Согласно 436-ФЗ от 29.12.2010 «О защите детей от информации,

причиняющей вред их здоровью и развитию» данная продукция УДК 65.012.16 маркировке не подлежит.

ББК 65.290.5я73 О93

Рецензенты:

канд. экон. наук, доц. Н. Б. Пильник (СибАДИ); канд. экон. наук, доц. А. А. Гущина (СибАДИ)

Работа утверждена редакционно-издательским советом СибАДИ в качестве практикума.

О93 Оценка и управление стоимостью предприятия (бизнеса) [Электронный ресурс] : практикум / сост. А.С. Стринковская. – Электрон. дан. − Омск : СибАДИ,

2017. – URL: http://bek.sibadi.org/cgiСибАДИ-bin/irbis64r plus/cgiirbis_64_ft.exe. - Режим доступа: для авторизованных пользователей.

ISBN 978-5-00113-024-6.

Разработан с целью учебно-методического обеспечения обучающихся по направлению «Экономика». Практикум содержит краткое изложение теоретических аспектов по представленным разделам, примеры решения типовых задач, задания для самостоятельной работы. В практикуме сформулированы основные вопросы для контроля знаний, представлены тренировочные тестовые вопросы для подготовки к экзамену и зачету, приводится примерный перечень тем контрольных работ, а также список рекомендуемой литературы.

Имеет интерактивное оглавлен е в виде закладок.

Предназначен для обучающ хся всех форм обучения направления «Экономика». Издание подготовлено на кафедре «Экономика и управление предприятиями».

Текстовое (символьное) издание (700 КБ)

Системные требования : Intel, 3,4 GHz ; 150 МБ ; Windows XP/Vista/7 ;

1 ГБ свободного места на жестком диске ; программа для чтения pdf-файлов

Adobe Acrobat Reader ; Google Chrome

Редактор Н.В. Павлова Издание первое. Дата подписания к использованию 28.06.2017

Издательско-полиграфический комплекс СибАДИ. 644080, г. Омск, пр. Мира, 5 РИО ИПК СибАДИ. 644080, г. Омск, ул. 2-я Поселковая, 1

© ФГБОУ ВО «СибАДИ», 2017

Введение

Практикум состоит из трех разделов, соответствующих содержанию традиционного базового курса, а именно: основы оценки стоимости предприятия (нормативная база оценочной деятельности, подготовка и анализ финансовой отчетности в оценке бизнеса), основные методы и подходы к оценке стоимости предприятия (доходный подход в оценке стоимости предприятия, затратный подход в оценке стоимости предприятия, сравнительный подход в оценке стоимости бизнеса), основы управления стоимостью предприятия, а также в нем представлены темы контрольных работ и список основной и дополнительной литературы. В практикуме рассматриваются

разделам, примерный перечень тем эссе.

задания с примерами решений по каждому разделу, сформулированы основные вопросы для контроля знаний, представленыИ тренировоч-

ные тестовые вопросы для подготовки к экзамену и зачету, содержится краткое изложение теоретическихДаспектов по представленным

В каждом разделе даются теоретические обзоры, которые помогут обучающимся усвоить теоретическиеАзнания, полученные на лек-

ционных занятиях, содержатся практические задания, для самостоятельного выполнения которыхбо учающиеся должны рассмотреть

примеры решений подо ных задач. После изучения раздела необходимо проверить уровеньиусвоения материала с помощью контрольных вопросов для самопроверки. Для ответа на эти вопросы можно использовать какСосновную, так дополнительную литературу.

Переход нашей страны к рыночной экономике потребовал углубленного развития ряда новых областей науки и практики. Процесс приватизации, возникновение фондового рынка, развитие системы страхования, переход коммерческих банков к выдаче кредитов под залог имущества сформировали потребность в новой услуге – оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала. Капитал предприятия – товар уникальный и сложный по составу, его природу в значительной мере определяют конкретные факторы. Поэтому необходима комплексная оценка капитала с учетом всех соответствующих внутренних и внешних условий его развития. Оценка стоимости предприятий необходима при заключении сделок по купле-продаже предприятий, кредитованию под залог, передаче имущества предприятий в аренду или лизинг, переоценке основных фондов предприятий, при слиянии и поглощении предприятий, оцен-

3

ке доли собственника в уставном капитале и ряде других случаев. Определение рыночной стоимости предприятия способствует его подготовке к борьбе за выживание на конкурентном рынке, дает реалистичное представление о потенциальных возможностях предприятия.

