Тема 5. Финансирование инновационной

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Финансы любого хозяйствующего субъекта, в том числе и инновационного, охватывают денежные отношения этого субъекта с другими хозяйствующими субъектами и банками по оплате научно-технической продукции, контрагентских работ, поставок спецоборудования, материалов и комплектующих изделий расчетов с учредителями, трудовым коллективом и государственными органами управления.

Вспомните, что в экономике рыночного типа система финансирования выполняет две очень важные функции - распределительную и контрольную. Смысл первой состоит в том, чтобы обеспечить каждого субъекта хозяйственной деятельности необходимыми ему финансовыми ресурсами. В качестве субъектов финансирования выступают самостоятельные предприятия, инновационные предприятия, интегрированные финансово-промышленные структуры, территориальные органы управления, наконец, частные лица. Все они в той или иной мере участвуют в воспроизводственном процессе и формируют конечный общественный продукт. Распределительный процесс, осуществляемый с помощью финансов, характеризуется сложностью и многогранностью и непосредственно связан с действующим гражданским законодательством, налоговой системой, законодательством о банках и ценных бумагах, с другими нормативными документами, которые утверждаются на федеральном, территориальном и местном уровнях управления.

Контрольная функция финансов сводится к тому, чтобы сигнализировать о складывающихся пропорциях в распределении денежных средств. Важно, насколько эффективно они используются конкретным хозяйствующим субъектом. Анализ практики отечественных и зарубежных инновационных предприятий показывает, что от своевременности и адресности распределения финансовых ресурсов во многом зависит конечный результат любой хозяйственной деятельности и прежде всего в инновационной сфере.

Исходными принципами, на основе и с учетом которых должна строиться система финансирования инноваций, являются:

а) четкая целевая ориентация системы - ее увязка с задачей быстрого и эффективного внедрения инноваций

б) логичность, обоснованность и юридическая защищенность используемых приемов и механизмов

в) множественность источников финансирования

г) широта и комплексность системы, т.е. охват максимально широкого круга технических и технологических новинок и направлений их практического использования

д) адаптивность и гибкость, предполагающие постоянную настройку как всей системы финансирования, так и ее отдельных элементов на динамично изменяющиеся условия внешней среды с целью поддержания максимальной эффективности.

Рациональная система финансирования всегда нацелена на повышение объема и эффективности использования финансовых ресурсов. Рост финансовой отдачи - это то важнейший обобщающий показатель, на основе которого оценивается не только действенность проводимой финансовой политики, но и конечные результаты конкретной практической работы.

Финансы инновационных предприятий в этой системе занимают исходное, определяющее положение, так как обслуживают основное звено общественного производства, где, собственно, и создается основная масса материальных и нематериальных благ / товаров производственно-технического назначения, предметов потребления, новой научно-технической информации и других интеллектуальных продуктов/. Эта система призвана обеспечить решение следующих важнейших задач:

1. Создание необходимых предпосылок для быстрого и эффективного внедрения технических новинок во все звенья народнохозяйственного комплекса страны, обеспечения ее структурно-технологической перестройки

2. Сохранение и развитие стратегического научно-технического потенциала в приоритетных направлениях развития

3. Создание необходимых материальных и условий для сохранения кадрового потенциала науки и техники, предотвращения его утечки за рубеж

Элементами этой системы, взаимодействующими с инновационными предприятиями и объединениями, выступают:

* совокупность источников поступления денежных средств

* механизм аккумуляции денежных поступлений и их вложения в инвестиционные проекты и целевые программы

* механизм контроля за инвестициями, включая систему возвратности и оценки эффективности использования собственного и заемного капиталов.

Система финансирования инновационного развития представляет собой весьма сложный и постоянно развивающийся механизм, за последние десять лет он претерпел существенные изменения. Естественно, что все эти перемены имели весьма важное значение. В настоящее время в качестве основных источников средств, используемых для финансирования инновационной деятельности, выступают:

• бюджетные ассигнования, выделяемые на государственном и региональном уровнях

• средства специальных внебюджетных фондов финансирования НИОКР, которые образуются инновационными предприятиями, региональными органами управления

• собственные средства предприятий /промышленные инвестиции из прибыли и в составе издержек производства/

• финансовые ресурсы различных типов коммерческих структур /инвестиционных компаний, коммерческих банков, страховых обществ, ФПГ и т.п./

• кредитные ресурсы специально уполномоченных правительством инвестиционных банков

• конверсионные кредиты для инновационных предприятий оборонного комплекса

• иностранные инвестиции промышленных и коммерческих фирм и компаний

• средства национальных и зарубежных фондов

• частные накопления физических лиц.

