Нестабильность инвестиций

По сравнению с графиком потребления график инвестиций не является неизменным. Это естественно, так как инвестиции являются самым изменчивым компонентом общих расходов. Рисунок 12-8 хорошо иллюстрирует эту изменчивость инвестиций и показывает, что она значительно больше, чем изменчивость ВНП. Приведенные данные также свидетельствуют, что наш упрощенный подход к инвестициям как к независимым от объема производства (рис. 12-7) не является таким уж нереалистичным;

расходы на инвестиции не находятся в строгом соответствии с ВНП.

Рассмотрим некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.

1. Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремон-

Рисунок 12-8. Изменчивость инвестиций

Расходы на инвестиции очень изменчивы. Сравнивая изменения фактических инвестиций с фактическим ВНП, мы видим, что инвестиции изменяются от года к году гораздо сильнее, чем ВНП.

тировать и использовать еще несколько лет Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизировать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистический взгляд, однако, может привести к очень небольшому инвестированию

2. Нерегулярность инноваций. Мы уже отмечали, что технический прогресс является основным фактором инвестиций. Новая продукция и новые технологии — главный стимул к инвестированию Однако история свидетельствует, что крупные нововведения — железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т. д. — появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается. Классический при мер: широкое распространение автомобилей в 20-е годы нашего века не только привело к значительному росту инвестиций в саму автомобильную промышленность, но и повлекло за собой огромные инвестиции в такие смежные отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резинотехнических изделий, не говоря уже о государственных инвестициях на строительство дорог и магистралей. Но когда инвестиции в смежные отрасли были окончательно "завершены", то есть когда они обеспечили достаточный основной капитал для удовлетворения потребностей автомобильной промышленности, общий уровень инвестиций стабилизировался.

3. Изменчивость прибылен. Известно, что на ожидания будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Кроме того, владельцы и управляющие предприятий инвестируют только тогда, когда чувствуют, что это будет прибыльно. Текущая прибыль, однако, сама очень непостоянна (строка 12 таблицы на внутренней стороне обложки книги дает представление о нераспределен ной прибыли корпораций). Следовательно, непостоянство прибыли придает изменчивый характер инвестиционным стимулам. Более того, нестабильность прибыли может вызвать инвестиционные колебания, так как прибыль выступает как основной источник средств для предпринимательских инвестиций. Американские предприниматели склонны предпочитать этот внутренний источник финансирования росту внешней задолженности или выпуску акций. Короче говоря, рост прибыли дает плановикам фирмы как больше стимулов, так и больше средств для инвестирования; уменьшение прибыли имеет обратный эффект. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

4. Изменчивость ожиданий. Мы уже объясняли, что, поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с учетом реалий сегод-

5. няшнего дня. Поэтому правомерно предположить, что какие-либо события или сочетание событий могут привести к значительным изменениям в условиях предпринимательства в будущем, ожидания подвергаются радикальному пересмотру. Какого же рода события могут поколебать уверенность предпринимателей? Существенно повлиять на оптимизм или пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменения роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения суда по основным трудовым и антитрестовским вопросам, новые законодательные инициативы, забастовки, изменение государственной экономической политики и многие другие подобные факторы.

В связи с этим особого внимания заслуживает фондовая биржа. Плановики фирмы зачастую рассматривают фондовую биржу как показатель или барометр общей уверенности общества в будущей стабильности предпринимательства; повышение курса акций на бирже придает уверенность в будущем, и, наоборот, понижение курса акций снижает уверенность. Фондовая биржа, однако, чрезвычайно подвержена спекуляции, и первоначально незначительные изменения курсов акций могут быть серьезно усилены биржевиками, которые греют руки на скупке и продаже акций. Более того, резкие изменения курсов акций, влияя на величину выручки, полученной от их продажи, оказывают воздействие на уровень инвестиции, то есть на величину закупок основного капитала.

По этим и подобным причинам вполне справедливо констатировать зависимость большинства колебаний в объеме производства и занятости с изменениями в инвестициях. На графике (см. рис. 12-7) эти изменения выражаются в смещении кривой инвестиций вверх и вниз.

