активов) и источниками их формирования (собственный и заемный капитал) (пассивами).

Устойчивое финансовое состояние является необходимым условием эффективной деятельности фирмы.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств).

Оценить финансовое состояние предприятия можно при помощи проведения финансового анализа.

Главная цель финансового анализа – выявление результатов работы предприятия, оценка финансового состояния предприятия, и разработка рекомендаций по его улучшению.

По времени осуществления финансовый анализ бывает:

• прогнозный (предварительный) – проводится до осуществления хозяйственных операций;

• текущий (оперативный) – позволяет внести коррективы в текущую хозяйственную деятельность;

• ретроспективный (последующий) – осуществляемый после завершения хозяйственных операций и позволяющий контролировать выполнение плана.

В зависимости от субъекта проведения финансовый анализ бывает внешний и внутренний.

В зависимости от объема исследования финансовый анализ может быть полным и тематическим.

По объектам анализа финансовый анализ можно подразделить на:

• выполнение финансового плана;

• финансовое состояние организации;

• выявление резервов роста прибыли и рентабельности.

Методы оценки финансового состояния предприятия:

1. Горизонтальный (временной) анализ – заключается в сравнении показателей отчетности с показателями предыдущих периодов. Рассчитываются абсолютные и относительные отклонения, а за базу сравнения принимают один из предшествующих периодов.

2. Вертикальный анализ – базируется на структурном разложении отдельных показателей отчетности (рассчитывает удельный вес отдельных показателей).С помощью вертикального анализа можно выявлять изменения структурных компонентов и сопоставлять характеристики деятельности конкретных организаций различного масштаба, принадлежащих к одной отрасли экономики.

3. Трендовый анализ – основан на сравнении каждой позиции отчетности с предшествующими периодами и определении тренда (отклонения), что позволяет находить возможные значения финансовых показателей в будущем.

4. Сравнительный анализ – проводится на основе сравнения аналогичных показателей между собой (как внутри организации, так и на уровне отрасли).

5. Факторный анализ – процесс оценки влияния факторов (причин) на результирующий показатель.

Анализ финансовых коэффициентов – предполагает расчет относительных показателей, раскрывающих взаимосвязи между данными отчетности.

2-21 «Сущность и функции предпринимательского риска»

Предпринимательская деятельность – самостоятельная, осуществляемая на свой риск, деятельность, направленная на систематическое получение прибыли от пользования имуществом, продажи товаров, выполнения работ или оказания услуг лицами, зарегистрир.в этом качестве в установленном законом порядке.

Появление предпринимательского риска имеет объективную основу из-за неопределенности воздействия внешней среды (экономические, политические, социальные, технические, природные условия) по отношению к предприятию. Но также предпринимательский риск является и субъективной категорией (связан с практической деятельностью самого предпринимателя).

Обычно под риском понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой возникновение потерь.Но риск ведения бизнеса имеет двойственную природу и включает в себя не только неблагоприятные исходы, но и благоприятные возможности (например, повышенную доходность).

Предпринимательский риск характеризуется следующими основными признаками:

- существование неопределенности (риск существует тогда, когда возможно не единств. развитие событий);

- наличие действующего субъекта (риск возникает тогда, когда субъект принимает решение действовать);

- возможность оценки (риск должен быть оценен хотя бы приблизительно.

Типы предпринимательского риска

1. Производственный (операционный) – сопровождает основную деятельность предприятия по выпуску товаров и услуг;

2. Коммерческий риск – присущ реализации продуктов и услуг;

3. Финансовый риск – связан с используемыми предприятием источниками капитала и его способностью своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства перед различными контрагентами, а также с проведением операций на финансовых рынках.

По характеру последствий все риски подразделяются на:

- чистые (статические) – они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности (их причины – стихийные бедствия, мошенничество, аварии.

Подобные риски практически не поддаются регулированию, их можно только застраховать.

- спекулятивные (динамические) – несут в себе возможность как потерь, так и получения выгод (например, финансовые риски).

По уровню возможных потерь предпринимательские риски условно подразделяются на следующие группы:

• допустимый риск, уровень которого ниже среднеотраслевого либо потери по которому не превышают некоторую приемлемую;

• критический риск, уровень которого выше среднего, но ниже максимального для данного класса операций или вида деятельности, а возможные потери не превышают ожидаемых поступлений (например, выручки по осуществляемой сделке);

• катастрофический риск, уровень которого превышает макс. для аналогичных операций или видов деят., а потери приводят к частичной либо полной утрате собственного или всего совокупного капитала.

По возможности влияния со стороны принимающего решения субъекта предпринимательские риски ленятся на:- управляемые (поддающиеся регулированию со стороны субъекта);- неуправляемые.

По отношению к хозяйственному объекту выделяют внешние и внутренние риски.

Внешние риски непосредственно не связаны с деятельностью предприятия (политические, макроэкономические, природно-климатические, экологические риски).

Внутренние риски обусловлены хозяйственной деятельностью субъекта (компетентность менеджмента предприятия, выбор стратегии развития, производственный и кадровый потенциал, техническое оснащение, производительность труда и т. д.) Внутренние риски поддаются управлению.

Функции предпринимательского риска

- Аналитическая функция – связана с анализом всех факторов и условий осуществления успешной предпринимательской деятельности.

- Регулятивная функция – проявляется в воздействии на предпринимателей в процессе принятия ими решений на всех стадиях жизненного цикла фирмы, поэтому она связана с принятием таких решений, реализация которых поможет избежать (или уменьшить последствия) риска.

- Защитная функция – реализуется посредством разработки обоснованного бизнес-плана, заключения договоров с добросовестными партнерами, выполнения в срок обязательства перед бюджетами, чтобы избежать несостоятельности (банкротства).

- Инновационная функция – проявляется в том, что возможность возникновения риска и его отрицательных последствий становится условием поиска предпринимателем нетрадиционных решений стоящих перед ним проблем, способствует внедрению нововведений в производственный процесс, применению новых технологий, оборудования, сырья, материалов, с тем, чтобы с меньшими издержками произвести больше продукции (работ, услуг).

2-22 «Управление ценой капитала»

Капитал (по Марксу) – это:

1. стоимость, приносящая прибавочную стоимость;

2. самовозрастающая стоимость;

3. не вещь, а производственные отношения между людьми по поводу этих вещей.

Обычно под капиталом понимают источники финансирования предприятия или же объем авансированных в деятельность организации ресурсов.

Цена капитала – это выражение стоимости капитала, а стоимость – это затраты.

Цена (или стоимость) капитала – это плата за его привлечение, выраженная в процентах к суммарной величине капитала.

Стоимость капитала = (Выплаты владельцу / Привлеченный капитал) * 100%

Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников.

На цену капитала влияют: рыночная конъюнктура, средняя ставка ссудного процента, уровень операционного рычага, степень риска осуществляемых операций, отраслевые особенности финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Цена капитала зависит от структуры капитала и от цены каждого источника.

Структура капитала – это соотношение элементов (или удельный вес каждого элемент), привлекаемых в качестве источников финансирования.

Источники капитала делятся на собственные и заемные.

Стоимость капитала определяется в 4 этапа:

1. определяются все источники финансирования;

2. рассчитывается цена каждого источника в отдельности;

3. определяется средневзвешенная стоимость капитала на основании использования удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала;

4. разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала по различным критериям.

Средневзвешенная стоимость капитала – это затраты на привлечение капитала, выраженные в процентах и взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме.

,

где Ci – цена источника средств, Di – удельный вес i-го источника средств в общей сумме источников.

или

Допущения при расчете:

• долг и собственный капитал оцениваются по рыночной стоимости;

• существующая структура капитала является оптимальной и должна поддерживаться в будущем.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала:

• стоимость капитала компании служит мерой доходности операционной деятельности;

• уровень стоимости капитала конкретного предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия;

• показатели стоимости капитала являются критерием принятия управленческих решений относительно использования лизинга: если стоимость использования финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то его привлечение не выгодно.

Для каждой компании может быть своя оптимальная структура источников финансирования, то есть капитала.

В общем, оптимальная структура капитала для разных стран выглядит следующим образом:

США: заемный капитал – 40%, собственный капитал – 60%.

Россия: заемный капитал – 50%, собственный капитал – 50%.

Япония: заемный капитал – 70%, собственный капитал – 30%.

Оптимальная структура капитала формируется в результате компромисса между достижением максимальной экономии на налогах, обусловленной привлечением заемных средств, и затратами, связанными с возможными финансовыми затруднениями, вероятность которых повышается с ростом заемного капитала.

Заемный капитал – дешевый, но одновременно его цена может существенно возрасти в связи с дополнительными рисками, то есть дешевый источник может превратить в дорогой.

Предельная цена капитала – это издержки на привлечение дополнительной едины, или же та предельная величина, которую предприятие может заплатить за привлечение капитала из различных источников.

2-23 «Использование методов операционного анализа в управлении финансами компании»

Операционный анализ (CVP-анализ, анализ «Затраты-Объем-Прибыль) рассматривает изменение прибыли как производную функцию от следующих факторов: переменные, постоянные затраты, объем производства, цена продукции, ассортимент продукции.

С помощью операционного анализа решается широкий спектр аналитических и управленческих задач:

• планирование и оценка прибыльности производственной и коммерческой деятельности;

• определение делового уровня риска;

• анализ и оценка результатов начального периода функционирования новой организации и (или) прибыльности инвестиций при наращивании капитала;

• разработка ассортиментной политики организации;

• выбор оптимального пути выхода из кризиса и т.д.

СVР-анализ позволяет:

1.Определить объем прибыли для заданного объема продаж.

2.Спланировать объем реализации продукции, который обеспечит желаемое значение прибыли.

3.Определить объем продаж для безубыточной работы предприятия.

4.Установить запас финансовой прочности предприятия в его текущем состоянии.

5.Оценить, как повлияют на прибыль изменения в цене реализации, переменных затратах, постоянных затратах и объеме производства.

6.Установить, до какой степени можно увеличивать/снижать силу операционного рычага, маневрируя переменными и постоянными затратами, и изменять тем самым уровень операционного риска предприятия.

7.Определить, как повлияют изменения в ассортименте реализованной продукции (работ, услуг) на потенциальную прибыль, безубыточность и объем целевой выручки.

Для работы модели используют следующие допущения:

1. Затраты делятся только на постоянные и переменные;

2. Производится только один товар или не меняется ассортимент на протяжении анализируемого периода;

3. Затраты и выручка являются производной функцией от объема производства;

4. Объем производства равен объему продаж;

5. Все другие переменные, кроме объема производства, не меняются в течение анализируемого периода (уровень цен, ассортимент, производительность труда и т.д.);

6. Анализ применяется к короткому периоду времени (год и менее).

Ключевыми элементами такого анализа являются: Точка безубыточности (порог рентабельности); Определение целевого объема продаж; Запас финансовой прочности; Анализ ассортиментной политики; Операционный рычаг.

Точка безубыточности (BEP или выручка критическая) показывает тот объем производства, при котором предприятие полностью покрывает свои затраты, не получая ни прибыли, ни убытка.

Точку безубыточности можно рассчитать в натуральных единицах и в стоимостном выражении, а также графическим способом (смотрите график в лекциях или учебниках). Выручка критическая = (Постоянные затраты)/(Доля маржинальной прибыли в выручке)*100% BEP (стоим.выражение)= (FC*B)/(B-VC)*100%=(FC*P)/(P-VC на ед.продукции)*100% BEP (в нат.выражении)= FC/(P-VC на ед.продукции )

где Р – цена, В – выручка или объем продаж.

Маржинальная прибыль (МР) – превышение выручки над переменными затратами, либо сумма постоянных затрат и прибыли до выплаты процентов и налогов (EBIT).MP=B-VC=FC+EBIT

Маржинальная прибыль на единицу продукции – это цена за единицу продукции за минусом переменных затрат на единицу продукции.MP=Р-VC (на единицу)

Коэффициент МР – это отношение МР к объему продаж (В).К.МР= МР/В

Определение целевого объема продаж – это такой объем продаж, который соответствует целевой прибыли (EBIT). В= (FS+EBIT)/(MP на ед.продукции)

Запас финансовой прочности – показывает, насколько можно снизить производство, не неся при этом убытков.

ЗФП (в руб.)=Выр. факт.-Выр. критич. | ЗФП (в %)= (Выручка факт.-Выручка критич.)/(Выручка факт.)*100%

Операционный рычаг ЭОР – отражает степень производственного риска, связанного с объемом постоянных затрат.Уровень операционного рычага (эффект) – показывает, как даже небольшое увеличение продаж приведет к росту прибыли.Если в общей сумме издержек большой удельный вес составляют постоянные затраты, то такое предприятие имеет высокий уровень операционного рычага и его действие оценивается с помощью действия операц. рычага. EBIT (операц. приб.) – приб. до уплаты % и налогов (приб. от продаж).

