4. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Вопросы для самостоятельной работы

1.Охарактеризуйтеосновныеэтапы анализаотчетао движении денежных средств. 2. В чем отличие прямого и косвенного методаанализа денежных потоков? 3.От каких факторов зависит эффективность денежных потоков?

4.В чем специфика отчета о движении денежных средств как формы бухгалтерской отчетности?

5.Какие выводы позволяет сделать анализ денежных потоков?

Решение задач

1. По данным отчета о движении денежных средств (табл. 7) рассчитайте основные показатели и сделайте вывод об эффективности деятельности предприятия.

Таблица 7

Отчет о движении денежных средств, тыс. руб.

17

где Rск– показатель рентабельности собственного капитала; СК – среднегодовая величина собственного капитала.

Вопросы для самостоятельной работы

1.В чем специфика отчета о финансовых результатах как формы бухгалтерской отчетности?

2.Какие меры может предпринять предприятие для улучшения финансовых результатов?

3.Каким пользователям информации важны сведения о финансовых результатах?

4.Почему данных о финансовых результатах в абсолютном выражении недостаточно для формирования полноценных выводов о результатах деятельности?

5.В чем особенности расчета показателей рентабельности для убыточных предприятий?

Решение задач

1.За год предприятие сферы торговли получило доход в размере 12 млн. руб., при этом себестоимость (производственная) составила 7 млн. руб., управленческие расходы 1,5 млн., коммерческие расходы 0,5 млн. руб. Также предприятие получило доход от участия в других организациях в размере 2 млн. руб. Проценты к уплате составили 0,7 млн. руб, проценты к получению отсутствуют. Величина прочих доходов 2,3 млн. руб., прочих расходов 0,8 млн. руб. Ставка налога на прибыль 20%. Рассчитайте все виды прибыли.

2.Заполните пробелы в отчете о финансовых результатах (табл. 9).

3. На основе данных отчета о финансовых результатах (табл. 10) предприятия проанализируйте показатели и их динамику. Рассчитайте все виды рентабельности за 2020 год, при условии, что среднегодовая величина основных средств 253 тыс. руб., оборотных активов – 165 тыс. руб., собственного капитала 241 тыс. руб.

6. ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Для оценки экономической эффективности инвестиций используют 2 группы методов:

I. Простые (статические) – методы, которые оперируются точечными значениями исходных данных и не учитывают не равнозначность денежных потоков, возникших в различные моменты времени. Простые методы довольно часто используют для быстрой оценки проектов на предварительной стадии их анализа, в силу их простоты.

II. Сложные (динамические) – применяются для более глубокого анализа инвестиционных проектов, так как позволяют учесть фактор времени. Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они ба-

22

зируются на определении современной величины (т. е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Простые методы:

1. Период окупаемости (срок окупаемости, Payback Period) - период от начального момента до момента окупаемости, то есть до момента, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков инвестиционных затрат. Предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости. В зависимости от равномерности денежного потока выделяют два варианта:

1.1. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округ-

где РР – срок окупаемости проекта, выраженный в годах; I0 – первоначальные инвестиции в проект;

CF - чистый годовой денежный поток от реализации проекта.

1.2. Если прибыль распределена неравномерно, расчёт выполняется в несколько этапов:

1)Находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее.

2)Находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений.

3)Непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

2.Рентабельность инвестиций (норма прибыли, индекс доходности

инвестиций, Return on Investment) - показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение периода:

где ROI – рентабельность инвестиций; Pr – чистая прибыль;

I – инвестиции в проект.

3. Чистый денежный поток (Net Value, ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период. Общая формула NCF выглядит так:

где NCF – чистый денежный поток;

CFI – входящие потоки денежных средств;

CFO – исходящие потоки денежных средств; i – номер периода;

n – количество периодов.

Если NCF больше нуля может возникнуть либо за счет роста пассива, либо уменьшения актива. В любом случае поступления средств больше их оттока. Это говорит об инвестиционной привлекательности проекта. При сравнении чистых денежных потоков двух разных проектов более инвестиционно привлекательным будет считаться тот из них, у которого данный показатель больше. NCF меньше нуля означает, что средства поступают в недостаточном объеме, проект финансово убыточен, инвестиции в него нецелесообразны.

Сложные методы:

1. Дисконтированный период окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) – показатель, аналогичный простому периоду окупаемости, с разницей в том, что все чистые денежные потоки (NCF) приводятся к настоящему моменту времени.

где DPP – дисконтированный период окупаемости;

d – ставка дисконтирования, выраженная десятичной дробью. Этапы определения дисконтированного периода окупаемости анало-

гичны определению простого периода окупаемости, за исключением того, что все денежные потоки нужно продисконтировать.

2. Дисконтированный индекс рентабельности (дисконтированная норма прибыли, DPI) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Как и простой показатель рентабельности инвестиций, оказывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение периода, но с учетом изменения стоимости денег во времени.

Формула расчета дисконтированного индекса рентабельности:

где DPI - дисконтированный индекс рентабельности.

3. Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость, Net present value, NPV) - сумма ожидаемого потока платежей, приведенная к

24

стоимости на настоящий момент времени, соотносимая с величиной инвестиций. Рассчитывается по формуле

где NPV – чистый дисконтированный доход.

NPV используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные условия. Положительное значение чистой текущей стоимости показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят дисконтированную сумму капитальных вложений и тем самым обеспечат увеличение ценности фирмы.

3. Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) – став-

ка дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NVP) равна нулю (то есть инвестор получит доход, равный величине вложенных инвестиций). На практике значение IRR сравнивается с заданной ставкой дисконта D. При этом, если IRR>d, то проект обеспечивает положительную величину NPV и процент дохода, равный IRR–d.

Вопросы для самостоятельной работы

1.Какая еще эффективность (помимо экономической) может оцениваться при реализации инвестиционных проектов?

2.Что понимается под сравнительной экономической эффективностью инвестиций?

3.Как определяется ставка дисконтирования для конкретного проекта?

4.Какие последствия может иметь формирование выводов только по простым показателям оценки эффективности инвестиций?

5.Каким образом могут приниматься решений, если при выборе из двух проектов «А» и «Б» срок окупаемости существенно меньше у проекта «А», но чистая приведенная стоимость существенно выше у проекта «Б»?

Решение задач

1. Заполните табл. 11 на основе данных об инвестициях и инновациях как экономических категориях.

2. На основе простых методов рассчитайте показатели экономической эффективности двух проектов, сведения о которых приведены в табл. 12, и сделайте обоснованный вывод, какой из проектов выгоднее реализовывать предприятию.

3. По данным задачи 1, используя сложные методы оценки экономической эффективности инвестиций, рассчитайте показатели для двух проектов, если ставка дисконтирования составляет 9%.

26