8.3. Учет фактора времени в расчетах эффективности инвестиций (динамические модели эффективности)

Под динамическими моделями эффективности мы понимаем такие соотношения текущих и капитальных затрат и их распределение по перио­дам (срокам), которые не остаются неизменными в том виде, как они зафиксированы в соответствующих экономических и финансовых документах (сметах, калькуляциях и др.), а меняются во времени. В директивной экономике банковский процент регулируется государством обычно на невысоком уровне, возможности перелива капиталов с получением соответствующей прибыли весьма ограничены, а рынок ценных бумаг, приносящих дивиденды, почти отсутствует. В условиях же развитого рынка средства, изъятые из капитальных вложений или текущих затрат, могут быть положены в банк под значительный процент, пущены в оборот, обеспечивая среднюю для

данного общества норму прибыли на капитал, или могут быть вложены в ценные бумаги, давая фиксированный или меняющийся доход.

Таким образом, в рыночной, или «смешанной», экономике одинаковые суммы денег, но взятые за разные периоды, в расчетах эффективности уже не меряются «одним и тем же рублем».

Одни и те же по величине капитальные вложения, но осуществленные в разные периоды времени, равны между собой арифметически, но не экономически.

С этих позиций, чем ближе к моменту окончания строительства, тем на меньший период омертвляются в незавершенном строительстве и «замораживаются» осуществленные капитальные затраты. Для учета экономических последствий разновременности капитальных вложений (а также текущих затрат и результатов производства, скажем, объема реализации продукции) за период Т применяют специальный коэффициент приведения к расчетному году , где Е_НП - норматив приведения разновре­менных затрат и результатов; t_p - расчетный год; t - год, затраты и результаты которого приводятся к расчетному.

В методических рекомендациях для экономических расчетов (табл. 8.1) значение Е_НП принято на уровне 0,1. В качестве расчетного при­нят год, предшествующий первому году осуществления технического или хозяйственного мероприятия. Тогда для первого года осуществления меро­приятия коэффициент α_t, определяется в размере ; для второго года: ; для третьего года коэффициент приведения равен 0,7513, для четвертого - 0 6830 для пятого - 0,6209, шестого - 0,5645, седьмого - 0,5132, восьмого'- 04665, девятого - 0,4241, десятого - 0,3885 и т.д. Умножая затраты (результаты) разных лет осуществления мероприятий на данные коэффициенты, мы в наименьшей степени уменьшаем цифры первых лет и в наибольшей - по­следних. Определение интегрального экономического эффекта Э_инт как раз­ности стоимостных оценок результатов и затрат за период осуществления мероприятия .

Под стоимостным результатом понимается объем реализации про­дукции (выручки).

Величина затрат в t - ом году З_t, включает: 1) текущие издержки при производстве (использовании) продукции без учета амортизации на реновацию И_t; 2) плюс единовременные затраты при производстве (использова­нии) продукции K_t 3) минус остаточная стоимость (ликвидационное сальдо Л) основных фондов, выбывающих в году t.

Результаты и затраты приводятся во времени с помощью коэффициента α_t

(8.11)

где R_T и З_Т интегральные стоимостные оценки результатов и затрат за

пе­риод Т.

Пример

Акционерное общество в течение четырех лет строит металлурги­ческий цех. Освоение проектной мощности составит в первый год после реконструкции

60 %, во второй - 80 % в третий - 100 %.

Кредит получен в год, предшествующий началу строительства, сроком на 7 лет (из расчета 10 % годовых).

Таблица 8.1