ЭОР= (Марж. приб.)/(Приб. от реализ.)= (Выручка-Перем. затраты)/(Приб. от реализ.)=(EBIT+FC)/EBIT

Пример: ЭОР = 2 – значит рост выручки на 1% увеличит прибыль от реализации на 2%.

Закон финансового менеджмента: с высоким уровнем операционного рычага – незначительное увеличение продаж приведет к высокому росту прибыли.

2-24 «Состав и структура затрат на производство и реализацию продукции»

Затраты – это выраженная в денежной форме величина ресурсов, используемая для получения полезных результатов.

Затраты на производство и реализацию продукции классифицируются:

1. По элементам затрат: Материальные затраты; Затраты на оплату труда; Отчисления на социальные нужды; Амортизационные отчисления; Прочие затраты.

2. По связи с объемом производства:

• Постоянные затраты (FC) – не зависят от объема производств (амортизация, общезаводские расходы, аренда, заработная плата административно-управленческого персонала, налог на недвижимость, проценты по кредиту).Однако постоянные затраты на единицу конкретного вида продукции снижаются с ростом объемов ее производства.

• Переменные затраты (VC) – прямо зависят от объема производства (сырье, материалы, топливо, затраты на упаковку, сдельная заработная плата основных рабочих).

Но переменные затраты на единицу конкретного вида продукции не зависят от объемов ее производства и остаются неизменной величиной.

В долгосрочной перспективе практически все затраты являются переменными.

Тем не менее, в деятельности предприятия можно выделить период (обычно не более года), в течение которого изменения уровня производства обеспечиваются за счет изменения лишь некоторых используемых ресурсов (сырье, материалы, численность персонала и т. д.), в то время как остальные остаются постоянными. Такой период называют релевантным. Именно для него и осуществляется деление затрат на постоянные и переменные.

В жизни редко затраты являются исключительно переменными и постоянными, в большинстве случаев они являются условно-постоянными и условно-переменными.

Сумма постоянных и переменных затрат образует общие (совокупные, валовые) затраты (TC).

Средние затраты (AC) – затраты на единицу продукции (их сравнивают с ценой единицы продукции для определения прибыльности производства).AC=TC/Q где Q – объем производства.

Приростные затраты (DC) – дополнительные затраты, возникающие в результате изготовления дополнительных единиц продукции.

Маржинальные (предельные затраты) (MC) – прирост затрат, связанный с выпуском одной дополнительной единицы продукции.MC=∆VC/∆Q

3. По способу распределения между видами продукции: Прямые затраты – можно отнести на конкретный вид продукции (сырье, материалы, заработная плата основных рабочих); Косвенные затраты – трудно отнести на себестоимость какой-либо продукции (расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, содержание и ремонт зданий, заработная плата вспомогательных рабочих, аренда).

Прямые и косвенные затраты образуют полные затраты.

4. По степени однородности затрат:

• Элементарные затраты – затраты одного вила, без учета того, где они возникли (материальные затраты, затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, амортизация, прочие затраты). Данные затраты указывают на место и причину возникновения.

• Комплексные затраты – на отдельный вид продукции отнести нельзя (освещение, общезаводские расходы, потери от брака, расходы на содержание и эксплуатацию оборудования).

5. В зависимости от значимости для принятия управленческого решения:

• Релевантные затраты – это значимые затраты буд.периода, кот. меняются в резул. принятия решения.

• Нерелевантные затраты – незначит. затраты – не оказ. влияния на принятие управленческого решения.

Также затраты бывают:Предотвратимые затраты – затраты, которые не были осуществлены и могут быть аннулированы без потерь (они учитываются при принятии управленческого решения). Невозвратные затраты – затраты прошлого периода, которые невозможно изменить в будущем.

Также затраты можно разделить на: Явные – их сумма выступает как себестоимость продукции. Неявные (вмененные, альтернативные) – доход, который могло бы получить предприятие, если бы предпочло другой вариант развития событий. Данные затраты возникают только в случае ограниченности ресурсов

Также затраты делятся на регулируемые (можно контролировать) и нерегулируемые.

Методы планирования затрат на производство и реализацию продукции:

1. Метод полных затрат (в России) – самый отсталый способ – учитывает все затраты, которые Вы даже не учли, но не учитывает спроса, его эластичности. Его используют 80% предприятий.

2. Метод прямых затрат («директ костинг») – предполагает деление издержек на постоянные и переменные, а себестоимость планируется только по переменным затратам, а постоянные затраты списываются на финансовые результаты.

2-25 «Финансовая несостоятельность и банкротство предприятия»

Финансовая несостоятельность предприятий - нарушение их финансового равновесия, которое определяют двумя взаимосвязанными критериями – недостаточностью имущества для оплаты задолженности, влекущей за собой неспособн. должника к платежам, и уровнем этой задолжен. (финан. завис. от заемн. источн. финансир.).

Несостоятельность (банкротство) — признанная арбитр.судом неспос. должника в полном объеме удовлетв требования кредиторов по ден. обязат. и (или) исполнить обязанность по уплате обязат. платежей.

Стоит различать понятия «финансовая несостоятельность» и «банкротство». Несостоятельное в финансовом плане предприятие еще может функционировать в текущем, и перспективном периоде, а банкротство – это уже свершившийся факт (предприятие объявлено банкротом по решению суда и подлежит ликвидации).

Законодательное регулирование – Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве) от 26.10.2002 № 127-ФЗ.

Закон защищает должника от кредиторов, требования которых он не может выполнить, интересы каждого кредитора от неправомерных действий должника.

Признак банкротства юридического лица:

«Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены».

Внешним признаком несостоятельности организации является приостановление его текущих платежей, если оно не обеспечивает или заведомо не способно обеспечить выполнение требований кредиторов в течение грех месяцев со дня наступления сроков их исполнения. При этом сумма задолженности должна составлять не менее 100 000 руб.

Под текущими платежами понимаются денежные обязательства и обязательные платежи, возникшие после даты принятия заявления о признании должника банкротом.

Рассмотрение дела о признании организации банкротом осуществляется арбитражным судом.

Процедура банкротства преследует две главные цели: погашение всех видов задолженностей организации; сохранение предпринимательской деятельности.

Банкротство имеет положительные стороны (способствует закрытию нерентабельных организаций, возврату имеющихся долгов, восстановлению платежеспособности и финансовой устойчивости) и негативные последствия, связанные с частичной потерей кредиторами своего капитала, возможным возникновением цепочки взаимных неплатежей и банкротств, ухудшением материального положения работников организации- банкрота.

Виды банкротства:

1. Действит. (реал.) – означает неплатежес. орг, возникшую вследствие реал.потери капитала.

2. Техническое (временное)– возникает при превышении его активов над имеющейся задолженностью и связано с просрочкой в оплате долговых обязательств.

3. Умышленное банкротство – возникает вследствие использования руководством или собственниками денежных средств организации в целях личного обогащения в ущерб деятельности предприятия (состояние неплатежеспособности организации создается преднамеренно).

4. Фиктивное банкротство – характеризуется заведомым снижением уровня капитализации организации с целью приобретения его в собственность по более низким ценам или введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки или рассрочки платежей по обязательствам.

Процедура банкротства (включает 3 группы процедур):

1. Реорганизационные процедуры (досудебная санация, наблюдение, финансовое оздоровление, внешнее управление). Их суть — сохранить организацию-должника и обеспечить его вывод из неплатежеспособного состояния.

Санация – меры, принимаемые собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника, кредиторами должника и иными лицами в целях предупреждения банкротства и восстановления платежеспособности должника, в том числе на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве.

Наблюдение – процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях обеспечения сохранности его имущества, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление – процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности.

Внешнее управление – процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику в целях восстановления его платежеспособности.

2. Ликвидационные процедуры – состоят в принудительной ликвидации организации-должника по решению суда и добровольной ликвидации под контролем кредиторов. Их результатом является прекращение деятельности организации-должника, что отражает суть банкротства в узком смысле слова. В широком смысле российское законодательство рассматривает процедуру банкротства как антикризисную.

Конкурсное производство – процедура, применяемая в деле о банкротстве к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов;

3. Мировое соглашение между должником и кредиторами – может быть заключено на любой стадии рассмотрения арбитражным судом дела о банкротстве организации. Оно подлежит утверждению арбитражным судом и указывается в определении о прекращении производства по делу о банкротстве.

3-1. Организационные формы привлечения иностранного капитала. Государственное регулирование деятельности иностранных инвесторов в РФ.

Привлечение иностранного капитала (инвест.) это многосторонний процесс. По определению инвестициями являются долгосрочные вложения капитала в различные отрасли хозяйства с целью получения прибыли. Однако необходимо учитывать, что осуществление инвестиций, в том числе иностранных, должно быть взаимовыгодным процессом, то есть приносить прибыль, как объекту, так и субъекту (инвестору).

Существуют три основные формы иностранных инвестиций:

прямые, при которых иностранный инвестор получает контроль над предприятием на территории России или активно участвует в управлении им. Прямые инвест., обеспечивающие иностранным инвесторам право на управление предприятием, представляют собой преимущественно взносы в уставный фонд совместных предприятий и кредиты, полученные от зарубежных совладельцев предприятий;

портфельные, при которых иностранный инвестор не участвует активно в управлении предприятием, довольствуясь получением дивидендов (в большинстве случаев такие инвест. производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг). К разряду портфельных относятся также вложения зарубежных инвесторов на рынке государственных и муниципальных ценных бумаг.

К прочим инвестициям относятся вклады в банки, товарные кредиты и т.п.

Их исключение из анализа вызвано, прежде всего разнородностью группы, а также сложностью получения достоверной статистической информации о многих из них. Граница между первыми двумя видами инвестиций довольно условна (обычно предполагается, что вложения на уровне 10-20 и выше процентов акционерного капитала предприятия являются прямыми, менее 10-20 процентов - портфельными), однако, так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами несколько различаются, такие деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инвестиций связано со спецификой вложения (не в уставной капитал).

Основным законом, призванным регулировать инвестиционную деятельность иностранных инвесторов в РФ, является № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 25 июня 1999 года.

Этот Закон регулирует отношения, связанные с предпринимательской деятельностью только в реальном секторе экономики Рос­сии. Деятельность иностранных инвесторов в банковской, страхо­вой, благотворительной, образовательной или религиозной сферах регулируется законодательством Российской Федерации о банках и банковской деятельности, страховании, некоммерческих органи­зациях.

В настоящее время действующее законодательство охватывает все важнейшие области права, интересующие иностранных инвесторов: налогообложение, трудовое законодательство, приобретение и аренду собственности, таможенные тарифы и внешнюю торговлю, защиту прав интеллектуальной собственности, финансовый рынок и рынок ценных бумаг, антимонопольные требования, приватизацию предпри­ятий, механизм регулирования разногласий.

2. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии предприятия.

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы:

1. Принцип инвайронментализма. При разработке инвест. стратегии орг-ия рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимод. с факторами внешней инвестиц.среды. Открытость предприятия как социально-экономич.системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии. В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других взаимоотношений с внешней средой.

2. Принцип соответствия. Инвестиционная стратегия (подчинена общей, ее часть) должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности организации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития организации в соответствии с избранной общей стратегией. Кроме того, разработанная инвестиционная стратегия должна обеспеч. сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвест. деят..

3.Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности. Активный поиск эффек. инвестиц. связей по всем направлениям и формам инвест. деят., а также на различных стадиях инвест.процесса. Инвест. поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осущ. инвест. деят. на всем пути к достижению поставл.стратег. целей с учетом измен. факторов внешней инвест. среды.

4. Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвест. стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменен. факторов внешней инвест.. Помимо прочего в основе стратегич.инвест решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвест.деят.и, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвест.стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

5. Инновационный принцип. Формируя инвест. стратегию, следует иметь в виду, что инвест.деят.является главным механизмом внедрения технологич. нововведений, обеспеч.рост конкурентной позиции орг-ии на рынке. Поэтому реализация общих целей стратегич. развития орг-ии в значительной степени зависит от того, насколько его инвест. стратегия отражает достигнутые результаты технологич. прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

6. Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвест.стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвест. риска. В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвест. деят., формированием инвест ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвест. деят.. Особенно сильно уровень инвест. риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции. В связи с различным менталитетом инвест. поведения по отношению к уровню допустимого инвест. риска на каждом предприятии в процессе разработки инвест. стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

7. Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвест.стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовл. специалисты – фин. мен..

