5. План сбыта

Командой «Операционный план/План сбыта» открываем диалог «План сбыта» и вносим следующие данные: Цена (руб.): 1 000 000.

Если необходимо, измените масштаб проекта. Для этого на­жмите правой кнопкой мыши в область «Объем продаж» табли­цы, выберите пункт меню «Масштаб», установите фла­жок «По месяцам до 2014 года включительно» и нажмите кнопку

«ОК».

Далее в диалоге «План сбыта» для периода 10.2014 установи­те «Объем продаж» равным 1, что соответствует окончанию строительства дачного домика и сдаче работы заказчику. Установите флажок «Детальное описание» и ознакомьтесь с содержани­ем закладок «Ценообразование», «Условия оплаты» и «Условия поставок». Нажмите кнопку «Закрыть».

Для выполнения расчета проекта нажмите клавишу F9.

Кнопкой «Содержание/Результаты» откройте раздел «Резуль­таты» и просмотрите и проанализируйте итоговые таблицы «Кэш-фло», «Прибыли-убытки», «Баланс».

5. Оценка эффективности проекта

Выберем закладку «Содержание/Анализ проекта» и нажмем кнопку «Эффективность инвестиций». Здесь вы уви­дите значения показателей эффективности инвестиций, характе­ризующих наш проект.

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, гене­рируемого инвестиционным проектом.

Статический период окупаемости РВ (Payback period) нахо­дится из следующей формулы:

где — инвестиции; C — чистые поступления в месяце, PB — период окупаемости.

Дисконтированный период окупаемости DPB (Disconted payback period) находится аналогично РВ, однако в этом случае чистый денежный поток дисконтируется:

где DPB — дисконтированный срок окупаемости; r — месячная ставка дисконтирования.

В оценке инвестиционных проектов критерии сроков окупае­мости РВ и DPB могут использоваться двояко:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место, т. е. если срок окупаемости меньше длительности проекта;

б) проект принимается только в том случае, если срок оку­паемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Срок окупаемости должен использоваться не в качестве кри­терия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограниче­ния при принятии решения. Это означает, что если срок окупае­мости больше принятого граничного значения, то инвестицион­ный проект исключается из состава рассматриваемых проектов.

Средняя норма рентабельности, ARR (Average rate of return) представляет доходность проекта как отношение между средне­годовыми поступлениями от его реализации и величиной на­чальных инвестиций:

где N — длительность проекта в месяцах.

Показатель ARR интерпретируется как средний годовой до­ход, который можно получить от реализации проекта.

Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) рассчиты­вается по формуле:

Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимо­сти денег.

Если NPV> 0, то проект принимается; если NPV< 0, то про­ект не принимается; если NPV= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс прибыльности, PI (Probability index) рассчитывается по формуле:

Показатель PI демонстрирует относительную величину до­ходности проекта. Он показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу современ­ной величины инвестиционных затрат.

Если PI> 1, то проект следует принимать; если PI< 1, то проект следует отвергнуть; если PI=1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) — это процентная ставка IRR, при которой NPV равна нулю (NPV(IRR) = 0) или:

IRR позволяет найти граничное значение r, разделяющее ин­вестиции на приемлемые и невыгодные. IRR сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который фирма выбирает для себя в качестве стандартного с учетом того, по какой цене сама она получила капитал для инвестирования и какой «чистый» уровень прибыльности хотела бы иметь при его использовании. Этот стандартный уровень желательной рентабельности вложе­ний часто называют барьерным коэффициентом HR. В частно­сти, HR=r. Если IRR > HR, то проект следует принимать; если IRR< HR, то проект следует отвергнуть; если IRR= HR, то про­ект не является ни прибыльным, ни убыточным. На практике IRR обычно сравнивают с r.

Один из недостатков критерия IRR связан с возможностью существования его нескольких значений для проектов с неорди­нарными денежными потоками в отличие от проектов с орди­нарными потоками, IRR у которых единственная. В этом случае принять однозначное решение на основе IRR нельзя. Наиболее простое решение в такой ситуации — руководствоваться наи­меньшим значением IRR среди всех полученных.

Критерии IRR и PI несут в себе также информацию о при­близительной величине резерва безопасности для проекта. Име­ется в виду следующее: если допущена ошибка в прогнозе де­нежного потока или коэффициента дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривал­ся как прибыльный, окажется убыточным? Чем больше разность IRR- HR, тем больше резерв безопасности. А для критерия PI чем больше разность PI - 1, тем больше резерв безопасности.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности, MIRR (Modified internal rate of return) определяется как ставка дискон­тирования, при которой выполняется следующее условие:

где R — норма рентабельности реинвестиций (месячная).

Ставки дисконтирования для выплат (г) и поступлений (R), необходимые для расчета MIRR, вводятся в диалоге «Настройка расчета» раздела «Проект» (карточка «Ставка дисконтирования») в каждой из валют проекта. В случае если опция «Использовать специальные ставки дисконтирования для расчета MIRR» не включена, то используется общая ставка дисконтирования.

Проект по показателю MIRR оценивается так же, как и по показателю IRR.

Оцените эффективность проекта «Дачный домик» по каж­дому из этих показателей и убедитесь, что проект приемлем по всем показателям эффективности.

Дисконтирование денежных средств. Командой «Проект/На­стройка расчета» открываем диалог «Настройка расчета». Выбе­рем закладку «Ставка дисконтирования» и внесем следующие данные: Рубли: 20 %, Доллары: 20 %, Шаг дисконтирования: месяц. Нажмите кнопку «ОК». Открывайте диалог «Анализ проекта/Эффективность инвестиций». Выполните расчет проекта и просле­дите за изменением результатов в окне «Эффективность инвести­ций». NPV и Р1 заметно уменьшились, что отражает реальность. ARR не изменился, поскольку при его расчете денежные потоки не дисконтируются.

Учет курсовой инфляции. Пока не учтена инфляция, значения показателей эффективности для обеих валют совпадают, за ис­ключением NPV.

Откроем диалог «Окружение/Валюта проекта» и установим величину годовых темпов падения курса рубля по отношению ко второй валюте (%) равной 24 (если бы величина темпов падения второй валюты падала по отношению к рублю, тогда необходимо было бы установить отрицательную величину курсовой инфля­ции, например -24). Нажмите кнопку «ОК».

Перед расчетом проекта откройте диалог «Содержание/Ана­лиз проекта/Эффективность инвестиций» и нажмите кнопку «Расчет». Следите, что будет происходить с показателями эффективности после расчета. Результаты в разных валютах су­щественно различаются.

Командой «Проект/Настройка расчета» откройте диалог «На­стройка расчета», выберите закладку «Ставка дисконтирования» и внесите изменение: Доллар: 8 %. Нажмите кнопку «ОК», от­кройте диалог «Анализ проекта/Эффективность инвестиций». Выполните расчет проекта и следите за изменением результатов в окне «Эффективность инвестиций». NPV в долларах увеличился, a MIRR уменьшилась.