4. Управление оборотными активами 113

бывания готовой продукции на складах с 20 до 28 дней, что является одним из индикаторов снижения спроса на выпускаемую продукцию.

Финансовый цикл оказался длиннее производственного (127 дней), что нетипично для преуспевающего бизнеса. Такая ситуация связа­на со скрытой поддержкой дочерних обществ через предоставление отсрочки платежей сбытовым дочерним структурам, с одной стороны, и оперативным погашением обязательств поставщикам — дочерним обществам — с другой.

Как показали расчеты (табл. 4.10), несмотря на увеличение про­должительности финансового цикла, он, как в предыдущем, так и в отчетном году, является классическим, что положительно влияет на финансовую устойчивость организации. Такой вывод получен на основе сравнения дебиторской задолженности (без авансов выдан­ных) и авансов полученных, которое показало, что ситуация на предприятии вполне типична: дебиторская задолженность превы­шает полученные авансы, поскольку последние несущественны (2 791 267 и 30 221 тыс. руб.). Также типично соотношение кредитор­ской задолженности с выданными авансами (3 231 427 и 277 146 тыс. руб.); таким образом, организация кредитует своих покупателей, пользуясь коммерческим кредитами своих поставщиков.

Таблица 4.10. Тип финансового цикла

Для последующих прогнозных расчетов выполнен упрощенный расчет продолжительности циклов (табл. 4.11). Этот расчет дал не­сколько иные результаты, поскольку использовалась иная методика расчетов, однако тенденции, которые были отмечены в ходе преды­дущего анализа циклов, в целом подтвердил и этот расчет.

По данным табл. 4.11 и выявленным тенденциям к увеличению времени пребывания запасов на складах и срока погашения дебитор­ской задолженности, а также тенденции к сокращению срока пога-

114 И. Краткосрочная финансовая политика

шения кредиторской задолженности была определена продолжитель­ность финансового цикла на прогнозный период (табл. 4.12). Поли­тика управления финансовым циклом должна быть направлена на усиление контроля за запасами сырья и материалов, готовой продук­ции, дебиторской задолженностью, а также на изыскание возмож­ностей увеличения срока погашения кредиторской задолженности.

Таблица 4.12. Прогнозные показатели продолжительности финансового цикла, дни

Таблица 4.11. Упрощенный расчет продолжительности циклов

Оценка стратегии финансирования оборотных активов (табл. 4.13) однозначна по всем трем критериям: стратегия финансирования консервативна, поскольку постоянная часть оборотных активов фи­нансируется устойчивыми источниками, дебиторская задолженность превышает кредиторскую и имеется излишек высоколиквидных акти­вов. По первому и третьему критерию происходит снижение степени консервативности стратегии финансирования, так, степень обеспе­ченности постоянной части оборотных активов снижается до 105%

4. Управление оборотными активами 115

на конец отчетного года, превышение норматива суммой высоко­ликвидных активов уменьшается до 183%.

Таблица 4.13. Оценка стратегии финансирования оборотных активов

В будущем стратегия финансирования оборотных активов должна меняться в направлении увеличения доли неустойчивых и дешевых источников финансирования, поскольку организация высокоэф­фективна и кредитоспособна. Это позволит организации повысить эффективность деятельности без существенного увеличения степе­ни риска. В целом показатели эффективности управления оборот­ным капиталом и оборотными активами остаются достаточно высо­кими. Это касается и рентабельности оборотного капитала, и про­должительности циклов, и степени ликвидности оборотных активов. Однако по некоторым позициям фиксируется снижение эффектив­ности, что во многом связано с ухудшением внешней микросреды — усилением конкуренции на рынке сбыта, а также с реализуемой на предприятии инвестиционной политикой, которая приводит к зна­чительным вложениям средств, отдача от которых в отчетном году в полной мере еще не получена.