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов: • определение общего периода формирования инвестиционной стратегии; • формирование, стратегических целей инвестиционной деятельности; • обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности; • определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов; • формирование инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности; • оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит: • от продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии; • возможностей прогнозирования состояния развития экономики и инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях нестаб. экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3—5 лет; • отраслевой принадлежности предприятия — в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях — дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет); • размеров предприятия. Чем крупнее предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

3-3. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого для вложений в объекты реального и финансового инвестирования.

Основной целью формирования инвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры с позиции обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.

Суть стратегии формирования инвестиционных ресурсов заключается в  обеспечении необходимого уровня самофинансирования инвестиционной деятельности предприятия и наиболее эффективных форм привлечения заемного капитала из различных источников осуществления инвестиций.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов предприятия включает:

• определение общего объема необходимых инвестиционных ресурсов неразрывно связано с анализом их структуры, сложившейся на предприятии.

• выбор эффективных схем финансирования отдельных реальных инвестиционных проектов – определяет состав инвесторов, объем и структуру необходимых инвестиционных ресурсов, интенсивность входящего денежного потока по отдельным этапам реализации проекта и ряд других показателей управления проектом. Обычно рассматривается пять основных схем финансирования инвестиционных проектов: 1) полное самофинансирование; 2) акционирование; 3)венчурное финансирование; 4) кредитование; 5) смешанное (долевое) финансирование.

• обеспечение необходимого объема привлечения собственных и заемных инвестиционных ресурсов. Собственные инвестиционные ресурсы предприятия могут формироваться за счет внутренних и внешних источников. Основными планируемыми внутренними источниками являются суммы реинвестируемой чистой прибыли и амортизационных отчислений. Потребность в привлечении собственных ресурсов за счет внешних источников планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала, эмиссии акций. Объем привлечения заемных ресурсов определяется, во-первых, предельным эффектом финансового левериджа, и во-вторых, обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия.

Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов является главной задачей стратегии формирования инвестиционных ресурсов.

Оптимальная структура представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорция между коэффициентом финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) и коэффициентом финансовой устойчивости, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия.

3-4. Стратегические цели инвестиционной деятельности, и их характеристика

Стратегические цели инвестиционной деятельности определяют для предприятия те позиции и желаемые результаты, которые организация преследует. А также позволяет отслеживать динамику движения к этим результатам и оценивать эффективность их достижения.

Стратегические цели инвестиционной деятельности характеризуется по следующим признакам:

1. По виду ожидаемого эффекта:

— экономические цели — обеспечивают получение инвестиционного дохода или иных экономических результатов;

— внеэкономические цели — обеспечивают решение социальных задач, повышение имиджа предприятия, экологическую безопасность и т.п.

2. По направлениям инвестиционной деятельности:

— цели реального инвестирования — определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций;

— цели финансового инвестирования — перспективы приобретения контрольных пакетов акций других предприятий, параметры формирования портфеля финансовых инвестиций;

— цели формирования инвестиционных ресурсов — темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, структура формируемых ресурсов и их стоимость.

3. По объектам стратегического управления:

— цели предприятия — определяющие в системе стратегических целей;

— цели отдельных стратегических зон хозяйствования — обеспечивают эффективную деятельность стратегических объектов в структуре предприятия;

— цели отдельных стратегических хозяйственных центров — обеспечивают инвестиционную поддержку формирования и развития «центров ответственности».

4. По направленности инвестиционной деятельности:

— внутренние цели — определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия (развитие производственной деятельности, решение социальных проблем коллектива и т.п.);

— внешние цели — направления и ожидаемые результаты внешних инвестиций предприятия (отечественных и иностранных).

5. По приоритетному значению:

— главная цель — максимизация благосостояния собственников предприятия;

— основные цели — обеспечивают реализацию главной цели;

— вспомогательные цели — все прочие цели.

6. По характеру влияния на результат:

— прямые цели — прямо связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности (главная цель, ряд основных целей);

— поддерживающие цели — обеспечивают реализацию прямых стратегических целей (использование новых технологий, совершенствование организационной структуры управления и др.).

7. По направленности воспроизводственного процесса:

— цели развития — направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия;

— реновационные цели — обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Основные требования к формированию стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия:

1. Подчиненность главной цели инвестиционной деятельности — максимизации благосостояния собственников предприятия.

2. Ориентация на высокий результат инвестиционной деятельности, потенциала.

3. Реальность — ограничение по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней среды и внутреннего потенциала.

4. Измеримость — выражение в конкретных количественных показателях.

6. Экономия

5. Однозначность трактовки — одинаковость и ясность воспринимаемости всеми менеджерами и исполнителями.

6. Научная обоснованность — учет объективных экономических законов, использование современного методологического аппарата, установление системы взаимосвязей отдельных целей.

7. Гибкость — возможность корректировки системы и отдельных стратегических целей при изменении факторов внешней среды или параметров внутреннего потенциала.

3-5. Оценка и прогнозирование инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок следует рассматривать как сово­купность отдельных рынков объектов реального и финансового ин­вестирования.

Рынок объектов реального инвестирования объединяет рынки прямых капитальных вложений, приватизируемых объектов и объек­тов недвижимости.

Рынок объектов финансового инвестирования включает фондо­вый рынок (рынок ценных бумаг), рынок объектов тезаврации и денежный рынок.

Степень активности инвестиционного рынка, соотношение от­дельных его элементов определяются путем изучения рыночной конъ­юнктуры, определяющей соотношение спроса, предложения, цен и уровня конкуренции.

Конъюнктура инвестиционного рынка характеризуется циклич­ностью. Обычно выделяют четыре основные стадии изменения ры­ночной конъюнктуры: подъем, бум, ослабление и спад.

Подъем конъюнктуры связан с оживлением экономики в целом. Характерными для него являются рост объема спроса на объекты инвестирования, повышение уровня цен на них, развитие конкурен­ции среди инвестиционных посредников.

Конъюнктурный бум характеризуется резким возрастанием спро­са на все объекты инвестирования. При этом спрос не полностью удовлетворен предложением, имеющимся на рынке, растут цены на объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов и посред­ников.

Ослабление конъюнктуры связано со снижением инвестицион­ной активности в результате спада в экономике в целом. Происходит практически полное насыщение спроса на объекты инвестирования с некоторым избытком их предложения. Сначала стабилизируется уровень цен на большинство объектов инвестирования, затем они медленно снижаются вместе с доходами инвесторов и инвестицион­ных посредников.

Признаком конъюнктурного спада инвестиционного рынка явля­ется низкий уровень спроса и предложения объектов инвестирования, хотя уровень предложения превышает спрос. При этом существенно снижаются цены на объекты инвестирования, доходы участников рынка падают до самого низкого уровня, возможны даже убытки в отдельных сферах инвестиционной деятельности.

Изучение конъюнктуры инвестиционного рынка включает мо­ниторинг, анализ и прогнозирование конъюнктуры.

1. Мониторинг предусматривает текущее наблюдение за инвести­ционной активностью. В основе мониторинга лежит постоянное наблюдение за изменением системы показателей, характеризующих спрос, предложение, цены и уровень конкуренции, результаты которого отражаются на графиках, в таблицах, диаграммах и других формах наблюдений.

2. Анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка обеспе­чивает выявление тенденций ее развития на основе исследования особенностей отдельных сегментов и тех изменений, которые проис­ходят на рынке по сравнению с предшествующим периодом. Анализ текущей конъюнктуры рынка предполагает расчет аналитических показателей, характеризующих текущую конъюнктуру на основе ин­формации, собранной в процессе мониторинга, а затем определение предпосылок к изменению текущего конъюнктурного цикла.

3. Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка необхо­димо для выбора основных направлений стратегии инвестиционной деятельности и формирования инвестиционного портфеля. Основ­ная цель прогноза состоит в определении факторов, в перспективе определяющих конъюнктуру рынка. Для составления прогноза необ­ходимо определить горизонт прогнозирования, выбрать методы и провести прогнозные расчеты. Горизонт прогнозирования может быть долгосрочным, средне­срочным и краткосрочным.

Процесс изучения инвестиционного рынка осуществляется по­следовательно, как правило, сверху вниз. Сначала осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей разви­тия инвестиционного рынка, затем дается оценка и прогноз инве­стиционной привлекательности отраслей, подотраслей экономики и отдельных регионов. С учетом макроэкономических, отраслевых и региональных прогнозов оценивается инвестиционная привлека­тельность предприятий.

3-6. Инвестиционная стратегия предприятия: понятие, принципы и основные этапы разработки. Роль инвестиционной стратегии в развитии предприятия

Понятие «инвестиционная стратегия» - это формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Формирование инвестиционной стратегии - это сложный творческий процесс. Он базируется на прогнозировании конъюнктуры инвестиционного рынка и условий осуществления инвестиционной деятельности. Сложность заключается в том, что выбор инвестиционной стратегии связан с поиском и оценкой альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее соответствующих целям предприятия и перспективам его развития. Определенные сложности есть и в том, что инвестиционная стратегия не является неизменной, а требует постоянного пересмотра с учетом изменений внешней среды, новых возможностей предприятия, возникающих во времени.

Инвестиционная стратегия исходит из базовой стратегии экономического развития предприятия и должна согласовываться с ней относительно этапов внедрения.

Этапы разработки инвестиционной:

- определение сроков реализации инвестиционной стратегии;

- постановка стратегических инвестиционных целей предприятия;

- разработка наиболее целесообразных путей реализации целей инвестиционной деятельности;

- конкретизация временных периодов инвестиционной стратегии;

- оценка эффективности разработанной инвестиционной стратегии.

Разработка инвестиционной стратегии играет значительную роль в обеспечении эффективного развития предприятия.

Роль разработка инвестиционной стратегии характеризуется следующими положениями:

- обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей;

- обеспечивает механизм реализации инвестиционных целей развития предприятия;

- позволяет оценить инвестиционные возможности предприятия;

- учитывает заранее возможные вариации развития неконтролируемых предприятием факторов внешней инвестиционной среды.

3-7. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвести­ционных проектов используются пять основных методов:

1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие показатели:

— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);

— индекс рентабельности инвестиций (PI);

— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

2) методы, основанные на учетных оценках, позволяющие рассчитать следующие показатели:

— срок окупаемости проекта (РР);

— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В российской практике для оценки эффективности инвести­ционных проектов используются следующие методы.

1. Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет оп­ределить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков буду­щих поступлений денежных средств, генерируемых данным про­ектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).

где ΣFV_n — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;

IС  — сумма инвестиций.

2. Метод расчета индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного метода уточняют результаты применения метода чис­той текущей стоимости. Показатель рентабельности представ­ляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инве­стиций. Аналогичный в западной практике метод называется мето­дом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).

Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

 

3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (или маржинальной эффективности капитала) позволяет опреде­лить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности пред­ставляет собой ставку доходности, при которой чистая приведен­ная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, ес­ли внутренняя норма рентабельности превышает стоимость ис­точников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвести­ций.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается та­кое значение доходности (r), при которой чистая текущая стои­мость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:

Из формулы следует, что для получения показателя IRR не­обходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

4. Модифицированный метод расчета внутренней нормы рен­табельности позволяет получить более точные результаты. При расчете чистой текущей стоимости денежные потоки дисконти­руются по ставке, равной средневзвешенной стоимости аванси­рованного капитала.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций).

5. Метод расчета срока окупаемости инвестиций. Под сроком окупаемости инвестиций понимается срок, по истечении которо­го общая сумма поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первона­чальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности. Поступления денежных средств после прохождения точки безубыточности не учитываются. Проекты с равными сроками окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет определить уровень ликвид­ности проекта и инвестиционного риска. Чем меньше сроки оку­паемости, тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости, тем меньше ликвидность. Чем выше ликвидность, тем меньше риск, и наоборот, чем меньше ликвидность, тем вы­ше риск, связанный с проектом.

В российской практике в зависимости от способа определе­ния величины денежных потоков, генерируемых проектом, и ве­личины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:

1) метод, основанный на учетных оценках;

2) дисконтный метод;

3) дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.

В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма денежных потоков, генерируемых проектом, станет рав­ной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравнивают­ся с недисконтированной стоимостью первоначальных инвести­ций.

Во вторам случае определяется срок, по истечении которого сумма дисконтированных денежных потоков, генерируемых про­ектом, станет равной дисконтированной стоимости первоначаль­ных инвестиций. Данный способ позволяет учитывать возмож­ность реинвестирования (повторного инвестирования) доходов от проекта.

В третьем случае срок окупаемости инвестиций определяет­ся отношением приведенной стоимости первоначальных инве­стиций к средней величине дисконтированного денежного пото­ка в данном периоде.

Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом срока окупаемости инвестиций (payback period — РР) и позво­ляет определить срок, в течение которого сумма недисконтированных прогнозируемых поступлений денежных средств станет равной общей сумме расходов, связанных с данным проектом. Формула расчета срока окупаемости инвестиций (РР) имеет сле­дующий вид:

Срок окупаемости инвестиций рассчитывается:

1) в случае равномерного распределения поступлений от про­екта по годам — делением совокупных затрат на величину годо­вого дохода;

2) в случае неравномерного распределения поступлений от проекта по годам — прямым подсчетом числа лет, в течение ко­торых сумма доходов превысит сумму расходов.

6. Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли применяет­ся для оценки эффективности проектов с непродолжительными сроками окупаемости. Под простой нормой прибыли понимается отношение чистой прибыли, полученной в результате реализа­ции инвестиционного проекта, к вложенным средствам (инве­стициям). В западной практике аналогичный метод называется методом расчета коэффициента эффективности инвестиций (accounting rate of return — ARR).

Формула расчета простой бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид:

Рентабельность проекта = (чистая прибыль + амортизационные отчисления, генерируемые проектом / стоимость инвестиций) • 100%

Формула расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет следующий вид:

где ARR — коэффициент эффективности инвестиций;

PN — среднегодовая прибыль от вложения денежных средств в данный проект;

IС — сумма денежных средств, инвестированных в данный про­ект (сумма инвестиций);

RV — величина ликвидационной (остаточной) стоимости акти­вов, т.е. стоимости активов по окончании срока их полез­ного использования.

Как следует из приведенных формул, в российской практике для расчета показателя рентабельности инвестиций используется отношение суммы чистой прибыли и амортизационных отчисле­ний, сделанных в течение срока реализации проекта к вложен­ным средствам; в западной практике — отношение чистой при­были к ¹/₂ разности инвестиций и ликвидационной стоимости ак­тивов. Таким образом, российская практика не учитывает доходы от ликвидации активов, срок полезного использования которых закончился.

3-8. Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности – определённые в законодательном порядке формы и методы административного и экономического характера, используемые органами управления всех уровней для осуществления инвестиционной политики, обеспечивающей государственные задачи социально-экономического развития страны и её регионов, повышения эффективности инвестиций, обеспечения безопасных условий для вложений в различные инвестиционные объекты.

Капиталовложения – инвест. в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные и др. затраты.

ФЗ от 25/02/1999 №39-ФЗ (ред. От 12/12/2011) Гл.3, ст.11

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, ведется органами государственной власти РФ и органами государственной власти субъектов РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, предусматривает:

I. Прямое участие:

— разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых РФ совместно с иностранными инвесторами;

- формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет средств федерального бюджета;

- предоставление средств федерального бюджета на возвратной основе в счет кредитов Правительств иностранных государств;

— проведения экспертизы инвестиционных проектов в соответ­ствии с законодательством РФ;

- разработка стандартов, норм и контроль за их соблюдением;

— защиты российских организаций от поставок морально устарев­ших и материалоемких объектов;

— вовлечения в инвестиционный процесс временно приостанов­ленных и законсервированных объектов, находящихся в государственной собственности РФ;

II. Косвенное участие:

- создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности:

а) налоговые льготы

б) совершенствование

в) механизм начисление амортизации

г) освобождение от таможенных пошлин и т.д

3-9. Инвестиционные проекты, понятие и виды. Жизненный цикл инвестиционного проекта, фазы и стадии его развития.

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Инвестиционные проекты могут быть классифицированы по следующим признакам:

• величина требуемых инвестиций:

— крупные,

— традиционные,

— мелкие (локальные);

• тип предполагаемых доходов:

— сокращение затрат,

— дополнительные доходы от расширения традиционных производств и технологий, выхода на новые рынки сбыта, экспансии в новые сферы бизнеса и др.,

— снижение риска производства и сбыта,

— социальный эффект;

• отношения взаимозависимости:

— независимые — решение о принятии одного из проекта не влияет на решение о принятии другого;

— взаимоисключающие (альтернативные) — принятие одного проекта автоматически означает, что другой должен быть отвергнут.

— комплиментарные — если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам

— замещаемые — если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам

• тип денежного потока:

— ординарные — если в проект сначала (единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов) осуществляется исходная инвестиция (отток капитала), а затем следуют поступления (приток капитала)

— неординарные — чередование в любой последовательности притоков и оттоков денежных средств. На практике нередки случаи, когда проект завершается оттоком капитала (необходимость демонтажа оборудования, дополнительные затраты на восстановление окружающей среды и т.п.).

Жизненный цикл инвестиционного проекта — период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте. Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

• прединвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

• инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.;

• операционную (производственную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта);

• ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации ИП.

Прединвестиционная фаза включает несколько стадий:

а) определение инвестиционных возможностей;

б)    анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор проекта;

в) заключение по проекту;

г) принятие решения об инвестировании.

Каждая стадия инвестиционного проекта должна способствовать предотвращению неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях, помогать поиску самых экономичных путей достижения заданных результатов, оценке эффективности инвестиционного проекта и разработке его бизнес-плана.

3-10. Расчет и оценка источников финансирования капитальных вложений.

Капиталовложения в основные средства финансируются на территории РФ за счет:

-собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов чистой прибыли;

-амортизационных отчислений;

-сбережений граждан и юридических лиц;

-средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т.д.;

-заемных финансовых средств инвесторов

-банковских кредитов, облигационных займов и др.;

-привлеченных финансовых средств инвесторов (средств, полученных от эмиссии акций, паевых и иных взносов физических и юридических лиц в уставный капитал;

-денежных средств, централиз. добровольн. союзами (объедин.) пр-тий и финан.-промышл. группами;

-средств фед. бюджета, предоставляемых на безвозм. и возмездной основах; средств бюджетов субъектов РФ;

-средств внебюджетных фондов;

-средств иностранных инвесторов.

В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные отчисления.

Дополнительные объемы капитала и прибыли для финансирования капитальных вложений могут быть получены фирмами в процессе повышения эффективности хозяйственной деятельности за счет возвратных сумм; выручки от реализации попутной продукции; экономии от снижения себестоимости производимых работ; экономии оборотных средств и иных ресурсов, мобилизуемых внутри самого капитального строительства; инфляционного дохода и др.

При оценке эффективности капитальных вложений следует различать:1. коммерческую, 2. бюджетную,3. экономическую эффективность — затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.

Существующие методы оценки экономической эффективности капитальных вложений можно подразделить на 2 группы:1.Простые, или статистические методы;2. Методы дисконтирования.

К простым (традиц.), показателям оценки относятся коэф.эффективн.(рентабельность) и срок окупаемости.

Коэффициент эффективности — это отношение среднегодовой суммы прибыли к сумме капиталовложений. Показатель отражает, какая часть затрат возмещается в течение одного года планирования. На основании сравнения расчетной величины рентабельности со средним уровнем доходности по отрасли или нормативным проводится заключение о целесообразности реализации капиталовложения.

Срок окупаемости — период возмещения вложенных средств. В международной практике данный показатель опред. путем суммир. доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему вложений. В отеч. практике данный показатель рассчит. как отношение суммы вложений к среднегодовой величине прибыли. Для учёта временной стоимости денег используются дисконтир. критерии эффективн.капиталовлож.

Дисконтирование – это процесс приведения экономич. показателей разных лет к сопоставимому по времени виду. Установление сегодняшнего эквивалента суммам, выплачиваемым в будущем, определяется как произведение будущих поступл. денег на коэф. дисконтирования. Расчет коэффициента дисконтирования:

D = 1/(1+i)ⁿ,

где D — коэффициент дисконтирования;I — дисконтная ставка;n — продолжительность вложения денег.

В качестве дисконтной ставки могут выступать средняя депозитная или кредитная ставка, индивидуальная норма доходности с учетом инфляции и уровня риска, норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Для оценки целесообразности проведения затрат в данный период, чтобы получить выгоды в будущем, рассчитываются следующие дисконтированные показатели:

1. Чистый приведенный доход, который представляет собой разницу между приведенными к настоящей стоимости (путем дисконтирования) будущих денежных потоков за весь период реализации бизнес-плана и суммой капитальных вложений. Данный показатель должен быть положительным, в обратном случае вкладчик не получит свои деньги обратно.

2. Индекс доходности (рентабельности) вложений — это отношение привед. ден. потока к сумме инвестируемых средств. Его величина должна быть больше единицы

3. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку дисконтирования, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

4. Динамичный период окупаемости — срок, в течение которого результаты последовательного сложения дисконтированной чистой прибыли сравняются с величиной денежных вложений.

При рассмотрении альтернативных проектов, в том числе с разными показателями эффектив. по чистому приведенному доходу и внутренней норме рентабельности, необходимо отдавать предпочтение первому показателю, так как в данном случае получается больше (в абсол. значении) выгод от реализации проекта.

Предполагается рассчитывать эффективность капитальных вложений без учета обслуживания долга (выплаты процентов и погашения основного долга), так как данные затраты приводят не к использованию (расходу) денежных ресурсов, а только к их перераспределению.

Оценка вложений должна в обязат. порядке включать анализ последовательности платежей и поступлений денежных средств во времени (cash-flow). Критерием принятия проекта является положительное сальдо. Отрицательная величина свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств и о снижении эффективности из-за дополнительных расходов на выплату процентов за данный кредит. В обратном случае возникает опасность не выявления нехватки денежных ресурсов в определенные периоды

3-11. Оперативное управление портфелем реальных инвестиционных проектов.

Оперативное управление портфелем реальных инвестиционных проектов включает следующие мероприятия:

1. Осуществление проектов, основное место здесь занимает планирование, а именно разработка календарного плана и бюджета.

В календарных планах выполняемые для предприятия различными организациями, увязываются во времени между собой и с возможностями их обеспечения различными видами материально-технических и трудовых ресурсов. Эти планы определяют объемы работ, их продолжительность, резервы времени и размеры ресурсов, необходимых для выполнения работ и проекта в целом.

Наряду с календарным планом эффективность инвестиционных проектов в значительной степени определяется финансовым планом или бюджетом. Бюджет реализации инвестиционных проектов отражает расходы и поступления средств, связанные с осуществлением проектов.

В процессе осуществления инвестиционных проектов разрабатываются два вида бюджетов:

-   бюджет капитальных затрат (капитальный бюджет) — разрабатывается на этапе проведения строительно-монтажных работ, связанных с новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объектов;

-   бюджет текущих денежных доходов и расходов (текущий бюджет) — разрабатывается на этапе эксплуатации объектов (после их ввода в действие).

2. Мониторинг портфеля представляет собой разработанный предприятием механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими показателями реализации инвестиционных проектов, включенных в портфель. Основные цели системы мониторинга:

-   своевременное обнаружение отклонений от календарного плана и бюджета отдельных инвестиционных проектов, входящих в портфель;

-   анализ причин, вызвавших отклонения;

-   разработка предложений по корректировке отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью повышения ее эффективности.

3. Текущая корректировка портфеля. Исходя из целей формирования портфеля и сопоставимой оценки эффективности имеющихся и новых капитальных вложений, необходимо оптимизировать состав портфеля с учетом изменившейся конъюнктуры.

К основным причинам существенного снижения эффективности реализуемых инвестиционных проектов могут относиться:

-   значительное увеличение сроков продолжительности строительства объекта капитальных вложений;

-   существенное возрастание уровня цен на строительные материалы и ресурсы;

-   резкое увеличение стоимости выполнения строительно-монтажных работ;

-   значительное увеличение расходов на оплату труда, связанное с государственной социальной политикой и регулированием уровня оплаты труда;

-   заметное повышение уровня конкуренции в отрасли к моменту начала эксплуатации инвестиционного проекта;

-   рост объема и удельного веса привлекаемых заемных источников финансирования проектов;

-   ощутимое увеличение ставки процентов за кредит в связи с изменением конъюнктуры денежного рынка;

-   продолжительный спад экономической активности в отрасли, в которой реализуется инвестиционный проект;

-   недостаточно обоснованный подбор подрядчиков (субподрядчиков) для осуществления проекта;

-   ужесточение системы налогообложения и др.

4. Послеинвестиционный контроль направлен на улучшение будущих инвестиционных решений в области капитальных вложений. Он обеспечивает подведение итогов инвестиционных проектов портфеля. Основное внимание в ходе послеинвестиционного контроля уделяется параметрам инвестиций, которые являются решающими для успеха проектов.