РЕЗЮМЕ

1. В соответствия с классической теорией занятости, чистый капитализм способен обеспечить практически постоянную полную занятость. Этот вывод основывается на законе Сэя и на предположения об эластичности цен н заработной платы.

2. Экономисты-классики утверждали, что поскольку предложение создает спрос, то общее перепроизводство не возможно. Этот вывод, как считалось, действителен и тог да, когда имеют место сбережения, ибо денежный рынок, в частности ставка процента, автоматически приводит в соответствие планы домохозяйств по сбережениям я инвестиционные планы предприятий.

3. Согласно классической теории занятости, даже если и произойдет временное сокращение общих расходов, то оно будет компенсировано снижением цен и заработной платы, так что реальный объем производства, занятость н реальный доход не снизятся.

4. Кейнсианской теорией занятости отвергается положение о том, что ставка процента уравнивает сбережения

и инвестиции, поскольку считается, что субъекты сбережений и инвесторы представляют совершенно разные группы, принимающие решения о сбережениях и инвестициях по разным причинам, которые, в основном для субъектов сбережений, не связаны со ставкой процента. Кроме того, из-за изменений в: а) величине денег на руках у населения и б) ссудах, предоставляемых банками и другими финансовыми учреждениями, предложение средств может превысить или быть меньше текущих сбережений, в связи с тем что сбережения и инвестиции не равны.

5. Кейнсианцы ставят под сомнение положение об эластичности цен и заработной платы, исходя из практических и теоретических соображений. Они утверждают, что: а) наличие профсоюзов и монополий, законодательства о минимальной ставке заработной платы и масса других подобных факторов, но существу, устраняют возможность существенного снижения цен и заработной платы и что б) снижение цен н заработной платы уменьшает общий доход, а значит, и спрос на труд.

6. Взгляды классиков и кейнсианцев можно проиллюстрировать на модели совокупного спроса и предложения. Согласно экономистам-классикам, а) кривая совокупного пред ложения является вертикальной, что я определяет уровень объема производства; б) кривая совокупного спроса является неизменной, что определяет уровень цен. Кейнсианцы же считают, что а) горизонтальная кривая совокупного пред ложения проходит ниже кривой, соответствующей объему производства продукции при полной занятости, и что б) кривая совокупного спроса нестабильна.

7. Основными инструментами кейнсианской теории занятости выступают графики потребления, сбережений и инвестиций, показывающие, какие суммы домохозяйства намереваются потреблять н сберегать, а предприниматели — инвестировать в зависимости от различных возможных уровней дохода н производства, но при определенном уровне цен.

8. Расположение кривых потребления н сбережений определяется такими факторами, как: а) размер богатства домохозяйств; б) уровень цен; в) ожидания будущего дохода, цен в продукция; г) соответствующий размер потребительской задолженности; д) налогообложение. Графики потребления н сбережений относительно стабильны.

9. Средняя склонность к потреблению я сбережению характеризует часть, или долю, любого уровня общего до ходя, который потребляется или сберегается. Предельная склонность к потреблению и сбережению характеризует часть, или долю, любого изменения в общем доходе, которая потребляется или сберегается.

10. Непосредственными факторами, определяющими инвестиции, являются: а) ожидаемая норма чистой прибыли и б) реальная ставка процента. Кривую спроса на инвестиции в экономике в целом можно построить, сведя вместе инвестиционные объекты и расположив их по нисходящей в соответствии с ожидаемой чистой доходностью от них и применив правило о том, что инвестиции будут выгодными до точки, при которой реальная ставка процента равна ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции отражает обратную зависимость между ставкой процента и уровнем совокупных инвестиций.

11. Смешения кривой спроса на инвестиции могут про изойти в результате изменений в:«) издержках на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала; б) налогах на предпринимателя; в) технологии; г) наличном основном капитале; д) ожиданиях.

12. Мы допускаем упрощение, что уровень инвестиций, определяемый текущей ставкой процента, и кривая спроса на инвестиции с изменением уровня совокупного дохода не из меняются.

