Розв’язання

Модель CAPM характеризує процес формування ринкової ціни окремих цінних паперів (інших об’єктів реальних і фінансових інвестицій) за умов досконалого ринку капіталів та з урахуванням систематичного ризику, який не підлягає диверсифікації.

Модель оцінки капітальних активів (CAPM) можна уявити у вигляді очікуваної рівноважної рентабельності вкладень, яка дорівнює сумі безризикової процентної ставки та премії за ризик вкладень у певний актив, що визначається як добуток рівня систематичного ризику, властивого цьому активу, та середньоринкової премії за ризик:

CAPM - очікувана інвестором рентабельність капітальних активів за умови ринкової рівноваги;

i – безризикова процентна ставка на ринку капіталів;

R_М – очікувана середня прибутковість максимально диверсифікованого ринкового портфеля інвестицій;

_А – рівень максимального ризику, властивого для активу.

Правило прийняття інвестиційних рішень згідно з CAPM має такий вигляд: слід вкладати кошти в ті інвестиції, прогнозована рентабельність яких є вищою, ніж рівноважна рентабельність, розрахована за CAPM.

Фірма 1:

Фірма 2:

Середньозважена вартість капіталу показує середню дохідність, якої очікують капіталодавці (власники), вкладаючи інвестуючи капітал. Вона залежить від структури капіталу, а також ціни залучення капіталу від власників і кредиторів.

Середньозважена вартість капіталу характеризує усереднений розмір корпоративних витрат за користування сукупними фінансовими ресурсами та визначається за формулою:

де: − очікувана ставка вартості власного капіталу;

− очікувана ставка вартості залученого і позиченого капіталу;

− сукупний капітал;

− власний капітал;

− сума залученого і позиченого капіталу;

− ставка податку на прибуток.

Фірма 1:

Фірма 2:

Доцільність прийняття до реалізації інвестиційного проекту оцінимо за показником чистого приведеного доходу.

Чистий приведений дохід (Net Present Value – NPV) дозволяє отримати найбільш узагальнену характеристику результату інвестування, тобто кінцевий ефект в абсолютній сумі.

Під чистим приведеним доходом (ЧПД_о) розуміють різницю між приведеними до поточної (теперішньої) вартості сумою чистого грошового потоку за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестиційних затрат на його реалізацію.

1. Розрахунок ЧПД_о для одночасно інвестованих затрат виконується за формулою

,

де ЧГП_t – сума чистого грошового потоку за окремими інтервалами загального періоду експлуатації інвестиційного проекту (якщо загальний період експлуатації визначити важко, то він приймається t = T_з = 5 років); ІЗ_О – сума одночасно інвестованих затрат для реалізації інвестиційного проекту; i – дисконтна ставка, що використовується; n – кількість інтервалів у загальному розрахунковому періоді t.

Чистий приведений дохід не може бути від'ємним, бо в цьому разі зроблені інвестиції не принесуть доходу і будуть збитковими.

Отже, проведені розрахунки показали доцільність реалізації підприємством обох інвестиційних проектів.