Послеинвестиционный контроль позволяет:

-   убедиться, что затраты и технические характеристики проектов удовлетворяют первоначальному плану;

-   повысить уверенность в том, что инвестиционные проекты тщательно проработаны и четко оценены;

-   улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

3-12. Источники финансирования капитальных вложений предприятий: состав, структура. Методы оптимизации структуры источников финансирования.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ

К ним относятся денежные средства, аккумулируемые в целевых фондах, на счетах предприятий и направляемые на капитальные вложения: при строительстве объектов – на оплату проектно-изыскательских, строительномонтажных работ, приобретение оборудования; при покупке объектов на оплату их цены.

Финансирование капитальных вложений производится за счет:

1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизации накопленных денежных средств и сбережений граждан, юридических лиц, средств страхования (возмещения потерь от пожаров, стихийных бедствий и др.));

2) заемных финансов инвестора или его средств (облигационных займов и др.);

3) привлеченных финансовых средств инвесторов (продажи акций, паевых взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

4) финансовых средств, предоставленных организациями, а именно союзами предприятий;

5) внебюджетных фондов и их средств;

6) федерального бюджета и его средств, предоставляемых на безвозвратной и возвратной основе, и средств бюджетов субъектов РФ;

7) иностранных инвесторов и их средств.

Капитальное вложение и его финансирование по строительным объектам может осуществляться как за счет одного, так и за счет нескольких источников.

К заемным средствам организаций, которые финансируют капитальные вложения, относят: кредиты банков и инвестиционных фондов, компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и др.; кредиты иностранных инвесторов; облигационные займы; векселя.

Способы финансирования:

1) централизованный;

2) децентрализованный.

Централизованный способ – источником финансирования капитальных вложений выступают федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и пр.

Децентрализованный способ – источником выступают источники предприятий и индивидуальных застройщиков.

На предприятии главными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений являются прибыль на накопление и амортизация.

Сейчас в области финансирования капитальных вложений произошли важнейшие изменения. Изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных сильно уменьшилась, а доля децентрализованных повысилась. При переходе на рыночные отношения это явление считается закономерным.

Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, т.е. максимизируется его рыночная стоимость. Одним из механизмов оптимизации структуры капитала предприятия является финансовый рычаг. Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

3-13. Инвестиции, понятие и виды. Сбережения и инвестиции. Роль инвестиций в развитии экономики.

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции (определение из лекций) – представляют собой отказ от сегодняшней выгоды в пользу будущей выгоды, возможно неопределенной.

При этом:

- необходимо наличие субъектов инвестирования, которые принимали бы решения;

- должны существовать субъекты инвестирования;

- необходимо учитывать разрыв между моментом вложения и получением дохода;

- вложения всегда рискованны.

Таблица 1.1. Классификация форм инвестиций

Классификационные признаки	Формы инвестиций
По объектам вложений	Реальные инвестиции (кап. вложения) Финансовые инвестиции (ц.б., паи и долевые участия, банковские депозиты и т.д.) Инновационные инвестиции (НМА)
По срокам вложений	Краткосрочные инвестиции (до 1 года) Среднесрочные инвестиции (от 1 года до 3-5 лет) Долгосрочные инвестиции (от 3-5 лет)
По направлениям вложений	Прямые инвестиции (вложения в основные фонды, осуществляющие без посредника и в объеме не менее 10% от УК) Портфельные инвестиции (вложения в ц.б., осуществляющие без посредника и в объеме не менее 10% от УК) Прочие
По сфере вложений	Производственные инвестиции Непроизводственные инвестиции
По формам собственности на инвестиционные ресурсы	Частные инвестиции Государственные инвестиции Иностранные инвестиции Смешанные инвестиции
По рискам	Агрессивные инвестиции Умеренные инвестиции Консервативные инвестиции

Сбережения – это та часть дохода, которая в данный момент не используется. За счет сбережений в будущем обеспечиваются производственные и потребительские нужды.

Современное состояние экономики, требует постоянного участия временно свободных средств экономических агентов, в том числе и средств граждан, в процессе воспроизводства средств производства и в создании материальных благ. Наиболее простым вариантом вовлечения временно свободных средств граждан является помещение их в банк. Сбережения населения относятся к одному из внешних источников инвестиций.

Роль инвестиций в экономике государства огромна, они играют значительную роль в поддержании, функционировании и динамическом развитии экономики страны. Происходящие изменения, в количественном соотношении инвестиций, воздействуют на изменения: объема общественного производства, занятости населения, структурных экономических показателей и динамики развития различных отраслей народного хозяйства. Инвестиции, обеспечивают накопление материальных и финансовых ресурсов предприятия, тем самым, увеличивая производственный потенциал компании. Нерациональное же использование инвестиций, может повлечь за собой: застой на предприятии, сокращение объемов производства, отставание по техническим и качественным параметрам от конкурентов и так далее. При достижении желаемого уровня эффективности, инвестирование, ведет к стабильному экономическому росту.

3-14. Бизнес-план инвестиционного проекта, его характеристика.

Инвестиционный проект (ФЗ №39 «Об инвестиционной деятельности) – обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления капитальных вложений, в т.ч. необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.

Задача бизнес-плана – дать целостную системную оценку перспектив конкретного инвестиционного проекта. Бизнес-план представляет собой документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта. Бизнес-проект должен убедительно доказать эффективность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участников.

Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени риска и др. Типовые методики составления бизнес-плана разработаны ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития), МБРР, ЕБРР.

В настоящее время определилась единая структура бизнес-плана. Она включает:• резюме проекта (краткая характеристика), • характеристика продукции или услуг, • положение дел в отрасли, • анализ рынка, • производственная деятельность, • стратегия маркетинга, • управление реализацией инвестиционного проекта, • оценка рисков и способы их страхования, • финансовый план, • приложения.

СТРУКТУРА ИЗ ЛЕКЦИЙ: 1. Резюме инвест. проекта (имеет важную роль); 2. Раздел маркетинга; 3. Производст. план; 4. Организационный план; 5. Юридический план; 6. Финансовый план; 7. Приложения

Наиболее важным разделом бизнес-плана является финансовый план. Финансовое обоснование проекта выступает критерием принятия инвестиционного решения, поэтому разработка финансового плана должна вестись особо тщательно. Финансовый план включает расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвест. вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта.

При составлении бизнес-плана инвестиционного проекта руководствуются следующими принципами:

• объективность и надежность входной и выходной информации;

• необходимость и достаточность параметров, выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по ИП на всех фазах и циклах его реализации;

• комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты осуществления ИП;

• возможная краткость бизнес-плана. Особенно не рекомендуется перегружать начальную часть бизнес-плана;

• отсутствие общих и неконкретных формулировок, выделение привлекательных, конкретных, бесспорных преимуществ анализируемого проекта;

• отсутствие приукрашиваний и неверной интерпретации выходных и других данных, влияющих на принятие решений по ИП.

Бизнес-план должен быть убедительным, лаконичным, понятным широкому кругу людей, а не только специалистам, пробуждать интерес у партнера и не изобиловать техническими подробностями. Только заинтересовав потенциального инвестора, фирма-проектоустроитель может надеяться на успех своего дела. Составление бизнес-плана инвестиционного проекта необходимо для решения следующих основных задач:

• четкой формулировки целей фирмы-проектоустроителя, определения конкретных количественных показателей их реализации и сроков достижения;

• разработки взаимоувязанных производственных, маркетинговых и организационных программ, обеспечивающих достижение поставленных целей;

• определения необходимых объемов финансирования инвестиционного проекта и поиска источников финансовых средств;

• выявления трудностей и проблем, с которыми придется столкнуться в ходе реализации проекта;

• организации системы контроля над ходом осуществления проекта;

подготовки развернутого обоснования, необходимого для привлечения инвесторов

Оформление бизнес-плана:

• титул. листа (где, когда и кем составлен данный документ, название проекта)

• оглавление (структуру – номенклатуру разделов или параграфов)

• введение (сведения о предприятии – инициаторе проекта, общие и конкретные цели проекта (какая продукция намечается к выпуску, ее конкурентоспособность, объем намечаемых инвестиционных затрат и т.п+ меморандум о конфиденциальности (если есть секретные разработки).

• «резюме» - информация, дающая представление о фирме и обеспечивающая необходимые данные, которые характеризуют ее коммерческую деятельность

• «Виды товаров и услуг» (другие авторы называют этот раздел «Описание предприятия и отрасли»)

• Ключевой «Описание инвестиционного проекта» («Сущность инвестиционного проекта»), в котором следует раскрыть основные цели проекта, его достоинства, предпосылки к осуществлению, характер и объем планируемой продукции, ее конкурентоспособность.

• «Рыночные исследования и анализ сбыта» («Оценка рынка сбыта и конкурентов») - предоставить инвестору достаточные фактические материалы, чтобы убедить его в конкурентоспособности рассматриваемого проекта, а также помочь определить, кто будет покупать планируемую к выпуску продукцию и какова ее ниша на рынке.

• «План маркетинга» «План производства» «Оценка риска и страхование» финансового плана, Организационный план. В конце бизнес-плана делаются выводы и предложения – краткий, но достаточно информативный итог оценки сущности, целей, задач и возможных результатов реализации инвестиционного проекта.

3-15. Портфель ценных бумаг предприятия. Общая характеристика этапов формирования и управления.

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащих юридическому или физическому лицу и управляемая как единое целое.

Экономической сущностью инвестиционного портфеля является придание совокупности входящих в него ценных бумаг таких рыночных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинировании (сочетании).

Основными задачами инвестиционного портфеля являются:

• обеспечение устойчивого заданного уровня дохода;

• минимизация риска или удержание его на заданном уровне;

• снижение операционных затрат;

• решение специфических задач, постановка которых невозможна вне совокупности ценных бумаг.

В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестиционный портфель ценных бумаг, последние могут быть портфелями роста, дохода и их комбинацией.

Портфель роста формируется из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с течением времени.

портфель агрессивного роста, нацелен на максимальный прирост капитала

портфель консервативного роста, формируется с целью сохранения первоначального капитала и его медленное увеличение без существенного риска;

комбинированный портфель роста представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста;

Портфель дохода формируется из ценных бумаг, обеспечивающих получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат.

Портфель роста и дохода — это портфель, комбинирующий свойства портфеля роста и дохода.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг складывается из пяти этапов:

1. Определение инвестиционной цели

2. Проведение анализа ценных бумаг

3. Формирование портфеля

4. Ревизия портфеля

5. Оценка эффективности портфеля

Важным моментом получения прибыли из инвестированных средств является успешное управление портфелем.

Как правило, выделяют два основных способа управления портфелями – активный и пассивный.

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой – максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

3-16. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики.

Инвестиционная привлекательность отраслей экономики — интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиции эффективности их инвестирования.

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики осуществляется по следующим трем параметрам:

а) оценка уровня перспективности развития отрасли. В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели и характеристики: значимость отрасли в экономике страны; устойчивость отрасли к экономическому спаду; социальная значимость отрасли; обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами; степень государственной поддержки развития отрасли;

б) оценка среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий и ее изменение в динамике.

В процессе осуществления такой оценки используется система коэффициентов рентабельности (прибыльности), приоритетным из которых для данных целей служит коэффициент рентабельности собственного капитала (он дает представление о среднеотраслевой норме доходности инвестиций). Среднеотраслевые коэффициенты рентабельности рассчитываются и изучаются за ряд последних лет;

в) оценка отраслевых инвестиционных рисков.

В процессе проведения такой оценки рассматриваются следующие основные показатели и характеристики: коэффициент вариации среднеотраслевых показателей рентабельности по годам; коэффициент вариации среднеотраслевых показателей рентабельности по отдельным предприятиям; уровень конкуренции в отрасли; уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли; уровень социальной напряженности и другие.

На основе оценки трех перечисленных групп синтетических показателей и их ранговой значимости в общей характеристике инвестиционной привлекательности рассчитывается интегральный показатель уровня инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики. Ранжирование отраслей по этому показателю позволяет выделить отрасли с наивысшей (приоритетной), высокой, средней и низкой инвестиционной привлекательностью. Такая оценка служит для целей отраслевой диверсификации инвестиционного портфеля.

3-17. Особенности портфеля ценных бумаг, типы и цели портфельного инвестирования.

Портфель ценных бумаг (инвестиционный портфель) это вложения в цб двух и более видов, управляемые как единое целое.