Естественно, что порядок финансирования инновационных проектов в каждом конкретном случае имеет свою специфику и непосредственно связан с характером внедрения инноваций.

Прокомментируем кратко специфику отдельных источников финансирования инновационной деятельности.

Как мы уже отмечали, важнейшим источником, обеспечивающим решение крупномасштабных инновационных проблем, являются средства государственного бюджета. За счет бюджетных средств выполняются целевые комплексные программы, финансируется деятельность различных фондов. Среди таких фондов особо следует выделить инновационный фонд, созданный с целью поддержки и защиты собственно инновационной деятельности. Его наполнение и расходование испытывает определенные трудности, предопределяемые общей экономической ситуацией в стране.

В целях обеспечения финансирования общеотраслевых, межотраслевых и региональных инновационных проблем, а также мероприятий по освоению новых видов промышленной продукции в настоящее время допускается создание внебюджетных фондов финансирования и поддержки инноваций. Такие фонды могут создаваться в министерствах, регионах, а также в рамках концернов, холдингов, ФПГ. Важнейшими источниками негосударственной системы финансирования инновационных проектов в настоящее время выступают:

• собственные средства инновационных предприятий

• средства, мобилизуемые путем эмиссии ценных бумаг

• кредиты коммерческих банков

• специализированные и благотворительные фонды

• средства инвестиционных компаний, других инновационных предприятий, заинтересованных в скорейшем выпуске новой продукции.

Наилучший потенциал для аккумуляции крупных финансовых ресурсов имеют акционерные предприятия, поскольку обладают возможностью размещать свои акции среди неограниченного круга инвесторов / как юридических так и физических лиц/. Проведение крупных эмиссий акций представляет собой достаточно сложный и ответственный комплекс работ, требующий хороших профессиональных знаний.

Можно назвать и другие, достаточно весомые доводы в пользу нового выпуска акций. Их объем и круг потенциальных покупателей, а также связанная с этим проблема определения номинала акций должны быть продуманы особенно тщательно. Второй существенной особенностью эмиссии акций на инновационные предприятия является, как правило, наличие конкретных инновационных проектов, для которых необходимы инвестиции. В этой ситуации целесообразно заранее решить в общих чертах вопросы, связанные со сроками и объемами предстоящих работ, достигаемым научно-техническим уровнем проектов, их конкурентоспособностью, а еще лучше - составить бизнес-план проектов. В любом случае следует четко представлять суть данных проектов и уметь при необходимости изложить их содержание любым потенциальным инвесторам.

Весьма важное место в финансовом обеспечении работы инновационного предприятия отводится сегодня и коммерческому кредиту.

Этот вид экономических отношений постоянно развивается и все шире использует новые, нетрадиционные формы. Речь в данном случае идет о порядке выдачи кредита, способах его погашения, организации банковского контроля договорных условий.

Организация долгосрочного кредитования, как правило, базируется на трех основополагающих принципах: обеспеченности, срочности, платности. Важным признаком современной системы кредитования деятельности инновационных предприятий является ее договорная основа. Все вопросы, возникающие по поводу кредитования, решаются непосредственно между банком и предприятием-заемщиком /субъектом кредитования/. При решении вопроса о выдаче долгосрочного инновационного кредита банк анализирует перспективы экономического роста кредитуемого инновационного предприятия, возможности реализации продукции и ожидаемый рост доходов. Эта информация содержится в бизнес-планах, которые подготавливаются по каждому инновационному проекту.

Практика показывает, что банковский кредит в отличие от бюджетного финансирования позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным методом мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигационных займов.

Обращаю Ваше внимание на очень специфическую форму финансирования инновационного процесса - финансовый лизинг. Этот вид финансовых операций находит применение прежде всего тогда, когда решается задача быстрого промышленного освоения крупных технических инноваций, требующих приобретения дорогостоящих станков, оборудования, уникальной контрольно-измерительной техники, энергетических установок, транспортных средств и пр. Именно здесь получили развитие принципиально новые виды связи между производителем и потребителем сложной продукции, основанные на долгосрочной аренде или лизинге.

Современный рынок лизинговых услуг - один из наиболее динамичных и постоянно развивающихся. В США, например, на долю лизинга приходится около 25-30% в общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование. В современной хозяйственной практике под лизингом понимается «вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды /лизинга/ арендодатель /лизингодатель/ обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору /лизингополучателю/ за плату во временное пользование для предпринимательских целей». При этом право собственности на указанные материальные ценности на весь срок договора сохраняется за арендодателем и учитывается на его балансе.