Процесс оценки бизнеса предприятий служит основанием для выработки их стратегии, выявления возможных подходов к управлению предприятием. Он определяет альтернативные подходы и устанавливает, какой из них обеспечит бизнесу максимальную эффективность, а следовательно, и более высокую рыночную цену.

Целью изучения такого экономического курса, как «Оценка стоимости бизнеса (предприятия)», является получение и закрепление обучающимися знаний в области теории и практики оценки и органи-

зации бизнеса предприятия. Теоретические знания и практические на-

ния, поглощения) и организации проведенияИоценочных работ, а также для обоснования производственно-коммерческих, инвестицион-

выки в этой области предпринимательства необходимы при решении

актуальных вопросов реструктуризации (создание новых бизнес-

линий, изменение организационной структуры предприятия), реорга-

низации бизнеса (покупки-продажи, слияния, выделения, объедине-

(предприятия) на базе основных подходов оценочной деятельности: доходного, затратного и сравнительного;

• развить понимание процедуры оценки бизнеса при инвестировании, кредитовании, реструктуризации, передаче в аренду, продаже и передаче в качестве вклада в уставные капиталы;

• закрепить изученные подходы к управлению бизнесом с целью определения, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а именно, высокую рыночную цену, что является основной задачей собственников и менеджеров фирм в рыночной экономике.

В результате изучения данного курса обучающийся должен:

• иметь представление об основных принципах оценки бизнеса (предприятия) и факторах, влияющих на величину стоимости бизнеса,

4

механизмах работы процесса оценки, субъектах и объектах оценочной деятельности, специфике бизнеса как объекта оценки;

•знать основные подходы оценки бизнеса (предприятия) и в рамках этих подходов методы оценки бизнеса, основные достижения теории и практики оценки в странах с развитой рыночной экономикой, а также особенности и тенденции развития российского рынка оценки;

•уметь применять стандарты оценки, утвержденные Правительством РФ;

•владеть законодательными и методическими основами оценочной деятельности, и, анализируя, их вносить в них коррективы как

вновые разработки.

обособленный имущественныйибкомплекс; во-вторых, деятельность, приносящая определенный доход.

Имущественный комплекс предприятия составляют все виды материальных (здания, машины, оборудование, запасы, права требования, ценные бумаги, деньги) и нематериальных (патенты, лицензии, деловая репутация) активов.

Доходная деятельность предприятия ‒ совокупность бизнеспроцессов, обеспечивающих получение дохода.

В основе разных подходов к оценке бизнеса лежат разные его составляющие. Например, в доходном подходе рыночная стоимость определяется на основе анализа доходной деятельности предприятия, а в затратном ‒ на основе анализа его имущественного комплекса.

Цели оценки стоимости бизнеса

Основными целями оценки стоимости бизнеса являются:

• принятие обоснованного инвестиционного решения ‒ при

5

планировании продажи или покупки инвестором акций или долей участия в предприятиях;

• определение эффективности деятельности предприятия ‒ рыночная стоимость бизнеса, определенная оценщиком, может служить показателем эффективности управления предприятием;

• реструктуризация предприятия;

• требование законодательства ‒ в ряде случаев необходимость

оценки стоимости бизнеса вытекает из требования законодательства. Например, законами «Об акционерных обществах» и «Об обществах с ограниченной ответственностью» предусмотрена необходимость обязательной независимой оценки акций (долей участия) предприятия при дополнительной эмиссии акций, при выходе участника из общества и др.

Бизнес в зависимости от целей оценки и обстоятельств может оцениваться по-разному, поэтому для проведения оценки требуется точное определение вида стоимости.

Среди видов стоимости, перечисленных в «Стандартах оценки,

конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой нформац ей, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Инвестиционная стоимость ‒ это стоимость объекта оценки, определяемая, исходя из его доходности, для конкретного лица при заданных инвестиционных целях.

Определение инвестиционной стоимости предполагает оценку стоимости бизнеса для конкретного инвестора или группы инвесторов. Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям.

Определение инвестиционной стоимости будет проводиться, например, в ситуации, когда известен потенциальный приобретатель пакета акций (возможно, другой акционер этого же эмитента). В таких случаях оценщик может учитывать дополнительные выгоды потенциального покупателя от обладания этим пакетом акций.

6

В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа:

•подготовительный;

•оценочный;

•заключительный.