Типы портфелей ценных бумаг:

1.Портфели дохода — состоит из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими текущими выплатами. К нему относятся:

• портфель регулярного дохода состоит из высоконадежных цб и приносит средний доход при минимальном уровне риска;

• портфель доходных бумаг формируется из высокодоходных облигаций корпораций и ЦБ, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

2.Портфели роста — состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости;

- портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. (акции молодых, быстрорастущих компаний). Инвестиции в него являются рискованными, но могут приносить самый высокий доход;

- портфель консервативного роста наименее рискованный в данной группе. Состоит из акций крупных, известных компаний, характеризующихся невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Нацелен на сохранение капитала;

- портфель среднего роста включает надежные ЦБ и рискованные; обеспечивает средний прирост капитала и умеренную степень риска вложений.

3.Сбалансированный портфель — состоит частично из ценных бумаг, приносящих высокий процентный доход, и частично из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости. Характеризуется сбалансированностью доходов и рисков. В него включены различные инвест. объекты с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоходные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъюнктурой.

Несбалансированный портфель может рассматриваться как портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

Цели: максимизация роста капитала; максимизация роста дохода; минимизация инвестиционных рисков; обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Классификация инвестиционных портфелей по видам объектов инвестирования:

Портфель реальных инвестиционных проектов – для предприятий с производственной деятельностью.

Портфель финансовых инструментов для институциональных инвесторов. Также бывают смешанные формы, объединяющие различные виды самостоятельных портфелей, с различными видами инвест. объектов и методами управления ими. При этом специализированные инвестиционные портфели могут формироваться как по объектам инвестиций, так и по частным критериям: отраслевой или региональной принадлежности, срокам инвестиций, видам риска и другим.

3-18. Методы финансирования капитальных вложений: их общая характеристика. Сфера применения. Проектное финансирование: сущность и виды.

Капитальные вложения - это затраты на создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих основных средств.

Методы:

Самофинансирование. При определении доли собственных средств в общем объеме долгосрочных инвестиций используют коэффициент самофинансирования (К_сф), устанавливаемый по формуле:

К_сф = (СИ : ОИ) х 100,

где СИ - собственные источники в форме чистой прибыли и амортиза­ционных отчислений; ОИ - общий объем долгосрочных инвестиций (капиталовложений).

К_сф ≥ 0,51(51%). Если К_сф ≤0,51(например, 0,49) то фин. независимости снижается. Значение этого коэффициента сравни­вают с фактическим и делают вывод об уровне самофинансирования капиталовложений.

Самоокупаемость - способность предприятия уплачивать из прибыли налоги в бюджетный фонд и финансировать главным образом за счет амортизационных отчислений только простое воспроизводство основного капитала.

Акционирование используют для реализации перспективных проектов при региональной и отраслевой диверсификации инвестиционной

Инвестиционное кредитование это возможность получения дол­госрочных банковских кредитов на приемлемых условиях для финанси­рования капиталовложений в основной капитал предприятия.

Кредиты коммерческих банков направляют сейчас в быстрореализу­емые проекты с высокой нормой доходности, значительно превышаю­щей «цену» заемных средств.

Финансовую аренду (лизинг) используют при недостатке собствен­ных средств для реальных инвестиций, а также при капиталовложениях в объекты со сравнительно небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Смешанное финансирование основано на различных сочетаниях вы­шеуказанных методов и может быть реализовано во всех формах инве­стирования в основной капитал. 

Проектное финансирование — это фин. инвестиционных проектов, при котором источником обслуживания долговых обязательств являются денежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и доходов осуществляется с учётом распределения риска между участниками проекта.

Виды проектного финансирования

финансирование с полным регрессом на заемщика:

• применяется, как правило, при финансировании некрупных, малорентабельных проектов. В этом случае заемщик принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта;

финансирование без регресса на заемщика:

• предусматривает, что все риски, связанные с проектом, берёт на себя кредитор. Данные проекты наиболее прибыльные и привлекательные для инвестиций, дающие в результате реализации проекта конкурентоспособную продукцию;

финансирование с ограниченным регрессом на заемщика.

• наиболее распространённая форма финансирования. Все участники распределяют генерируемые проектом риски, следовательно, каждый заинтересован в положительных результатах реализации проекта на всех стадиях его реализации.

3-19. Лизинг как форма финансирования капитальных вложений. Виды лизинга, организация лизинговых платежей

Лизинг – форма долгосрочной аренды на период от 3-х до 20 лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования, при сохранении права собственности арендатора на весь срок договора.

Финансирование капитальных вложений – обеспечение финансовыми ресурсами воспроизводства основных фондов, направление денежных средств на техническое перевооружение, реконструкцию, расширение, новое строительство.

Лизинговое финансирование – вклады лизингодателей.

Положительными моментами его можно назвать отсутствие дополнительного обеспечения для получения оборудования, гибкий порядок платежей, возможность выкупа оборудования, сохранение оптимального соотношения собственного и заемного капитала. Однако, одновременно сохраняется дефицит денежных средств и отсутствие надежных лизинговых компаний в стране.

Виды:

1. Возвратный - форма аренды, по которой фирма – собственник зданий или оборудования продает ее лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения и долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Если предприятие испытывает финансовые трудности, возвратный лизинг может дать последнюю возможность предохранить предприятие от банкротства.

2. Финансовый – представляет собой соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полною стоимость амортизации, а также прибыль арендодателя.

3. Операционный – соглашение, срок которого короче амортизационного периода.

4. Оперативный (сервисный) – арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду объектов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Договор финансового лизинга заключается обычно на срок, близкий к сроку службы предмета лизинга. По соглашению сторон лизингополучатель по истечении срока может купить предмет лизинга по остаточной, а не по рыночной цене, о чем обязательно должно быть указано в соглашении сторон.

Начисление лизинговых платежей:

1. Лизинговый платеж включает в себя:

Л = Аморт. отчисления + комиссионные услуги + % по кредиту + величина доп. услуг + НДС

Метод ануитетов (равными платежами).

Недостатки лизинга для лизингополучателя: 1. лизингополучатель ответственен за состояние лизингового объекта, то есть существует риск старения имущества; 2. лизингополучатель не является собственником своих основных средств, он не может использовать их в качестве залога при получении займа; 3. Несмотря на то что это новый вид услуг, лизинг в России постепенно набирает обороты. Постепенно возрастает спрос на лизинг спецтехники и строительного оборудования.

3-20. Иностранные инвестиции: сущность, виды, роль в развитии экономики принимающей страны. Иностранные инвестиции в РФ.

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом в целях извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Виды: По формам собственности на инвестиционные ресурсы иностранные инвестиции могут быть: государственные, частные, смешанные; в зависимости от характера использования: предпринимательские и ссудные; в зависимости от объекта вложений: прямые, портфельные, прочие.*

Роль в развитии экономики принимающей страны:

• Зарубежные инвестиции являются источником иностранной валюты. В случае импорта капитала страна принимает инвалюту, но ничего взамен немедленно не отдает. Именно такая особенность зарубежных инвестиций позволила ряду развивающихся стран с ограниченными производственными и экспортными возможностями преобразовать экономику за счет инвестированного зарубежного капитала и превратиться в новые индустриальные государства.

• Иностранное инвестирование начинается с предоставления определенных денежных средств или займов, используемых зарубежными инвесторами на приобретение акций и других ценных бумаг, на строительство новых или скупку действующих предприятий в принимающей стране. Казалось бы, приток денег из-за рубежа расширяет общие объемы денежной массы в сфере обращения и способствует усилению инфляции. Однако в действительности импорт капитала в денежной форме в основном увеличивает не массу денег в обращении, а предложение товаров и услуг.

• Зарубежные инвестиции нередко используют для подрыва национальной безопасности принимающей страны, ущемления ее суверенитета. Именно этим во многом обусловлено недоверчивое, а иногда и враждебное отношение некоторых государств к импорту капитала.

Приоритетное значение среди иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом.

Иностранные инвестиции в РФ:

В соответствии с законодательством разработку и реализацию гос. политики в сфере международного инвестиционного сотрудничества осуществляет Правительство РФ.

Приток инвестиций имеет ряд особенностей:

- т.к. инвестиции в основном поступают в форме торговых и прочих займов, то это создало доп. риски для состояния экономики и обернулось масштабным оттоком капитала в условиях кризиса.

- иностранный капитал вкладывается преимущественно в топливно-сырьевые отрасли, пищевую промышл. и в торговлю. Это позвол. РФ выйти на передовые позиц. в мир.эконом.

Главным фактором, снижающим инвестиционную привлекательность считают:

- коррупцию;

- административные барьеры, увеличивающие издержки ведения бизнеса (оформление необходимых разрешений, лицензий, заключений и т.д.), что увеличивает сроки реализации инвестиционных проектов;

- препятствие на пути инвестиций в РФ представляет несовершенство законодательной базы и правоприменительной практики.

*Государственные инвестиции представляют собой средства государственных бюджетов, направляемые за рубежом по решению правительственных или межправительственных организаций. Эти средства могут быть представлены в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные (негосударственные) инвестиции – это средства частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Под смешанными иностранными инвестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

Предпринимательские инвестиции - это прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направл. на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда.

Ссудные инвест. связаны с предоставл.средств на заемной основе в целях получения процента.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения иностранных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении пр-ем на территории другого гос-ва.

К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностранных инвесторов, осуществляемые в целях получения не права контроля за объектом вложения, а определенного дохода (в виде процентов или дохода).

Прочие инвестиции- вклады в банки, торговые кредиты, кредиты правительства иностранных государств, прочие кредиты и т.д

3-21. Финансовые инвестиции. Ценные бумаги как объекты инвестирования: сущность, характеристика.

Финансовая инвестиция — вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал.

К финансовым инвестициям относятся вложения:

-   в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

-   иностранные валюты;

-   банковские депозиты;

-   объекты тезаврации.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным — приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или на внебиржевом рынке; и коллективным — приобретение паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Согласно гражданского кодекса РФ ценной бумагой является документ, который отражает с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага – это специфический товар, который находится только в стадии обращения.  Ценные бумаги могут иметь физически осязаемую форму или бездокументарную форму (в этом случае владельцу выдается документ, удостоверяющий право собственности – сертификат ценной бумаги).

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом и представляют собой стандартный набор характеристик ценной бумаги, их условно разделяют на две группы:

- технические. относятся: порядковые номера, подписи, печати.

- экономические — форму и срок существования, предоставляемые права, номинальная стоимость и др.

3-22. Капитальные вложения: понятие, состав и структура. Роль капитальных вложений в развитие экономики.

Капитальные вложения, или инвестиции в основной капитал, — это совокупность затрат, направляемых на воспроизводство производствен­ных мощностей, возведение сооружений производственного назначения и объектов непроизводственной сферы.

С экономической точки зрения в составе капитальных вложений выделяют различные виды затрат. Важнейшими из них являются:

— новое строительство — строительство новых предприятий на вновь создаваемых площадях;

— расширение действующих предприятий

— реконструкция вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных.

— экстенсивные инвестиции, направленные на расширение про­изводственного потенциала;

— реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободив­шихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства

— брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реин­вестиции.

В экономическом анализе большое значение имеет структура инвестиций в основной капитал, представляющая собой долю средств, вложенных в данном периоде по конкретным направлениям их ис­пользования. Выделяют отраслевую, территориальную, технологиче­скую, воспроизводственную структуры, а также структуру по формам собственности.

Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, по их назначению подразделяются на следующие виды:

— оборонительные инвестиции (направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов);

— наступательные инвестиции (поиск новых технологических разработок с целью);

— социальные инвестиции ( улучшение условий труда персонала);

— обязательные инвестиции (удовлетворение государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции и т.д

— представительские инвестиции (поддержание престижа предприятия).

  Капитальные вложения играют чрезвычайно важную роль в экономике страны, так как они являются основой: а) расширенного воспроизводства и систематического обновления основных средств предприятий; б) структурной перестройки общественного производства и обеспечения сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства; в) создания необходимой сырьевой базы промышленности; г) ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции; д) урегулирования проблем безработицы; е) осуществления гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы; ж) охраны природной среды и достижения других целей.

3-23. Риски инвестиционных проектов: сущность, виды. Методы оценки инвестиционных рисков.

Риск – это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Альтернативой является трактовка риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений. Риск – это событие, которое может быть или не быть.

Классификация рисков:

1. по возможности возникновения:допустимые (связаны с возможностью неполучения прибыли), недопустимые (связаны с возможностью неполучения выручки), критические (связаны с потерей капитала, в том числе и собственного)

2. по видам: финансовые (процентные, кредитные, валютные и т.д.), риск повышения сметной стоимости, конструкционный риск, производственный риск, коммерческий риск, административный, риск форс-мажора

Факторы риска:

а) объективные: политическая обстановка; экономическая ситуация; инфляция; процентная cтавка; валютный курс; таможенные пошлины и. т.п.

б) субъективные: производств. потенциал; уровень инвестиционного менеджмента; организация труда; и. т.п.