13. Длительные сроки службы основного капитала, не регулярность крупных нововведений, изменчивая природа прибыли и непостоянство ожиданий определяют нестабильность расходов на инвестиции.

ТЕРМИНЫ И ПОНЯТИЯ

Классическая теория занятости

Закон Сэя

Эластичность цен я заработной платы

Кейнснанская экономическая теория

Графики потребления и сбережении

Пороговый доход

Средняя склонность к потреблению и сбережению

Предельная склонность к потреблению я сбережению

Кривая спроса на инвестиции

График инвестиций

ВОПРОСЫ И УЧЕБНЫЕ ЗАДАНИЯ

1) Объясните теоретическое положение классиков о том, что закон Сэя будет справедлив даже для экономики со значительными сбережениями Какие аргументы использовали кейнсианцы, чтобы опровергнуть точку зрения классиков о том, что закон Сэя приводит к устойчивой полной занятости?

2. "Безработицы можно избежать, если предприниматели согласятся с понижением цен на продукцию, а рабочие — со снижением ставок заработной платы". Критически оцените это утверждение.

3. Используя модель совокупного спроса и совокупного предложения, сравните интерпретацию классиками и кейнсианцами а) кривой совокупного предложения и б) кривой совокупного спроса. Какая модель, по вашему мнению, более реалистична?

4. Как различаются АРС и МРС? Почему сумма МРС и MPS равна единице? Каковы основные факторы, определяющие графики потребления и сбережений? В частности, уровня вашего потребления?

5. Объясните, какую зависимость показывает а) график потребления; б) график сбережений; в) кривая спроса на инвестиции; г) график инвестиций.

6. Объясните, как повлияют на график потребления и сбережении или на график инвестиций следующие факторы:

а) снижение количества государственных облигаций у потребителей;

б) угроза ограниченной неядерной войны, что приводит к ожиданию населением дефицита товаров длительного пользования,

в) снижение фактической ставки процента;

г) резкое падение курса акций;

д) возрастание темпов роста населения;

е) разработка более дешевого способа изготовления чугуна из железной руды,

ж) сообщение о сокращении размеров выплат по про грамме социального обеспечения;

з) ожидание, что в течение предстоящего десятилетия будет сохраняться умеренная инфляция;

и) сокращение уровня цен на 8%.

7) Объясните, почему сдвиг кривой потребления вверх

обычно вызывает такой же сдвиг кривой сбережений вниз. Вспомните исключение из этого правила.

8) Заполните приведенную ниже таблицу.

а) Нарисуйте графики потребления и сбережений.

б) Определите пороговый уровень дохода. Каким об разом домохозяйства тратят сбережения при минимальном уровне дохода?

в) В условиях роста дохода доля совокупного дохода, идущего на потребление, сокращается, а доля, идущая на сбережения, увеличивается. Объясните, в том числе с помощью графика, каким образом МРС и MPS могут сохраняться неизменными при разных уровнях дохода.

9) Назовите основные факторы инвестиции. Объясните взаимосвязь между реальной процентной ставкой и уровнем инвестиций. Почему график инвестиций менее стабилен, чем графики потребления и сбережений?

Уровень производства и дохода, NNP = DI (дол.)	Потребление (дол)	Сбережения (дол.)	АРС	APS	МРС	MPS
240 260 280 300 320 340 360 380 400	— — — — — — — — —	—4 0 4 8 12 16 20 24 28	— — — — — — — — —	— — — — — — — — —	— — — — — — — — —	— — — — — — — — —

10. Предположим, что в экономике нет инвестиционных объектов, которые имели бы ожидаемую норму чистой прибыли 25 и более процентов. Но есть инвестиционные объекты на 10 млрд дол., имеющие ожидаемую норму чистой прибыли между 20 и 25%; еще на 10 млрд дол., имеющие норму прибыли между 15 и 20%; еще на 10 млрд дол. — между 10 и 15%; и т. д. Суммируйте эти данные и представьте их графически, при этом отложите ожидаемую норму чистой прибыли на вертикальной оси, а величину инвестиций — на горизонтальной. Каков будет уровень равновесия совокупных инвестиций, если реальная ставка процента составляет: а) 15%, б) 10%, в) 5%. Объясните, почему данная кривая является кривой спроса на инвестиции.

