4976

Решение:

1.В начале определите величину уставного капитала после увеличения.

2.Затем исчислите новую номинальную стоимость акции.

Пример 5

В инвестиционном портфеле акционерного общества (АО) имеются три акции компании А, две акции компании В, пять акций С с одинаковыми курсовыми стоимостями.

Как изменится стоимость инвестиционного портфеля, если курс акций компании А увеличится на 18 %, В – на 16 % и С – упадёт на 15 %?

Решение:

1.3 + 2 + 5 = 10.

2.(3 ×1,18) + (2 × 1,16) + (3 × 0,85) = 10,11.

3.(10,11 – 10) : 10 ×100 % = 1,1.

Стоимость инвестиционного портфеля возрастёт на 1,1 %.

1.4 Задания и ситуации для самостоятельного решения

Задание 1. Нарисуйте «Психологический портрет предпринимателя». Тысячи людей задают себе трудный вопрос о том, стоит ли начинать соб-

ственное дело. Никаких объективных критериев, позволяющих однозначно ответить на этот вопрос, нет. Для характеристики типичного предпринимателя попытайтесь определить:

-что представляет собой предпринимательство как процесс;

-какова разница между менеджером и предпринимателем;

-какими знаниями и навыками должен обладать предприниматель;

-какие черты характера стимулируют предпринимательство, а какие – мешают ему.

Задание 2. Дайте характеристику основных организационно-правовых форм предпринимательской деятельности, заполнив таблицу.

11

Задание 3. Определите величину уставного капитала закрытого акционерного общества, если в его создании приняли участие 3 учредителя. В качестве взносов в уставной капитал они предложили различные виды имущества. Виды вкладов учредителей приведены в таблице.

Распределите акции между учредителями, если наминал акции 500 руб. Задание 4. Учредители ЗАО – юридические и физические лица, вклад кото-

рых делится в соотношении ¾ и ¼. Акции делятся на обыкновенные и привилегированные в той же пропорции. Номинальная стоимость акции – 10 тыс. руб.

Юридические лица в качестве взносов в уставный капитал вносят имущество, которое принимается по стоимости, указанной в акте сдачи-приёмки основных фондов:

-учредитель А – оборудование на сумму 1 000 тыс. руб.;

-учредитель В – производственные и офисные площади на сумму 1 300 тыс. руб.;

-учредитель С – транспортные средства на сумму 700 тыс. руб.

Физические лица вносят денежные взносы:

Сидоров В. Г. – 700 тыс. руб.; Иванов А. П. – 300 тыс. руб. Определите:

1)величину уставного капитала;

2)количество обыкновенных и привилегированных акций;

3)возможный процент дохода по привилегированным акциям, если средняя ставка по депозитным вкладам составляет 12% годовых.

Задание 5. Определите величину уставного капитала общества, если установлен вступительный взнос 90 000 руб., паевой взнос 36 000 руб., количество учредителей – 3 человека, доля каждого соответственно – 3, 2, 5 паев.

Определите сумму прибыли, полученную каждым из участников, если прибыль к распределению составила 5 млн руб.

Задание 6. В инвестиционном портфеле АО имеются акции компании «А» – 20 шт., «В» – 15 шт., «В» – 5 шт. с одинаковой курсовой стоимостью.

Как изменится стоимость инвестиционного портфеля, если курс акций компании «А» вырос на 3%, компании «В» – упал на 8%, компании «В» – вырос на 18%?

12

Задание 7. АО выпустило 900 простых акций и 200 привилегированных номиналом 200 руб. Дивиденды по привилегированным акциям – 25%. Определить дивиденды по простым акциям в процентах и в рублях, если прибыль к распределению – 46 тыс. руб.

Задание 8. Полное товарищество было создано 4 участниками. Их доли в складочном капитале составляли соответственно 10, 15, 20, 50%. 1-й участник выбыл из числа товарищества, при этом товарищество не прекратило свою деятельность.

Определите величину долей оставшихся участников товарищества в его складочном капитале.

Задание 9. Есть заказ на конструкторскую разработку. Работа должна быть выполнена за 3 года. Исполнители проекта (5 чел.) решили создать предприятие для его выполнения, причём выразили желание принять равное участие в деятельности предприятия.