Виды рисков:

1. Внешние (экзогенные) – риски, не связанные непосредственно с деятельностью самого участника проекта (политические, экономические, климатические ситуации в стране).

2. Внутренние (эндогенные) – риски, которые связаны с деятельностью участника проекта (неполнота или неточность информации при разработке инвестиционного проекта, ошибками в проектно-сметной документации; неадекватный подборо кадров, низким уровнем инвестиционного менеджмента)

Методы оценки риска инвестиционного проекта.

1. Методы качественной оценки. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика – исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

Экспертный метод представляет собой обработку оценок экспертов по каждому виду рисков и определение интегрального уровня риска. Его разновидностью является:

Метод Делфи – метод, при котором эксперты лишены возможности обсуждать ответы совместно, учитывать мнение лидера. Этот метод позволяет повышать уровень объективности экспертных оценок. Положительные стороны: простота расчетов, отсутствие необходимости в точной информации и в применении компьютеров. Отрицат. стороны: субъективность оценок, сложность в применении высококвалифицированных экспертов.

Метод анализа уместности затрат ориентирован на выявление потенциальных зон риска и используется лицом, принимающим решение об инвестировании средств, для минимизации риска, угрожающего капиталу.

Метод аналогий – этот метод предполагает анализ аналогичных проектов для выявления потенциального риска оцениваемого проекта. Важным явлением при проведении анализа с помощью метода аналогий является оценка проектов после их завершения, практикуемая рядом известных банков. Полученные в результате таких обследований данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах, это позволяет выявлять потенциальный риск при реализации нового инвестиционного проекта.

2. Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

Анализ чувствительности критериев эффективности проекта предполагает определение изменения переменных показателей эффектности проекта в результате колебания исходных данных. (например, NPV, IRR, PI) Показатель чувствительности проекта рассчитывается как отношение процентного изменения показателя эффективности к изменению значения переменной на один процент. Этапы:

1 этап: Определяются показатели наиболее вероятных их значений и диапазон их изменений;

2 этап: С помощью уравнения неравенства задается взаимосвязь между исходн. и результирующими показат.

3 этап: путем изменения значений исходных показателей определяется их влияние на конечный результат.

Метод корректировки нормы дисконта. Суть заключается во введении поправок безрисковой ставки дисконтирования путем прибавления к ней премии за риск. Этапы: 1) определение безрисковой составляющей; 2) определение премии за риск.

Метод скорректированных денежных потоков. Суть заключается в корректировки денежного потока путем введения специальных понижающих коэффициентов для каждого периода реализации проектов. На практике чаще всего для определения этих коэффициентов прибегают к экспертному методу.

Анализ предельного уровня устойчивости проекта предполагает выявление уровня объема выпускаемой продукции, при котором выручка равна суммарным издержкам производства, т.е. нахождение безубыточного уровня («точки безубыточности»). Показатель безубыточного уровня производства используется при:

а) внедрении в произ-во новой продукции; б) создании нового предприятия; в) модернизации предприятия.

Показатель безубыточного производства определяется:

ВЕР = FC/P-VC ;где ВЕР – точка безубыточного производства; FC – постоянные издержки;

Р – цена продукции; VC –переменные затраты.

Метод денег и решений. Этапы: 1. Для каждого момента времени определяют проблему и все возможные варианты дальнейших событий. 2. Откладывают на дереве соответствующую проблеме вершину и отходящие от вершины дуги. 3. Каждой исходящей дуге приписывают ее стоимостную и вероятную оценку. 4. Исходя из значений всех вершин и дуг, рассчитывают вероятное значение критериев.

Анализ сценариев При реализации этого метода моделируются несколько сценариев реализации инвестиционного проекта и для каждого из этих сценариев рассчитываются показатели эффективности. После этого экспертным путем присваиваются вероятности реализации того или иного сценария и рассчитываются среднеожидаемые величины.

Обычно рассматриваются три сценария:

а) пессимистический; б) оптимистический; в) наиболее вероятный (средний).

3-24. Инвестиционная деятельность, понятие. Субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности.

Инвестиции, как правило, рассматриваются в динамике.

Процесс движения и изменения формы инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность, которая включает следующие этапы.

1) собственно инвестирование, т.е. процесс преобразования ресур­сов в конкретные объекты инвестиционной деятельности;

2) превращение вложенных средств в прирост капитальной стои­мости;

3) получение прибыли или социального эффекта (реализация конечной цели инвестиционной деятельности).

Таким образом, инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий юридических и физи­ческих лиц в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физиче­ские и юридические лица, в том числе иностранные граждане, а также государства и международные организации. Среди них инвесторы, заказчики, исполнители работ, поставщики ресурсов, посреднические, банковские, страховые организации, инвестиционные фонды и другие участники инвестиционного процесса.

Инвесторы — субъекты инвестиционной деятельности, осущест­вляющие вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Инвесторы наделены следующими правами:

-   самостоятельно определять объем, направление и требуемую эффективность инвестиций;

-   по своему усмотрению на договорной основе привлекать других физических и юридических лиц, необходимых ему для реализации инвестиций;

-   владеть, пользоваться и распоряжаться объектами инвестирования;

-   передавать права на осуществление инвестиций и их результаты другим физическим и юридическим лицам, а также органам государственной власти и местного самоуправления;

-   осуществлять контроль за целевым использованием средств;

-   объединять собственные и привлеченные средства со средствами других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений;

-   осуществлять другие права, предусмотренные договором или государственным контрактом.

Заказчики — инвесторы, а также любые иные физические и юридические лица, уполномоченные инвестором (инвесторами) осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного проекта, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними.

В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения на период в пределах полномочий, установленных указанным договором, и в соответствии с действующим на территории Российской Федерации законодательством.;

Подрядчик — это физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору подряда или государственному контракту, которые заключаются с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации.

Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. Если пользователь объекта не является инвестором, то взаимоотношения между ними строятся на договорной основе.

Субъекты инвестиционной деятельности обязаны:

- осуществлять инвестиционную деятельность в соответствии с международными договорами Российской Федерации, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации, а также с утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами);

- исполнять требования, предъявляемые государственными органами и их должностными лицами, не противоречащие нормам законодательства Российской Федерации;

- использовать средства, направляемые на капитальные вложения, по целевому назначению.

3-25. Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности предприятий.

Инвестиционная привлекательность предприятия - это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств. Таким образом, инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием предприятия, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Основываясь на мировой практике, оценка инвестиционной привлекательности предприятия проводится при наличии необходимых данных:

1) движение денежных средств

2) балансовые ведомости

3) отчет о прибылях и убытках

Самым важным этапом оценки инвестиционной привлекательности выступает анализ финансового состояния предприятия.

Финансовое состояние предприятия - это понятие и его характеристики, которые опираются на оценку эффективности размещения средств, наличие необходимой финансовой базы, организация расчетов и устойчивость платежеспособности. Как известно, данные финансовой отчетности служат источником информации для характеристики финансового состояния, эти данные оценивают за четко определенный период.

Очень широко распространены различные методики, созданные для оценки финансового положения предприятия, которые основаны на анализе системы финансовых коэффициентов. При всем их разнообразии, они должны включать показатели таких направлений оценки финансового состояния предприятия:

1. Ликвидностью предприятия называется его способность быстро продать активы и получить деньги для оплаты своих обязательств.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает, сколько единиц оборотных активов предприятия выпадает на одну единицу текущих обязательств. Этот показатель имеет особенное значение для оценки предприятия покупателями, инвесторами. Нормативное значение коэффициента покрытия - 1.

Коэффициент мгновенной (быстрой) ликвидности определяет ту часть обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию (выполненные работы, предоставленные услуги). Нормативное значение этого показателя 0,6 - 0,8.

Коэффициент абсолютной (полной) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена активами, которые имеют абсолютную ликвидность

Коэффициент соотношения краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности характеризует возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов на протяжении 1 года. Рекомендуемое значение - 1.

2. Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его использование. Степень независимости можно оценивать по разным критериям:

• уровню покрытия материальных обор. средств (запасов) стабил. источн. финансир.

• платежеспособности предприятия

• доле собственных или стабильных источников в совокупных источниках финансир.

3) Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности пр-я, что характеризуется скоростью оборач. финансовых ресурсов предприятия.

Для анализа деловой активности используют следующие показатели:

- коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяет, сколько выручки приходится на единицу оборотных средств или количество оборотов за год:

- коэффициент оборачиваемости запасов характеризует количество оборотов средств, инвестированных в запасы.

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности - показывает во сколько раз выручка превышает дебиторскую задолженность.

4) Рентабельность - это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта (дохода, прибыли) с наличными или использованными ресурсами. Рентабельность активов (капитала) рассчитывается как отношение прибыли к среднегодовой стоимости активов предприятия.

4-1. Модели прогнозирования банкротства предприятий. Подходы:

1. Формализованные критерии – система финансовых коэффициентов, уровень и динамика которых показывают возможность банкротства.

2. Неформализованные критерии – характеристики, ухудшающие финансовое состояние, увеличивая риски. (Рекомендации аудита Великобритании)

3. Двухфакторная модель Альтмана:

Z < 0 – меньше 50% банкротства

Z = 0 – 50%→ вероятность банкротства 50%

Z > 0 – больше 50% банкротства

Пятифакторная модель Бивера: хороша для АО

Z = 1,2х₁+1,4х₂+3,3х₃+0,6х₄+0,99х₅, где

-отношение рыночной стоимости всех обычных и привилегированных акций

Коэффициент Бивера – отношение величины денежного потока предприятия к общей величине задолженности.

Индикаторы:

• рентабельность активов;

• удельный вес заёмных средств в пассивах;

• коэффициент текущей ликвидности;

• доля чистого оборотного капитала в активах;

• коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).

Z<1,81 – вероятность банкротства очень велика

1,81<Z<2,765 – средняя

Z=2,765 – вероятность 0,5

2,765<Z<2,99 – невелика

Z>2,99 - ничтожна

Модель Кадыкова-Сейфуллина

R = 2К₀ + 0,1К₁ + 0,08К₂ + 0,45К₃ + К₄

где, k₀ – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

k₂ – коэффициент текущей ликвидности (k₂≥2);

k₃ - коэффициент оборачиваемости активов, который характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k₃≥3);

k₄ – коэффициент рентабельности продаж, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации;

k₅ – рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k₅≥0,2).

При R < 1,0 диагностируется предбанкротное состояние.

4-2. Методика расчета показателя внутренней (истинной, реальной) стоимости акции.

Предполагается, что существует истинная или внутренняя стоимость акции, которая зависит от стоимости самого акционерного общества и которая может быть количественно оценена как стоимость будущих денежных поступлений по данной ценной бумаге.

Текущая внутренняя стоимость (Vt) акции в общем виде в рамках фундаментального анализа может быть рассчитана по формуле:         (1) где,        Dt – дивиденд на акцию в момент времени t;     Ps – цена продажи акции;     r – норма доходности;     t – горизонт прогнозирования.

Наиболее частой практикой в западных компаниях является политика стабильно растущих дивидендов, поскольку, таким образом, повышается привлекательность акций, во-первых, с точки зрения защищенности будущих дивидендов от инфляционного воздействия, а, во-вторых, стабильно растущие дивиденды на протяжении длительного периода являются символом постоянного развития компании. В данном случае стоимость обыкновенной акции, чаще всего, оценивается при помощи "формулы Гордона": цена обыкновенной акции – дисконтированная стоимость ожидаемого денежного потока.             где,        D₀– дивиденд на акцию в момент времени t;     g – предполагаемый темп роста дивидендов;     r – норма доходности.

Или D₁ – прогнозируемый дивиденд

p₀ – рыночная цена обыкновенной акции

g – прогнозируемый темп прироста дивиденда

Проблемы на практике:

• использование ранее установленной ставки

• рассчитывается среднее арифметическое прироста дивиденда за предыдущие годы (7лет)

Недостатки:

• для предприятий, выплачивающих дивиденды

• цена обыкновенной акции очень чувствительна к изменениям прогнозного роста дивиденда → завышение прогнозного роста →завышение цены

• не учитывает риск

Эти недостатки в определенной мере нивелируются при использовании CAPM:

,где

- доходность безрисковых вложений

– коэффициент для каждой акции

- средняя ставка доходности

- премия за риск средней акции

САРМ исходит из того, что

цена обыкновенной акции = безрисковая доходность+премия за систематический риск

За основу безрисковой ставки → ставка дохода по государственным долгосрочным ценным бумагам (основа цб США – 6%)

4-3. Методика расчета и экономический смысл показателя средневзвешенная цена капитала (WACC).

