Учебники 80233

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Воронежский государственный технический университет

О.М. Фокина

ПРАКТИКУМ «ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ»

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Воронеж 2003

УДК 658.152

Фокина О.М. Практикум по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»: Учеб. пособие: Воронеж: Воронеж. гос.

техн. ун-т, 2003. 94 с.

В учебном пособии содержится все необходимые для выполнения практических занятий и самостоятельной работе по закреплению и углублению знаний по дисциплине: задачи, практические задания и ситуации, методические материалы, ссылки на источники в нормативных и методических материалах и нормативных актах.

Учебное пособие соответствует государственному образовательному стандарту по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятиях» по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Учебное пособие подготовлено в электронном виде в текстовом редакторе MS WORD и содержится в файле ЭОИ – ПРАКТИКУМ.doc.

Табл.30 . Библиогр.: 25 назв.

Научный редактор д-р экон. наук, проф. О.Г. Туровец

Рецензенты: кафедра менеджмента Института менеджмента, маркетинга и финансов (зав. кафедрой д-р экон. наук В.И. Алешникова);

канд. экон. наук, доцент И.А. Калашникова

Издается по решению редакционно-издательского совета Воронежского государственного технического университета

Фокина О.М., 2003 Воронежский государственный

технический университет, 2003

2

ВВЕДЕНИЕ

Российские предприятия испытывают недостаток основного и оборотного капитала, в то время как в экономике растет объем ресурсов, доступных для производственного инвестирования. Условием получения этих ресурсов является, в первую очередь, доказательство возможности их эффективного использования, обеспечения собственнику капитала требуемой им нормы доходности. В практике отечественных и зарубежных финансовых институтов приняты единые стандарты оценки инвестиционных решений. Проблемы оценки инвестиций в условиях риска и неопределенности решаются с использованием теории вероятности и математической статистики. Существуют проблемы определения ставки доходности, на которую рассчитывает инвестор с учетом сопутствующего инвестиционному проекту риску.

Оценка инвестиционных решений является неотъемлемой частью реализации стратегии развития предприятия, повышения его эффективности.

Материал учебного пособия соответствует программе подготовке студентов по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии», бакалавров по направлению 5215 «Менеджмент», 5216 «Экономика» по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» всех форм обучения. Пособие может быть использовано и при изучении дисциплины «Инвестиционное проектирование», в соответствии со специализаций «Управление финансами», слушателями факультета профессиональной переподготовки.

Практическая ценность книги состоит в комплексности материала: в пособии приведены базовые формулы для расчетов, примеры решения задач, простые задачи для отработки теоретических положений, комплексные задачи, индивидуальные задания.

4

1. ИНВЕСТИЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

Вопросы для обсуждения на семинарском занятии

1.Экономическая сущность инвестиций.

2.Модель инвестиционного поведения предприятия в рыночной среде.

3.Инвестиции, понятие, виды, экономическая сущность.

4.Финансовые и реальные, валовые и чистые, государственные и совместные.

2.Инвестиционная деятельность. Понятие, механизм осуществления.

3.Субъекты инвестиционной деятельности.

4.Объекты инвестиционной деятельности Инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности. Роль каждого из участников инвестиционной деятельности.

5.Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности. Стабильность прав, возмещение убытков. Порядок прекращения или приостановления инвестиционной деятельности.

6.Государственная защита инвестиций.

7.Государственное регулирование инвестиционной деятельности, цели и формы регулирования.

8.Экономические методы регулирования инвестиций, применяемые за рубежом.

9.Прямое и косвенное управление государственными инвестициями.

10.Структурно-инвестиционная политика государства в условиях перехода к рыночной экономике.

11.Формирование источников финансового обеспечения предприятия (фирмы). Структура и состав собственных и приравненных к ним средств. Уставной капитал. Добавочный капитал.

5

12.Прибыль (доход) и амортизационные отчисления – главные источники воспроизводства основных фондов предприятия.

13.Привлеченные средства предприятий.

14.Заемные средства предприятий. Состав, общая характеристика.

13.Мобилизация средств предприятия путем выпуска ценных бумаг.

14.Банковский кредит, его роль в источниках финансирования в условиях рыночной экономики.

15.Инвестиционный климат в России.

16.Инвестиционный проект: понятие и назначение.

17.Классификация проектов.

Литература для подготовки к семинару: /2,4,9,15/.

Методические указания для подготовки к семинарскому за-

нятию. В литературе по проблеме отсутствует единое непротиворечивое представление об инвестициях и инвестиционной деятельности. Обратите внимание: специалисты по разным направлениям экономической науки имеют разное представление об инвестициях. Это очевидно при сравнении определений термина «инвестиции» в бухгалтерском учете и стандартах по финансовой отчетности, экономической теории, в литературе по бизнес - планированию, по управлению предприятиями.

