16 Вопрос. Анализ эффективности дивидендной политики.

Вопрос о выплате дивидендов довольно сложный. В мировой практике существует несколько вариантов выплаты дивидендов. От фиксированной суммы, гарантированного минимума, выплатыэкстрадивидиндов, контрольным пакетом акций. Основным показателем характеризующим эффективность дивид политики явл показатель - удельный вес чистой прибыли нарпвленной на выплату дивидендов - уровень дивидендного выхода. Основным фактором влияющим на уровень дивид выхода выступает сумма чистой прибыли ( сумма чистой приб * коэф отчислений в фонд дивидендных выплат = величине дивид дохода)

Чистая прибыль зависит от балансовой прибыли (ФР, доходы или расходы от внереализац операций). Кроме уровня дивиденд. выхода принимаются такие показатели как

- сумма дивиденд выплат на одну акцию. ДФ /кол-во акций.

- Курс акций, кт учитывает номинальную ст-ть акций и рыночную ст-ть акций.

- оценка структуру ц/б, выпущенных пр-ем. Если в структуре более 50% занимают привелигированные акции, то доходы по обыкновенным акциям резко снижаются. Анализ выше указанных показателей проводится в динамике за 3-5 лет либо в случае смены учредителей, в сравнении с планом и факторный анализ.

17 Вопрос. Оценка производственно - финансового левериджа.

Это каким образом можно воздействовать на прибыль путем изменения структуры затрат или с/с или структуры собственного и заемного капитала. Выделяют 3 вида:

1. производственный леверидж.

2. финансовый.

3. производственно-финансовый.

1. производственный означает потенциальную возможность влиять на прибыль, за счет изменения структуры с/с и объема реализ продукции.

Коэф произв левериджа = П% темпы прироста валовой прибыли

VРП% темпам прироста объема реализованной продукции. Чем больше в структуре реализованной продукции высокоприбыльной продукции, увеличиваем ее производство. Для этого опред структуру реализованной продукции, т.е. находим удельный вес каждого вида в общей массе. Производственный леверидж тесно связан с производственным риском. Если хотя бы на 1% падает объем пр-ва, то на соответствующее значение коэфф производственного левериджа упадет прибыль.

2. финансовый леверидж - это возможность влиять на прибыль пр-я за счет структуру собственного и заемного капитала.

Прирост чистой прибыли %

КОЭФ ФИН ЛЕВЕРИДЖА = ТЕМП ПРИРОСТА ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ %

Финансовый риск выражается в следующем: если в результате спада пр-ва на 1% на соответствующее значение коэф фин левериджа упадет и прибыль, что отрицательно сказывается на обслуживание внешнего долга.

3. производственно - финансовый леверидж - это обобщающий показатель, соединяющий возможность производственного и финансового левериджа.

Коэф произв фин левериджа = 1*2=прирост чистой прибыли %

Прирост объема реализ продукции %

Риск связан с понятием общего риска недополучения прибыли для покрытия производственных издержек по обслуживанию внешнего долга (факторы складываются) т.е. невозможно этим методом опред общую эффективность нескольких проектов.

Этим методом оценивают наиболее рискованные проекты, т.к. чем меньше срок окупаемости, тем менее напряженным явл проект.

5-й метод расчета коэф эффективности инвестиций. Среднегодовой размер прибыли / 1/2 суммы инвестиций. Если по реализации проекта предполагается остаточная ст-ть или ликвидационная ст-ть объекта, то ее величину необходимо исключать из суммы инвестиций.

Леверидж - рычаг. Пришло в АХД из финансового анализа и носит название "рычаг". Леверидж - способность пр-я или потенциальная возможность пр-я влиять на прибыль.

1) производственный леверидж - потенциальная возможность пр-я влиять на прибыль путем изменения структуры с/с и объема выпуска продукции. Показатель степени чувствительности ВП к изменению объема пр-ва, а затем объема реализации. С ним связан производственный риск - при спаде пр-ва, на 1% на соответствующий уровень коэф пл упадет и П (Тпр* ВП / Тпр*VРП).

2) финансовый леверидж - степень чувствительности ЧП к изменению ВП. Плечо фин рычага - отношение ЗК к СК, если +, то брать кредит, если "-" то нет. С ним связан фин риск - возможен недостаток ср-в для выплаты налогов, кредитов и.т.д. (Тпр*ЧП/ Тпр*ВП).

3) производственно-финансовы леверидж - степень чувствительности ЧП к изменению объема недостаток ср-в пр-ва. Общий риск - недостаток ср-в для возмещения производственных издержек и по обслуживанию внешнего долга (Кпо*Кфл).