4705

52

Все многообразие внешних воздействий на способность органа власти платить по своим долгам, можно подразделить на 5 групп факторов (см. Приложение 2):

-факторы системного характера, степень и характер влияния федерального правительства на кредитоспособность региональной администрации;

-экономические факторы, отражающие состояние экономической базы региона и являющиеся важнейшими параметрами для оценки регионального кредитного риска;

-факторы финансового характера, определяющие качество бюджета региона и динамику его показателей (способность платить по обязательствам напрямую зависит от состояния бюджетной системы региона, которая сама является отражением состояния дел в хозяйственном комплексе);

-долговые факторы, подразумевающие планомерность работы с задолженностью и хорошую кредитную историю региона, то есть способность администрации субъекта Федерации регулярно и четко удовлетворять требования кредиторов;

-факторы административно-политического характера, связанные с распределением в регионе властных полномочий и ответственности, преемственностью проводимой экономической политики, качеством финансового менеджмента, а также рациональной организационной структурой и иными качественными параметрами функционирования самого органа власти.

В данном разделе рассмотрим влияние перечисленных факторов на кредитоспособность региональной администрации Хабаровского края.

Факторы системного характера

Эта группа факторов описывает вероятность того, что действия федеральной власти могут прямо или косвенно повлиять на способность эмитента (субъекта Федерации) выплатить в срок основную сумму и проценты по своим долговым обязательствам. В соответствии с этим подходом, на системном уровне могут сформироваться прямые и косвенные суверенные риски.

55

-- соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени края, о пролонгации и реструктуризации долговых обязательств края прошлых лет.

Вобъем государственного долга края включаются:

-основная номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам края;

-объем основного долга по кредитам, полученным краем;

-объем основного долга по бюджетным ссудам и бюджетным кредитам, полученным краем от бюджетов других уровней;

-объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным краем.

Рассмотрим объем и структуру государственного долга Хабаров-

ского края, выделив в его составе внешнюю и внутреннюю составляющие.

Внешний долг не является значимой характеристикой, поскольку Хабаровский край в настоящее время не имеет внешних долгов (т.е. долгов, номинированных в иностранной валюте). Отсутствие внешнего долга создает при прочих равных условиях определенное сравнительное преимущество субъекту Федерации, освобождая администрацию от дополнительного финансового риска – риска конвертации.

Величина и структура внутреннего долга Хабаровского края за 19982002 гг. представлена в табл. 2.15.

Отметим, что для информационной базы в части долга края характерны все недостатки, свойственные администрациям субъектов Федерации в части управления их региональным госдолгом (информация носит фрагментарный, отрывочный характер, осложняя проведение диагностики).

В целях внутренних заимствований в администрации Хабаровского края к настоящему времени сложилась практика использования достаточно ограниченного набора долговых инструментов по сравнению с теми потенциально возможными, что задаются рамками как федерального, так и регионального законодательств.

Главными инструментом формирования прямого внутреннего долга Хабаровского края являются процентные ценные бумаги, банковские кре-

56

диты и ссуды из вышестоящих бюджетов, используемые в примерно равных долях.

Другая составляющая внутреннего долга Хабаровского края – банковские кредиты. Следует отметить, что к кредитам коммерческих банков администрация Хабаровского края до недавнего времени прибегала только в целях покрытия кассового разрыва при осуществлении расходов на "северный завоз". Это, безусловно, самый дорогой на настоящее время долговой инструмент, к которому прибегают в исключительных случаях, хотя его обслуживание в целом осуществляется в крае нормально (за всю историю просроченных кредитов не имелось, все обязательства перед банками администрацией края выполнялись своевременно).

Таблица 2.15

Внутренний долг Хабаровского края и его обслуживание в период с 2002 года (млн. рублей)

57

Источник: данные Министерства финансов Хабаровского края.

Никаких инвестиционных проектов с помощью привлечения средств из финансового сектора администрацией Хабаровского края не осуществляется. В целом банковские ссуды на протяжении 1997-2000гг. занимали незначительное место в структуре заемных средств, видимо, по причине их ограниченной доступности для сектора государственных финансов края (в силу высокой стоимости обслуживания).

Лишь с 2001-2002гг. удельный вес банковских кредитов в общей величине государственного внутреннего долга Хабаровского края стал возрастать, что объясняется общим улучшением социально-экономической ситуации в регионе и, как следствие, повышением доступности данного вида долговых инструментов для администрации региона.

Значительная величина внутреннего долга Хабаровского края по бюджетным ссудам была сформирована за счет просроченной задолженности по ссудам (непогашенный долг 1995 года).

В результате рассмотренных выше тенденций в процессе формирования регионального государственного долга, в течение анализируемого периода в общей величине и структуре внутреннего долга Хабаровского края произошли существенные изменения.

В первую очередь изменения затронули как величину долга (табл.2.15), так и соотношение прямого и косвенного долга Хабаровского края (табл. 2.16).

Таблица 2.16 Структура внутреннего долга Хабаровского края (основная сумма + накопленные проценты) (%)

58

Источник: рассчитано по данным Министерства финансов Хабаровского края.