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)

• затраты на привлечение капитала (в процентах), взвешенные по удельному весу каждой из составных частей в общей сумме.

• используется для вычисления ставки дисконтир. при оценке эффективн. инвестиций, в случае, когда привлекаются средства из разных источников с разной стоимостью.

• для определения средней стоимости привлеченного капитала мы должны учесть долю каждого источника в общей сумме. То есть, мы вычисляем не среднее арифметическое значение, а средневзвешенное. В качестве веса используется доля в общей сумме.

Экономический смысл:

• Стоимость капитала компании служит мерой доходности операционной деятельности

• Уровень стоимости капитала отдельного предприятия является важнейшим измерителем уровня рыночной стоимости этого предприятия

• Показателем стоимости предприятия является критерий принятия управленческих решений относительно использования лизинга (если стоимость использования финан. лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то его применение не выгодно)

Трудности на практике:

• Неоднородность структуры собственного капитала, связанная с различиями в определении цены источников собственного капитала (обыкновенных акций, нераспределенной прибыли →при дополнительном выпуске неравнозначные цены, т.к. перед дополнительным выпуском использовалась нераспределенная прибыль – более дешевый источник)→расчет WACC при условии равенства цен обыкновенных акций и нераспред. прибыли, при условии что доп. выпуск акций имеет другую стоимость

• Возрастающие цены отдельных источников по мере увеличения их объемов

• Многообразие способов расчета удельных весов отдельных источников (основные: первоначальное – если предприятие намеренно поддерживает, целевое- при привлечении доп. ресурсов, оптимальное – равновесие риска и уровня доходности)

• Различных подход к определению фактической цены капитала – балансовая или рыночная стоимость. Теория выбирает рыночную стоимость: в расчет принимаются не данные бухгалтерского учета, а данные по котировкам акций и облигаций, а они колеблются. Практика использует балансовую стоимость.

Допуст.отнош. заем. капитала к собственному:США 40-60%, Япония 70-30%, Россия 50-50%

Для каждого пр-я может быть своя оптим./приемл. структ. источн. финансир., т.е. капитала.

Допущения при расчете WACC:

• Долг и собственный капитал рассчитывают по рыночной стоимости

• Сущность структуры использования источников финансирования является целевой/оптимальной и должна поддерживаться в будущем

Оптимальная стоимость капитала формируется в результате компромисса между максимально возможной экономии на налогах, обеспечивающей привлечение заемных средств затрат, связанных с возможными финансовыми затруднениями, вероятность которых повышается с ростом доли заемного капитала.

Заем. кап-л дешевый, но риск возрастания цены (из-за рисков) деш. источник делает дорогим.

WACC широко используется в инвестиционном анализе, его значение используется для дисконтирования ожидаемых доходов от инвестиций, расчета окупаемости проектов, в оценке бизнеса и других приложениях.

4-4. Расчет показателей эффективности использования оборотных средств.

Экономическая эффективность использования оборотных средств характеризуется их оборачиваемостью, которая выражается:

• Коэффициент оборачиваемости

• Коэффициент загрузки/капиталоемкость

• Показатель длительности одного оборота

• Абсолютное и относительное высвобождение оборотных средств

Оборачиваемость оборотных средств – длительность одного полного кругооборота средств в денежной форме от производственных запасов до выхода готовой продукции. Характеризует уровень потребления оборотных средств. Рост k_об показывает увеличение скорости оборота и оборотные средства используются эффективнее. Снижение – ухудшение финансового состояния предприятия.

Коэффициент загрузки показывает количество оборотных средств на каждый рубль реализуемой продукции.

Длительность оборотного капитала. Чем короче оборот оборотного капитала, тем меньше требуется оборотных средств, чем быстрее – быстрее используются.

Сокращение длительности оборота:

• Сократить длительность оборота ТМЦ (показывает время, необходимое для превращения производственных запасов в готовую продукцию)

• Сократить длительность оборота ДЗ

• Увеличить период оборота КЗ

Средний срок оплаты платежей за сырье и материалы

Средний срок получения платежей от покупателей

Все показатели дают возможность провести углубленный анализ использования оборотных средств – частные показатели оборачиваемости.

Сама оборачиваемость оборотных средств может:

• Ускориться → потребность в оборотных средствах снижается из-за лучшего их использования или экономии → рост производства, улучшение финансовых результатов

• Замедлиться → необходимо вовлекать дополнительное количество оборотных средств.

Высвобождение оборотных средств = потребность в оборотных средствах в плановом периоде - потребность в оборотных средствах в плановом периоде с учетом ускорения их оборачиваемости

Высвобождение оборотных средств в результате ускорения оборачиваемости бывает:

• Абсолютное – прямое уменьшение потребностей в оборотных средствах для выполнения планового задания

• Относительное – при наличии оборотных средств только в пределах плановой потребности обеспечивает перевыполнение производственного плана.

4-5. Порядок расчета эффекта финансового рычага.

Главная задача управления капиталом – максимизировать рентабельность собственного капитала.

Инструмент повышения рентабельности собственных средств за счет заемных средств – ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (левереджа).

Он позволяет определить цену, которую предприятие платит за привлечение заемных средств.

;

Где Н- налог на прибыль,

Р_эк- экономическая рентабельность активов,

СРСП – стоимость заемного капитала,

ЗК(D)/СК(E) – заемный/собственный капитал

(1-Н) - налоговый корректор – уменьшает прирост рентабельности собственного капитала за счет налога на прибыль.

(Р_эк-СРСП) – дифференциал - возможность предприятия покрыть свои затраты по привлечению заемных средств.

ЗК/СК – финансовый рычаг (плечо) – мультиплицирует действие дифференциала и зависит от его величины: показывает степень, в которой рост дифференциала усиливает действие рычага.

DFL – приращение рентабельности собственного капитала за счет привлеченного долга.

На практике определяется безопасный объем заимствований и допустимые условия кредитования. Основное правило использования – способность организации покрывать свои долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства и, следовательно, обеспечивать финансовую устойчивость и снижать вероятность банкротсява.

В западной практике распространен расчет с помощью β-коэффициента:

где β_рычаг - β-коэффициент фирмы, использующей ЗК

β_{безрычаг} - β-коэффициент фирмы, не использующей ЗК

Но здесь требуется статистика с развитого фондового рынка, какой в РФ нет требуемой информации, т к не всем фирмам выход на него доступен.

К отечественным организациям применяют французскую методику расчета по фактическим данным:

где - прибыль до вычета процентов и налогов

I - инвестиции

4-6. Методика расчета и экономический смысл показателя рентабельности инвестиций (показатель дисконтирования доходности инвестиций) (PI).

Индекс доходности показывает, сколько приходится дисконтированных денежных поступлений на рубль инвестиций.

Индекс рентабельности (коэффициент рентабельности) PI - отношение приведенной стоимости проекта к затратам, показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта.

- показатель, характеризующий уровень доходов от реализации проекта в расчете на 1 руб. инвестиционных затрат. Расчет этого показателя осуществляется по формуле ,  

где CIF_t – чистые денежные поступления

I₀ - первоначальные инвестиции

r - ставка дисконтирования (желаемый уровень доходности инвестируемых средств)

Если PI больше единицы, денежные поступления от потока проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая положительную NPV, при этом норма рентабельности превышает заданную, и проект следует принять.

Чем больше PI превышает единицу, тем больше этот запас. Во-вторых, PI дает надежный инструмент для ранжирования независимых инвестиций с точки их привлекательности и оптимизации распределения источников финансирования проектов.

Если PI<1 – проект следует отклонить, т к он не обеспечивает заданного уровня рентабельности.

При PI=1 NPV=0 – нет ни прибылей, ни убытков.

PI позволяет сравнить альтернативные проекты с одинаковым значением NPV, но требующие разных объемов начальных инвестиций, и выбрать из них наиболее рентабельные.

4-7. Методика расчета и сущность показателя экономической добавленной стоимости (EVA).

Экономическая добавленная стоимость (EVA) – оценка капитала фирмы, созданной менеджерами в течение года. Сущность EVA проявляется в том, что этот показатель отражает прибавление стоимости к рыночной стоимости предприятия и оценку эффективности деятельности предприятия через определение того, как это предприятие оценивается рынком.

Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

Положительное значение → создает стоимость для акционеров, которую они поделят; отрицательное → разрушает стоимость.

EVA = (P - T) - IC * WACC = NP - IC * WACC = (NP / IC - WACC) * IC ,

где:

P- прибыль от обычной деятельности;

T- налоги и другие обязательные платежи;

IC- инвестированный в предприятие капитал;

WACC- средневзвешенная цена капитала;

NP - чистая прибыль.

4-8. Методика расчета показателя доходности акций

Доходность акций – это показатель, который оценивает, какой доход нам принесли акции с момента их покупки. В общем случае рассчитывается как разница между полученным капиталом и первоначальным, деленная на первоначальный капитал. Высокая доходность характеризует во многом высокие риски.

Акции позволяют приносить прибыль своему владельцу двумя способами - за счет увеличения курсовой стоимости или за счет периодических выплат (дивидендов). На основании финансовой отчетности можно провести анализ доходности акций как средства получения дивидендов.

1. Коэффициент дохода на акцию (Earning per share EPS) – отношение чистой прибыли (NP) отчетного периода за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к общему или среднему числу обыкновенных акций в обращении (NS). Дает представление о величине чистой прибыли, заработанной на одну акцию.

2. Коэффициент «дивиденд на акцию» (dividend per share DPS) – отношение объявленных дивидендов (DIV) к общему или среднему количеству акций в обращении. Отражает реальные выплаты собственникам.

3. Коэффициент «Цена/Доход» (Price/Earning ratio P/E) – мультипликатор прибыли – отношение рыночной стоимости акции к доходу на акцию. Приблизительно показывает, сколько готовы платить инвесторы за единицу полученной фирмой прибыли. Является измерителем инвестиционной привлекательности. Характеризует срок окупаемости вложений в акцию.

4. Коэффициент полной доходности акции (earning yield EY) отношение чистой прибыли на акцию к ее рыночной стоимости. Характеризует потенциальную доходность акции. При росте рыночной стоимости акции величина EY будет снижаться, и обратно, т.к.чем дороже акция, тем ниже риски, а значит и меньше чистая прибыль на акцию.

5. Коэффициент дивидендной доходности акции (dividend yield DY) – отношение дивиденда на акцию к ее рыночной стоимости. Относительный измеритель дивидендной доходности владельцев акций.

6. Коэффициент «Рыночная/балансовая стоимость акции» (Market/book value M/B) – мультипликатор балансовой стоимости – отношение рыночной стоимости акции к балансовой. Показывает на сколько стоимость компании увеличилась или уменьшилась по сравнению с первоначальными вложениями акционеров.

4-9. Формула расчета оптимальной величины остатка денежных активов компании

В качестве цены за поддержание необходимого уровня денежных средств (в кассе и на расчетном счете) принимают упущенный доход от инвестирования среднего остатка в безрисковые ценные бумаги. Т.о. встает задача определения оптимального запаса денежных средств, минимизирующего издержки, связанные с поддержанием уровня ликвидности.

Модель Баумоля (1952). Предприятие начинает работать, имея некоторый разумный запас денежных средств Q. Затем расходует их в течение некоторого периода времени, вкладывая все средства, поступающие от реализации товаров и услуг предприятие в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств достигает нулевого или минимально допустимого уровня, предприятие продает ценные бумаги чтобы восстановить первоначальный запас денежных средств.

Потребность в деньгах:

где V – плановая потребность в деньгах в соответствующем периоде;

c – расходы по обслуживанию конвертации денег в ценные бумаги (оплата услуг брокера);

i – безрисковая ставка доходности.

Оптимальный объем денег равен половине потребности в деньгах ().

Модель Миллера-Орра(1966). Они исходили из того, что остаток денег на счете носит случайных характер. Исходя из уровня колебания рассчитали амплитуду и определили минимальный, максимальный и средний остаток денег. В пределах коридора «максимум – средний остаток» предпринимать ничего не нужно, считается, что предприятию хватит денег, чтобы рассчитываться по обязательствам, даже если опустится, ниже среднего, есть еще неснижаемый остаток. Если в перспективе у предприятия ожидается остаток денег выше его максимального уровня, то принимается решение о покупке ценных бумаг. Если по финансовому плану предполагается лишь расход денег, значит остаток денег упадет ниже минимальной величины и может достигнуть 0, то принимается решение о продаже ценных бумаг и остаток остается в пределах средней величины. Т.о. финансовый менеджер получая каждый день информацию о состоянии расчетного счета, зная соответствующие перспективы, принимают решения: ничего не делать (лишь контролировать) или принимать решения о продаже/покупке ценных бумаг.