Тема 5. Структура источников финансирования организации (пк-2)

Источники финансовых ресурсов организации. Классификация источников финансовых ресурсов организации. Текущая стоимость капитала, структура источников финансирования. Сравнительный анализ преимуществ и недостатков различных источников финансирования деятельности организации.Специфика финансирования деятельности организации на различных этапах жизненного цикла организации.

Прибыль как основной источник финансирования организации в современной России. Кредитование как источник финансирования организации. Эффект финансового рычага.Привлеченные финансовые ресурсы. Финансовый рынок. Ценные бумаги, сравнительный анализ ценных бумаг как инструмента финансирования деятельности организации. Дивидендная политика организации.Средства, поступающие в порядке перераспределения. Стоимость и риски источников финансирования деятельности организации.

Денежные доходы, накопленные их собственниками для последующего расходования, а также средства, привлеченные в качестве кредитов, составляют финансовые ресурсы, которые делятся на собственные и привлеченные (кредитные). Собственные финансовые ресурсы находятся в полном распоряжении их владельца, а кредитные привлекаются на срок и подлежат возврату вместе с процентными выплатами за их использование.

Источниками кредитных ресурсов выступают временно свободные денежные средства предприятий, населения, а в некоторых случаях и государства.

Выделяют следующие источники финансирования:

• Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

• Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

• Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

• Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

К достоинствам внутреннего финансирования предприятия следует отнести отсутствие дополнительных расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников, и сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственника.

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике. Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

Источники финансирования во многом определяются той стадией жизненного цикла, на которой находится данное предприятие:

- I жизненный цикл – создание предприятия. В качестве источника финансирования могут использоваться только собственные средства;

- II жизненный цикл – стадия первоначальной деятельности – используется венчурный, или рисковый, капитал, собственные средства;

- III жизненный цикл – стадия роста – используется акционирование и кредиты банков;

- IV жизненный цикл – стадия зрелости – используются кредиты банков;

- V жизненный цикл – стадия угасания – используются собственные средства.

Прибыль – денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Она является основным источником финансирования оборотных средств, обновления основных фондов, социального развития предприятия и т. п.

Общая величина прибыли (убытка) предприятия (валовая прибыль) состоит из трех частей:

• прибыль (убыток) от продажи продукции – разница между выручкой от продажи товаров, продукции (работ, услуг), без учета НДС и акцизного сбора, и ее полной себестоимостью;

• прибыль (убыток) от продажи материальных ценностей и иного имущества – разница между ценой их продажи и затратами на их приобретение и реализацию (например, прибыль от продажи основных фондов представляет собой разницу между выручкой от продажи и остаточной стоимостью и затратами на монтаж и реализацию);

• прибыль (убыток) от внереализационных операций, т. е. операций, непосредственно не связанных с основной деятельностью (доходы: по ценным бумагам, от долевого участия в совместных предприятиях, сдачи имущества в аренду, превышение суммы полученных штрафов над уплаченными и другое).

Кроме собственного капитала, финансовые ресурсы предприятий формируются за счет привлеченных и заемных источников.

В состав привлеченных финансовых ресурсов включают кредиторскую задолженность за товары, работы, услуги, а также все виды текущих обязательств предприятия по расчетам:

• сумма авансов, полученных от юридических и физических лиц в счет последующих поставок продукции, выполнения работ, предоставления услуг;

• сумма задолженности предприятия по всем видам платежей в бюджет, включая налоги, удерживаемые из доходов работников;

• задолженность по взносам во внебюджетные фонды (в фонд социального страхования, в Пенсионный фонд, Фонд по страхованию имущества предприятия и индивидуальному страхованию его работников);

• задолженность предприятия по выплате дивидендов его учредителям;

• сумма векселей, которые выдало предприятие поставщикам, подрядчикам в счет обеспечения поставок продукции, выполнения работ, оказания услуг и т.д.

В состав заемных финансовых ресурсов входят долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, а также другие долгосрочные финансовые обязательства, связанные с привлечением заемных средств (кроме кредитов банков), на которые начисляются проценты, и др.

Собственный, заемный и привлеченный капитал, который формирует, с одной стороны, финансовые ресурсы предприятия и принимает участие в финансировании их активов, с другой стороны, он представляет собой обязательства (долгосрочные и краткосрочные) перед конкретными собственниками - государством, юридическими и физическими лицами.

Показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использовании заемного капитала называется эффектом финансового рычага. Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — это отношение заемного капитала компании к собственным средствам, он характеризует степень риска и устойчивость компании. Чем меньше финансовый рычаг, тем устойчивее положение. С другой стороны, заемный капитал позволяет увеличить коэффициент рентабельности собственного капитала, т.е. получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФР = (1 - Сн) х (КР - Ск) х ЗК/СК,

где:

ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК — средняя сумма собственного капитала.

Средства, поступающие в порядке перераспределения, состоят из: страхового возмещения по наступившим рискам, финансовых ресурсов, поступающих от концернов, ассоциаций, головных компаний, дивидендов и процентов по ценным бумагам других эмитентов, бюджетных субсидий.

Дивидендная политика — политика акционерного общества в области распределения прибыли компании, то есть распределения дивидендов между держателями акций. Дивидендная политика формируется советом директоров. В зависимости от целей компании и текущей/прогнозируемой ситуации, прибыль компании может быть реинвестирована, списана на нераспределенную прибыль или выплачена в виде дивидендов.

Дивиденды могут начисляться:

- в твердой денежной сумме;

- в процентах от номинальной стоимости акции;

- по специальным методикам. Дивиденды оплачиваются:

- наличными деньгами (наиболее простая и распространенная форма);

- акциями (иногда это подразумевает выкуп обществом собственных акций на рынке); такие дивиденды называются капитализируемыми;

- тем или другим на выбор.