11. Линейные уравнения (см. приложение к гл. 1) для графиков потребления и сбережений принимают общую форму: C = a + bY и S = —а + (1 — b)Y, где С, S, Y — соответственно потребление, сбережение и национальный доход. Постоянная а определяет смещение кривой по вертикали, а b — наклон графика потребления.

а) Используйте следующие данные для получения точных цифровых значений из приведенных уравнений потребления и сбережений.

Национальный доход, Y (млрд дол.)	Потребление, С (млрд дол.)
0 100 200 300 400	80 140 200 260 320

б) Каков экономический смысл b, (1 — b)?

в) Предположим, что объем сбережений при данном уровне национального дохода падает на 20 млрд дол.,

а величины b и (1 — b) остаются неизменными. Составьте уравнение потребления и сбережений с новыми числовыми значениями и найдите фактор, который мог вызвать это изменение.

12) Предположим, что линейное уравнение потребления в гипотетической экономике имеет вид С = 40 + 0,8Y. Допустим также, что доход (Y) равен 400 млрд дол. Определите: а) предельную склонность к потреблению; б) предельную склонность к сбережениям; в) уровень потребления; г) среднюю склонность к потреблению; д) уровень сбережений;. е) среднюю склонность к сбережениям.

ПОСЛЕДНИЙ ШТРИХ

Долевое участие:

как сделать заработную

плату эластичной

Можно ли добиться большей эластичности заработной платы в направлении понижения, чтобы смягчить воздействие уменьшения совокупного спроса на безработицу? Мартин Вейцман из Массачусетского технологического института недавно предложил способ достижения указанной цели¹.

Наше сравнение классических и кейнсианских категорий макроэкономики явно наводит на мысль, что если заработная плата стабильна, то будет нестабильной занятость, и наоборот. Большинство современных экономистов считают, что долгосрочные договоры профсоюзов, наряду с другими причинами, делают заработную плату неэластичной в направлении понижения, по крайней мере в краткосрочном периоде. Следовательно, снижение спроса на труд, сопровождающее спад производства, в первую очередь влияет на занятость. В предложении профессора Вейцмана содержится попытка повысить эластичность ставок заработной платы в направлении понижения, с тем чтобы функционирование рынков труда в большей степени соответствовало требованиям классической модели и тем самым приводило бы к повышению стабильности занятости.

По существу предложение Вейцмана состоит в том, что часть заработной платы должна быть непосредственно связана с рентабельностью фирмы; какая-то часть вознаграждения рабочих должна представлять собой долю в прибылях. Например, вместо гарантированной ставки заработной платы 10 дол. в час Вейцман предлагает, чтобы рабочим было гарантировано 5 дол. в час (основная ставка заработной платы) и дополнительное вознаграждение в размере заранее установленного процента от полученной прибыли фирмы (долевая заработная плата). Общее вознаграждение (основная ставка плюс долевая ставка) может превысить 10 дол. в час или упасть ниже этого значения в зависимости от экономического положения фирмы.

Как повлияет такая перспектива на занятость? Пусть рабочие получают 10 дол. в час: 5 дол. в виде гарантированной ставки заработной платы, а другие 5 дол. как вознаграждение от долевого участия в прибыли. Теперь предположим, что происходит спад производства и снижение как реализации продукции, так и прибыли предпринимателя. В результате этого доход от участия в прибылях может снизиться и упасть с 5 дол. до нуля, так что фактически выплаченная фирмой заработная плата понизится с 10 до 5 дол. При данном новом пониженном спросе на труд, когда заработная плата упала до 5 дол., а не осталась на фиксированном уровне в 10 дол., фирма, по предположению Вейцмана, предпочтет нанимать больше рабочих. Вейцман утверждает, Что его предложение в отношении заработной платы побудит предпринимателей нанимать рабочей силы больше, чем раньше, и одновременно приведет к сокращению циклической безработицы. При обычной системе заработной платы рабочий получит работу только тогда, когда он или она произведут продукции больше, чем гарантированная заработная плата в 10 дол. При системе долевого участия в прибылях будет выгодным нанимать дополнительное количество рабочих, так как они произведут дополнительную продукцию стоимостью больше 5 дол.

