3.5.7. Расчёт прибыли на акцию и уровня дивидендов

В современном мире бизнеса большинство предприятий и организаций являются акционерными обществами, акции которых котируются на национальных и международных фондовых биржах. Фондовые рынки быстро реагируют на изменение финансового состояния организаций, их деловой активности, надёжности в отношениях с деловыми партнёрами, что сказывается на цене акций. Рост цены акций способствует росту резервного заёмного потенциала организация, т. е. появлению возможности привлечения дополнительного заёмного капитала [10].

Организация заинтересована в росте её рыночной привлекательности. Для этого необходимо, чтобы основные рыночные индикаторы сохраняли или улучшали свои значения. Методы расчёта таких индикаторов регламентированы действующими Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию (утв. приказом МФ РФ № 29н от 21.03.2000 г.) [14]. Источниками данных являются отчёт о финансовых результатах и отчёт об изменениях капитала.

Базовая прибыль (убыток) – это чистая прибыль , уменьшенная на сумму дивидендов по привилегированным акциям , начисленных за отчётный период

. (3.5.24)

Базовая прибыль (убыток) на акцию определяется как отношение базовой прибыли (убытка) отчётного периода к средневзвешенному количеству обыкновенных акций , находящихся в обращении в течение отчётного периода (п. 3 Методических рекомендаций) [14]

. (3.5.25)

Рост этого показателя способствует увеличению операций с ценными бумагами организации и повышает её инвестиционную привлекательность.

Под разводнением прибыли понимается её уменьшение в расчёте на одну обыкновенную акцию в результате возможного в будущем выпуска дополнительных акций без соответствующего увеличения активов общества. Такой выпуск акций осуществляется в случаях:

1) конвертации всех конвертируемых ценных бумаг общества в обыкновенные акции;

2) при исполнении всех договоров купли-продажи обыкновенных акций у эмитента по цене ниже их рыночной стоимости (п. 9 Методических рекомендаций) [14].

Если акционерное общество не имеет вышеуказанных конвертируемых ценных бумаг или договоров, то в финансовой отчётности показатель «Разводнённая прибыль (убыток) на акцию» не приводится. Объяснение этому должно найти отражение в пояснительной записке (п. 16 Методических рекомендаций) [14].

При определении разводнённой прибыли (убытка) на акцию значение базовой прибыли и средневзвешенного количества обыкновенных акций корректируется:

1) при определении возможного изменения прибыли в расчёт принимаются все доходы и расходы, которые акционерное общество перестанет получать или осуществлять, относящиеся к вышеуказанным конвертируемым ценным бумагам и договорам;

2) при определении возможного прироста средневзвешенного количества обыкновенных акций в расчёт принимаются все дополнительные обыкновенные акции, которые будут размещены без соответствующего увеличения стоимости имущества.

. (3.5.26)

Дивидендная политика предприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и на инвестиционную привлека­тельность организации. Если дивидендные выплаты дос­таточно высокие, то это один из признаков того, что организация ра­ботает успешно и в неё выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться.

В мировой практике разработаны различные варианты дивиденд­ных выплат по обыкновенным акциям:

• постоянного процентного распределения прибыли. Этот вариант предполагает неизменность коэффициента диви­дендного выхода, но уровень дивидендов может резко колебаться в за­висимости от размера получаемой прибыли;

• фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода. Предусматривается регулярная выплата неизменного размера дивиденда на одну акцию;

• выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов. Данный вариант гарантирует регулярные фиксированные диви­денды, а в случае успешной деятельности предприятия – экстра-ди­виденды;

• выплаты дивидендов акциями. По этому варианту акционеры вместо дивидендов получают дополнительный пакет акций, при этом общая величина капитала не изменяется, а сумма дивидендов на одну акцию падает. В итоге акционеры не получают ничего, кроме возможности продать акции за наличные денежные средства.

Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику организации, является уровень дивидендов , рассчитываемый по формуле

, (3.5.27)

где – сумма начисленных дивидендов по обыкновенным акциям.

Экономический смысл показателя уровня дивидендов – это доля чистой прибыли, направляемая на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.

Существуют два различных подхода в теории дивидендной поли­тики.

Первый подход основывается на остаточном принципе: дивиден­ды выплачиваются после того, как использованы все возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе.

Второй подход вытекает из принципа минимизации рис­ка, когда акционеры предпочитают невысокие дивиденды в текущий момент высоким дивидендам в перспективе.

Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль от­чётного периода, нераспределённая прибыль прошлых лет и специ­альные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если организация получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому мо­гут быть случаи, когда дивидендные выплаты превышают сумму по­лученной прибыли.

Принять решение о размере дивидендов сложно. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения допол­нительной прибыли, а с другой – низкие дивиденды приводят к сни­жению курсовой стоимости акций, что нежелательно для организации.

Годовая сумма дивидендов на одну акцию рассчитывается на основе показателей прибыли на акцию и уровня дивидендов

. (3.5.28)

Если выполняется разводнение прибыли, то годовую сумму дивидендов на одну акцию рассчитывают по формуле

. (3.5.29)

Курсовая стоимость акции – это отно­шение суммы дивидендов на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам )

. (3.5.30)

Потенциальному инвестору известна рыночная цена одной акции организации, в которую он предполагает вложить средства. Это даёт возможность определить период окупаемости данных инвестиций (в годах) делением рыночной цены одной акции на годовую сумму дивидендов на одну акцию

. (3.5.31)

Таким образом, в процессе анализа изучают динамику дивидендов и их уровня, курса акций, базовой и разводненной прибыли на одну акцию за ряд лет, определяют темпы их прироста и период окупаемости инвестиций в организацию.

По результатам проведенного анализа делают выводы об инвестиционной привлекательности организации и разрабатывают мероприятия, направленные на повышение дивидендной отдачи акционерного капитала. Это в основном мероприятия, способствующие увеличению чистой прибыли и рентабельности собственного капитала.