3. Финансовый рынок и институты

Финансы и финансовая система проявляют своё действие на финансовом рынке. Финансовый рынок представляет систему экономических и юридиче­ских отношений между покупателями и продавцами по поводу купли-продажи фи­нансовых активов.

Финансовый рынок выполнят следующие функции:

1. Реализаторская функция. Реализацию стоимости и потребительской стоимости, заключенной в финансовых активах.

2. Организационная функция. Организацию процесса доведения этих акти­вов до потребителей.

3. Распределительная функция. Перераспределение финансовых активов между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, предприятиями и государством, и т. д.

4. Аккумулирующая функция. Мобилизация временно свободных финансо­вых ресурсов с последующим их использованием в интересах участни­ков рынка и национальной экономики в целом.

5. Регулирующая функция. Децентрализованное регулирование рыноч­ной экономики на отраслевом и территориальном уровнях.

6. Стимулирующая функция. Мотивирование физических и юридических лиц на участие в финансовых отношениях.

7. Контрольная функция. Проведения контроля над соблюдением участни­ками рынка законодательных норм, правил торговли, этических норм и др.

8. Функция воздействия на денежное обращение.

9. Ценовая функция. Установление и изменение цен на финансовые ак­тивы.

10. Коммерческая функция. Получение участникам рынка прибыли от опе­раций финансовыми активами на финансовом рынке.

11. Страховая функция. Страхование ценовых и финансовых рисков (или хеджирование).

12. Информационная функция. Доведение до экономических субъектов ры­ночной информации об объектах торговли и её участниках.

Существуют множество подходов к сегментации финансового рынка. Рассмотрим основные подходы к классификации финансовых рынков:

1. По территориальному принципу (по широте охвата):

• международный;

• региональный;

• национальный;

• местный рынки.

2. По гражданству участников рынка:

• рынок резидентов;

• рынок нерезидентов.

3. По способу торговли:

• традиционные;

• компьютеризированные рынки.

4. По степени организованности:

• организованный;

• неорганизованный рынки.

5. По месту торговли:

• биржевой;

• внебиржевой рынки.

6. По форме размещения финансовых активов:

• первичный;

• вторичный рынки.

7. По видам сделок:

• кассовый (кэш-рынок, спот-рынок);

• срочный (форвардный) рынки.

8. По основной группе финансовых активов:

• рынок ценных бумаг;

• валютный рынок;

• рынок драгоценных металлов и драгоценных камней

• денежный рынок;

• рынок капиталов;

• страховой рынок;

• рынок недвижимости.

Финансовый рынок, как и любой другой рынок, состоит из следующих компонентов: субъекты рынка; объекты рынка; проводимые операции; органы госрегулирования и надзора; саморегулируемые организации; инфраструктура рынка.

Субъекты финансового рынка – это физические и юридические лица, ко­торые продают или покупают финансовые активы; обслуживают оборот и рас­четы по ним. К ним относятся: эмитенты, инвесторы и финансовые институты.

Объекты финансового рынка – это товары рынка, а именно финансовые активы, обращающиеся на финансовом рынке.

Операции, проводимые на финансовом рынке – это действия с финансо­выми активами для достижения определенных целей. Основными операциями являются:

– выпуск (эмиссия);

– размещение;

– купля-продажа;

– обмен;

– траст (доверительное управление);

– маркетинг;

– страхование;

– определение рыночной стоимости;

– оценка инвестиционного риска;

– дарение и наследование;

– бухгалтерский учет и аудит;

– посредничество;

– начисление и выплата доходов по финансовым активам;

– инвестиционное проектирование;

– консалтинг и т. д.

К органам госрегулирования и надзора финансового рынка относятся: Президент, Правительство, Государственная дума, Совет Федерации, Цен­тральный банк РФ, Министерство финансов РФ, его департаменты и органы на местах, Государственный таможенный комитет и т. д.

Саморегулируемые организации представлены объединениями профес­сиональных участников рынка, таких как:

– Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАПФ);

– Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

– Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУ­ФОР);

– Профессиональная ассоциация регистраторов, трансферагентов и депо­зитариев (ПАРТАД);

– Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРД);

– Саморегулируемая организация управляющих компаний;

– Объединение по защите интересов акционеров предприятий и органи­заций (ОПИАК);

– Всероссийский союз страховщиков (ВСС);

– Лига кредитных союзов и др.

Финансовый рынок не может существовать без хорошо развитой инфра­структуры: правовой, информационной, депозитарной, а также расчетно-кли­ринговой и регистрационной сети.

Важнейшим компонентом и участником фи­нансового рынка являются финансовые институты, которые представляют учреждения (хозяйствующие субъекты или индивидуальные предприниматели), осуществляющие операции на финан­совом рынке.

К ним относятся банки, биржи и другие финансовые институты [2].

Коммерческий банк – это коммерческая организация, создан­ная для:

– привлечения денежных средств физических и юридических лиц;

– кредитования физических и юридических лиц;

– организации расчетно-кассового обслуживания;

– выпуска платежных средств.