Правовые основы оценки стоимости бизнеса

Основанием для проведения оценки является договор, заключенный между оценщиком и заказчиком оценки. Предметом договора об оценке является оказание услуг по оценке объекта.

В РФ действует обязательное страхование гражданской ответственности оценщиков в целях защиты потребителей оценочных услуг от возможных ошибок, допущенных оценщиком. Оценщик несет ответственность за соблюдение в своей деятельности действующего за-

сами оценщики. Деятельность СРО направленаИна защиту интересов их членов, содействие повышению уровня профессиональной подго-

конодательства и за правильное выполнение условий договора.

В настоящее время активно развиваются Саморегулируемые ор-

ганизации оценщиков (СРО). Членами таких организаций являются

Земельный КодексС, а опосредованно – все остальные, в том числе Градостроительный и Уголовный Кодексы);

• Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

• Федеральные стандарты оценки (ФСО);

• Стандарты и правила оценочной деятельности Саморегулируемых организаций оценщиков (далее – СРОО);

• прочие документы уполномоченных органов (например, методические рекомендации Минэкономразвития или Национального совета по оценочной деятельности).

Конституция и Кодексы определяют общие основы функционирования основных институтов государства, относясь к оценочной дея-

7

тельности в самых общих чертах. Например, Гражданский Кодекс устанавливает виды прав на имущество, вводит разделение на движимое и недвижимое имущество; Налоговый Кодекс используется при прогнозе денежных потоков, связанных с использованием оцениваемого имущества.

Достаточно долгий период, до 1998 г., оценочная деятельность в России осуществлялась без полноценного нормативно-правового регулирования. Первая редакция Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135–ФЗ была принята только 29.07.1998 г. До этого момента оценка выполнялась в зависимости от внутренних представлений конкретного «оценщика» и заказчика его работ (более того, отсутствовала даже сама профессия

ственно к расчету стоимости относились 2–3 страницы (прочие вклю-

«оценщик»). Например, многие отчеты об оценке до 1998 г. представляли собой брошюры объемом в 10–15 страницИ, из которых непосред-

чали: титульный лист, оглавлениеД, сопроводительное письмо-

обращение, описание регалий и опыта работы оценщика, список использованных источников, копии разного рода благодарственных писем).

ответственности. Документ являетсяАдинамично развивающимся, практически каждыйигод в него вносятся поправки и дополнения: добавлены разделы, касающ еся саморегулирования оценочной отрасли, экспертизыСотчетов об оценке и пр.

Закон об оценке установил базовые требования к отчету об оценке, договору на оказаниебуслуг по оценке, оценщику, уровню его

Логическим разв т ем положений, заложенных в Закон об оценке, являются стандарты оценки. В 2002 г. Постановлением Правительства от 06.07.2002 г. №519 были утверждены первые из них, продолжившие детализацию регулирования оценочной деятельности. С 2007 г. на смену указанным стандартам пришла совокупность полноценных федеральных стандартов оценки, систематически охватывающих различные аспекты оценочной деятельности. По состоянию на август 2016 г. утверждено восемь федеральных стандартов оценки (ФСО).

Законы и нормативно-правовые акты «Оценочной деятельности»

• Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ».

8

• Федеральный закон от 27.07.2006 № 157-ФЗ «О внесении изменений в ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"».

• Федеральный закон от 14.11.2002 №143-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"».

• Федеральный закон от 28.12.2010 № 431-ФЗ «О внесении изменений в ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и статья 5 ФЗ «О внесении изменений в ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" и отдельные законодательные акты Российской Федерации».

• Федеральный закон от 22.07.2010 № 167-ФЗ «О внесении изменений в ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации"

и отдельные законодательные акты РоссийскойИФедерации».

• ФСО-1: Приказ Минэкономразвития России «Общие понятия

Федерального Сстандарта оценки "Определение кадастровой стоимости (ФСО № 4)"» от 22.10.2010 №508.

• ФСО-5: Приказ Минэкономразвити России «Об утверждении Федерального стандарта оценки "Виды экспертизы, порядок ее проведения, требования к экспертному заключению и порядку его утверждения (ФСО №5)"» от 04.07.2011 №238.

• ФСО-6: Приказ Минэкономразвития России «Об утверждении Федерального стандарта оценки "Требования к уровню знаний эксперта Саморегулируемой организации оценщиков (ФСО № 6)"» от 07.11.2011 №628.

9