Розрахунок чистого приведеного доходу готелю

за інвестиційним проектом, тис. грн

Рік	Капітальні витрати за проектом по роках, ІВ	Чистий прибуток за проектом по роках та амортизаційні відрахування, ЧГП	Дисконтований грошовий потік за проектом	Чистий приведений дохід, ЧПД
1	2	3	4 = гр. 3 / ( 1 + i)t		5 = 4 – 2
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
РАЗОМ

Припустімо, що дисконтна ставка, яка характеризує рівень інфляції, становить у середньому на рік 1,05%.

У нашому прикладі розрахунок чистого приведеного доходу за інвестиційним проектом наведено у табл. 3.39.

Таблиця 3.39

Приклад розрахунку чистого приведеного доходу готелю за інвестиційним проектом, тис. Грн

Рік	Капітальні (інвестиційні) витрати за проектом по роках, ІВ		Чистий прибуток за проектом по роках та амортизаційні відрахування, ЧГП		Кумулятивний грошовий потік за проектом		Дисконтований грошовий потік за проектом		Чистий приведений дохід, ЧПД
1	2		3		4 = 3.1 + 3.2, т.і		5 = гр. 3 / (1 + i)t		6 = 5 – 2
1		600 000		31 066		31 066
2				34 533		65 599
3				38 976		104 575
4				43 774		148 349
5				48 956		197 305
6				54 552		251 857
7				60 596		312 453
8				67 124		379 578
9				74 174		453 752
10				81 788		535 540
11				90 011		625 551
Разом		600 000		625 551				610 000		10 000

Висновок: кумулятивний грошовий потік упродовж десяти років експлуатації проекту становив 535 540 тис. грн. Він складається з прибутку та амортизаційних відрахувань, що накопичені за десять років експлуатації готелю.

Капітальні витрати на будівництво та оснащення готелю становлять 600 000 тис. грн, що більше за кумулятивний грошовий потік. Це означає, що за десять років капітальні витрати не можуть окупитись та необхідно розраховувати прибуток та амортизаційні відрахування на додатковий рік, (а у разі необхідності – на декілька років). Для цього здійснюють додаткові розрахунки планового доходу, прибутку та амортизаційних відрахувань (див. табл. 5.41).

Кумулятивний грошовий потік за одинадцять років експлуатації проекту становив 625 551 тис. грн, грошовий потік, приведений до нинішньої вартості шляхом дисконту­вання – 610 000 тис грн, чистий приведений дохід – 10 000 тис. грн.

Таким чином, капітальні витрати за проектом будівництва та оснащення закладу готельного господарства можуть бути окуплені за 11 років експлуатації. Через десять років заклад отримає чистий приведений дохід обсягом 10 000 тис. грн, який визначається як різниця між капітальними витратами та дисконтованим кумулятивним грошовим потоком.

Індекс (коефіцієнт) дохідності також дозволяє зіставити обсяги інвестиційних витрат з майбутнім грошовим потоком за проектом. Розрахунок такого показника при одночасних інвестиційних затратах за реальним проектом здійснюється за формулою

(3.12)

де ІД – індекс дохідності за інвестиційним проектом.

Показник «індекс дохідності» також може бути використаний як критерій при прийнятті інвестиційного рішення про можливість реалізації інвестиційного проекту. Якщо значення індексу дохідності менше або дорівнює одиниці, незалежний інвестицій­ний проект не повинен реалізовуватися у зв’язку з тим, що не може принести додат­кових інвестиційних доходів. Таким чином, для реалізації може бути прийнятим лише той інвестиційний проект, який має індекс дохідності якомога більший за одиницю.

У нашому прикладі індекс дохідності дорівнює 1,02, що свідчить про пере­вищення позитивного грошового потоку за проект над капітальними витратами на його здійснення на 2%:

ІД = 610 000/600 000 = 1,02.

Таким чином, можна дійти висновку, що інвестиційний проект закладу готельного господарства може бути реалізованим, адже він відповідає встановленим економічним критеріям ефективності.

Індекс рентабельності (коефіцієнт рентабельності) інвестицій у процесі оцінки ефективності інвестиційного проекту відіграє допоміжну роль. Він не надає можливість повною мірою оцінити увесь зворотний грошовий потік, який складається не лише з прибутку, а й з амортизаційних відрахувань з основних засобів, що нарощу­ються у процесі реалізації інвестиційного проекту.

Цей показник розраховується за формулою

(3.13)

де ІР – індекс рентабельності інвестиційного проекту;

ЧП – середньорічний чистий прибуток за період експлуатації інвестиційного проекту, тис. грн;

ІВ – інвестиційні витрати за реальним інвестиційним проектом (за умови їх форму­вання упродовж першого року реалізації проекту).

У нашому прикладі середньорічний прибуток (без амортизації) за період експлуатації проекту розраховується таким чином:

ЧП = 405 551/11 = 36 868 тис. грн.

Індекс рентабельності інвестиційного проекту:

ІР = 36 868/600 000 ∙ 100 = 6,1%.

Можна зробити висновок, що рівень рентабельності інвестиційного проекту дорівнює 6,1%.

Період окупності являє собою один із найбільш розповсюджених показників оцінки ефективності інвестиційного проекту.

Розрахунок цього показника може бути здійснено двома методами – статистичним та дисконтованим.

Показник періоду окупності, що визначається статистичним методом, розрахо­вується за формулою:

^(3.14)

де ПО – період окупності інвестиційних витрат за проектом, роки;

ЧГП_р. – середньорічна сума чистого грошового потоку за період експлуатації проекту, тис. грн.

Відповідно дисконтований показник періоду окупності проекту визначається за формулою

. (3.15)

У нашому прикладі період окупності інвестиційного проекту розраховується так:

ПО = 600 000/55 455 = 10,8 або 11 років.

Висновок. Період окупності інвестиційного проекту, тобто час, що необхідний для отримання такої суми дисконтованого чистого грошового потоку, який дозволить окупити всі капітальні витрати, становить 11 років.

Останнім кроком економічного обґрунтування ефективності запропонованого проекту створення закладу є діагностика отриманих результатів. Основні критерії оцінки ефективності капітальних вкладень та окупності проекту наведено у табл. 3.39.

Таблиця 3.39