1. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДОРОЖНЫХ ПРОЕКТОВ

1.1. Виды и показатели эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности дорожных инвестиционных проектов основана на следующ х методических принципах, сложившихся в мировой практ ке[4]:

чности

‒ расчет показателей эффективности в течение всего жизненно-

мого научно-техн ческого мероприятия; ‒ учетабфактора экономической неравнозначности;

‒ учет фактора согласованности - сопоставимости показателей и

другой нформац , характеризующей инновационный проект.

Оценка эффект вности инновационного дорожного проекта

предполагает решен е следующих задач[4, 5]:

1) определение солютнойАэффективности проекта, которая уста-

навливается как степень результативности реализации его выбранного варианта в конкретных условиях, т.е. путем сравнения получаемых от проекта эффектов, с тре уемыми для этого затратами;

3) оценка устойчивости показателейДэффективности проекта к потенциально возможным изменениям условий его реализации, т.е. учет факторов риска и неопределенности осуществления проекта.

2) определение сравнительной эффективности проекта, которая ус-

танавливается на основе сопоставления показателей его затрат и результатов с аналогичными показателями других проектов или на основе сопоставления указанных показателей по вариантам данного

Для оценки эффективности проектов используются следующие основные показатели, базирующиеся на соизмерении затрат на их осуществление и результатов от реализации: интегральный эффект или чистый дисконтируемый доход, индекс доходности инвестиций, внутренняя норма доходности и срок окупаемости.

Чистый дисконтируемый доход (ЧДД) ‒ сумма дисконтированных потоков чистых выгод по проекту, определяемая как разница между результатами и затратами на протяжении всего расчетного периода

6

Внутренняя норма доходности показывает фактический уровень доходности общих инвестиционных издержек. При ВНД >Е интегральный эффект является положительным, что указывает на достаточную эффективность проекта. При ВНД <Е интегральный эффект отрицателен и поэтому проект неэффективен.

рок окупаемости инвестиций Tо – это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого ЧДД станов тся в дальнейшем остается неотрицательным.

стиционнымиДля доказательства эффективности новое решение сравнивается с известными аналогами.

Показатели эффективности проекта и условия его финансовой реализуемости определяются на основе денежного потока, конкретные составляющие которого зависят от вида рассчитываемой эффек-

тивности.

времени поступлений и платежейДпри реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

ДенежныйбАпоток инновационного проекта – это зависимость от

Расчетный период применительно к инвестиционному проектированию дорожных объектов охватывает весь жизненный цикл их функционирования, начиная с момента разработки проекта и заканчивая их ликвидацией или полной реконструкциейИ. Принимая во внимание высокие нормативные сроки службы дорожных объектов и их основных конструктивных элементов 40 лет и более, продолжительность расчетного периода при оценке эффективности их строительства, реконструкции и капитального ремонта рекомендуется назначать таким образом, чтобы по его истечении имело место незначительное (менее 10%) изменение чистого дисконтируемого дохода. При этом минимальная продолжительность принимаемого расчетного периода должна быть:

‒ при оценке эффективности строительства и реконструкции сооружения ‒ не менее 20 лет;

8

‒ при оценке эффективности капитального ремонта и ремонта сооружения – равной соответствующим межремонтным срокам их проведения.

Расчетный период разбивается на шаги – временные отрезки, в пределах которых производится определение данных, используемых для оценки финансовых показателей проекта. В качестве шага расчета может быть принят месяц, квартал, год.

Выбор шага расчета зависит от многих условий реализации про-

При расчете коммерческой эффективности проекта разбиение расчетного периода на шаги рекомендуется выполнять с учетом сле-

дующих требований [5]:

Асовмещения моментов завершенияДстроительства дорожных со-

оружений или их отдельных конструктивных элементов с окончанием соответствующих шагов, что дает возможность проверять финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;

совпадения периодичности финансированияИпроекта с началом или окончанием соответствующих шагов;

соответствия продолжительности шага периоду относительно стабильных цен (изменение цен не более чем на 5 ‒10%).

Для оценки финансовой реализуемости проекта используют анализ денежных потоков в расчетном периоде. На каждом шаге значение денежного потока характеризуется тремя показателями: притоком средств, оттоком средств и сальдо потока, равным разнице между притоком и оттоком средств.

Денежный поток в общем случае состоит из трех составляющих по следующим видам деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

9

В состав денежногопотока от операционной деятельностивходят:

– притоки – выручка от взимания платы за проезд; доходы от размещения рекламы предприятий дорожного и автотранспортного сервиса в зоне дорожной полосы (полосы отвода), прочие доходы и

поступления; С– оттоки – затраты на организацию коммерческого использова-

ния дорожного сооружения, затраты на его содержание и ремонт в процессе эксплуатац , прочие расходы и отчисления.

В состав денежного потока от инвестиционной деятельности

входятвложения:

– пр токи – доходы от реализации имущества и нематериальных активов предпр ят , еспечивающего коммерческое использование

дорожного сооружен я; уменьшение оборотного капитала на всех

шагах расчетного пер ода; ликвидационные затраты.

Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся вложения со ственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: су сидий и дотаций, заемных средств; к оттокам – затраты на возврат и о служивание займов, а также при необходимости – на выплату дивидендов по акциям.

Денежные потоки от финансовой деятельности учитываются, как

Оценку коммерческой эффективности дорожного проекта как в целом, так и для каждого из его участников рекомендуется осуществлять в процессе компьютерного моделирования.

10