Финансовая биржа – это регулярно функционирующий, централизованный организатор систематической торговли финансовыми активами. У финансовой биржи, как и у товарной биржи, имеются фиксированное место торговли, процедуры отбора наилучших товаров и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, вре­менной регламент торговли и стандартные торговые процедуры. Как хозяйствующий субъект биржа представляет собой помещение для сделок с финансовыми активами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии и полу­чает комиссионные от сделок.

Биржа – это некоммерческое предприятие, которое выполняет три функции:

– мобилизует временно свободные денежные средства через продажу на них финансовых активов;

– организует торговлю финансовыми активами;

– определяет рыночную стоимость (курс) финансового актива..

Финансовые биржи бывают универсальными и специализированными.

Универсальные биржи проводят операции с разными финансовыми активами. Например, валютно-фондовая биржа.

Специализированные финансовые биржи проводят сделки только с одним ви­дом финансового актива. К таким биржам относятся:

• валютная биржа;

• фондовая биржа;

• фьючерсная биржа;

• биржа драгоценных металлов и драгоценных камней.

В настоящее время бурно развиваются российский рынок долгов и рынок не­движимости. Поэтому в ближайшем будущем появятся новые специализированные биржи: биржа недвижимости и биржа долгов. На бирже долгов будут проводиться операции с конфискованным имуществом должника (движимым и недвижимым), с его дебиторской задолженностью и т. п.

Финансовые институты, кроме банков и бирж, делятся на две группы: ин­вестиционные и некоммерческие. Инвестиционные институты представ­ляют собой юридические или физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами в целях извлечения прибыли. К инвестиционным институ­там относятся;

• паевой инвестиционный фонд;

• финансовый брокер;

• финансовый дилер;

• инвестиционный консультант;

• инвестиционная компания;

• инвестиционный фонд.

Все инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т. е. не допускающую совмещения ее с другими видами деятельности.

Некоммерческие финансовые институты – это учреждения, не имею­щие своей основной целью получение прибыли и не распределяющие эту при­быль между учредителями. Целью функционирования некоммерческих финан­совых институтов является предоставление участникам (вкладчикам, членам) некоммерческого финансового процесса различных выгод (пенсия, страховая защита и др.).

К некоммерческим финансовым институтам относятся:

• негосударственный пенсионный фонд;

• кредитный союз;

• саморегулирующая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг;

• общество взаимного страхования.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это имущественный комплекс без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие компании паевых инвестиционных фондов в целях прироста имущества этих фондов.

Паевой инвестиционный фонд становится субъектом рынка через трасто­вую компанию (через доверительного управляющего), которая ведет его опера­ции, а также с помощью специализированного депозитария, ведущего учет имущества и прав инвесторов.

Управляющая (трастовая) компания устанавливает правила фонда, осу­ществляет эмиссию инвестиционных паев, доверительное управление фондом и инвестирует его имущество в ценные бумаги, недвижимость, банковские депо­зиты и др. Она же получает компенсацию расходов, понесенных ею при управ­лении имуществом фонда, и вознаграждение, предусмотренное правилами фонда.

Инвестор приобретает инвестиционные паи, выпускаемые управляющей компанией, заключая с ней договор о доверительном управлении имуществом. Инвестиционный пай – это ценная бумага, дающая её владельцу право требо­вать от управляющей компании ее выкупа и получения в этом случае денежных средств в размере, определяемом путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обращении инвестиционных паев. Инве­стор имеет право свободно распоряжаться своими инвестиционными правами. В зависимости от сроков, в которые управляющая компания обязана выкупить инвестиционный пай, паевые фонды бывают открытые и интервальные.

Открытый паевой инвестиционный фонд – это фонд, в котором управ­ляющая компания принимает на себя обязательство выкупить выпущенные ею инвестиционные паи по требованию инвестора в срок, установленный прави­лами паевого фонда, но не позднее 15 рабочих дней с даты предъявления тре­бования.

Интервальный паевой инвестиционный фонд – это фонд, в котором управляющая компания принимает на себя обязательство выкупить выпущен­ные ею инвестиционные паи по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого фонда, но не реже одного раза в год.

Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются.

Специализированным депозитарием паевого инвестиционного фонда мо­жет быть банк или другая коммерческая организация, имеющая лицензию на осуществление этого вида деятельности. Депозитарий осуществляет учет иму­щества паевого инвестиционного фонда и прав инвесторов.

Следующим инвестиционным институтом является финансовый брокер. Брокер (англ. broker) – это посредник. Английское слово «брокер» соответст­вует французскому слову «куртье», немецкому «маклер». В Англии более из­вестен термин «bill-broker», т.е. посредник, продающий векселя и осуществ­ляющий учет ценных бумаг. В США собственно брокером называют работника фирмы Morgan Stanley. В других брокерских конторах брокером называется финансовый консультант, институциональный продавец, продавец ценных бу­маг, управляющий инвестициями, продавец портфеля.

В России финансовый брокер – это аккредитованный (зарегистрирован­ный, имеющий полномочия) агент по купле-продаже ценных бумаг (или ва­люты). Он заключает сделки по поручению и за счет клиента. В качестве фи­нансового брокера может выступать хозяйствующий субъект или гражданин.