Определите возможные организационно-правовые формы предприятия и дайте обоснование своему выбору.

Задание 10. По итогам года выручка от реализации продукции составила 200 млн руб. Её себестоимость – 120 млн руб. Полученные дивиденды по акциям, принадлежащим предприятию, – 12 млн руб. Акционерный капитал составляет 200 млн руб., выпуск привилегированных акций – 10% к акционерному капиталу, дивиденды на них – 10% от прибыли к распределению, налог на прибыль – 20%, средства на развитие предприятия – 30% от прибыли.

Определите:

-сумму дивидендов по акциям (млн руб.);

-дивиденды на одну простую акцию номиналом 2 000 руб. (в руб. и процентах).

Задание 11. Разработайте производственную и организационную структуру

предприятий (обувного, швейного, металлообрабатывающего) среднего размера с полным циклом производства. Оцените их сходство и отраслевые различия.

Задание 12. Ликвидируется АО. Его ликвидационный баланс содержит следующие данные:

Известно, что в ходе ликвидации АО может продать машины и оборудование за 80 000 руб., сырьё и материалы за 40 000 руб. Стоимость земли, зданий и сооружений на момент ликвидации АО оценена в 150 000 руб.

Издержки в ходе ликвидации АО составляют 10 000 руб.

Определите сумму, подлежащую распределению между акционерами в ходе ликвидации АО, и сумму, выплачиваемую владельцу одной акции. Сделайте вывод о понесённых владельцами акций убытках.

1.5Литература по теме

1.Гражданский кодекс Российской Федерации (I, II, III, IV части). – М. : Экзамен, 2007. – 511 с.

2.О государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации : федер. закон от 14.06.95 № 88 – ФЗ (в ред. от 02.02.06)

3.Общероссийский классификатор видов экономической деятельности ОК 029 – 2001 (ОКВЭД) : утв. постановлением Госстандарта РФ от 06.11.01

№454-ст.

4.Грибов В. Д. Экономика предприятия : учебник + практикум / В. Д. Грибов, В. П. Грузинов. – М. : Финансы и статистика, 2006. – 336 с.

5.Елизаров Ю. Ф. Экономика организаций : учебник / Ю. Ф. Елизаров. – М. : Экзамен, 2005. – 496 с.

6.Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия : практикум / Н. Л. Зайцев. – М. : ИНФРА-М, 2006. – 224 с.

7.Экономика предприятия (фирмы) : практикум / под ред. В. Я. Позднякова, В. М. Прудникова. – М. : ИНФРА-М, 2008. – 319 с.

14

2. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОИЗВОДСТВА, КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ, ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

2.1.План семинарского занятия

1.Сущность и виды эффективности производства.

2.Система показателей экономической эффективности производства.

3.Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений.

4.Сравнительная экономическая эффективность вариантов хозяйствования.

5.Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.

6.Основные направления повышения эффективности производства, инвестиций.

2.2Методические указания к изучению темы

Процесс промышленного производства основывается на взаимодействии трёх основных элементов – основных производственных фондов, оборотных средств и рабочей силы. При использовании средств производства (орудий и предметов труда) работниками материальной сферы обеспечивается выпуск промышленной продукции. Эффективность промышленного производства определяется путём сопоставления конечного результата хозяйственной деятельности промышленного предприятия (эффекта) с затратами живого и овеществлённого труда на его достижение.

Эффект, или конечный результат, хозяйственной деятельности характеризуется различными стоимостными и натуральными показателями, например: объёмом производства, прибылью, экономией по отдельным элементам затрат, общей экономией от снижения себестоимости продукции.

Все затраты, связанные с достижением эффекта, подразделяются на текущие (оплата живого труда, стоимость потреблённых материалов, сырья и прочих материальных ресурсов, амортизационные отчисления, затраты на поддержание основных производственных фондов в работоспособности состоянии (затраты на ремонт) и другие расходы, включаемые в полную себестоимость промышленной продукции) и единовременные (расходы, авансируемые для расширенного воспроизводства основных производственных фондов, совершенствования их структуры в целях повышения конкурентоспособности производства и т.п.).

