- •Экзаменационные вопросы
- •Необходимость и сущность финансового менеджмента.
- •Функции и задачи финансового менеджмента.
- •Финансовый менеджмент в системе управления организацией.
- •Базовые концепции финансового менеджмента.
- •Бухгалтерская отчетность – информационная база финансового менеджмента.
- •Назначение и принципы построения финансовой отчетности. Бухгалтерский баланс корпорации.
- •Отчёт о прибылях и убытках.
- •Отчёт о движении денежных средств
- •Методы оценки финансового состояния организации.
- •Показатели финансовой устойчивости предприятия.
- •Показатели деловой активности предприятия.
- •Показатели рентабельности предприятия.
- •Формула Дюпона
- •Логика финансовых операций в рыночной экономике. Понятие дисконтирования стоимости.
- •Финансовые ренты и их оценка.
- •Финансовые ресурсы и капитал. Классификация капитала.
- •Классификация капитала.
- •Основные принципы управления капиталом
- •Политика формирования финансовой структуры капитала.
- •Цена основных источников капитала. Цена основных источников собственного капитала
- •Цена нераспределённой прибыли
- •Цена заёмных средств
- •Анализ цены и структуры капитала.
- •Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.
- •Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика фирм
- •Базовая концепция цены капитала. Цена основных источников капитала.(вопр.17!) Средневзвешенная и предельная цена капитала.
- •Оценка эффекта производственного левериджа. Порог рентабельности. Запас финансовой прочности.
- •Определение точки безубыточности (Vmin, вер)
- •Запас финансовой прочности/предел безопасности (safety margin - sm).
- •Показатель рентабельности собственных средств и его роль в регулировании кредитной политики.
- •Рентабельность собственного капитала (roe):
- •Формула Дюпона
- •Собственный и заемный капитал. Классификация капитала.
- •Основной и оборотный капитал. Их классификация.
- •Основы управления оборотным капиталом.
- •Политика формирования источников финансирования оборотного капитала.
- •Управление товарными запасами.
- •Управление дебиторской задолженностью.
- •Задачи управления денежными потоками.
- •Денежные потоки по видам деятельности предприятия.
- •Факторы, влияющие на формирование денежных потоков
- •Бюджет денежных средств и его роль в моделировании денежных потоков.
- •Методы оптимизации денежных потоков.
- •Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счёт следующих мероприятий:
- •Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде :
- •Сбалансированность дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.
- •Методы оптимизации избыточного денежного потока:
- •Дивидендная политика и факторы, определяющие ее выбор.
- •Виды дивидендной политики, дивидендные выплаты. Виды дивидендной политики.
- •Порядок выплаты обществом дивидендов
- •Формы выплаты дивидендов.
- •Выкуп акций обществом.
- •Финансовые риски. Виды, сущность и способы снижения.
- •Методы оценки финансовых рисков.
- •3. Модели оценки потенциального банкротства.
- •4. Экспертные методы оценки.
- •5. Качественные и количественные методы оценки инвестиционных рисков
- •Основные методы и правила управления финансовыми рисками. Методы:
- •Правила:
- •Способы снижения финансового риска. Основные методы минимизации финансовых рисков:
Леверидж и его роль в финансовом менеджменте.
Процесс управления активами и капиталом, направленный на возрастание прибыли, характеризуется понятием “леверидж”.
Леверидж (рычаг, система рычагов).
«Дайте мне точку опоры и переверну Землю!» когда-то провозгласил Архимед, открыв эффект рычага.
Существуют два вида левериджа : финансовый леверидж, производственный леверидж.
Финансовый леверидж – влияние на прибыль компании путём изменения объёма и структуры собственного и заёмного капитала с разной ценой.
Операционный (производственный) леверидж определяет потенциальную возможность влиять на прибыль путём изменения структуры себестоимости и объёма выпуска продукции.
Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика фирм
ЭФЛ – эффект финансового левериджа, показывает изменение рентабельности собственного капитала в результате привлечения заёмных средств;
ЭФЛ = (1-Т)(Рэк – ПРк)ЗК/СК
(1-Т) –налоговый корректор;
Pэк - экономическая рентабельность,
ПРк- проценты по кредитам,
ЗК – заемный капитал,
СК – собственный капитал.
Базовая концепция цены капитала. Цена основных источников капитала.(вопр.17!) Средневзвешенная и предельная цена капитала.
Цена капитала – выраженная в процентах стоимость, которую предприятия платят за капитал, сформированный в пассиве баланса.
Средневзвешенная цена капитала (WACC – weighted average cost of capital).
Предельная цена капитала (MCC – marginal cost of capital) –
Основные сферы использования показателя средневзвешенной цены капитала (WACC):
1. Цена капитала организации служит мерой прибыльности операционной деятельности.
2. Показатель цены капитала используется как критерий оценки эффективности в процессе осуществления реального инвестирования.
3. Цена капитала организации служит базовым показателем формирования эффективности финансового инвестирования.
4. Показатель цены капитала организации выступает критерием принятия решений относительно использования аренды (лизинга)
5. Показатель цены капитала в разрезе отдельных его элементов используется в процессе управления структурой этого капитала.
6. Уровень цены капитала организации является важнейшим измерителем уровня её рыночной стоимости
Оценка эффекта производственного левериджа. Порог рентабельности. Запас финансовой прочности.
Операционный (производственный) леверидж определяет потенциальную возможность влиять на прибыль путём изменения структуры себестоимости и объёма выпуска продукции.
Эффект или сила воздействия операционного левериджа (degree of operational leverage – DOL).
позволяет определить величину процентного изменения прибыли в зависимости от изменения объема продаж на 1%.
Расчёт эффекта операционного левериджа определяется по следующим формулам:
Пост. Расх + Приб. Выручка - Перемен. Расх.
ЭОЛ = ---------------------------- ; ----------------------------------------
Прибыль Прибыль
При выпуске 3000 шт. изделий организация получит прибыль – 15000 д.е.
Следовательно, ЭОЛ (DOL) составит:
30000д.е + 15000д.е.
ЭОЛ =------------------------------ = 3
15000 д.е.
На основе ЭОЛ может проводиться планирование прибыли:
Пример. В рассматриваемой корпорации предусматривается рост объёма выручки на 5%. В плановом периоде операционная прибыль возрастет на 15% (5% х 3).
Увеличение уровня ЭОЛ приводит к росту риска потери прибыли корпорации.
Пример. При ЭОЛ = 3, корпорация лишается прибыли и окажется в точке безубыточности при снижении выручки на 33,3% (100% : 3 = 33.3%). При увеличении ЭОЛ с 3 до 5 корпорация лишится прибыли уже при 20% снижении выручки (100% : 5 = 20%)
При снижении выручки на основе ЭОЛ определяется приемлемый для корпорации уровень затрат, обеспечивающий целевой объём прибыли.
Пример. В плановом периоде произойдет снижение выручки на 25%. В этом случае прибыль сократится на 75% (25% х 3) и составит 3750 д.е. (15000 х 25%). Каков уровень постоянных расходов должен быть в корпорации при том же эффекте операционного левериджа, чтобы целевая величина прибыли, необходимая корпорации для выполнения своих обязательств перед собственниками составит 10000 д.е.? Преобразуем формулу эффекта операционного левериджа в отношении постоянных расходов.
Пост.расх + 10000д.е.
ЭОЛ = ------------------------------
10000 д.е.
Получаем, что при снижении выручки на 25%, для получения целевой прибыли в 10000 д.е. корпорации необходимо сократить постоянные расходы с 30000 д.е. до 20000 д.е.