Брокер может совмещать свою деятельность с деятельностью и дилера. В то же время дилер выступает как самостоятельный финансовый институт. Фи­нансовый дилер – это хозяйствующий субъект, являющийся коммерческой ор­ганизацией и совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет.

Инвестиционным консультантом является гражданин, имеющий квали­фикационный аттестат I (II) категории, оказывающий консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг физическим и юридическим ли­цам. Аттестат выдается Минфином РФ или Минфином республик в составе РФ, финансовыми отделами (управлениями) администрации субъектов РФ на срок не менее года.

Инвестиционная компания – это объединение (корпорация), вкладываю­щее капитал посредством прямых и портфельных инвестиций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков. Инвестиционные компании пред­ставлены холдинговыми компаниями, финансовыми группами, финансовыми компаниями.

Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владею­щую контрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующаяся на управлении. Например: «Евраз-холдинг». Функциями холдинговой компании являются:

– управленческая;

– инвестиционная;

– инновационная;

– маркетинговая.

Финансовая группа – это объединение финансовых учреждений одного типа (например, банков) или разных типов (банк и страховая компания и т. п.). Разновидностью финансовой группы является финансово-промышленная группа. Финансово-промышленная группа представляет собой группу хозяйст­вующих субъектов и банков, объединивших свои капиталы в добровольном по­рядке или консолидировавших пакеты своих акций.

Цели создания финансовой группы заключаются в:

– объединения материальных и финансовых ресурсов ее участников для повышения конкурентоспобности и эффективности производства;

– создания рациональных технологических и кооперативных связей;

– увеличения экспортного потенциала;

– ускорения научно-технического прогресса;

– конверсии оборонных предприятий;

– привлечения инвестиций.

Финансовая компания – разновидность корпорации. Корпорация пред­ставляет собой хозяйствующий субъект, отделенный от своих непосредствен­ных собственников. Другими словами, корпорация – обособившаяся фирма, за­регистрированная в соответствующей правовой форме (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и т. п.) по законодательству страны своего местонахождения. Собственники корпорации называются акционерами или пайщиками. Они несут ограниченную ответственность по обязательствам корпорации и могут принимать участие в получении ее доходов в соответствии с денежным вкладом (паем) в имуществе корпорации. К финансовым компа­ниям также относятся страховые компании, трастовые компании, лизинговые компании и др.

Страховая компания или страховое общество – это страховщик (юриди­ческое лицо любой организационно-правовой формы), осуществляющий стра­ховую деятельность.

Трастовые компании выполняют доверительные операции по управлению иму­ществом клиента и выполнению других услуг в интересах и по поручению клиента на правах доверенного лица.

Лизинговую компанию иначе называют лизингодателем. Это физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имуще­ство. Данное имущество компания предоставляет в качестве предмета лизинга ли­зингополучателю за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к ли­зингополучателю права собственности на предмет лизинга.

Инвестиционным фондом признается любое ОАО, которое одновременно осу­ществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии соб­ственных акций, инвестирования собственных средств в ценные бумаги других эми­тентов, торговли ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бу­магами, стоимость которых составляет 30 % и более от общей стоимости его активов в течение более четырех месяцев суммарно в пределах одного календарного года.

Инвестиционные фонды бывают открытые, закрытые, чековые.

Открытый инвестиционный фонд – инвестиционный фонд, эмитирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа, т. е. представляющий владельцу ценных бумаг этого фонда право по его требованию получить в обмен на них денежную сумму или иное имущество в соответствии с уставом фонда. Закрытый инвестиционный фонд – инвестиционный фонд, эмитирующий ценные бумаги без обязательств их вы­купа эмитентом. Чековый инвестиционный фонд – специализированный инвестицион­ный фонд приватизации, принимающий и аккумулирующий инвестиционные чеки.

Дадим краткую характеристику некоммерческим финансовым институ­там.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) – это организация социального обеспечения. Исключительной деятельностью НПФ является негосударственное пен­сионное обеспечение участников фонда на основании договоров о негосударственном пенсионном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Кредитный союз – это кредитный кооператив граждан. По существу, это ранее существовавшая касса взаимопомощи (или «черная касса»), т. е. такая организация вза­имной помощи, в которой все участники знали друг друга. Кредитные союзы специа­лизируются на потребительном кредитовании. Кредитный союз выдает денежные займы своим членам только под определенный процент. Свободные деньги обычно размещаются на депозитных счетах в банках. Так как кредитный союз создается в форме потребительского кооператива, то Высшим органом управления союза является собрание членов кооператива.

Саморегулирующая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг учреждается для :

– обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка цен­ных бумаг;

– соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг;

– защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов – профессио­нальных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой ор­ганизации;

– установления правили стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Общество взаимного страхования – это некоммерческая организация, соз­данная гражданами и хозяйствующими субъектами на взаимной основе путем объеди­нения денежных средств, необходимых для страхования имущественных интересов своих членов. Общество взаимного страхования создается в форме общества с ограни­ченной ответственностью или кооператива.