15

Уровень эффективности производства оценивается с помощью системы общих и частных показателей. Общие показатели включают затраты на 1 руб. продукции, объём продукции на 1 руб. затрат, а также все показатели рентабельности. Частные показатели сгруппированы в 3 группы – показатели эффективности использования трудовых, материальных ресурсов, а также основных фондов, оборотных средств и капитальных вложений.

К первой группе относятся показатели выработки, трудоёмкости, ко второй – материалоотдаче, материалоёмкости, материальные затраты на единицу важнейших видов продукции, к третьей – фондоотдачи, фондоёмкости, рентабельности фондов, коэффициент оборачиваемости, коэффициент закрепления, период оборота оборотных средств, коэффициент абсолютной эффективности КВ, срок окупаемости капитальных вложений.

Теоретическая основа эффективного использования капитальных вложений является составной частью расширенного воспроизводства и тесно связана с теорией народнохозяйственного планирования. Такой подход объясняется тем, что для любого общества немаловажно, за счёт какого количества денежных средств обеспечен планируемый результат. В связи с этим при осуществлении капитальных вложений рассчитывается экономическая эффективность единовременных затрат, т.е. соизмеряются результаты и капитальные затраты.

Различают абсолютную и сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений. Абсолютная, или общая, эффективность определяется для вновь строящихся промышленных предприятий и расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих промышленных предприятий и рассчитывается как отношение экономического эффекта (чистая прибыль, экономия от снижения себестоимости) к капитальным вложениям.

Сравнительная экономическая эффективность предусматривает выбор наиболее экономичного варианта. Считается, что капитальные вложения используются эффективно, когда расчётный показатель эффективности равен или больше нормативной величины. При наличии большого количества вариантов используется формула приведённых затрат и годового экономического эффекта, представляющего собой разницу приведённых затрат.

Экономическая эффективность повышения качества промышленной продукции оценивается для каждой сферы производственного использования.

При осуществлении капитальных вложений в мероприятия с длительным периодом их освоения эффективность каждого рубля по мере увеличения этого периода изменяется, т.е. оказывает влияние фактор времени. Экономическое со-

16

держание фактора времени заключается в том, что эффект от реализации капитальных вложений в тот или иной объект в более поздний срок равносилен увеличению фонда капитальных вложений в настоящее время.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие результаты и затраты оцениваются в пределах расчётного периода. Наиболее выгодный вариант устанавливается с помощью различных показателей, как-то: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно устанавливать путём дисконтирования и без него.

В ходе инвестирования важно оценить, какую отдачу можно получить от этих вложений. Отвечая на этот вопрос, мы оцениваем абсолютную эффективность инвестиций. Она определяется с учётом места применения затрат и предполагает расчёт двух показателей: коэффициента абсолютной эффективности и срока окупаемости инвестиций (см. таблица 2.1).

Таблица 2.1 – Показатели абсолютной эффективности инвестиций

НД – прирост национального дохода; КВ – инвестиции;

П– прирост прибыли;

Ц– стоимость годового выпуска товарной продукции по проекту; С – себестоимость годового выпуска продукции.

Экономический смысл коэффициента абсолютной эффективности инвести-

ций заключается в том, что он показывает, какую отдачу в виде прироста прибыли, снижения себестоимости и т.д. даёт каждый рубль инвестиций. Чем

17

больше этот показатель, тем эффективней инвестирование.

Период окупаемости инвестиций – это период времени (в годах), за который окупятся вложенные средства за счёт прироста прибыли или снижения себестоимости. Чем меньше значение этого показателя, тем эффективней инвестирование.

Сами по себе эти показатели не отвечают на вопрос о выгодности инвестирования. Необходимо сравнить полученные значения показателей с заранее определённым нормативом. Норматив может быть установлен самостоятельно на основе каких-либо критериев или приоритетов или возможно взять общепринятое в практике бизнеса значение.

Если полученное значение коэффициента абсолютной эффективности больше либо равно нормативному значению, а полученное значение периода окупаемости меньше либо равно нормативу, то вложение средств признаётся выгодным. Проект может быть принят к реализации.

Абсолютная эффективность применяется для отбраковки проекта, допуска его к участию в конкурсе, то есть является специальным инструментом для ранжирования проектных решений и установления приоритетного рейтинга. Кроме того, данные расчёты позволяют определить, стоит ли вкладывать деньги в тот или иной проект.