При подготовке к занятию полезно ознакомиться с законодательными актами по инвестициям, принятыми в Российской Федерации и в субъектах Российской Федерации, например, в Воронежской области. Используйте сайты администрации Воронежской области в Интернете.

6

2. ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

Вопросы для самостоятельной подготовки к семинару:

1.Критерии принятия инвестиционного решения. Повышение ценности (рыночной стоимости) предприятия как основной принцип принятия инвестиционных решений. Иерархия инвестиционных решений. Соответствие характера инвестиционных решений общей стратегии предприятия.

2.Инвестиционный проект. Понятие, классификация, особенности, содержание.

3.Фазы развития инвестиционного проекта и их характеристика. Прединвестиционные исследования, их необходимость и стадии.

4.Понятие и критерии экономической эффективности инвестиций.

5.Принципы оценки инвестиционных решений. Затраты упущенных возможностей.

6.Виды эффективности: Коммерческая эффективность, социальная эффективность, бюджетная эффективность, экономическая эффективность инвестиций. Задачи, решаемые в ходе экономической оценки инвестиций на каждой фазе инвестиционного решения.

7.Методы оценки экономической эффективности инвестиций: общая классификация. Простые (статические) методы оценки эффективности инвестиций. Показатели нормы прибыли и срока окупаемости, их содержание, порядок расчета. Достоинства и недостатки простых методов. Требования к норме прибыли на инвестиции.

Литература для подготовки к семинару: /1, 2, 3, 4, 6, 7, 8, 9,

12, 13, 15, 25/.

Основные термины и понятия.

Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты пред-

7

принимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Показатели эффективности инвестиционных решений.

1) Простые показатели эффективности капиталовложений. Период окупаемости (возврата) отражает связь между чис-

тыми инвестициями и ежегодными поступлениями от осуществления инвестиционного решения.

о CF

где Pо – период окупаемости (возврата); C0 – чистые инвестиции;

CF – среднегодовая стоимость денежных поступлений от вложенного капитала (состоит из амортизации и прибыли).

Срок окупаемости учитывает только первоначальные капитальные вложения в сравнении с чистой прибылью.

о П

где Sо – срок окупаемости проекта;

П – средняя годовая величина прибыли от вложенного капитала.

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования.

П

SRR 100% , (2.3)

Cо

где SRR – простая норма прибыли;

П – среднегодовая прибыль после уплаты налогов.

Учетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций.

CF

ARR 100% , (2.4)

C0

где ARR – учетная норма прибыли;

8

Учетный коэффициент окупаемости вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты:

где Куч – учетный коэффициент окупаемости; СFi – потоки денежных средств с 1-го по n-й год; n – экономический срок жизни инвестиций;

Lст – ликвидационная (остаточная) стоимость проекта.

ПРИМЕРЫ ЗАДАНИЙ И ЗАДАЧ Задача 2.1

Определите учѐтный коэффициент окупаемости для проекта. Исходные данные приведены в таблице 2.1:

Таблица 2.1

Р е ш е н и е:

Представим решение для 0 варианта.

9

Расчет учетного коэффициента окупаемости произведем по формуле (9.5).

Задача 2.2.

Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учѐтную норму прибыли.

Исходные данные: Фирма планирует осуществить инвестиции в оборудование на n-летний срок. Проект требует вложений в размере 20 млн. р. Инвестиции дадут возможность получить годовой доход, причем амортизационные отчисления равномерны и составляют 5 млн. р. ежегодно, а прибыль после уплаты налогов 1 млн. р. Экономический срок жизни инвестиций – 4 года.

Р е ш е н и е:

1) Период окупаемости определим по формуле (2.1) и составит:

Ро = 20 млн. р. / (5 млн. р. + 1 млн. р.) = 3,33 года Таким образом, для возмещения первоначального вложен-

ного капитала требуется 3,33 года.

2) Срок окупаемости рассчитаем по формуле (2.2):

Sо = 20 млн. р. /1 млн. р. = 20 лет.

3)Простая норма прибыли выражается в процентах и составляет:

SRR = 1 млн. /20 млн. р. × 100% = 5%

Сравнивая расчетную величину простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к предварительному решению о принятии или отклонении проекта.

4)Учетную норму прибыли рассчитаем по формуле (2.4):

ARR = (5 млн. р. + 1 млн. р.) /20 млн. р. × 100% = 30 %

Следует заметить, что норма прибыли не зависит от длительности жизненного цикла.

10