364 III. Долгосрочная финансовая политика
вень совокупного риска будет находиться в пределах от 2 (1*2) до 10 (1 • 10), а совокупный запас надежности в пределах от 10 до 50%.
Эффективный бизнес характеризуется высокой операционной эффективностью, которая приводит к высокой рентабельности, высокой финансовой активностью, которая приводит к росту финансового риска, и высокой инвестиционной активностью, которая проявляется в высоком операционном риске. Динамика показателей, определяющих уровень совокупного риска, должна характеризоваться таким соотношением между ростом рентабельности активов, с одной стороны, и повышением коэффициента постоянных расходов и коэффициента финансовой зависимости — с другой, которое будет приводить к повышению эффективности деятельности при снижении уровня совокупного риска.
Управление совокупным риском заключается в воздействии на эффект операционного рычага через структуру затрат в разрезе постоянных и переменных и воздействии на эффект финансового рычага через структуру и стоимость финансирования в целях достижения рационального уровня совокупного риска.
Анализ ситуации. Показатели совокупного риска, рассчитанные по данным ОАО «XYZ», приведены в табл. 8.1.
Таблица 8.1. Уровень риска организации
Как было установлено ранее, масштабы деятельности организации растут, поэтому увеличиваются внеоборотные активы и постоянные расходы, а следовательно, повышается критический объем продаж и уровень операционного риска. При этом запас коммерческой надежности организации не только достаточен, но и избыточен: это свидетельствует о том, что только при снижении объема продаж на 40% организация попадет в точку безубыточности.
Показатели, характеризующие финансовый риск, также свидетельствуют о чрезвычайно низком уровне риска, особенно на начало года. К концу года, несмотря на значительное привлечение заемного капитала, благодаря низкой процентной ставке, уровень финансового риска остался низким (1,02). При этом уровень рентабельности бизнеса настолько высок, а фактический уровень процентной ставки по заемному капиталу настолько низок, что финансовый
8. Управление риском и эффективностью деятельности организации 365
рычаг позволяет существенно наращивать рентабельность собственного капитала.
Оценивая уровень операционного и финансового риска, можно сделать вывод о том, что организация не активно использует эффект операционного и финансового рычага, а следовательно, не в полном объеме использует возможности повышения эффективности деятельности.
Уровень совокупного риска дает возможность оценить динамику операционной и чистой прибыли организации с помощью сравнения расчетного значения прибылей, определенных на основе прироста выручки и значения совокупного риска, и их фактических значений отчетного года. Результаты таких расчетов приведены в табл. 8.2.
Таблица 8.2. Расчет прироста чистой прибыли на основе показателя совокупного риска
Как следует из таблицы, при наличии благоприятных предпосылок в виде увеличения выручки на 34,3% организация не смогла в полной мере их использовать и реализовать потенциальный рост чистой прибыли.
Потери произошли на этапе формирования операционной прибыли за счет снижения операционной эффективности, а именно увеличения прочей ресурсоемкое™ с 0,141 до 0,156 и увеличения убыт-