После решения главного вопроса о возможности реализации проекта, встаёт множество других вопросов : о выборе сырья, технологии, местоположения предприятия, его размера, о возможности альтернативных средств и т.д. Поэтому для принятия окончательного решения следует провести сравнительный анализ вариантов инвестирования и выбрать наилучший. Это позволяют сделать расчёты сравнительной экономической эффективности инвестиций.

Исходным принципом измерения сравнительной эффективности вариантов служит сопоставление текущих и единовременных затрат. Если один из вариантов требует меньших инвестиций и обеспечивает более низкие издержки, то при прочих равных условиях он признаётся экономически более выгодным. В этом случае достигается двойной эффект: экономия от снижения себестоимости и экономия на инвестициях. Однако в практике чаще встречаются ситуации, когда какой-либо вариант требует дополнительных инвестиций, но обеспечивает снижение текущих затрат. В такой ситуации рассчитывают показатели сравнительной экономической эффективности (см. таблица 2.2).

18

Таблица 2.2 – Показатели сравнительной экономической эффективности инвестирования

Годовой экономический эффект от реализации оптимального варианта (Эгод)

Эгод С1 Ен КВ1 С2 Ен КВ2 уд А2 ,

где С1,С2 – себестоимость единицы продукции по вариантам; КВ1, КВ2 – инвестиции на единицу продукции по вариантам;

Ен – нормативный коэффициент сравнительной экономической эффективности дополнительных капвложений;

А2 – объём производства по лучшему варианту.

При сравнении двух вариантов хозяйственных решений если расчётное значение Е Ен, а Ток Т окн , выбирают более капиталоёмкий вариант.

При выборе лучшего варианта очень большое значение имеет величина принятого норматива эффективности дополнительных вложений.

В условиях планово-директивной системы хозяйствования его значение устанавливалось государством в центральном порядке и соответствовало средней норме рентабельности основных производственных фондов в народном хозяйстве. Последняя такая норма Ен в СССР была равна 0,15, а Т окн 6,7 года.

В условиях рыночной системы централизованные нормативы уже не действуют. Каждое предприятие, предприниматель должны установить для себя значения нормативов самостоятельно. При этом возможно руководствоваться потребностью в капвложениях, наличием свободных денежных ресурсов, гарантированной нормой доходности вложений в высоконадёжный коммерческий банк, ставкой рефинансирования Центрального банка России, степенью рискованности проекта и т.п.

19

При оценке множества вариантов лучшим считается вариант с минимальными приведёнными затратами. Показатель «приведённые затраты» представляет собой сумму текущих затрат и капвложений, приведённых к одинаковой размерности в соответствии с нормативами эффективности. Расчёт годового экономического эффекта предполагает правильный выбор базы сравнения. Если ставится задача определения экономического эффекта от реализации выбранного проекта, то за базу сравнения принимается заменяемый аналог. Для выявления прогрессивности проекта за базу принимают лучшие отечественные и мировые решения в данной области. Чтобы применение показателя «приведённые затраты» давало объективный результат, следует учитывать ряд условий и ограничений :

1.У всех сравниваемых вариантов годовой объём производства должен быть одинаков.

2.Все варианты проекта должны быть тождественны по качеству выпускаемой продукции.

3.Годовой объём производства и качество продукции, цены и затраты должны быть неименными на протяжении всего жизненного цикла проекта.

4.Норматив сравнительной экономической эффективности капвложений (Ен) должен оставаться постоянным.

5.Все сравниваемые варианты должны пройти предварительную экспертизу в отношении оценки абсолютной эффективности (при этом она может быть проведена по экономическим, социальным, политическим,

экологическим и прочим ограничениям).

Выдержать эти условия одновременно очень трудно, особенно в условиях рынка. Мировая экономическая практика выработала универсальные методы оценки эффективности инвестиционных проектов. К показателям эффективности инвестиционных проектов относят:

-чистую текущую стоимость NPV (Net Present Value);

-внутреннюю норму доходности IRR (Internal Rate of Return);

-индекс рентабельности PI (Profitability Index);

-динамический срок окупаемости PP (Payback Period).

Расчёт показателей осуществляют по формулам 2.1 – 2.3.

Чистая текущая стоимость NPV – разность между дисконтированными к началу проекта денежными потоками и инвестициями:

20