С экономической точки зрения операция лизинга во многом схожа с долгосрочным кредитованием на закупку оборудования и других видов основных производственных фондов. Важно подчеркнуть, что для финансового лизинга / в отличие от других его форм/ характерно то, что срок аренды, как правило, очень близок к сроку службы оборудования. Главное преимущество лизинга состоит в том, что при наличии рентабельного проекта инновационное предприятие имеет возможность получить оборудование и начать новое

производство без крупных единовременных затрат. Это особенно актуально для малых и средних предпринимателей. По истечении срока лизингового договора и выплаты арендаторам полной стоимости имущества и оговоренных процентов это имущество становится его собственность. Или, если оговорено условиями договора, возвращается лизингодателю.

Современные лизинговые фирмы предоставляют арендатору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки. Техническое обслуживание и ремонт поставленного оборудования осуществляет либо предприятие-изготовитель, либо сам арендатор. Важнейшими факторами, на основе которых устанавливаются конкретные сроки лизинговых договоров, чаще всего выступают:

• срок службы оборудования, определяемый его технико-экономическими характеристиками

• нормы амортизационных отчислений, а также порядок их индексации, устанавливаемые на правительственном уровне

• появление более производительной техники

• конъюнктура рынка ссудных капиталов и тенденции ее развития.

Следующим, весьма важным этапом финансового процесса инновационного предприятия является оценка потребности в финансовых средствах.

Независимо от конкретных организационных форм реализации инновационных проектов основанием для определения размера финансирования являются сметы /сметные калькуляции/, разрабатываемые по каждому проекту в отдельности в разрезе самостоятельных этапов с распределением по годам. При этом задача финансирования имеет как бы статический и динамический разрезы. В первом случае решается вопрос об общей величине денежных ресурсов, которые необходимы для осуществления проекта. Во втором - в какие конкретные сроки эти ресурсы должны быть получены, чтобы своевременно провести все необходимые платежи. Данная информация накапливается в соответствующих планах финансовых поступлений, формы финансовых планов в определенной мере стандартизованы и общеизвестны.

Обобщающим документом финансового планирования работы современного инновационного предприятия является финансовый план, представляющий собой баланс его денежных доходов и расходов.

В современных условиях финансовое планирование должно быть максимально профессиональным и мобильным, постоянно ориентироваться на конъюнктуру рынка и предусматривать возможности перемены модели поведения предприятия при изменении тех или иных факторов внешней среды.

Для характеристики финансовых ресурсов инновационного проекта целесообразно использовать показатели, важнейшими из которых являются:

• чистая текущая стоимость проекта /чистый дисконтированный доход/- NPV

• чистый денежный поток по проекту / поток реальных денег/ - NCF

• внутренний коэффициент эффективности проекта внутренняя норма доходности/ - IRR. Используется для характеристики окупаемости проекта.

• срок окупаемости проекта

• общий размер инвестиций в проект, привлекаемых из внешних источников. Имеются в виду средства, предоставленные банками, инвестиционными компаниями, фондами и др., на возвратной основе

• период возврата капитала. Этот показатель определяет срок, в течение которого инвесторы вернут средства, вложенные в данный инновационный проект.

Для оценки финансового состояния инновационного предприятия и характеристики финансовых результатов инновационной деятельности используются расчетные показатели, которые мы представим такими группами:

1. Показатели доходности деятельности инновационного предприятия:

• рентабельность инновационного предприятия

• прибыльность инновационного предприятия

• величина прибыли на собственный капитал

2. Показатель оборачиваемости активов инновационного предприятия

3. Показатели финансовой устойчивости:

• платежеспособность инновационного предприятия

• общая ликвидность инновационного предприятия

• срочная ликвидность инновационного предприятия

• размер дебиторской задолженности

• размер кредиторской задолженности

4. Показатели доходности акций инновационного предприятия:

• расчетный курс акций

• прибыль на акцию

• размер годового дивиденда

Естественно, что для более детальной и развернутой оценки финансового состояния инновационного предприятия может использоваться и целый ряд других показателей Их смысл и методы расчета изложены в специальной литературе (в частности: Едронова В.Н., Мизиковская Е.А. Учет и анализ финансовых активов. -М.: Финансы и статистика, 1995; Лялин В.А., Воробьев П.В. Финансовый менеджмент. СПб., 1994; Рид Э., Коттер Р., Гилл Э., Смит Р. Коммерческие банки: Пер. с англ. М.: Космополис, 1991/ .