Система заработной платы с долевым участием в прибылях подвергается серьезной критике. Утверждается, например, что данная система ставит под угрозу исторические завоевания рабочих в приведет к замораживанию заработной платы. Кроме того, критикуется и предположение, что при пониженных гарантированных ставках заработной платы предприниматели будут охотнее применять технологии с использованием относительно меньшего объема капитала я относительно большего объема труда. Поскольку количество средств производства на одного рабочего оказывает основное влияние на производительность труда и экономический рост, то в длительном периоде рост реального ВНП может замедляться. В более прагматическом плане возникает принципиальный вопрос: устроит ли рабочих перспектива появления большего количества рабочих мест и более высокой стабильности занятости в обмен на пониженную гарантированную заработную плату? Следует заметить, однако, что в 80-е годы возросло количество профсоюзных и непрофсоюзных трудовых соглашений, в которых содержалось условие о долевом участия в прибыли. Таким образом, хотя идея о всеобъемлющем долевом участии представляется неправдоподобной, в какой-то мере она получает все большее распространение.

1 Наиболее видными среди экономистов-классиков являются Давид Рикардо, Джон Стюарт Милль, Ф. Эджуорт, Алфред Маршалл и А. Лигу.

2 Приписывается французскому экономисту XIX я. Ж. Б. Сэю.

1 См.: Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег М., 1978.

1 Примечание. Данные критические замечания кейнсианцев относительно просто проиллюстрировать, используя классическое понимание денежного рынка. В первом случав (рис. а) одновременно н домохозяйства перемешают на денежный рынок сбереженные наличные средства, и банки предоставляют ссуды. Если мы добавим эти суммы (по оси ординат) к текущим сбережениям S, то получим кривую предложения средств. При полученной в результате этого равновесной ставке процента r₁ инвестиции составят I₁, а излишек текущих сбережений — S₁. Во втором случае (рис. б) кривая предложения средств F станет короче, чем кривая текущих сбережений, ибо часть текущих сбережений осталась на руках у домохозяйств и использована для погашения задолженностей банку. Уменьшение кривой S дает нам кривую F₂. При соответствующей равновесной ставке процента r₂ инвестиции будут равны только I₂, а текущие сбережения возрастут на величину S₂. Вывод. Денежный рывок не обеспечивает равенство сбережений и инвестиций; поэтому закон Сэя не действует; экономика подвержена макроэкономической нестабильности.

2 Но это не означает, что заработная плата совсем неэластична в направлении к снижению. В начале 80-х годов большое число рабочих было вынуждено принять замораживание заработной платы, ее сокращение, а также уменьшение дополнительных выплат. Причиной послужили следующие факторы: а) повторяющиеся кризисы (один из них был таким глубоким, что повлек за собой самый высокий уровень безработицы со времен 30-х годов); б) усиление конкуренции на внешнем рывке (например, в автомобилестроении в сталелитейной промышленности); в) отход от регулирования в некоторых отраслях (авиалинии и автоперевозки).

1 В главе 13 мы приведем в соответствие постоянный уровень цен, используемый в кейнсианском анализе, с изменяющимся уровнем цен, встроенным в модель совокупного спроса и предложения, данную в главе 11.

1 Роль ставки процента как издержек на инвестирование на реальный капитал сохраняется и тогда, когда фирма не занимает, а, наоборот, финансирует инвестиции из средств, накопленных из прошлой прибыли. Используя эти деньги для инвестиций на шлифовальный станок, фирма несет издержки утраченных возможностей в том смысле, что отказывается от дохода в виде процента, который она могла бы получить, ссужая средства кому-нибудь еще.

1 Martin L. Weitzman The Share Economy. Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1984.