Общая величина внутреннего долга края в 1998-2000гг. снижалась, а в 2001-2002гг. отмечался прирост внутренних заимствований администрации края. На этом фоне в структуре внутреннего долга доля прямого долга относительно всего объема внутреннего долга региона за 1998-2000гг. резко (на 21,7 п.п.) снизилась. Поскольку в 2001-2002 гг. отмечались примерно равные темпы роста, как всей величины внутреннего долга, так и прямого и косвенного долга, то структура долга оставалась на протяжении 2001-2002 гг. достаточно стабильной (40:60).

Сложившаяся тенденция к уменьшению доли безусловных долговых обязательств края, при прочих равных условиях, имеет серьезные последствия для обслуживания и погашения регионального долга. Подобная структура долга, с одной стороны, повышает степень неопределенности в процессе планирования и управления краевой задолженностью, с другой стороны, - перемещает вопросы обязательного (безусловного) выполнения обязательств в область вероятности наступления гарантийного случая.

Всвязи с тем, что в течение анализируемого периода в динамике внутреннего долга Хабаровского края наметилась очевидная тенденция к опережающему росту его косвенной составляющей, вопросы косвенного долга края требуют самостоятельного рассмотрения.

Бюджетные гарантии и поручительства администрации Хабаровского края в отношении третьих лиц, не являются заимствованиями администрации, но расцениваются ею как составная часть внутреннего долга территории (см. ст. 6 БК Хабаровского края).

Втабл. 2.17 приведена обобщенная характеристика государственных гарантий и поручительств администрации Хабаровского края по обязательствам третьих лиц.

Из анализа табл. 2.17 следует, что долги, по которым администрация Хабаровского края вынуждена была обязываться, в значительной части относятся к категории так называемых "плохих" или "безнадежных" долгов.

59

В отношении данных долгов, а, следовательно, и в отношении предоставленных по ним гарантий и обязательств, закрепилась практика ежегодного пролонгирования срока. Естественным и очень серьезным следствием такой практики для краевой администрации является смещение акцентов в структуре косвенного долга края в сторону процентов и штрафов (особенно последних) по основной сумме долга. В совокупности суммы невыплаченных процентных платежей и штрафов на них сопоставимы с суммами требуемых к возврату долгов (см. табл. 2.17).

Таблица 2.17 Характеристики государственных гарантий и поручительств

администрации Хабаровского края по обязательствам третьих лиц

Источник: рассчитано по данным Министерства финансов Хабаровского края.

Таким образом, в отношении Хабаровского края можно говорить о следующих аспектах долговых факторов риска, влияющих на кредитоспособность администрации субъекта Федерации.

Доступные администрации инструменты привлечения ресурсов

в бюджет включают облигации, векселя, банковские кредиты и бюджетные ссуды. В структуре задолженности администрации Хабаровского края преобладает секьюритизированная задолженность – облигации в обращении формируют до половины прямого долга края. Слабо используется банковское кредитование, что при значительном объеме привлечения средств из вышестоящего бюджета, является негативным фактором.

Соотношение рыночных и нерыночных форм привлечения ресурсов

отражает степень консервативности политики привлечения, предпочтения

60

заемщика относительно технологии работы с заемными средствами, принимаемые на себя риски и т.д.

Администрация Хабаровского края слабо использует рыночные инструменты привлечения средств. Облигации, обращающиеся на рынке, нельзя назвать чисто рыночными, так как это долговые обязательства, выпущенные в принудительном порядке. В связи с этим историю обслуживания данного вида обязательств нельзя считать показательной с точки зрения анализа поведения администрации субъекта Федерации, как заемщика. Отсутствие в регионе истории обслуживания действительно рыночного долга заставляет более тщательно подходить к оценке других групп риска.

Структура привлеченных ресурсов по срокам характеризует воз-

можность маневра при управлении долгом и степень "полезности" создания задолженности для решения проблем региона. Будучи принципиально разными инструментами, долгосрочные и краткосрочные обязательства используются либо на финансирование инвестиционных мероприятий, либо для решения проблем ликвидности и кассовых разрывов.

В структуре внутреннего долга Хабаровского края в части соотношения прямого и косвенного долга в настоящее время преобладают гарантии и поручительства, то есть косвенный долг. Практика предоставления поручительств (гарантий) по кредитам широко распространена. Иностранные кредитные организации практически не выдают кредиты государственным и муниципальным предприятиям, а также нижестоящим бюджетам без необходимого обеспечения, которыми в ряде случаев выступают гарантии вышестоящего бюджета. Наличие программы выдачи бюджетных поручительств, ее объем и качество процедуры, регламентирующей выдачу поручительств, существенно влияет на кредитоспособность администрации.

При современном состоянии бюджетного законодательства края и отсутствии четких методик предоставления и мониторинга гарантий и поручительств, преобладание косвенного долга следует рассматривать как негативный фактор кредитоспособности. Основной риск раздувания косвенного долга состоит в том, что финансовые риски по заемщикам просчитываются слабо, а в некоторых случаях их реализация способна значитель-